Con las bendiciones del 14º Plan Quinquenal, la prosperidad continúa y la interpretación de la cadena y los líderes de la industria fotovoltaica
Estudia detenidamente, habla con claridad y populariza la ciencia financiera. ¡Tengo todas las respuestas! Jiufang Intelligent Investment cuenta con un sólido equipo de investigación de inversiones, el Instituto de Investigación Financiera de Jiufang, para compartir conocimientos y habilidades relacionados con la inversión con todos.
Resumen:
Desde la perspectiva del ciclo dual y la reducción de las emisiones de carbono, la seguridad energética y la transformación limpia se convertirán en contenidos clave del "14º Plan Quinquenal". En septiembre de 2020, los líderes chinos anunciaron al mundo por primera vez que "las emisiones de dióxido de carbono de China se esforzarán por alcanzar su punto máximo antes de 2030 y se esforzarán por lograr la neutralidad de carbono antes de 2060". superpone el global Con el apoyo de las políticas energéticas y de reducción de emisiones de carbono, el camino de crecimiento de la industria fotovoltaica se está volviendo gradualmente más claro una vez que la industria fotovoltaica alcance la paridad, el espacio de valoración se abrirá aún más;
Este artículo interpretará el valor de la inversión de la cadena de la industria fotovoltaica y los líderes de los eslabones principales.
En 2019, la proporción de energía no fósil en el consumo total de energía primaria de mi país fue de 15,3. Tomando el supuesto central de llegar a 20 en 2025, el espacio de crecimiento futuro de la industria fotovoltaica es aproximadamente el siguiente:
La tasa de crecimiento anual promedio de la generación de energía fotovoltaica y eólica en 2021-2025E es 14,9;
La capacidad fotovoltaica instalada acumulada CAGR en 2021-2025E es 18,9 (el promedio anual recién instalado) La capacidad instalada es de 67,4GW), y la capacidad instalada acumulada alcanzará los 581GW.
Las tendencias de desarrollo actuales de la industria fotovoltaica son principalmente: monocristalino que reemplaza al policristalino, alta concentración de componentes, aumento de la penetración del doble vidrio de doble cara y aceleración de la expansión de los inversores en el extranjero. El desempeño general del sector de fabricación fotovoltaica es bueno. Las empresas líderes en obleas de silicio, módulos, vidrio fotovoltaico, películas, inversores y otros eslabones han logrado un alto crecimiento del rendimiento en la primera mitad del año. ha sido bueno. El rendimiento es relativamente débil.
Los eslabones clave de la cadena de la industria fotovoltaica incluyen: materiales de silicio, obleas de silicio, células, módulos, inversores y operadores.
A continuación analizamos los principales sectores y empresas en cada indicador según los datos del primer semestre de 2020:
Desde la perspectiva de la capitalización de mercado total, actualmente hay 2 empresas con capitalización de mercado en el primer escalón (más de 100 mil millones) Inicio: Longi Co., Ltd., Tongwei Co., Ltd. Hay cinco empresas en el segundo escalón de capitalización de mercado (50 mil millones a 100 mil millones): Xinyi Solar (acciones de Hong Kong), Central Energy, Flat, Foster y JA Solar Technology.
Desde la perspectiva del PE, las bajas valoraciones actuales se concentran principalmente en componentes y operadores. Las empresas con un PE que no supera las 30 veces (excluyendo números negativos) incluyen: Solar Energy, Linyang Energy, Risen Energy, JinkoSolar, Tecnología Jinko, Tecnología Solar JA.
En términos de escala de ingresos, hay cinco empresas con ingresos superiores a los 10 mil millones en el primer semestre de 2020, seguidas por LONGi, Tongwei, JinkoSolar, Trina Solar y JA Solar, concentradas principalmente en obleas de silicio y enlaces de componentes.
Las cinco principales empresas en términos de beneficio neto no atribuido son: LONGi, Xinyi Solar, Tongwei, JA Solar y JinkoSolar (acciones estadounidenses).
Los enlaces con mayores márgenes de beneficio bruto se concentran principalmente en obleas de silicio (consumibles), componentes (vidrio) y operadores. Las principales empresas son: Jinbo, Solar Energy, Meichang, y Dier Laser, Xinyi Light Energy.
Las principales con mayores márgenes de beneficio neto son el enlace de oblea de silicio (consumibles, equipos, obleas de silicio), el enlace de oblea de batería y las empresas representativas incluyen: Jinbo Co., Ltd., Meichang Co. ., Ltd., Dier Laser y Xinyi Light Energy, energía solar y LONGi.
Las empresas con mayor retorno sobre el capital (ROE) incluyen: Meichang, LONGi, Jinlang Technology, CITIC Bo y Dier Laser.
A juzgar por la tasa de crecimiento interanual en el primer semestre de 2020, aquellos con el crecimiento interanual de ingresos más rápido son Shanghai Machinery CNC, Jingyuntong, Linyang Energy, Jinlang Technology y Jolywood; El crecimiento más rápido en el beneficio neto atribuible a la empresa matriz son Ginlang Technology, Jingyuntong, Trina Solar, JinkoSolar, CITIC Bo y Longi.
A continuación, analizamos los eslabones clave de la cadena de la industria fotovoltaica con mayor valor de inversión.
1. Polisilicio: el precio ha aumentado significativamente y se espera que marque el comienzo de una nueva ola de expansión de la producción.
En el primer semestre de 2020, el nivel del margen de beneficio bruto de Las principales empresas de materiales de silicio representadas por Tongwei han mejorado significativamente. A juzgar por la comparación horizontal de las cuatro empresas líderes, la producción de Tongwei aumentó rápidamente en 2019, superando a Daqo New Energy y convirtiéndose en la actual empresa nacional de polisilicio con mayor producción.
Desde julio, debido a factores como la epidemia de COVID-19 en Xinjiang y los accidentes de producción, la oferta y la demanda de polisilicio se han ajustado y los precios han aumentado significativamente. Se espera que la rentabilidad de las empresas de polisilicio aumente significativamente en el futuro. segunda mitad del año. Desde la perspectiva de la nueva oferta, la nueva oferta a corto plazo es limitada y se espera que la oferta y la demanda generales se mantengan ajustadas desde la segunda mitad de 2020 hasta 2021.
De cara al futuro, muchas empresas han propuesto nuevos planes de expansión de la producción: los proyectos Tongwei Leshan Fase II y Baoshan Fase I tienen una capacidad de producción combinada de más de 80.000 toneladas y se espera que estén terminados y puestos en funcionamiento. en 2021, Daqo New Energy busca cotizar en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, los proyectos de inversión incluyen 35.000 toneladas de nueva capacidad de producción; GCL-Poly anunció que ha comenzado oficialmente la primera fase del proyecto de silicio granular de 54.000 toneladas. Por lo tanto, se espera que la industria nacional del polisilicio marque el comienzo de una nueva ola de expansión de la producción, y continuará la sustitución de importaciones y la sustitución de la capacidad de producción nacional atrasada.
2. Obleas de silicio: la oferta y la demanda de silicio monocristalino se relajarán en la segunda mitad del año y los beneficios pueden disminuir mes a mes
En general, la rentabilidad del silicio Las empresas de obleas en la primera mitad del año han aumentado año tras año según el silicio actual. Con el aumento del precio de las obleas y los materiales de silicio, el nivel de ganancias de las obleas de silicio monocristalino puede disminuir mes a mes en la segunda mitad. del año.
Los gigantes tradicionales de las obleas de silicio monocristalino también ampliarán significativamente su capacidad de producción en 2020. Se espera que la capacidad de producción total de Longi, Zhonghuan y Jinko para finales de 2020 se acerque a los 150 GW de JA Solar. también planea construir en la Zona de Desarrollo Económico y Tecnológico de Qujing un proyecto de trefilado y corte de varillas monocristalinas de 20 GW; con el aumento de participantes y la expansión sustancial de la capacidad de producción de obleas de silicio monocristalino, se espera que la oferta y la demanda posteriores se aflojen gradualmente.
3. Componentes: la concentración de actores líderes ha aumentado significativamente y la integración vertical es una tendencia importante
En el primer semestre de 2020, la concentración de la industria de componentes ha aumentado significativamente Por el lado de la demanda, el impacto de la nueva epidemia de la corona, la tendencia a una creciente concentración de la industria es más obvia. En el contexto del lado de la demanda afectado por la nueva corona, se han mostrado los envíos o la escala de ventas de las principales empresas de componentes. Crecimiento relativamente obvio: Jinko, LONGi, TRW, JA Solar y AR Las ventas de módulos de las cinco principales empresas de módulos, como Tesla, alcanzaron los 30,9 GW en la primera mitad del año, un aumento interanual de aproximadamente el 42%. entre ellos, la tasa de crecimiento de LONGi fue la más obvia, y sus envíos en la primera mitad del año ocuparon el segundo lugar en el mundo, según el plan de envíos, en 2020, se espera que los envíos de LONGi y Jinko estén cerca de 20 GW, los envíos de JA Solar; Se espera que alcancen los 15 GW, y se prevé que los envíos de Canadian Solar sean de 11 a 12 GW.
En términos de rentabilidad, el margen de beneficio bruto de JA Solar Technology es líder y ha ido aumentando año tras año en los últimos años. Se estima que el margen de beneficio bruto de integración de componentes de LONGi también se encuentra en un nivel alto en general; las empresas de componentes con una capacidad de producción integrada verticalmente relativamente equilibrada de obleas, células y componentes de silicio tienen ciertas ventajas en el lado de los costos. están tratando de mejorar las baterías, la proporción de suministro independiente de obleas de silicio. Por lo tanto, el umbral de competencia en el sector de componentes puede aumentar. Las empresas líderes tienen ventajas en términos de marca, escala y diseño de capacidad de producción integrada verticalmente, lo que genera ventajas de marca y ventajas de costos. Se espera que la participación de mercado de las empresas líderes continúe creciendo rápidamente. en el futuro.
En resumen, los eslabones prósperos de la cadena de la industria fotovoltaica incluyen principalmente:
Eslabón del material de silicio: la nueva oferta a corto plazo es limitada y se espera que la oferta y la demanda generales aumenten. se mantendrá desde la segunda mitad de 2020 hasta 2021. Se espera que la industria nacional del polisilicio marque el comienzo de una nueva ola de expansión de la producción, y continuará la sustitución de importaciones y la sustitución de la capacidad de producción nacional atrasada. Empresa líder: Tongwei Co., Ltd.
Enlace de obleas de silicio: con el aumento de participantes y la expansión sustancial de la capacidad de producción de obleas de silicio monocristalino, las principales empresas de equipos se han beneficiado en el futuro, la oferta y la demanda de obleas de silicio monocristalino se aflojarán gradualmente; y la ventaja competitiva de LONGi seguirá siendo obvia, ya que con el aumento en la escala de las instalaciones fotovoltaicas, se espera que la demanda de los principales consumibles, alambre de diamante y materiales compuestos a base de carbono, continúe creciendo, y el panorama competitivo es bueno. Empresas líderes: LONGi Co., Ltd., Jingsheng Electromechanical Co., Ltd. y Meichang Co., Ltd.
Enlace de componentes: el umbral para la competencia de componentes puede aumentar. Se espera que las empresas líderes obtengan ventajas de marca y costos. En el futuro, se espera que la participación de mercado de las empresas líderes continúe aumentando rápidamente. El panorama competitivo del vidrio y las películas fotovoltaicas es relativamente bueno y se beneficiará del crecimiento constante de la demanda fotovoltaica en el futuro, y el sector del vidrio se beneficiará del aumento en la tasa de penetración de los módulos de doble vidrio de doble cara. Empresas líderes: LONGi, JA Solar Technology, Flat, Foster.
Materiales de referencia:
20201011 - Everbright Securities - Informe especial 2 de la serie de la industria fotovoltaica de Everbright Securities: Una mirada a la industria fotovoltaica en el "14º plan quinquenal" desde la perspectiva de la dualidad Ciclo
20200930-Ping An Securities-Ping An Securities Informe de seguimiento dinámico de la industria de equipos de energía: clasificación del patrón de la cadena de la industria fotovoltaica y captación de los segmentos prósperos
Este informe fue preparado por Jiufang Intelligent Inversiones Consultor de inversiones Ouyang Jian (Número de registro: A0740619070001) Las acciones involucradas en este artículo son solo estudios de casos y no pretenden ser consejos de inversión. Debe operar bajo su propio riesgo.