Creación de modelos de mercado para la investigación de eventos
Para estimar el impacto de los acontecimientos en los precios de las acciones, es necesario establecer un "modelo de expectativas" de rentabilidad de las acciones para estimar los "rendimientos esperados". Existen muchos tipos de modelos de rendimiento esperado, pero el más utilizado es el modelo de mercado. El modelo de mercado supone que existe una relación lineal entre los rendimientos de las acciones individuales y los rendimientos del mercado, y establece un modelo de regresión entre los rendimientos del precio de las acciones y los rendimientos del mercado. La fórmula de cálculo es la siguiente:
Rit = αi βi Rmt. εi, t
Rit: representa la tasa de rendimiento de la empresa i durante el periodo t. La fórmula de cálculo es la siguiente (el precio de cierre de la acción el día X - el precio de cierre de la acción el día [X-1] - el precio de cierre de la acción el día [X-1] - el precio de cierre de la stock el día [X-1]). X-1] precio de cierre)/mercado [X-1] precio de cierre. Rmt: La tasa de rendimiento de la acción del índice ponderada por el mercado en el período t. La fórmula de cálculo es (índice de cierre del mercado el día X - índice de cierre del mercado el día [X-1])/índice de cierre del mercado el día [X-1]. ]. αi: representa el término de intersección de regresión. εit: representa el término residual de la regresión. βi: representa la pendiente de regresión.
Construcción de un "modelo de expectativas" de rentabilidad de las acciones
Por la parte del término de error, según Fama (1968), Beja (1972) y Fama (1973), el modelo de mercado tiene los siguientes supuestos: E (εit) = 0 Cov(εiτ , εiγ) = ,τ,γ = ,τ,γ [t1, t2] Cov(εit , Rmt)=0
Por lo tanto, de acuerdo con Con la fórmula anterior, podemos obtener un único El "rendimiento esperado" de los valores en una determinada etapa del "período del evento" es el siguiente: Rit = ai bi Rmt
El modelo de mercado tiene los siguientes supuestos bi Rmt
Rit: representa a la empresa i en la tasa de rendimiento esperada en el período t, calculada durante el período de estimación. Rmt: tasa de rendimiento de las acciones indexadas ponderadas por el mercado en el período t.
Rentabilidad anormal promedio estimada (AAR) y rentabilidad anormal acumulada (CAR)
Una vez estimada la rentabilidad esperada, se puede obtener la rentabilidad anormal. Para comprender el comportamiento de los retornos anormales o el efecto acumulativo de un evento específico y proporcionar información sobre cuándo comienzan a aparecer los retornos anormales, las correlaciones y cuándo terminan, se utilizan el retorno anormal (AR) y el retorno anormal acumulado (CAR) para mostrar la reacción.
El retorno anormal (ARit) se refiere al retorno real durante el evento menos el retorno esperado durante el evento: ARit=Rit-Rit
ARit: representa el retorno anormal de la empresa i en periodo t. Rit: representa el rendimiento anormal de la empresa i durante el período t. Rit: representa la tasa de rendimiento real de la empresa i en el periodo t. Rit: Rentabilidad esperada de la empresa i en el periodo t.
La rentabilidad anormal acumulada (CAR( T )) es el valor acumulado de las rentabilidades anormales diarias durante un período específico.
Si el rendimiento anormal es "positivo", podemos inferir que el evento tuvo un impacto positivo en el precio de las acciones; si el rendimiento anormal es "negativo", podemos inferir que el evento tuvo un impacto negativo; sobre el precio de las acciones. Pero no basta con saber si es positivo o negativo, porque no podemos estar seguros de si el efecto es lo suficientemente significativo, por lo que debemos realizar una "prueba de significancia".