¿Por qué Goertek Capital, la acción líder en el Metaverso, sigue siendo popular?
Su antecesor comenzó en los años 1990 y fue producto de la típica ola de salida al mar de aquella época. Pasó por un ciclo económico completo, a través de la Gran Depresión y la Gran Crisis. Tenía una visión y un coraje que la mayoría de las industrias manufactureras de la época no tenían. Abandonó el mercado de procesamiento de gama baja, se dedicó a la investigación y el desarrollo, invirtió mucho, se metió en las filas de los OEM de cadenas de frutas y se convirtió en un fabricante de precisión de clase mundial. También sufrió las dificultades de "hacer vestidos de novia para otras niñas"; Como OEM, y hemos estado ocupados con industrias de alta tecnología. Los ingresos son bajos y el rendimiento es bajo, por lo que nos esforzamos por ganar productos con capacidades de I + D, producción y marcas independientes para nosotros en la próxima era.
Sin embargo, debido a la inevitable ley del relevo generacional de los empresarios, su visión y estructura no lograron seguir el ritmo de los tiempos. Vendió los activos que podrían garantizarle su lugar en la próxima era, rompió con orgullo las limitaciones de la cadena frutícola y abrazó las piernas de otra gran fundición. El propósito de este artículo no es solo lamentar el arrepentimiento de una historia tan ejemplar, sino observar la relación entre el capital y la industria desde la perspectiva de las oportunidades y los desafíos creados en China en la cadena industrial del metaverso. A través del informe anual de Goertek de 2021, todavía vemos algunas pistas que merecen vigilancia.
Lógica del capital
El mercado de capitales alguna vez abandonó las acciones de Goertek, pero ¿por qué está persiguiendo colectivamente las acciones de Goertek? Este asunto comienza con las ganancias y pérdidas de Goertek, la fundición de la cadena frutícola.
Los ingresos de Goertek se concentran básicamente en manos de los cinco principales clientes, siendo el cliente número uno Apple. Goertek se convirtió en proveedor de Apple en 2010 y lleva años confiando en Apple para su negocio. Los ingresos de mercado de Goertek y los cambios en el precio de sus acciones en el mercado secundario están estrechamente relacionados con las condiciones del mercado de la cadena industrial de Apple. Sin embargo, la oferta y la demanda en la cadena industrial de Apple no son estables. Después de años de alto crecimiento, la industria de la electrónica de consumo está lenta, especialmente el mercado de la telefonía móvil. En 2018, envíos globales del iPhone de Apple
La contradicción entre Goertek y Fruit Chain siempre ha sido prominente, pero el impacto de los competidores ha exacerbado la difícil situación de Apple en la cadena industrial Fruit Chain. También en 2018, Apple presentó Luxshare como nuevo proveedor de componentes acústicos, cambiando la situación original en la que Goertek y AAC Technologies estaban divididas en partes iguales y la cuota de mercado de Goertek se veía erosionada por los tres pilares.
En 2018, el mercado de capitales valoró negativamente a Goertek por su posición y desempeño en la cadena frutícola. La lógica detrás de esto es muy clara. Es el mercado de capitales el que ve el techo de las acciones de Goertek: apoya a Luxshare para debilitar el poder de negociación de las fundiciones sin una voz fuerte y, al transferir la cadena industrial al Sudeste Asiático, puede suprimir las cotizaciones del continente en su conjunto; Los OEM posteriores como Goertek, que viven a la sombra de Apple, están muy involucrados en la cadena industrial. En cierto sentido, incluso se puede decir que Apple se ha convertido en un grillete para ellos.
En junio de 2020 y febrero de 2020, casi la mitad del comité municipal del partido y del gobierno de Qingdao asistieron a la ceremonia de lanzamiento de la "Sede global de investigación y desarrollo de Goertek". Este edificio significa una nueva generación de industria de tecnología de la información para Qingdao. El propietario de este edificio, Jiang Bin, prometió a Qingdao construir una montaña de investigación y desarrollo de tecnología de la información a nivel nacional e incluso mundial y convertirse en la base principal de Goertek para la realidad virtual/realidad aumentada (VR). Esta es la transformación empresarial que Goertek comenzó a promover vigorosamente en el segundo año después del fiasco de 2018: trasladar el negocio de repuestos a dispositivos portátiles y fortalecer el negocio de realidad virtual.
El informe semestral de 2021 (cuando se publique el informe anual de 2021) muestra que los ingresos actuales del hardware inteligente son de 11,2 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 210,83%, y la proporción de ingresos aumentó de 23,16% a 37,01%. Las acciones de Goertek también han vuelto a alcanzar un valor de mercado de 100 mil millones. El informe anual de 2021 de Goertek publicado la noche del 29 de marzo de 2022 mostró que los ingresos operativos de Goertek en 2021 fueron de 78.2265438 millones de yuanes, un aumento interanual del 35,47%. El beneficio neto fue de 4.275 millones de yuanes, un aumento interanual del 50,09%. Entre ellos, los ingresos de 25,4 mil millones en el cuarto trimestre aumentaron menos del 65,438+00% interanual. En el contexto del rápido crecimiento del hardware inteligente representado por la realidad virtual, esta tasa de crecimiento de los ingresos es obviamente menor de lo esperado.
Además, los ingresos por hardware inteligente ascienden a 32,8 mil millones, pero el aumento en el gran mercado no es tan optimista como se esperaba: según las estadísticas de IDC, los envíos globales de productos de realidad virtual VR en 2021 serán de aproximadamente 9,36 millones de unidades al año. aumento interanual de aproximadamente el 68,6%, una realidad aumentada Los envíos globales de productos fueron de aproximadamente 330.000 unidades, un aumento interanual de aproximadamente el 13,8%. Parece estar bien, pero el volumen de envío de 9,36 millones de unidades es muy inferior a 1
Pero en la difícil situación de la industria de la cadena frutícola, todavía se puede decir que la buena suerte ha llegado a Goertek. La industria de la realidad virtual que Goertek creó hace muchos años ha sido profundamente cuestionada y quejada por los inversores después del falso incendio de 2015. Esta vez, está reforzando esta parte de la industria debido a la presión y la batalla bajo el dilema de la fruta. Cadena de la industria de la cadena. Una lucha de vida o muerte con mucho en juego. Afortunadamente, el concepto de Metaverso surgió en el momento perfecto. Goertek, que se ha presentado de antemano, tiene la oportunidad de convertirse en la fundición del gigante del superuniverso Meta (antes Facebook).
Goertek ocupa la gran mayoría de las acciones de OEM en los principales cascos de realidad virtual, como los productos Oculus de Meta (anteriormente Facebook) y PSVR, y la serie de productos Oculus es actualmente la línea de productos más grande en el mercado global de realidad virtual todo incluido. Por lo tanto, el mercado de capitales predice que esto respaldará el espacio de crecimiento de Goertek en ingresos por hardware inteligente. A juzgar únicamente por la industria OEM y los ingresos, este juicio no es incorrecto. El pronóstico de la empresa internacional de datos IDC también puede demostrar que los envíos al mercado de dispositivos VR/AR serán de aproximadamente 76,7 millones de unidades para 2024, con una tasa de crecimiento compuesto de más del 80%.
Para el mercado de capitales tradicional, creerán que si Goertek puede continuar manteniendo la relación de suministro exclusivo con Meta (antes Facebook), se espera replicar el milagro de los airpods y encontrar el próximo punto de apoyo; Significa que las acciones de Goertek Er eliminan la sombra de la cadena frutícola a través de la realidad virtual. El 15 de agosto del año pasado, el presidente de Goertek, Jiang Bin, le dio al mercado otra confianza en la Conferencia de Tecnología Óptica Microdisplay de 2021, diciendo que Goertek ha ocupado el 70% del mercado mundial de AR/VR de gama media a alta y tiene el 12% del mercado mundial de AR/VR. nanómetro de pulgada La línea de producción de litografía de impresión se convertirá en la base industrial AR/VR líder en el mundo.
Según el análisis y juicio anteriores, el mercado de capitales tiene prisa. El 27 de agosto, 277 instituciones acudieron a Goertek para realizar investigaciones. El informe semestral de 2021 muestra que el número de instituciones holding aumentó significativamente de 77 en el primer trimestre a 921. Se ve que el mercado de capitales está loco por las acciones de Goertek. Entre los diez principales accionistas negociables, los nuevos accionistas en el segundo trimestre incluyen E Fund Research Selections administrado por el administrador de fondos estrella Feng Bo, la Cartera 103 del Fondo Nacional de Seguridad Social y la Cartera 601 del Fondo Nacional de Seguridad Social.
La historia completa del "autodesperdicio"
Después de graduarse de la Universidad de Aeronáutica y Astronáutica de Beijing, Jiang Bin fue asignado a trabajar en la Fábrica de Radio No. 8 en Weifang, Shandong , convirtiéndose en técnico de taller de micrófonos en miniatura. En ese momento, Jiang Bin viajó y vio que el encanto del mercado era mucho mayor que el del taller. Sin embargo, Weifang Radio Factory No. 8 pronto cerró debido a una mala gestión, que coincidió con la ola empresarial de la década de 1990, y Jiang Bin también se convirtió en miembro de la ola. La primera iniciativa empresarial tuvo mucho éxito. Jiang Bin y sus socios eran muy hábiles y la empresa rápidamente ganó dinero. Pero cuando Jiang Bin abogó por utilizar el dinero que ganaba para invertir en producción y ampliar la escala, nadie lo apoyó y la empresa se disolvió. Jiang Bin comenzó su trayectoria empresarial. En 2001 fundó su propia empresa y fundó Goertek.
Jiang Bin, que tiene formación técnica y está bien informado, demuestra las cualidades de un emprendedor destacado en esta era. Goertek comenzó con los micrófonos más familiares, pero pronto descubrió que el mercado de gama baja estaba poco disperso, cortó decisivamente al 80% de sus clientes y concentró sus recursos y fuerza superiores para construir la cámara anecoica más avanzada de la industria en el mismo lugar. tiempo. Más tarde habló sobre su mentalidad en ese momento en una entrevista y dijo: "(Debes) tener el coraje de morir. No hay un segundo mejor en esta industria, debes ser el mejor". un producto y hacerlo preciso y completo, de modo que la calidad del producto pueda ser comparable a la de algunos países desarrollados avanzados del mundo. Dio rienda suelta a su talento, aprendió de su hermano mayor Panasonic, que no tenía sentido en la industria de los micrófonos en ese momento, y estaba dispuesto a invertir en investigación y desarrollo. En 2004, Goertek desarrolló los primeros auriculares Bluetooth, que se convirtieron en el mejor producto de China en ese momento. Por lo tanto, a Jiang Bin se le llama el "hermano Bluetooth".
Pero OEM sigue siendo el negocio de ingresos más importante de Goertek en esta era. La base de clientes de Goertek incluye Apple, Samsung, Huawei, Xiaomi, HP, Lenovo y muchas otras empresas conocidas. , se desarrolló sin problemas en los años siguientes. En 2008, Goertek se convirtió en la primera empresa cotizada en la industria de la información en la provincia de Shandong.
En 2010, la industria de los teléfonos inteligentes inició un clímax de desarrollo sin precedentes. Goertek se convirtió en la fundición de Apple y produjo productos acústicos electrónicos como Bluetooth y micrófonos en miniatura para Apple. A finales de este año, el valor de mercado de Goertek superó los 20 mil millones. En los ocho años siguientes, el precio de las acciones de Goertek siguió aumentando y sus ingresos de mercado alcanzaron repetidamente nuevos máximos. Pero como se mencionó anteriormente, 2018 comenzó a resaltar las limitaciones de los OEM de la cadena frutícola y estaban en problemas. Esta es la transformación empresarial mencionada anteriormente. Pero en el contexto de este desarrollo corporativo, la transformación de los dispositivos portátiles representada por ARVR es la próxima dirección de desarrollo de Goertek después de la cuidadosa consideración de Jiang Bin. También es el momento de que Goertek se deshaga de la sombra de Apple, se deshaga de las fundiciones y avance hacia. I+D, fabricación y marca. Una "gran empresa" todo en uno.
Podemos utilizar esto para determinar el camino de crecimiento de la realidad virtual de Goertek. En 2013, se firmó el pedido OEM de gafas VR de Sony. Durante este período, Jiang Bin ha estado prestando atención a la tendencia de desarrollo futuro del mercado mundial de realidad virtual y no estaba a la vanguardia en 2014, Goertek invirtió en Songsong Optical y se convirtió en; involucrado en lentes de realidad virtual, en 2015 adquirió AM3D, una empresa danesa de tecnología de audio con algoritmos de mejora de sonido 3D y sonido envolvente, y este año Goertek también incubó un pájaro. Con su propia marca pico, tiene capacidades integrales en investigación y desarrollo de tecnología, producción de marcas y contenido, y ha abierto el diseño de "hardware + software" y "lado B + lado C".
Si hace un balance de los altibajos de todo el mercado de la realidad virtual en los últimos años, comprenderá que Jiang Bin aún no tiene 50 años en este momento y tiene un poco de visión y un poco de terquedad. En 2014, Facebook adquirió Oculus para "trazar el futuro". Bajo el liderazgo de Facebook, Google, Samsung, Microsoft, HTC y Sony entraron al mercado uno tras otro. Este año también se conoce como el "Año de la realidad virtual". Sin embargo, el desarrollo de la industria aún no está maduro y tecnologías como la transmisión de información, los mareos 3D y la inmersión en pantalla aún no pueden soportar la experiencia de realidad virtual. Las empresas de contenidos también se han retirado una tras otra, y la cadena de la industria de la realidad virtual ha caído rápidamente en una avalancha. Este período coincidió con una gran dificultad para las acciones de la cadena frutera Goertek. Mire la carga que supone construir una participación en Goertek. De 2014 a 2019, la contribución a las ganancias de VR fue muy pequeña, lo que también provocó descontento entre los inversores. En la plataforma de inversores, se preguntó por qué las acciones de Goertek estaban estancadas en un camino que no estaba destinado a ver un futuro brillante.
Con base en lo anterior, Goertek, al igual que otros OEM de cadenas frutícolas, se enfrenta al problema de salir de la sombra de Apple, pero nadie está seguro de qué dirección tomar. En comparación con Chery, el diseño de Goertek parece ser mejor. En 2020, Goertek recibió un pedido de suministro único para la realidad virtual de nueva generación de Oculus; en 2021, Goertek aumentó su participación en Xiaoniao, alcanzando su ratio de participación el 42%. Con los ingresos y el flujo de caja aportados por OEM, así como su control de toda la cadena industrial, Goertek parece haberse convertido en el número uno en el gran diseño industrial construido por Yuanverse, liderando el pulso de la nueva era. Sin embargo, el 29 de agosto de 2021, se vendió Waveguide Watch y Beijing Nebula Chuangji Technology Co., Ltd., una subsidiaria de propiedad total de ByteDance, poseía el 90,87% de las acciones.
Si debemos estudiar detenidamente la lógica detrás de la venta de acciones de Goertek, es para garantizar los pedidos OEM de Meta (anteriormente Facebook) a expensas de la investigación y el desarrollo independientes y del pájaro de la marca; antes de la venta, las acciones de Goertek Es la fundición más grande de Oculus y el principal accionista y fundición de Pico. Pico es un competidor directo de Oculus. A medida que se abre lentamente el telón de la era del Metaverso, la empresa líder Goertek abandonó su diseño durante muchos años y regresó a su destino como una fundición de fabricación nacional.
Otra vez equivocado
Solo podemos lamentar que Boss Jiang, que nació en 1966, vio un rayo de luz de la siguiente era, pero no tuvo el coraje y la determinación para afrontarlo. la entrevista correcto. Antes de vender los activos de investigación y desarrollo de tecnología de realidad virtual y la integración de marcas independientes, el Sr. Jiang y sus familiares habían estado cobrando silenciosamente, con un total de 7 mil millones cobrados, tres veces más que los dividendos acumulados. ¿Cuál es la lógica detrás de esto?
El 5438 de junio y el 31 de febrero de 2020, Goertek anunció que Goertek Group se está preparando para emitir 2.500 millones de yuanes en bonos canjeables. Los bonos corporativos canjeables son bonos emitidos por accionistas de una empresa pública que son convertibles en acciones de la empresa. Cabe destacar que estos bonos no se utilizan para financiar empresas que cotizan en bolsa, sino para intercambiar acciones en poder de los accionistas. El Grupo Goertek, el principal accionista de Goertek, ha utilizado repetidamente bonos corporativos canjeables para ayudarle a reducir sus tenencias.
En julio de 2017, Goertek recibió una carta regulatoria criticando a su accionista mayoritario, al controlador real y a las personas que actuaron de manera concertada por reducir sus participaciones accionarias en un 8,75 % desde mayo de 2012 hasta mayo de 2017 y por no publicar un informe sobre los cambios en el capital. Según la normativa, se debe informar si el ratio de reducción de participación alcanza el 5%.
Según las estadísticas, Goertek Group, el mayor accionista de Goertek, ha emitido 5.700 millones de yuanes en bonos canjeables por efectivo desde 2014. Cabe mencionar que Goertek ha estado sufriendo pérdidas de flujo de caja libre durante muchos años. Si Jiang Bin tiene planes para el futuro de la empresa y es optimista, no debería apresurarse a retirar los 5.700 millones de yuanes de bonos corporativos canjeables, sino que debería emitir bonos convertibles para financiar a las empresas que cotizan en bolsa. El comportamiento arrogante de los principales accionistas no termina ahí. Jiang Bin también realizó retiros personales a través del plan de propiedad de acciones para empleados. Goertek ha implementado tres planes de propiedad de acciones para empleados, dos de los cuales provienen de las acciones transferidas por Jiang Bin. De esta manera, Jiang Bin cobró aproximadamente 654,38+63,2 millones de yuanes. En 2019, Jiang Bin también redujo sus tenencias varias veces a través del mercado secundario y cobró casi 65.438 millones de yuanes. La presión en la gestión del valor de mercado causada por la reducción de las participaciones de los principales accionistas también se ha transmitido a las empresas que cotizan en bolsa: desde 2065 438+08, Goertek ha utilizado más de mil millones de yuanes en recompras de acciones. ¿Está obligada una empresa a recomprar acciones a pesar de una pérdida de flujo de caja libre?
En resumen, los hermanos Jiang Bin y Long Jiang cobraron más de 7 mil millones de yuanes directa y encubiertamente reduciendo directa e indirectamente sus tenencias de sus acciones favoritas. Esto parece tener sentido cuando se combina con la venta de la industria independiente de realidad virtual: combinado con el comportamiento de retiro de efectivo del fundador y la lógica detrás de él, el comportamiento de venta de pico se puede entender mejor. El futuro ha llegado y no habrá lugar para Goethe en la próxima era del metaverso.
El futuro ya está aquí.
Obligar a grandes clientes a convertirse en sus empresas OEM es una estrategia para las empresas que cotizan en bolsa, pero las deficiencias también son obvias: no tienen poder de fijación de precios ni siquiera poder de negociación. Trabajar para un gigante en una fundición es aún peor. Parece que si no tienes cuidado, tu trabajo será en vano. Si observamos los datos de ingresos, parece que hemos ganado mucho dinero, pero esto se debe a una fuerte inversión en activos. Para cooperar con las iteraciones de productos de Giant, las fundiciones deben invertir continuamente en tecnología e investigación y desarrollo de productos, y mejorar los equipos de fábrica para la producción y el procesamiento. Todas las materias primas que los grandes clientes necesitan comprar son pagadas por las fundiciones, y los grandes clientes tienen que hacerlo. crédito.
El modelo de negocio de la fundición determina el balance de Goertek. Los datos de 2020 muestran que los activos fijos, inventarios, cuentas por cobrar y activos intangibles representan el 83,95% de los activos de Goertek. Según los datos del informe anual de 2021, los activos totales de Goertek son 61 mil millones de yuanes, pero sus activos fijos totales son 1812335,25, el número total de proyectos en construcción es 212705,59 y los documentos por cobrar y cuentas por cobrar son 119435,25.
En resumen, aunque hay entradas operativas netas cada año (la proporción de flujo de caja neto desde 2015 no ha sido baja), debido a una gran cantidad de compras de activos e inversiones cada año, Goertek rara vez ha tenido flujo de caja libre desde su cotización en 2008. Sí, los datos acumulados son una pérdida. Esto también puede explicar la razón principal por la que los datos de beneficios acumulados de la cotización de Goertek son objetivos pero los dividendos son muy pequeños. A través de la emisión de acciones y bonos convertibles, Goertek ha recaudado un total de 9.864 millones de yuanes desde su salida a bolsa, lo que equivale básicamente a la pérdida acumulada de flujo de caja libre más los dividendos en efectivo.
Entonces, esto se puede analizar más a fondo. Desde su salida a bolsa, la posición de Goertek en la cadena industrial OEM ha mejorado básicamente gracias a la recaudación de fondos. Esto está determinado por el modelo industrial y el destino de toda la industria de la fundición. Desde su salida a bolsa, el beneficio neto obtenido por Goertek ha sido básicamente inferior al efectivo pagado por inversiones en plantas, maquinaria y equipos y otros activos durante el mismo período. Goertek experimentó plenamente este dolor en la era de Fruit Chain, que también fue la fuerza impulsora original de sus esfuerzos para construir investigación y desarrollo de tecnología y marcas independientes en la era del Metaverso. Si seguimos esta lógica para comprender los activos de Goertek al incubar la investigación y el desarrollo de tecnología de realidad virtual y la integración de marcas independientes, la ambición estratégica es admirable y las perspectivas del mercado están llenas de imaginación. Junto con la popularidad del concepto de superuniverso, los productos de Oculus visibles a simple vista se han disparado y el mercado ha recuperado la confianza en la empresa. Después de que el rendimiento y el precio de las acciones cayeran en 2018, los ingresos de mercado y el precio de las acciones de Goertek rápidamente volvieron a alcanzar máximos.
Sin embargo, la oportunidad que Goertek ganó a lo largo de una era pronto llegó y se marchitó. Es posible que en el futuro todas sus experiencias en la cadena de la fruta se repitan durante el período OEM para Meta (antes Facebook). Sin embargo, esta vez, no tiene ninguna posibilidad de deshacerse de la cadena industrial Meta OEM y encontrar una nueva salida.
Porque los esfuerzos de Meta en el metaverso hoy son solo hacer vestidos de novia para otras chicas.
Llegados a este punto, necesitamos explicar la lógica industrial de la construcción y reconstrucción del metaverso. La esencia del metamundo es la digitalización, pero la fuerza impulsora de la humanidad es la descentralización, que pretende cambiar la situación en la que los grandes datos están monopolizados por oligopolios en la era de Internet y formar un patrón de valor de Internet basado en la tecnología subyacente de la cadena de bloques.
Por lo tanto, se puede juzgar que durante el proceso de construcción del Metaverso, Meta traerá muchas iteraciones de tecnología y productos, así como prácticas de escena de aplicaciones virtuales al Metaverso. devolver valor a los usuarios. En el proceso de reconstrucción del universo, nacerán y se generalizarán una gran cantidad de aplicaciones originales de Metaverso y el hardware original correspondiente.
Entonces, a medida que los humanos anhelan la digitalización y avanzan hacia el metaverso, la industria manufacturera de China, representada por Goertek, se posicionará como una fundición. Esto será más trágico que la era anterior, y será difícil. Para continuar haciéndolo, existe la oportunidad de ser como Goertek después del desencadenamiento y una vez más mantener el muslo de Yuan. Sin embargo, esto no significa que la fabricación china no tenga oportunidades en la era del metaverso. Creemos que el agregado económico del mundo físico y el mundo metaverso tendrá una tendencia cambiante y puede alcanzar gradualmente un punto crítico en las próximas décadas: la mayoría de las actividades económicas humanas se llevan a cabo en el mundo metaverso (espacio digital virtual). en. Cuando la mayoría de las entidades económicas se sienten atraídas por la tecnología blockchain y los mecanismos de tokens, entonces la oportunidad para la fabricación china en la industria del metaverso radica en el proceso de construcción del metaverso y el suministro de materiales físicos.
¿Cómo puede Made in China escapar al destino de convertirse nuevamente en una fundición en la era del metaverso? Se trata de una propuesta que requiere el respeto de la tecnología de punta y la formulación y solución conjunta de empresas de fabricación física e instituciones de inversión de capital.