China Airlines en la industria de la aviación.
Después de la liberación, la industria de la aviación de China se ha desarrollado enormemente. Nuestro país es una de las pocas empresas que puede producir una gama completa de productos militares y de aviación. Tiene capacidades de investigación y desarrollo independientes y una gama relativamente completa de productos de apoyo. El avión regional chino ARJ21, que tiene derechos de propiedad intelectual independientes, ha entrado en la fase de montaje y ha recibido un pedido inicial de 70 aviones. El avión regional "MA-60" producido por XAC ha entrado en el mercado internacional y ha logrado una buena respuesta en el mercado. El "Fierce Dragon" producido por Cheng Fei ha sido exportado a Pakistán. El rendimiento del avión de combate de tercera generación "J-10" supera al del avión de combate estadounidense de tercera generación "F-16B", lo que ha provocado una gran conmoción. a la comunidad de la aviación internacional.
Los helicópteros de Harbin Aircraft han logrado grandes avances, desde la participación en la subcontratación hasta el ensamblaje general y la participación plena en la investigación y el desarrollo de nuevos helicópteros. Harbin Airlines Group también participó en el proyecto de empresa conjunta de Brazil Airlines para producir aviones regionales de pasajeros ERJ145 y obtuvo una gran cantidad de órdenes de compra nacionales.
Sin embargo, debemos darnos cuenta de las deficiencias de la industria de la aviación china. El mercado de aviones civiles de China está casi ocupado por gigantes de la aviación extranjeros como Boeing, Airbus, Bombardier y Embraer. Sólo algunas empresas nacionales producen productos de aviación como aviones de transporte postal y de transporte militar. China no ha podido completar el desarrollo de grandes aviones de pasajeros, por lo que sólo participa en un gran número de negocios de subcontratación de aviación internacional. Incluso en el negocio de subcontratación, existe una gran brecha entre las empresas de aviación japonesas en cuanto a la profundidad de la participación y el volumen de negocios. Los productos y equipos de aviación militar de nuestro país siguen siendo productos de las décadas de 1950 y 1960. Estamos equipando productos de aviación de tercera generación (productos posteriores a los años 80) y desarrollando equipos de aviación de cuarta generación. Estados Unidos es líder en la industria de la aviación internacional. El ejército estadounidense está equipado principalmente con productos de aviación de tercera generación y ha comenzado a equipar productos de cuarta generación.
Obviamente, el negocio de productos militares y de aviación de China está muy por detrás del de los principales países del mundo. Como fabricante chino de aviones de ala fija, China Aviation Industry Corporation de China es principalmente responsable de la investigación, producción y venta de aviones militares, aviones civiles y motores aeronáuticos, equipos aerotransportados y sistemas de control de fuego de armas. Los productos de la aviación militar incluyen aviones de combate, cazabombarderos, bombarderos, aviones cisterna, aviones de transporte, aviones de entrenamiento, aviones de reconocimiento, etc. Los cazas incluyen las series J-7 y J-8 que están en producción en masa; los bombarderos de francotirador incluyen los bombarderos Feibao que incluyen la serie H-6 y los entrenadores incluyen J-J-J J-J J-J J-J; Los motores de aviación han formado las series Turbojet 6, Turbojet 7, Turbojet 13, Kunlun, Qinling y otras series; los misiles aire-aire han formado las series Thunderbolt 5 y Thunderbolt 8 que básicamente satisfacen las necesidades de todo el avión. Al mismo tiempo, un lote de equipos clave de armas de aviación de alto nivel de nueva generación, como el nuevo avión de combate Xiaolong y el avión de entrenamiento avanzado Shanying, han logrado buenos resultados en el mercado. Aeronaves civiles Este informe es preparado por el Instituto de Investigación de Everbright Securities Co., Ltd. sobre la base de obtener legalmente información que sea lo más confiable, precisa y completa posible, pero no garantiza la exactitud e integridad de la información contenida.
La Corporación de la Industria de la Aviación de China (AVIC1) se estableció en julio de 1999. Actualmente cuenta con 47 empresas industriales grandes y medianas, 31 institutos de investigación científica y empresas y empresas profesionales directamente afiliadas (22). unidades. * * * Los empleados son 240.000 y los activos totales son 100. Los aviones civiles incluyen los aviones de transporte de corta y media distancia Y-7 y su versión mejorada, el MA-60, y han cooperado con países extranjeros para producir grandes aviones troncales, pequeños y de uso general, como el EV-97, etc. El nuevo avión regional con motor turbofan ARJ21, avanzado internacionalmente, ha entrado en la etapa de montaje final y ha recibido pedidos por 70 aviones. Los productos no aeronáuticos incluyen miles de productos en siete categorías, que incluyen turbinas de gas industriales, automóviles y motocicletas, maquinaria, materiales, TI, refrigeración y equipos de protección ambiental. La empresa del grupo también opera arrendamiento de aeronaves, censo, diseño y contratación, desarrollo inmobiliario y otros negocios.
Las siguientes son las principales subsidiarias y principales productos de Aviation Industry Corporation de China. El organigrama de AVIC Group también determina en gran medida el camino principal de la compañía para la futura integración y cotización. A continuación analizamos en detalle los posibles resultados de la integración. China Aviation Industry Corporation II posee 78 empresas industriales, institutos de investigación científica y otras empresas e instituciones. Tiene intereses mayoritarios en China Aviation Technology Industry Co., Ltd. que cotiza en Hong Kong y en 6 empresas de acciones A que cotizan en China. AVIC One posee el 50% de las acciones de China Aviation Technology Import and Export Corporation y China Aviation Industry Supply and Marketing Corporation, respectivamente.
AVIC II desarrolla principalmente aviones militares y civiles, como helicópteros, aviones de transporte, aviones de entrenamiento, aviones de ataque, aviones en general y drones, así como motores relacionados, equipos aerotransportados y otros productos de aviación. Negocio de subcontratación internacional de productos de aviación. Los productos civiles incluyen principalmente automóviles, motocicletas y sus motores y piezas, turbinas de gas, generación de energía eólica, productos farmacéuticos, equipos médicos y de protección ambiental y otros productos no aeronáuticos;
Además, la empresa también opera proyectos de la industria terciaria, como arrendamiento de aeronaves, servicios de aviación general, estudio y diseño de ingeniería, contratación y construcción de ingeniería, desarrollo inmobiliario y servicios intermediarios.
En los últimos 50 años, sus empresas afiliadas han producido un total de 6.250 aviones (incluidos 708 helicópteros), 23.800 motores de aviación, 10.006 misiles tácticos y millones de automóviles. La producción anual de automóviles ha alcanzado el uno por ciento. una décima parte del total del país. En primer lugar, se convertirá en una importante base de investigación y producción de automóviles en mi país, desarrollando y produciendo motocicletas y otros productos civiles. Desde la reforma y apertura, AVIC II también ha logrado grandes avances en la cooperación internacional. China y Pakistán desarrollan conjuntamente el avión K8, China y Francia desarrollan conjuntamente el helicóptero EC120, China y Pakistán producen conjuntamente el avión regional turbofan ERJ145 y otros proyectos. Los aviones K8, Y8, Y12 y helicópteros Z9 han logrado el éxito.
El siguiente es un diagrama de las principales filiales y principales productos de China Aviation Industry Corporation II. Teniendo en cuenta el estatus especial de AVIC, los enumeramos uno por uno para analizar en detalle su integración y sus rutas de comercialización. Incluye principalmente las series Yun-8, Yun-9 y Yun-12 de aviones de transporte pequeños y medianos, aviones regionales MA60, aviones regionales ARJ21 en desarrollo, helicópteros ligeros Z-9, helicópteros medianos Z-8, Z-11, etc. A juzgar por la situación del mercado, el MA60 se vende principalmente a países en desarrollo a través de proyectos de ayuda exterior y los pedidos del mercado interno son limitados. El Y-8 lo compran principalmente los militares y el mercado civil también es muy limitado.
El helicóptero ligero Z-9 producido en mi país ha alcanzado el nivel avanzado internacional y ha logrado buenos resultados en el mercado. Cubre principalmente los campos de helicópteros armados, policía armada, defensa fronteriza, extinción de incendios y rescate.
El cambio estratégico en la industria de fabricación de aviones civiles de China debería ser que el gobierno chino proponga el desarrollo de grandes aviones de pasajeros como un proyecto especial para el desarrollo futuro y obtenga la aprobación del desarrollo del Consejo de Estado. Al mismo tiempo, Airbus construirá una línea de montaje final para aviones Airbus en Tianjin, lo que demuestra que los gigantes de la aviación mundial reconocen el nivel de desarrollo del negocio de subcontratación de la industria de la aviación de China y también ofrece buenas oportunidades para un mayor desarrollo de la industria de la aviación de China.
Casi todos los aviones equipados por la aviación civil de China son importados. Airbus y Boeing monopolizan el mercado principal de pasajeros y carga. La aviación regional está cubierta principalmente por aviones de pasajeros de Air Canada y Brazil Airlines. Más del 95% del mercado nacional de subcontratación está ocupado por empresas afiliadas a AVIC Group One y Two. En 2005, del total del mercado nacional de subcontratación de fabricación de aviación, de aproximadamente 200 millones de dólares EE.UU., AVIC I representó 112,84 millones de dólares EE.UU., un aumento del 36,2 por ciento con respecto a 2004. Entre las empresas afiliadas a la escuela secundaria AVIC No. 1, XAC, Chengfei, Shenyang Aircraft y COMAC cuentan cada una con 3.654.330. Las empresas que participan en el negocio de subcontratación de AVIC II incluyen principalmente Chengfa Technology, Harbin Aircraft Corporation Limited y Hongdu Airlines. En 2005, fueron de 49 millones de dólares, 3 millones de dólares y 20 millones de dólares respectivamente, y la escala total de subcontratación fue de aproximadamente 72 millones de dólares.
Por otro lado, aunque China ha ido ganando progresivamente una mayor proporción en cuotas de subcontratación, en cuanto a tipos de negocio de subcontratación, los pedidos obtenidos por China se quedan principalmente en procesamiento, mantenimiento, inspección (MRO), etc. Es un negocio que requiere relativamente mucha mano de obra, por lo que el valor agregado de los productos generalmente no es alto. Los datos muestran que la subcontratación de fabricación de aviación de Japón a Estados Unidos es aproximadamente 50 veces mayor que la de China a Estados Unidos y 200 veces mayor que la de India.
Actualmente, las empresas de subcontratación nacionales solo proporcionan dibujos de piezas, procesamiento de muestras y otros servicios. El grado de procesamiento por lotes no es alto y es necesario compartir grandes costos de I + D y diseño, por lo que el beneficio bruto promedio de. este negocio es aproximadamente 65,438+ 02%. A finales de 2005, los principales aviones de combate de la Fuerza Aérea China todavía eran cazas desarrollados con tecnología soviética en la década de 1950, de los cuales el J-6 era el más grande. A principios de la década de 1980, China dejó de fabricar el J-6, pero hasta Cheng Fei seguía fabricando el J-7, que es el segundo más grande en servicio activo después del J-6. Este avión se basa en el diseño soviético del MiG-21 y China también está desarrollando varias mejoras para el J-7. El motor, la aviónica, la capacidad de combustible y el rendimiento del sistema de armas del J-7 han mejorado enormemente. Por ejemplo, el último modelo del J-7 está equipado con el motor turborreactor WP-13 desarrollado por Guizhou Liyang Engine Company, que tiene un aumento de potencia del 15% en comparación con el motor soviético original. Este nuevo J-7 tiene capacidades de combate en todo clima, tiene el doble de alcance que los modelos anteriores y puede transportar misiles de combate PL-8/9 más avanzados. Sin embargo, debido al pequeño cambio en la forma aerodinámica, su maniobrabilidad aérea y capacidad de transporte de armas no son tan buenas como las de los aviones de combate de tercera generación como el F-16, y no está equipado con municiones de ataque terrestre de precisión o más allá de lo visual. misiles aire-aire de alcance.
Desde la modernización de la Fuerza Aérea China a principios de los años 90, lo más importante ha sido la compra de aviones Sukhoi Su-30MKK a Rusia. El avión Su-30MKK está equipado con el radar Zhuk M-E de la Oficina Rusa de Diseño de Aceleradores, lo que lo convierte en el avión más avanzado de la Fuerza Aérea China. El Su-30MKK tiene las características de un diseño estructural avanzado y una máquina multipropósito. Además del combate aéreo, el Su-30MKK también tiene fuertes capacidades de ataque terrestre y puede atacar radares terrestres, centros de comando y control, misiles tierra-aire y objetivos marítimos. Además, también puede completar la tarea de un comandante de alerta temprana y puede guiar a cuatro aviones del mismo modelo o serie Su-27 para que luchen simultáneamente. Shenyang Aircraft Co., Ltd. obtuvo una licencia de producción de Rusia para producir en masa este tipo de aviones y equipar a sus tropas. El nombre localizado de este modelo es J-11B. A juzgar por información especulativa relevante, China ha equipado cientos de aviones de esta serie.
El J-10, un avión de combate de nueva generación al que el mercado está prestando atención, ha comenzado su producción en masa para equipar a las tropas tras 20 años de investigación y desarrollo.
El avión fue desarrollado por Chengfei Company y también es un caza polivalente. En términos de rendimiento, el avión J-10 es similar al F-16 Block 30, el primer avión estadounidense que puede transportar misiles de radar activo AIM-120. China puede utilizar motores vectoriales en el J-10 para aumentar el sigilo. Debido a que es un avión de combate de tercera generación desarrollado independientemente por China y equipado con un motor nacional, es altamente reconocido por el ejército y el gobierno. Estimamos que se convertirá en una de las principales fuerzas de la Fuerza Aérea China en el futuro.
El Feibao desarrollado y producido por XAC es un cazabombardero supersónico bimotor y biplaza desarrollado de forma independiente para todo clima. FBC-1 adopta un diseño aerodinámico convencional. El ala es un ala superior en flecha de relación de aspecto media con torsión aerodinámica en el ala exterior y raíces de ala redondeadas. El eje inclinado se mueve completamente, la cola media e inferior es plana, la única cola vertical está barrida hacia atrás y la única aleta ventral. Tiene tomas de aire en ambos lados y un fuselaje con cintura de avispa, propulsado por dos motores turbofan MK-202 desarrollados independientemente en mi país, que pueden proporcionar 10.000 kilogramos de empuje. La principal misión de combate del FBC-1 es realizar misiones de ataque terrestre/marítimo, con ciertas capacidades de aniquilación y escolta. El avión se puede utilizar para atacar objetivos profundos en campañas enemigas, así como objetivos en el campo de batalla, como centros de transporte, importantes áreas marítimas fronterizas, bases de la fuerza aérea, playas y puntos de reunión de tropas. También puede realizar ataques de intercepción de largo alcance contra el enemigo. Buques de superficie grandes y medianos. FBC-1 tiene un sistema de control de fuego de armas relativamente avanzado. Se informa que el alcance de búsqueda por radar de los cazabombarderos Baofei es de 150 kilómetros y el alcance del radar de control de incendios es de 100 kilómetros. En comparación con aviones nacionales similares, el avión tiene las ventajas de un gran radio de acción, un gran poder de ataque, un excelente rendimiento de penetración, una gran carga de bombas, un largo alcance y un énfasis en la noche y la complejidad. El avión modificado ha sido equipado por la Armada y ha comenzado a ser equipado por la Fuerza Aérea China.
La Fuerza Aérea China tiene armas y equipos que no tiene, por lo que solo podemos utilizar datos de análisis del mercado extranjero para análisis cualitativos. Obtuvimos datos de equipos de la PLAAF de RAND Corporation y del Asian Defense Yearbook. (Estos datos son especulaciones extranjeras y pueden diferir mucho de los datos reales).
Basándonos en estos dos conjuntos de datos, podemos sacar las siguientes conclusiones: Primero, los principales cazas equipados por China todavía están en el Productos de los años 50 y 60 de la época. Aunque los J-8 y J-7 mejorados son cazas de tercera generación, todavía existe una cierta diferencia en los indicadores de rendimiento en comparación con el caza estándar de tercera generación, el "F-16" estadounidense. En segundo lugar, los aviones de combate de tercera generación recientemente desarrollados por mi país, como el J-10, J-11, Flying Leopard, etc., han comenzado a estar equipados con tropas, pero la proporción aún es baja. En tercer lugar, bajo la presión de Estados Unidos y Europa para equipar cazas de cuarta generación, China desarrollará cazas de cuarta generación. Según noticias relevantes, China ya ha iniciado trabajos preliminares relevantes.
Basándonos en los puntos anteriores, aunque no podemos predecir la demanda futura de aviones militares de China, el crecimiento de los suministros militares será bastante rápido en el futuro. Este crecimiento incluye principalmente la necesidad de actualizar y desarrollar prototipos de cazas de cuarta generación. A juzgar por la información obtenida de sitios web militares relevantes, China está equipando vigorosamente aviones de combate de nueva generación, lo que es básicamente consistente con nuestra inferencia. El gobierno chino ha comenzado a reformar el sistema de inversión y el sistema de adquisición de armas de las empresas industriales militares y de defensa nacional, lo que sin duda es un gran beneficio para las empresas industriales militares que se encuentran en un estado semiplanificado. Creemos que tanto la reforma institucional como las perspectivas de desarrollo del mercado traerán buenas oportunidades de desarrollo para la industria de la aviación de China.
Los datos relevantes muestran que ya sea en el mercado mundial o en el mercado chino, la demanda de todos los productos de aviación mantendrá un rápido crecimiento en el futuro.
Creemos que la industria de la aviación de China tendrá buenas oportunidades de inversión en el futuro, pero la rentabilidad de los activos y las perspectivas de desarrollo de las empresas de aviación varían mucho, y es necesario aclarar las situaciones específicas de las empresas de aviación. Publicaremos informes de inversión detallados sobre empresas específicas más adelante. Arriba, describimos brevemente la situación corporativa, el estado de desarrollo de la industria y las perspectivas de desarrollo futuro de la industria de la aviación, y hicimos un breve resumen.
En primer lugar, la industria de la aviación de China está formada por el Grupo Uno de Aviación y el Grupo Dos de Aviación, que fabrican aviones de ala fija y aviones de ala de rotor, respectivamente. First Aviation Group produce todos los aviones militares excepto helicópteros armados y algunos aviones de transporte militar. En términos de negocios no aeronáuticos, el negocio automotriz de Erhang es más grande en el mercado.
En segundo lugar, enumeramos en detalle la estructura organizativa y el contenido comercial de todo el Grupo AVIC I y el Grupo AVIC II, que desempeñaron un papel muy importante en nuestras posteriores inferencias de integración.
En tercer lugar, el poder aeronáutico de China se ha desarrollado rápidamente y tiene una influencia considerable en el mercado internacional. Sin embargo, en comparación con los países avanzados de Europa y Estados Unidos, nuestro nivel de desarrollo de la aviación todavía está bastante rezagado.
En cuarto lugar, la industria de la aviación de China enfrenta perspectivas de desarrollo sin precedentes. Tanto la reforma institucional como las perspectivas de desarrollo del mercado traerán buenas oportunidades de desarrollo para la industria de la aviación de China.
En quinto lugar, el mercado mundial de la aviación se desarrollará rápidamente en el futuro.
Deducción por integración de la industria de la aviación de China Dado que las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones de empresas que cotizan en bolsa requieren muchos factores, intentamos realizar una deducción de mesa de arena sobre la integración de la industria de la aviación desde la perspectiva de los intereses de las empresas que cotizan en bolsa y las operaciones de los bancos de inversión. El riesgo que hay que recordar es que esta deducción es solo una forma que creemos posible y no la hemos verificado con la empresa correspondiente. Al final, la situación puede ser muy diferente de la real y la empresa del grupo puede que ni siquiera lleve a cabo ningún comportamiento de integración.