Reflexiones sobre la crisis financiera

Causas y esclarecimientos de la crisis financiera estadounidense

Actualmente, la crisis financiera de Wall Street causada por el problema de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos se ha convertido en el foco de atención en todo el mundo. La crisis financiera de Wall Street no sólo afectó a la frágil economía de los Estados Unidos y provocó el colapso del mercado de valores estadounidense, sino que también causó un daño enorme a las economías de otros países. Entonces, ¿por qué hay una grave crisis financiera en Wall Street? ¿Qué nos ha traído esta crisis financiera? Este artículo pretende explorar esto.

1. Las causas de la crisis financiera estadounidense

La crisis financiera provocada por el problema de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos tiene un trasfondo complejo. Creo que las principales razones son las siguientes:

1. El entorno ultralaxo que estimula la economía ha planteado peligros ocultos.

El 2 de abril de 2007, New Century Financial Corporation, la segunda institución de préstamos de alto riesgo más grande de Estados Unidos, se declaró en quiebra, lo que marcó el estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos. La fuente de la crisis de las hipotecas de alto riesgo fue su temprana política monetaria laxa. Después del estallido de la nueva burbuja económica y el incidente del "11 de septiembre", para evitar la recesión económica y estimular el desarrollo económico, el gobierno de Estados Unidos tomó medidas para reducir las tasas de interés bancarias para alentar la inversión y el consumo. De 2000 a 2004, la Reserva Federal recortó las tasas de interés continuamente, y la tasa de los fondos federales cayó del 6,5% al ​​1%. No hay garantías ni pagos iniciales para comprar una casa con un préstamo, los precios de la vivienda han ido aumentando y el mercado inmobiliario se ha vuelto cada vez más activo, lo que también contribuyó al auge económico de finales de la era Greenspan. Las hipotecas de alto riesgo son algo bueno, ya que permiten a las personas de bajos ingresos permitirse el lujo de adquirir una vivienda. Para las familias comunes, las bajas tasas de interés y el aumento vertiginoso de los precios de la vivienda han creado un futuro brillante, y la inversión en vivienda se ha convertido en una gran tentación, por lo que un gran número de residentes han ingresado al mercado hipotecario. A finales de 2006, los préstamos de alto riesgo afectaban a 5 millones de hogares estadounidenses, y la magnitud conocida de los préstamos de alto riesgo alcanzó entre 1,1 y 1,2 billones de dólares.

2. Tomar bienes inmuebles como garantía es la clave del riesgo.

Los consumidores estadounidenses de hipotecas de alto riesgo utilizan bienes inmuebles como garantía, y el precio de los bienes inmuebles determina el valor de la garantía. Si los precios de la vivienda continúan aumentando y los precios de las hipotecas continúan aumentando, no afectará la solvencia crediticia ni la capacidad de pago de los consumidores. Una vez que los precios de la vivienda caen y el valor de la hipoteca se deprecia, la cantidad de dinero que se puede pedir prestado a los bancos para la misma casa disminuirá. Si el tipo de interés del préstamo aumenta, el tipo de interés flotante también aumentará con las hipotecas de alto riesgo y el dinero a reembolsar aumentará considerablemente. Los prestatarios de alto riesgo eran originalmente personas de bajos ingresos que tuvieron que renunciar a sus derechos de propiedad porque no tenían préstamos. La institución crediticia no puede recuperar el préstamo, sólo la propiedad del prestamista. Los bienes inmuebles reciclables no se pueden vender, pero su valor continúa depreciándose y reduciéndose, por lo que se producen pérdidas e incluso los fondos no pueden salir. Los precios de la vivienda se han reducido y las tasas de interés han aumentado, lo que acaba con las hipotecas de alto riesgo.

De 2005 a 2006, para evitar el sobrecalentamiento del consumo del mercado, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés un total de 17 veces, del 1% al 5,25%, y las tasas de interés del mercado entraron en un ciclo ascendente. Debido a que la transmisión de las tasas de interés al mercado a menudo va a la zaga, los préstamos de alto riesgo en Estados Unidos aún aumentaron en 2006. Sin embargo, el efecto del aumento de las tasas de interés se hizo evidente gradualmente y la burbuja inmobiliaria comenzó a estallar.

3. La titulización de activos de préstamos de alto riesgo exacerbó la propagación de la crisis.

La gran mayoría de los prestamistas hipotecarios en los Estados Unidos son cajas de ahorro regionales y asociaciones de ahorro y préstamo, y los bancos comerciales locales también participan en los préstamos hipotecarios. La solidez financiera de estas instituciones no es muy fuerte y una gran cantidad de fondos se invierten en préstamos hipotecarios para viviendas, lo que ejerce una gran presión sobre su rotación de capital. Algunas instituciones financieras con instrumentos de "innovación financiera" empaquetan estos activos crediticios y emiten bonos negociables como garantías. Dar una renta fija bastante atractiva y luego vender. Muchos bancos e instituciones financieras, como gestores de activos, fondos de cobertura, compañías de seguros y fondos de pensiones, invierten en estos bonos. Las compañías hipotecarias tienen un flujo constante de canales de financiación, lo que genera un número cada vez mayor de nuevos préstamos de alto riesgo; las instituciones de inversión reciben mayores rendimientos;

Diversos derivados financieros permiten utilizar de forma más racional el flujo de caja de las instituciones de inversión, descomponer y compartir los beneficios y compartir los riesgos. Sin embargo, todo tiene dos caras. El sistema de innovación financiera no sólo generará un mecanismo de diversificación del riesgo, sino que también producirá un efecto de amplificación del riesgo. Innovaciones como las hipotecas de alto riesgo permitieron a los residentes en Estados Unidos que no podían cumplir con los estándares de los préstamos hipotecarios comprar casas. Al mismo tiempo, se transformaron en deuda de alto riesgo a través de la titulización de activos, que utilizó altos rendimientos para cargar altos riesgos y distribuirlos por todas partes. el mundo. En este sentido, todos los países que han comprado deuda de hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos se verán obligados a "pagar" por la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos. Cuando estalló la burbuja inmobiliaria y los prestamistas de alto riesgo no pudieron pagar sus préstamos, no sólo las compañías hipotecarias cayeron en posiciones deficitarias y no pudieron pagar rendimientos fijos a las instituciones financieras que compraron los préstamos de alto riesgo, sino también a los inversores que compraron los préstamos. Los derivados de alto riesgo también se vieron afectados por el precio de mercado de los bonos. Se perdieron altas rentabilidades debido a las caídas, lo que también provocó escasez y pérdidas de liquidez. Desde el tercer trimestre de 2007, las instituciones financieras comenzaron a reportar enormes pérdidas, lo que refleja fuertes caídas en el valor de las hipotecas y otros activos.

El proceso de titulización de activos de préstamos subprime es en realidad un proceso de combinación y mejora crediticia, así como un proceso de superposición de múltiples activos y múltiples entidades crediticias. Después de la titulización de activos, la divulgación de información y la información de riesgo relacionada de esta cartera de titulización de activos puede volverse más opaca, lo que resulta en que pocas personas en el mercado tengan una comprensión clara de los riesgos, y mucho menos la valoración del riesgo en tiempo real. Debido a la falta de comprensión del verdadero valor y riesgos de los activos, los inversores dependen en gran medida de los informes de las empresas calificadoras para tomar decisiones. Las calificaciones crediticias de las agencias de calificación crediticia desempeñan un papel cada vez más importante en el mercado financiero, y las calificaciones crediticias también son un vínculo indispensable e importante en el proceso de titulización de activos.

Si la calificación crediticia es objetiva y justa, si se comprende realmente el instrumento financiero, si existe algún conflicto de intereses y riesgo moral, etc. , estos factores tendrán un gran impacto en el mercado financiero global. Los bonos hipotecarios de alto riesgo se desarrollaron originalmente a partir de algunos activos de baja calidad. La "innovación financiera" permitió que estos activos de baja calidad obtuvieran etiquetas de alta calidad a través de las calificaciones de las empresas de calificación crediticia, que luego demostraron estar seriamente sobrevaloradas.

Debido a la asimetría de la información y las pérdidas por riesgo desconocidas, una vez que se produzcan riesgos y pérdidas importantes en los préstamos hipotecarios de alto riesgo, la mejora crediticia y la superposición crediticia basada en estos valores colapsarán como un castillo en el aire en el desierto. " Inevitablemente provocará pánico en la confianza inversora de los inversores. El instinto de evitar riesgos acelerará las ventas de los inversores, intensificará las turbulencias del mercado financiero y los desastres financieros son inevitables. En la cadena de transmisión de riesgos de las hipotecas de alto riesgo, las titulizaciones y los derivados crediticios, sin la participación de las empresas de calificación crediticia, la crisis de las hipotecas de alto riesgo podría no haberse producido en absoluto.

2. Inspiración de la crisis financiera de Estados Unidos

La crisis financiera causada por el problema de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos nos ha enseñado lecciones profundas, y China debería aprender de ella.

1. Comprender y prevenir los riesgos de mercado de los préstamos hipotecarios.

Los préstamos hipotecarios garantizados por bienes inmuebles parecen ser los activos más seguros, pero el valor de los bienes inmuebles cambia constantemente con el mercado. Cuando el mercado mejora, el aumento de los precios inmobiliarios aumentará el valor de mercado de las garantías, reducirá el riesgo del crédito hipotecario e inducirá a los bancos a seguir ampliando la escala del crédito hipotecario. Pero el precio de los bienes raíces no puede aumentar infinitamente, porque ninguna empresa o individuo puede ignorar el costo de su producción y supervivencia. El mercado se revierte, los precios de la vivienda caen y a los bancos les resulta difícil deshacerse de las garantías. Incluso si se subasta la garantía, los ingresos no serán suficientes para pagar el préstamo. Esto no sólo traerá un gran número de deudas incobrables a los bancos prestamistas, sino que también pondrá en peligro la seguridad del sistema bancario y el sano desarrollo de toda la economía. Por lo tanto, los bancos deben tomar decisiones racionales entre riesgos y rendimientos y mejorar su capacidad para identificar y resistir los riesgos del mercado.

2. Comprender y prevenir los riesgos crediticios

La razón de la alta tasa de incumplimiento de los préstamos de alto riesgo es que las instituciones crediticias no se adhieren al principio de las "tres C" al otorgar préstamos, es decir, , las características básicas del prestatario , capacidad de pago y garantía para la evaluación de riesgos. A juzgar por la experiencia extranjera, las características básicas del prestatario (edad, educación, salud, ocupación), el propósito de comprar una casa (ocupación propia o inversión), estado civil y familiar, capacidad de pago (índice de hipoteca, ingresos mensuales por pagos de la vivienda) Ratio, relación deuda-ingresos total del hogar, relación activo-pasivo, etc.) y garantía (valor de la propiedad, casas nuevas, casas de segunda mano, período de servicio, ubicación, unifamiliar, de varios pisos).

Durante la crisis del este de Asia, los precios de los activos de Hong Kong se contrajeron marcadamente y muchos compradores de viviendas enfrentaron una presión negativa sobre el valor de sus acciones, pero la tasa de incumplimiento bancario no aumentó significativamente. Esto se debe a que el sector bancario de Hong Kong tiene una fuerte resistencia al riesgo y estrictos estándares de calificación para préstamos personales para vivienda. La mayoría de los prestatarios compran casas para su propio uso, tienen empleos estables, ingresos y flujo de efectivo sin cambios y el mismo valor de uso de la propiedad, y aun así pagarán el préstamo a tiempo.

Cuando los bancos comerciales de mi país expandan su negocio de préstamos personales, deben evitar connotaciones no económicas e irracionales como "objetivos de desempeño político", reducir la intervención administrativa en la asignación de fondos de crédito y fortalecer la revisión de Implementar diferentes estándares de fijación de precios de riesgo y préstamos para prestatarios con diferentes niveles de riesgo crediticio, incluido el capital propio, el índice de pago inicial, la tasa de interés y el plazo, etc., para promover la transformación de los bancos de la fijación de precios del riesgo de servicio a la fijación de precios del riesgo del cliente. , y desde operaciones extensivas hasta operaciones refinadas y personalizadas, transformación cultural y mejora de su capacidad para resistir riesgos.

3. Establecer y mejorar mecanismos de divulgación de información y regulaciones de préstamos.

Las autoridades reguladoras deben supervisar los bancos y las instituciones de seguros que participan en créditos para vivienda, revelar completamente la información del producto a los prestatarios en la comercialización de diversos productos de préstamos y seguros, y permitir que los prestatarios tengan plenos derechos para conocer y tomar decisiones, derechos y reducir el daño de la asimetría de la información a los derechos e intereses del prestatario. Promover contratos estandarizados, procedimientos de revisión de préstamos y estándares de préstamos, y estandarizar los comportamientos crediticios bancarios y los servicios posteriores a los préstamos.

4. Establecer un sistema de alerta temprana y seguimiento financiero inmobiliario para mejorar la capacidad de resistencia a los riesgos.

Dado que los riesgos financieros son omnipresentes en la vida económica y existen objetivamente independientemente de la voluntad humana, la responsabilidad de las autoridades reguladoras es mejorar las capacidades de identificación de riesgos, predecir, prevenir, evitar y resolver riesgos, y mejorar la controlabilidad de los riesgos. Por lo tanto, existe una necesidad urgente de establecer un sistema de seguimiento y alerta temprana financiera del sector inmobiliario, que desempeñará un papel positivo en la promoción de la seguridad del sistema bancario, el desarrollo sostenible y saludable del mercado inmobiliario y de toda la economía nacional.

Los departamentos gubernamentales deberían estar alerta ante la crisis.

Es responsabilidad del gobierno permitir que las personas vivan y trabajen en paz y satisfacción, pero “vivienda apropiada para todos” no significa que todos deban comprar una casa para las personas de bajos ingresos que no pueden permitírselo. pagar para ingresar al mercado inmobiliario no sólo será contraproducente, sino que también habrá muchos efectos negativos. Especialmente cuando las garantías hipotecarias, los seguros hipotecarios y otras infraestructuras financieras relacionadas de mi país son imperfectos, los bancos están invisiblemente expuestos a muchos riesgos políticos. Por lo tanto, una estructura optimizada del mercado inmobiliario debe ser una unidad diversificada de viviendas nuevas y viviendas en stock, viviendas en venta y viviendas en alquiler, viviendas comerciales y viviendas públicas proporcionadas por el gobierno. El gobierno debería aumentar la oferta de viviendas asequibles y cambiar la naturaleza de "venta pero no alquiler" de las viviendas asequibles a "alquiler y venta" y, a través de políticas crediticias, impositivas y territoriales, orientar a las empresas de bienes raíces para que aumenten la oferta; de viviendas comerciales ordinarias de precio bajo y medio y dar prioridad a la aprobación de permisos de construcción. Considerar la vivienda comercial ordinaria.

6. China debería establecer y mejorar el sistema de garantía y seguro de préstamos hipotecarios.

Mi país debe establecer y mejorar el sistema de garantía y seguro de préstamos hipotecarios para vivienda, y mejorar el mecanismo de prevención y distribución de riesgos del crédito para vivienda. La introducción de seguros comerciales y mecanismos de garantía de pólizas ayudará a promover la estandarización de la comercialización y los contratos hipotecarios, y frenará el impulso de los bancos comerciales a prestar a ciegas. Un mecanismo razonable de fijación de precios de riesgo de seguros ayudará a los bancos comerciales a evitar riesgos crediticios, riesgos morales y fluctuaciones cíclicas; en el riesgo del mercado inmobiliario.

Solo como referencia, estudie usted mismo.

Espero que te ayude.