La tragedia de la diversificación de Agile: las pérdidas operativas de los hoteles superaron los 1.700 millones y el crecimiento de las ganancias netas de Yali cayó durante cinco años consecutivos
Producido por | Across Lujiazui
Escrito por | Chuck
Hace cinco años, como uno de los antiguos "Cinco Tigres del Sur de China", el establecido cantonés empresa inmobiliaria Agile (3383.HK) Después de experimentar el dolor de "tres muertes" en valoración, rendimiento y deuda causadas por los riesgos personales del presidente Chen Zhuolin, su dirección estratégica se ha ajustado de "centrarse en bienes raíces" a "centrarse inmobiliario con negocios diversificados en paralelo". Los dos grandes negocios de protección del medio ambiente y de construcción se han lanzado sucesivamente como segmentos independientes.
En 2018, con el avance gradual de la política de restricción de compra de bienes raíces de la provincia de Hainan, Agile, que acababa de recuperar su fuerza, se vio obligada a caer nuevamente en un período de estancamiento. Hainan Qingshuiwan, que la compañía posee en gran medida, es un supermercado con un valor de más de 100 mil millones de yuanes, y su índice de contribución al desempeño ha superado el 20%. No solo es una garantía de su rentabilidad, sino también un "huevo de oro" en. Los ojos de Chen Zhuolin.
Lo que es bastante interesante es que justo antes de la implementación de la nueva política, que ha sido aclamada como la "más estricta de la historia", Morgan Stanley invirtió 5.300 millones de yuanes para ayudar a Agile a ganar este huevo de oro en 2007. , con un precio de 900 millones de yuanes (aproximadamente 6 mil millones de yuanes) liquidó su participación del 30% en el proyecto Clearwater Bay Durante el período, el beneficio acumulado superó los 20 mil millones de yuanes y la calidad del "huevo de oro". repentinamente atenuado. La recompra de Fang Yajule tendrá que afrontar la vergüenza de que los ingresos del proyecto caigan en picado a aproximadamente el 10%.
Este año, Chen Zhuolin, de 56 años, aceleró una vez más la estrategia de diversificación de Agile. Si bien este veterano intérprete de ópera cantonesa que ama la ópera cantonesa ha escindido y cotizado con éxito su empresa de administración de propiedades Yali Life Services (3319.HK), también ha reorganizado sus negocios diversificados en cinco sectores principales: Yali Life, protección ambiental, construcción y vivienda. gestión y comercio.
Cabe señalar que el negocio de operación hotelera, el segundo negocio principal más grande de Wenju Agile, se ha fusionado con el sector comercial. Después de que el modelo de mercado de bienes raíces turísticos encontró obstáculos y se convirtió en una limitación para el desarrollo, el negocio principal de Agile Real Estate comenzó a transformarse de "larga rotación y altos rendimientos" a "alta rotación y alto apalancamiento", pero el índice de endeudamiento neto ha aumentado. hasta más de 130 (considerando la deuda sostenible), y supera con creces el índice de deuda neta promedio de la industria de menos de 90.
Las desgracias nunca llegan solas. Aunque las ventas de Agile en 2019 superaron los 100 mil millones de yuanes por segundo año consecutivo a 117,97 mil millones de yuanes, sus ingresos no cumplieron con las expectativas del mercado y aumentaron ligeramente, cayendo 13,4 puntos porcentuales año tras año. año hasta el 30,5%, el margen de beneficio bruto sigue ejerciendo presión sobre la rentabilidad, los dividendos de Hainan Real Estate siguen disminuyendo y el aumento de la deuda debido a la expansión empresarial ha debilitado sus indicadores crediticios en sólo 20 días después de que se revelara el rendimiento. La empresa fue atacada por primera vez por Citigroup, Nomura y Goldman Sachs. Los bancos de inversión internacionales redujeron sus precios objetivo y, posteriormente, Moody's y Standard & Poor's ajustaron sus perspectivas de calificación de estable a negativa.
La ola actual de "degradaciones" que encontró Agile casi hizo que volviera a caer en la agonía de "tres muertes". Afortunadamente, la reversión se produjo rápidamente. Las empresas diversificadas desempeñaron una vez más el papel de "salvamento" y curaron las "heridas" después de que los bancos de inversión se mostraran bajistas.
Los datos muestran que, al 30 de junio de 2020, Agile logró unos ingresos de 33.527 millones de yuanes, un aumento interanual del 23,7 %. Entre ellos, los ingresos por ventas de propiedades arrastrados representaron el 87,4%. El negocio diversificado se benefició del rápido crecimiento del negocio de vida elegante y protección del medio ambiente que logró un aumento en escala mediante la adquisición de China Minsheng Property Management Co., Ltd. , y la participación en la contribución a los ingresos aumentó en 3,6 puntos porcentuales hasta el 12,6%.
Zongheng Lujiazui notó que, por un lado, los dividendos de la industria de administración de propiedades continuaron liberándose y el desempeño y la valoración de Yali Life lograron un "doble clic de Davis", especialmente en términos de ingresos y ganancias netas. tasa de crecimiento y rentabilidad Según los datos del primer año de cotización, su valor de mercado supera al de su empresa matriz Agile.
De hecho, no hay asesinato injusto en el mercado de capitales. Después de todo, la tasa de crecimiento del desempeño de Agile es mucho menor que la de su subsidiaria Yalilife, y el precio de sus acciones regresa a la tan esperada trayectoria ascendente. determinado en gran medida por el desempeño general de este último;
Por otro lado, la estrategia de diversificación de Chen Zhuolin continúa mejorando.
Los seis principales sectores comerciales de Agile se han transformado en desarrollo inmobiliario, vida elegante, protección del medio ambiente, innovación científica y tecnológica de Yacheng, gestión de viviendas y comercio. Entre ellas, Yacheng, que cubre servicios de paisajismo ecológico y servicios de decoración inteligente para el hogar, presentó un prospecto a la Bolsa de Valores en junio de este año y se espera que se convierta en la tercera empresa en el territorio de las empresas que cotizan en Agile.
Más importante aún, el repunte en el desempeño de las ventas en el territorio de Hainan no solo elimina las mayores preocupaciones de los bancos de inversión, sino que también mejora la rentabilidad general de Agile.
Sin embargo, al igual que la cara AB de una moneda, detrás de la actual y glamorosa cara A de Agile, logró un beneficio neto atribuible a su empresa matriz de 5.127 millones de yuanes en el primer semestre de este año, un año- aumento interanual de sólo 1,0; excluyendo el beneficio neto no atribuido, el beneficio neto aumentó El índice de velocidad cayó bruscamente en 9,74 puntos porcentuales a 18,06 desde finales del año anterior el índice de deuda neta cayó a 114,06 (se toman los bonos perpetuos); en cuenta), pero aún así alcanzó la línea roja regulatoria.
Entre ellos, entre los cinco informes financieros desde la salida a bolsa del núcleo diversificado Yalilife, la tasa de crecimiento del beneficio neto atribuible a la matriz ha caído durante cinco años consecutivos, de 196,29 en el primer semestre de 2018 a 40,02 en el primer semestre de este año; Contribución al negocio de Agile La tasa de crecimiento del beneficio operativo del sector de desarrollo inmobiliario, que representa más del 90% del beneficio, es sólo del 11,47% la contribución al beneficio operativo de la inversión inmobiliaria y ambiental; sectores de protección ha disminuido ligeramente.
Aunque la pérdida operativa de las operaciones hoteleras en el primer semestre de este año se redujo ligeramente a 69 millones de yuanes desde 71 millones de yuanes en el mismo período del año pasado, esta ya es la pérdida más alta desde el nacimiento del primero. "Segundo jefe" hace 13 años, fue la duodécima pérdida y sus ingresos actuales cayeron drásticamente en 5,66 a 153 millones de yuanes, ocupando el tercer lugar en la contribución de ingresos comerciales diversificados de Agile.
La información pública muestra que el segmento de operación de Agile Hotel comenzó en 2007. Con su primer hotel, Guangzhou Agile Hotel, inaugurado en octubre, el segmento logró ingresos de 2,176 millones de yuanes y una pérdida operativa de 6,338 millones de yuanes. año.
A partir del primer semestre de 2020, los ingresos operativos de Agile Hotel provinieron principalmente de proyectos emblemáticos como Shanghai Agile Marriott Hotel, Hainan Agile Raffles Hotel, Huizhou Bailu Lake Agile Sheraton Resort y Chengdu Agile Howard Johnson Hotel. Vale la pena señalar que Hainan Clearwater Bay Holiday Inn Resort, una de las principales fuentes de ingresos operativos hoteleros en 2019, no se encuentra entre ellos.
En los últimos 13 años, las pérdidas operativas de Agile Hotel han acumulado más de 1.700 millones de yuanes. Entre ellos, los dos años con mayores pérdidas fueron 2016 y 2019, con pérdidas de 435 millones de yuanes y 351 millones de yuanes respectivamente. Las pérdidas continuas no sólo ponen a este sector en un estado "marginado", sino que también son el mayor punto de pérdida en el negocio diversificado de Agile.
Volviendo a 2017, que es el 25º aniversario de la creación de Agile y dos años después del lanzamiento de la estrategia de diversificación, Chen Zhuolin dijo que "en los próximos tres a cinco años, nuevas industrias representarán para las ganancias totales del grupo." 50. "Y con la tasa de crecimiento de las ganancias netas de Ya Life, el núcleo de ganancias del territorio diversificado, disminuyendo durante cinco años consecutivos, las operaciones hoteleras continúan sufriendo pérdidas y la contribución a las ganancias de la inversión inmobiliaria y La protección del medio ambiente está disminuyendo, ¿cómo debería Chen Zhuolin utilizar la piedra mágica de las finanzas y la tecnología para lograr la diversificación? El aumento de la rentabilidad empresarial merece una atención continua.
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