Teoría de las operaciones de capital y análisis de casos
1. Teoría de la operación de capital
Esta teoría cree que la operación de capital tiene beneficios sociales potenciales, incluida la mejora del desempeño de los administradores o alguna forma de sinergia.
1. Teoría de la eficiencia diferencial
La teoría de la eficiencia diferencial cree que si una empresa tiene un equipo de gestión eficiente cuyas capacidades superan las necesidades de gestión diaria de la empresa, entonces la empresa puede adquirir Si una empresa con Si una gestión menos eficiente aprovecha al máximo su exceso de recursos de gestión, la eficiencia de la empresa objetivo aumentará hasta el nivel de adquirir la empresa. Esto no sólo traerá beneficios para ambas partes, sino también beneficios sociales. Como resultado de esta adquisición, aumenta el nivel de eficiencia de toda la economía.
Entonces, ¿por qué las empresas adquirentes no despiden a los gerentes sobrantes? ¿O el autoengrandecimiento? ¿Por qué la empresa objetivo no contrata directivos sobrantes de la empresa adquirente? La dirección de la sociedad adquirente puede ser una entidad íntegra e indivisible, siendo imposible despedir a la dirección restante. La autoexpansión a veces es imposible debido a la variabilidad de la demanda del mercado y a la escasez o dificultad para preparar recursos como la tierra para ingresar a nuevas áreas. Si la empresa objetivo contrata directamente a los directivos restantes de la empresa adquirida, necesita invertir en conocimientos específicos de la empresa y costes de agencia más favorables, lo cual es muy difícil para una empresa objetivo de pequeña escala y bajo rendimiento.
Nota: En primer lugar, las empresas con baja eficiencia de gestión o potencial de negocio insuficiente suelen convertirse en objetivos de adquisición. En segundo lugar, las empresas adquirentes a menudo estiman de manera demasiado optimista el impacto en la empresa objetivo, lo que resulta en pagarle de más o no mejorar su desempeño a los niveles establecidos en la valoración de la adquisición. Las adquisiciones en otras industrias pueden no ser rentables si la empresa adquirente no posee conocimientos y tecnología únicos en la industria objetivo. Esta teoría es la base teórica de las fusiones y adquisiciones horizontales.
Administradores ineficaces
Esta teoría supone que los propietarios de la empresa objetivo no pueden reemplazar a sus propios gerentes y, por lo tanto, requieren adquisiciones costosas para reemplazar a los gerentes ineficaces. También podría ser que haya escasez de gestores capaces en el mercado. Esta teoría proporciona una base teórica para fusiones y adquisiciones entre empresas dedicadas a negocios no relacionados.
2. Efecto de sinergia
La teoría de la sinergia empresarial supone que existen economías de escala dentro de la industria y que el nivel de actividad empresarial de la empresa antes de las fusiones y adquisiciones no puede cumplir con los requisitos potenciales para realizar economías de escala. escala. La sinergia financiera se refiere a la reasignación de capital de la empresa adquirente a la empresa objetivo mediante fusiones y adquisiciones, lo que aumenta la tasa de oportunidad de inversión de la empresa adquirente es mayor que la suma de las capacidades de endeudamiento antes de la fusión y adquisición; ahorrar impuestos y lograr economías de escala en los costos iniciales y los costos de transacción de valores.
Ejemplo 20-6 El presidente de Dongxiang, Liu Yongxing, compró una fábrica de aluminio en Shanxi y utilizó carbón local para generar electricidad para producir aluminio electrolítico; el vapor generado durante el proceso de generación de energía puede producir lisina, un aditivo importante en los piensos; y la producción de lisina. Los residuos se pueden utilizar para producir piensos y fertilizantes compuestos, formando así una cadena industrial de "compuestos de aluminio y electricidad-cogeneración de electricidad y calor-lisina-alimentos". Esta es exactamente la economía circular que se defiende hoy.
3. Otras teorías
La teoría de la diversificación significa que la diversificación puede distribuir los riesgos para los gerentes y empleados y proteger el capital organizacional y el capital reputacional. La reestructuración estratégica es una teoría de planificación estratégica a largo plazo que aprovecha el potencial de gestión a través de fusiones y adquisiciones. La teoría de la subestimación sostiene que el precio de las acciones de la empresa objetivo está infravalorado porque su potencial comercial no se ha realizado plenamente, y se producirán actividades de fusiones y adquisiciones si el adquirente obtiene información privilegiada de la empresa objetivo. Según la teoría de la información y la señalización, las actividades de adquisición difundirán la información de que las acciones de la empresa objetivo están infravaloradas, lo que incitará al mercado a reevaluar la fecha de la adquisición para motivar a los directivos de la empresa objetivo a implementar medidas más eficaces; estrategias mismas. Los problemas de agencia y la teoría gerencialista implican que los contratos entre gerentes y propietarios tienen un precio. Las formas de resolver los problemas de agencia incluyen mecanismos internos de supervisión y restricción, mercados de talentos directivos, incentivos y adquisiciones externas. La hipótesis del flujo de caja libre sostiene que el flujo de caja libre (la porción que excede las necesidades de inversión) debe pagarse a los accionistas para debilitar el poder de los administradores y permitirles buscar nuevo capital, que puede estar sujeto a restricciones del mercado de capitales a la hora de financiar. La teoría del poder de mercado cree que el desempeño de las operaciones de capital es el resultado de una mayor concentración, que también puede conducir a la colusión y el monopolio.
Ejemplo 20-7 El plan de distribución de dividendos de 2014 de una empresa que cotiza en bolsa es: se distribuirán 8 yuanes a todos los accionistas por cada 10 acciones. Me gustaría preguntar: ¿Qué tipo de señales de información financiera se pueden ver en el plan de dividendos?
2. Conceptos relacionados con la operación de capital
El significado de capital tiene un sentido restringido y un sentido amplio. El capital en un sentido estricto se refiere a lo que en contabilidad se llama capital, es decir, capital pagado o capital social, que se refiere al desempeño del valor de diversos activos invertidos por los inversores dentro del alcance del capital registrado. El capital en un sentido amplio es valor que puede generar plusvalía. Incluye tanto el capital propio como el capital prestado; puede ser capital tangible (inventarios, bienes raíces, equipos y otros fondos de comercio), capital intangible y capital humano puede ser mensurable o no mensurable; Siempre que sea un recurso que pueda crear valor, ya sea un elemento de la empresa o toda la empresa, es capital.
El sujeto de las operaciones de capital deben ser los operadores, no los propietarios. Cuando se separan ambos derechos, las operaciones de capital de la empresa entran dentro del ámbito de actividad de la empresa. Por tanto, la empresa es una entidad de inversión y operación de capital independiente. La mayoría de las entidades operativas de capital en mi país son grupos empresariales con derechos de propiedad diversificados, entidades financieras diversificadas, toma de decisiones financieras en múltiples niveles, campos de inversión diversificados, funciones duales de las empresas matrices, transacciones relacionadas regulares y la necesidad de preparar estados financieros consolidados.
El objeto de la operación de capital es el objeto específico de la operación de capital. El objeto de la operación de capital es el capital que existe en forma de activos dentro y fuera de la empresa, es decir, los activos son formas y el capital es esencia.
3. El modelo operativo de operación de capital
1. Reorganización de activos
La reorganización de activos se refiere al ajuste de los activos existentes de una empresa mediante fusiones e integraciones. , divisiones, etc., por lo que es un método de operación de capital que optimiza la asignación y con ello optimiza la estructura de capital. Los métodos operativos específicos de reestructuración de activos incluyen principalmente: reemplazo de activos, desinversión de activos, reestructuración de deuda, transferencia de derechos de acreedor, reconstrucción corporativa, etc. La desinversión de activos incluye la transferencia de activos improductivos, las subastas y la transferencia de activos no operativos.
2. Fusiones y Adquisiciones
M&A es una combinación de "fusión" y "adquisición", generalmente abreviada como "M&A". La fusión se refiere a la fusión de dos o más negocios y empresas para formar una sola empresa, generalmente una empresa dominante que absorbe una o más empresas. Una adquisición es cuando una empresa utiliza efectivo, bonos o acciones para comprar acciones o activos de otra empresa en el mercado de valores para hacerse con el control de esa empresa.
(1) Estrategia corporativa de fusiones y adquisiciones. Hay tres tipos: estrategia de fusiones y adquisiciones horizontales, estrategia de fusiones y adquisiciones verticales y estrategia de fusiones y adquisiciones híbrida. La estrategia de fusiones y adquisiciones horizontales, también conocida como expansión horizontal, se refiere a fusiones y adquisiciones entre empresas de la misma industria que tienen campos comerciales o productos iguales o similares y tienen relaciones competitivas. Sus ventajas son: ① Obtener las líneas de producción listas para usar de la empresa objetivo, formar rápidamente la capacidad de producción y lograr economías de escala (2) La fusión y adquisición de competidores en la misma industria ayudará a aumentar la concentración de la industria y mejorar la competitividad de los productos en; la misma industria; (3) A través de fusiones y adquisiciones, empresas pares en diferentes mercados regionales forman un monopolio en una determinada industria (4) Debido a que pertenecen a la misma industria, es fácil reorganizar y transformar la empresa objetivo y elementos similares; como tecnología, gestión, red de marketing y marca también se pueden integrar entre sí para mejorar la eficiencia de utilización. Su característica es que es fácil que se produzca un monopolio industrial y se restrinja la competencia en el mercado.
Ejemplo 20-8 Lecciones del “divorcio al estilo chino” de Danone Wahaha: 49% ~ 51%, debe ser absolutamente controlado; ser un villano frente a un caballero, no intimidar demasiado a los demás; No se deje “cambiar en el mercado por tecnología” Hechizado por buenos deseos. Wahaha pagó a Danone más de 80 millones de yuanes en honorarios de servicios técnicos, pero no recibió ninguna tecnología. Cuando los empleados de la filial de Wahaha visitaron Francia, Danone cobró a cada empleado chino 6,5438 millones de euros. La tecnología extranjera nunca nos permitirá aprender. El propósito de la inversión extranjera es destruir a los mayores competidores de China, ocupar el mercado chino y capturar marcas nacionales valoradas en miles de millones creadas durante décadas y cientos de años a un costo muy pequeño.
La estrategia de fusiones y adquisiciones verticales, también conocida como fusiones y adquisiciones verticales, es una estrategia de industrialización adaptada al desarrollo de la integración vertical de las empresas. Se refiere a las fusiones y adquisiciones entre empresas como compradores y vendedores en las etapas continuas de producción y ventas. Desde la perspectiva de la dirección de la adquisición, existe una diferencia entre adquisiciones ascendentes y adquisiciones descendentes. La primera es la adquisición de una empresa en la etapa anterior del proceso productivo para obtener una fuente estable de suministro de repuestos, materias primas y productos terminados; la segunda es la adquisición de la empresa en la etapa posterior del proceso con el fin de obtener una fuente estable de suministro de repuestos, materias primas y productos terminados; finalidad de asegurar las ventas. La ventaja es que las transacciones entre empresas ascendentes y descendentes se convierten en transacciones intraempresariales, lo que ahorra costos de transacción. El control de las empresas upstream y downstream reduce la importancia de otros compradores y proveedores de materias primas y mejora enormemente el poder de negociación. Cuanto más profundo es el desarrollo, más costos fijos deben aumentarse, lo que reduce la flexibilidad de futuros cambios de carrera y concentra los riesgos en una determinada industria. Cuando la industria está en recesión, el impacto en las empresas es fatal.
La estrategia híbrida de fusiones y adquisiciones, también conocida como expansión intersectorial, se refiere a la fusión y adquisición de dos o más empresas cuya producción y funciones tienen poca o ninguna conexión. El objetivo es lograr la diversificación de la inversión y la gestión. Sus ventajas son: puede permitir que las empresas se adapten más rápidamente a los ajustes de la estructura del mercado, evitar eficazmente la disminución de las ganancias de toda la empresa debido a una desaceleración en una determinada industria y mejorar la capacidad de resistir riesgos. Su desventaja es que el poder está disperso, como que el puesto es demasiado grande, el frente es demasiado largo y la información para la toma de decisiones conduce a deseconomías de escala. Sólo grupos de fuerza comparable son aptos para adoptar esta estrategia de expansión.
(2) Tácticas de fusiones y adquisiciones. (1) La compra de fusiones y adquisiciones, o M&A, es un método en el que el adquirente invierte en la compra de los activos de la empresa objetivo para obtener sus derechos de propiedad. Tras la fusión, la personalidad jurídica de la sociedad objetivo desaparece. Dirigido principalmente a fusiones y adquisiciones de sociedades anónimas, también es aplicable a situaciones en las que la parte adquirente necesita ejercer un control absoluto sobre la empresa objetivo. (2) Fusiones y adquisiciones con deuda, es decir, el adquirente acepta los activos de la empresa objetivo y obtiene derechos de propiedad con la condición de que asuma las deudas de la empresa objetivo. Sus características son: la transacción no se basa en el precio, no requiere pago en efectivo y acepta a la empresa objetivo en su totalidad con la condición de pagar la deuda en cuotas futuras. El método es simple y fácil de implementar. Actualmente, el gobierno implementa políticas preferenciales para las fusiones de empresas que generan pérdidas. Por ejemplo, si el préstamo se liquida en un plazo de cinco años, se pueden condonar los intereses con la aprobación del banco y el período de reembolso de cinco años se puede ampliar de uno a dos años, según la situación. (3) Celebración de fusiones y adquisiciones, es decir, la empresa logra el control comprando una determinada proporción de acciones o capital de la empresa objetivo, realizando así fusiones y adquisiciones.
Dirigido principalmente a sociedades anónimas, su característica es que la empresa fusionada solo transfiere una parte de sus activos netos a la empresa fusionada y su personalidad jurídica sigue existiendo. La empresa de fusiones y adquisiciones no asume responsabilidad solidaria por las deudas originales de la empresa objetivo, y su responsabilidad de riesgo se limita al capital invertido por la sociedad holding. Las deudas de la empresa objetivo se reembolsan en la medida de sus bienes propios como persona jurídica independiente y la empresa objetivo se convierte en una filial del adquirente. (4) Fusiones y adquisiciones por absorción de acciones, es decir, la empresa de fusiones y adquisiciones absorbe los activos o el capital de la empresa objetivo y se convierte en un nuevo accionista de la empresa de fusiones y adquisiciones. Las características son: la transferencia de efectivo no es una condición necesaria para la transacción, pero la participación accionaria sí lo es. Los propietarios originales de la empresa adquirida y los accionistas de la adquirente tienen derecho a compartir dividendos y asumen la obligación de sufrir pérdidas. Los propietarios originales de la empresa objetivo formarán parte de la junta directiva de la empresa de fusiones y adquisiciones, por lo que la parte de fusiones y adquisiciones no saldrá directamente a adquirirla con una subsidiaria, ni intercambiará activos por acciones o participaciones. ⑤ Las fusiones y adquisiciones apalancadas, también conocidas como fusiones y adquisiciones de deuda, se refieren a un método en el que el adquirente utiliza los activos de la empresa objetivo como garantía para adquirir la empresa objetivo mediante préstamos financieros a gran escala. En Occidente, los bancos de inversión suelen conceder "súper préstamos" al adquirente para que compre acciones y, después de obtener el control, organizan que la empresa objetivo emita una gran cantidad de bonos para recaudar fondos para pagar el préstamo. Dado que la relación activo-pasivo aumenta después de la emisión de bonos y la calificación crediticia es baja, la tasa de interés de emisión generalmente llega al 15% para atraer inversores. Conocidos como “bonos basura” por su alto riesgo. Una vez que la adquisición es exitosa, el adquirente utiliza los ingresos de la empresa adquirida o vende sus activos para pagar el principal y los intereses de los bonos. Las fusiones y adquisiciones apalancadas son un método de fusiones y adquisiciones de alto riesgo. La clave es si el rendimiento de los activos totales de la empresa objetivo es mayor que la tasa de interés del préstamo. Las compras de gestión (MBO) y MEBO son compras apalancadas típicas.
Ejemplo 20-9 Jianhua Pharmaceutical Co., Ltd. planea absorber y fusionar compañías farmacéuticas locales. La información relevante es la siguiente:
A. Según la evaluación de una empresa de tasación de activos, la fábrica farmacéutica de la ciudad tiene activos totales de 6,543,8 millones de yuanes, pasivos totales de 6 millones de yuanes y un patrimonio total de 4 millones de yuanes. . Después de la negociación entre Jianhua Company y la fábrica farmacéutica municipal, Jianhua Company acordó pagar 5,5 millones de yuanes al propietario de la fábrica farmacéutica municipal, y Jianhua Company devolvería las obligaciones de la fábrica farmacéutica municipal. Entre los pasivos, 6,5438+0 millones de yuanes vencerán en 654,38+0 años, con una tasa de interés anual del 7%; 3 millones de yuanes vencerán en dos años, con una tasa de interés anual del 12%; tres años, con una tasa de interés anual de 65.438 +08%, el interés anterior es interés compuesto.
B. El tipo de interés de referencia del mercado actual es del 9%.
C. Según la previsión, el beneficio neto de Jianhua Company este año y en los próximos años es el siguiente, con o sin fusión con la fábrica farmacéutica municipal.
Gestión contable y financiera de las unidades de exploración geológica
D. Durante el proceso de fusión, se deben pagar diversos honorarios de intermediación por valor de 654,38 millones de yuanes.
Requisitos: a. Intentar realizar un análisis de viabilidad financiera y tomar decisiones sobre si Jianhua Company debería fusionarse. b. Si Jianhua Company no quiere fusionarse con la compañía farmacéutica municipal pero el gobierno la obliga, ¿qué influencia tiene Jianhua Company para ampliar el resultado de la fusión? c. Si Jianhua Company realmente quiere fusionarse con la fábrica farmacéutica municipal, ¿cuánto espacio habrá para las concesiones?
Ejemplo 20-101993 En la mañana del 30 de septiembre, a las 11 en punto, la Bolsa de Valores de Shanghai de repente emitió un anuncio de que las acciones de Zhong Yan habían sido suspendidas temporalmente de cotización. La sucursal de Shanghai del Grupo Shenzhen Baoan anunció que la compañía ya posee más del 5% de las acciones ordinarias emitidas por Zhongyan Industrial Co., Ltd. en la actualidad. Al 7 de octubre de 2010, Security Group poseía el 19,80% de las acciones de Zhong Yan Industrial y se convirtió en el mayor accionista. El 6 de octubre de 65438, Bao Bao dejó en claro que quería unirse a la junta directiva de Zhong Yan y propuso convocar una junta extraordinaria de accionistas. Me gustaría preguntar: ¿Por qué Shenzhen Baoan adquirió Zhongyan Industrial, que tiene un precio de mercado más alto, en lugar de una empresa cotizada controlada por el estado con un valor más bajo?
3. Reforma de las sociedades anónimas
La reforma de las sociedades anónimas es un método de operación de capital que transforma una empresa existente en una sociedad anónima de acuerdo con los requisitos de la Ley de Sociedades. La reforma de las sociedades anónimas supone un cambio importante en el mecanismo operativo empresarial. Las empresas existentes no sólo pueden optimizar su estructura de capital mediante la reforma de las sociedades anónimas, sino también facilitar la financiación una vez que cumplan las condiciones para cotizar en bolsa.
(1) Modelo de liquidación de activos dudosos (modelo discreto)
Se deriva un modelo de reorganización de acuerdo con ciertas reglas, que se divide en empresas supervivientes y empresas recién establecidas. Los problemas de la empresa comparten el tema. La sociedad superviviente ingresa a la sociedad anónima con activos de alta calidad, y los activos improductivos permanecen en la sociedad recién creada: la empresa matriz. La empresa superviviente es una filial de la empresa recién creada y ambas partes firmaron un acuerdo de compromiso de deuda.
(2) Modalidad de recompra
La recompra de acciones se refiere a la recompra de un determinado número de acciones emitidas por la empresa en el mercado de valores por parte de una empresa que cotiza en bolsa. Tras su recompra, podrá cancelarse o retenerse como acciones propias, pero no participará en el cálculo y distribución de la utilidad por acción. Las acciones propias pueden utilizarse para planes de propiedad de acciones de los empleados, medios de pago de fusiones y adquisiciones, emisión de bonos convertibles, etc. Véndelo en el futuro o cuando necesites fondos. El objetivo es recaudar más fondos cotizando o colocando acciones según lo previsto y emitiéndolas a un precio elevado con mayores ganancias por acción y rendimiento sobre los activos netos.
Ejemplo 20-11199965438+16 de febrero, Sheneng se convirtió en la primera empresa cotizada aprobada para recomprar y cancelar acciones de personas jurídicas de propiedad estatal (A). Recomprar 65.438 millones de acciones de personas jurídicas de propiedad estatal a un precio de 2,5 yuanes por acción y pagar en efectivo con los fondos propios de la empresa. Después de la recompra, el capital social total de la empresa es de 65.438+63,3 millones de yuanes y los cinco principales acreedores no tienen objeciones.
La fecha de recompra es 1999 65438 + 17 de febrero - 1999 65438 + 31 de febrero, y el acuerdo de recompra tiene una validez de 6 meses. Su propósito es: ① implementar un ajuste estructural estratégico; (2) estandarizar la estructura de capital de la empresa para cumplir con los requisitos de la "Ley de Sociedades" y aumentar las acciones en circulación del 9,53% a 365.438+0,84%; ③ optimizar la estructura de capital de la empresa; y aumentar las capacidades de rentabilidad; ④Consolidar la calidad de los activos y promover el desarrollo a largo plazo de la empresa. Me gustaría preguntar: ¿Cuál es el propósito fundamental de la recompra de acciones de personas jurídicas de propiedad estatal por parte de Sheneng? Analice los cuatro propósitos anteriores anunciados por la empresa.
(3) Modelo de reducción de stock
Es una sociedad emisora designada que está sujeta a la cuota de emisión y al ratio de circulación del 25%, y reduce el capital social según una determinada proporción a ampliar las ganancias por acción y el Cómo reestructurar los activos netos. Las sociedades cuyas acciones hayan sido reducidas no podrán emitir acciones en el plazo de tres años.
(4) Modelo de "Adquisición para aumentar la eficiencia" o "pedir prestado pollo para poner huevos"
Se refiere a la adquisición designada de empresas o activos destacados en su totalidad o en parte del empresa emisora, utilizando medios financieros y legales para Un modelo de reestructuración que combina el desempeño operativo de la empresa adquirida con el desempeño operativo de la empresa que cotizará en el mismo período, de modo que la empresa pueda emitir acciones A en función de su desempeño actual.
(5) Canje de deuda por acciones
El canje de deuda por acciones consiste en convertir los activos crediticios morosos de los bancos comerciales sobre algunas empresas estatales en derechos de empresas estatales de gestión de activos financieros a empresas estatales. Desde 1999, el Consejo de Estado ha aprobado el establecimiento de cuatro empresas de gestión de activos: Cinda, Huarong, Great Wall y Oriental. Estas cuatro sociedades gestoras y el Banco de Desarrollo de China comprarán deudas incobrables de bancos comerciales a algunas empresas estatales en el futuro y completarán todo el proceso operativo mediante canjes de deuda por acciones, financiación de cotizaciones y salida de acciones.
Ejemplo: Se evaluaron y confirmaron que los activos netos de la empresa 20-12G eran de 110 millones de yuanes, pero antes del canje de deuda por acciones, se utilizó control interno para cambiar los activos netos a 770 millones de yuanes. Después de la evaluación de activos, se descubrió que la empresa había agregado a sus activos netos varios tratamientos preferenciales y exenciones fiscales otorgadas por el gobierno en años anteriores. Me gustaría preguntar: ¿Pueden las diversas políticas preferenciales proporcionadas por el gobierno en los últimos años (reducción y exención de impuestos) aumentar los activos netos? ¿Cuál es la motivación? ¿Qué impacto tiene este fenómeno en las partes involucradas en los canjes de deuda por acciones? ¿Cómo se determinan los activos netos de las empresas de canje de deuda por acciones?
(6) Operación de arrendamiento
La operación de arrendamiento es una forma importante de operación de capital. La operación de arrendamiento es un método de operación de capital inmobiliario cuyo objeto son los derechos de gestión empresarial. El arrendamiento es un acto en el que el arrendatario paga un canon de arrendamiento y el arrendador transfiere el derecho de uso del inmueble mediante el cobro del alquiler.
(7) Tutela empresarial
La tutela empresarial significa que el propietario de la empresa confía los derechos de operación y disposición de parte o la totalidad de los activos de la empresa a una persona con sólidas capacidades operativas. capacidades y en forma de contrato de conformidad con la ley Empresas con la capacidad de asumir riesgos operativos durante un cierto período de tiempo para mantener y aumentar el valor de los activos encomendados. Sus características son: ① Las propiedades fiduciarias son a menudo activos de empresas mal administradas o activos para vender (2) El fiduciario no necesita pagar alquiler, pero debe asumir la obligación de reducir las pérdidas o mantener y aumentar el valor de los activos confiados; De lo contrario, soportará las pérdidas correspondientes; (3) ) El fideicomisario utiliza sus propias capacidades financieras y operativas para obtener honorarios de custodia o ganancias excesivas con la premisa de cumplir con sus obligaciones sobre la propiedad de custodia.
(8) Operaciones transfronterizas
¿Debería la empresa aceptar fusiones y adquisiciones transfronterizas además de los factores de toma de decisiones de inversión como las motivaciones estratégicas, las motivaciones conductuales y las motivaciones económicas? Es necesario que el gerente financiero de la empresa considere los aspectos financieros de la empresa. Realizar un análisis de viabilidad y rentabilidad del proyecto propuesto desde una perspectiva diferente. Generalmente, la tasa interna de rendimiento se utiliza para analizar y juzgar. ① Análisis de riesgo del control de divisas y devaluación de la moneda del país anfitrión; (2) Análisis de si se debe absorber el empleo local; ③ Análisis de viabilidad de la inversión de la filial en el proyecto; ④ Análisis de viabilidad de la inversión de la empresa matriz en el proyecto; inversión de la empresa en un tercer país Análisis de competidores potenciales; ⑥ análisis de riesgo de nacionalización del gobierno del país anfitrión; ⑦ análisis de riesgo de la política fiscal del país anfitrión;
(9) Quiebra y liquidación
La quiebra, en el sentido jurídico, significa que cuando el deudor no puede pagar las deudas vencidas debido a una mala gestión, el tribunal utiliza todos sus bienes. para saldar las deudas adeudadas. Evento en el que el déficit no se pagará. La insolvencia no significa necesariamente quiebra; los gobiernos nacionales y las familias también pueden quedar en quiebra; la quiebra no es necesariamente algo malo, y es necesario buscar protección legal. La quiebra también puede ser una quiebra falsa.
(10) Hazte cargo de la defensa.
La defensa contra adquisiciones se refiere a las medidas antiadquisiciones adoptadas por grupos empresariales con la ayuda de bancos de inversión para resistir fusiones y adquisiciones hostiles por parte de otras empresas. Las medidas anti-OPA incluyen medios económicos y medios legales. Los medios económicos incluyen: aumentar los costos de adquisición del adquirente, reducir los beneficios de adquisición del adquirente, adquirir al adquirente y modificar los estatutos de la empresa de manera oportuna. Los medios legales, es decir, las estrategias de litigio, suelen incluir: obligar al adquirente a aumentar el precio de adquisición para evitar ser demandado; impedir que el comprador presente demandas preventivas y retrasar la adquisición, encontrando así otro "caballero blanco" revitalizando psicológicamente la gestión de; la capa de moral de la empresa objetivo. A veces se utilizan tácticas políticas.
(11) Pago de deudas con acciones
Según datos relevantes publicados por la Comisión Reguladora de Valores de China y SASAC a finales del año pasado, los accionistas mayoritarios ocuparon enormes cantidades de fondos en empresas que cotizan en bolsa, dejando a muchas empresas sin nada. Reducir las tenencias de capital de los principales accionistas mediante recompras de acciones y luego cancelarlas, reduciendo el capital registrado de las empresas que cotizan en bolsa y haciendo que sus activos sean dignos de su nombre. Una vez que se reduzca el porcentaje de participación del accionista mayoritario, la estructura de capital de la empresa será más razonable, lo que contribuirá a mejorar aún más la estructura de gobierno corporativo.
La recompra con el fin de "pagar deuda con acciones" no requiere que la empresa que cotiza en bolsa pague en efectivo y no aumentará el índice de endeudamiento de la empresa ni reducirá su liquidez, por lo que no aumentará la carga de la empresa.
(12) Acciones no negociables
Las acciones no negociables se refieren a las “dos acciones diferentes” (acciones no negociables y acciones sociales negociables) comúnmente formadas en empresas que cotizan en la bolsa de China. Mercado de acciones A. Se ha formado un sistema y una estructura de mercado en el que "diferentes acciones tienen diferentes precios y derechos". Esto no está en consonancia con la práctica internacional ni refleja bien el principio de equidad del mercado. Por lo tanto, la función del mercado de capitales de optimizar la asignación de recursos no puede ejercerse de manera efectiva. Por tanto, este problema debe solucionarse adecuadamente. La solución es lograr la plena circulación y proporcionar una compensación de capital a los accionistas circulantes que compraron acciones a precios elevados. Los accionistas no transables que obtengan acciones a bajo precio deberán vender o regalar parte de sus acciones no transables a accionistas transables a bajo precio o gratuitamente a cambio de los derechos de circulación de las acciones no transables restantes. La atención se centra en cómo lograr una relación de consideración mutuamente satisfactoria.
En cuarto lugar, los estándares de desempeño para las operaciones de capital de grupos empresariales
Entre los casos de fusiones de 1997 a 1999, el 40% no tuvo ninguna mejora, mientras que el 31% de las fusiones fueron contraproducentes, y sólo el 30% % tuvo mejoría. Impacto positivo. Entonces, ¿qué tipo de fusiones y adquisiciones tienen éxito? En la introducción del editor al Wall Street Journal (15 de octubre de 19810), Peter Drucker propuso las "Cinco reglas para fusiones y adquisiciones exitosas": 1. Las fusiones y adquisiciones deben ser beneficiosas para la empresa adquirida. ②Debe haber un factor central que promueva la fusión. ③El adquirente debe respetar las actividades comerciales de la empresa adquirida. ④ En aproximadamente un año, la empresa adquirente debe poder proporcionar personal de alta dirección a la empresa objetivo. ⑤En el primer año de la adquisición, se debe mejorar la gestión de las dos empresas. Una gran cantidad de estudios empíricos han demostrado que la ley de Drucker es bastante consistente con las conclusiones del análisis de las actividades de fusiones y adquisiciones corporativas.
Verbo (abreviatura de verbo) significa que los accionistas mayoritarios vacíen una empresa
Los economistas estadounidenses llaman "vaciado" al comportamiento de privar a los inversores mediante transacciones relacionadas. Los métodos generales para vaciar las empresas que cotizan en bolsa incluyen: ocupación, apropiación indebida, préstamo gratuito de fondos y activos de empresas que cotizan en bolsa, atrasos a largo plazo, etc. Los préstamos de grupos de empresas están garantizados por empresas que cotizan en bolsa. Sin un intercambio equivalente, los activos inferiores del grupo holding fueron cobrados a precios elevados. Vender la propiedad de marcas comerciales y de productos en poder de grupos empresariales a empresas que cotizan en bolsa a precios elevados para pagar las deudas. El grupo realizó aportaciones de capital falsas y disfrutó de los derechos de los principales accionistas a pesar de que los fondos no estaban disponibles. Por ejemplo, Xi'an Tianfei Company, Dalman Company, Sisha Company, Mingxing Electric Power Company, Jilin Pharmaceutical Company, etc.
El sistema de índice de evaluación de ingresos, riesgos y desempeño de las unidades de exploración geológica se muestra en la tabla 20-4, Tabla 20-5 y Tabla 20-6.
Tabla 20-4 Análisis de la estructura de ingresos por ahorro de una unidad de exploración geológica
Los costos operativos y los impuestos de las unidades de exploración geológica son más bajos que los de las empresas, que es la razón principal por la cual el índice de ingresos operativos netos es más alto que el de las empresas y está disminuyendo año tras año, lo que indica que el control de costos es mejor. Sin embargo, los gastos durante el período fueron extremadamente elevados, principalmente debido a gastos de gestión fuera de control. En el caso de grandes ahorros en gastos operativos y gastos financieros, el aumento excesivo de los gastos administrativos es la razón principal de la disminución o incluso la pérdida de ganancias, lo que indica que los salarios de los jubilados están aumentando rápidamente o que hay un gran margen para que los departamentos administrativos reduzcan los gastos administrativos. . Puede analizar más a fondo si existen problemas como organizaciones infladas, exceso de personal, extravagancia y desperdicio, y pérdida de activos de oficina. Sin embargo, los ingresos operativos mejoraron en 2014.
Tabla 20-5 Análisis de la posibilidad de quiebra de una determinada unidad de exploración geológica
Alman z = 0.717x 1+0.847 x2+3.11x 3+0.420 x4+0.998 X5.
Aplicable a empresas que no cotizan en bolsa, donde z es el valor de la función discriminante; X1——(capital de trabajo/activos totales)×100; X2——(ganancias retenidas/activos totales)×100; impuestos/activos totales)×100; En términos generales, cuanto menor sea el valor z, más probabilidades habrá de que la empresa quiebre. Si el valor z es mayor que 2,90, significa que la situación financiera de la empresa es buena y la posibilidad de quiebra es pequeña; si el valor z es inferior a 1,23, la empresa tiene un gran riesgo de quiebra; 1,23 ~ 2,90, se denomina "área gris", lo que indica que la situación financiera de la empresa es extremadamente inestable. Salvo la posibilidad de quiebra en 2013, la situación financiera de la unidad de exploración geológica en otros años fue buena.
Tabla 20-6 Sistema de indicadores de simulación para la evaluación del desempeño de unidades de exploración geológica