¿Quién abandona a Moutai?
Con el apoyo de: Departamento de informes de gestión de activos de Far EasTone
En abril de 2009, la reunión de accionistas de Moutai en Zunyi, Guizhou, aunque aún no se ha convertido en el Omaha de los chinos. inversores, pero ha atraído a muchos inversores y gestores de fondos.
Con la luz en los ojos, solo quieren encontrar una respuesta: ¿Qué pasó con Kweichow Moutai? El rey de las acciones, que ha subido casi 30 veces en siete años, cayó un 23% en dos meses y medio. Pero cuando investigamos la ciudad de Maotai, no encontramos nada más que olor a alcohol. Una vez que los administradores de fondos e inversores terminaron de investigar a Moutai, sacaron sus teléfonos móviles y optaron por vender con un clic. Anteriormente, el gestor del fondo redujo sus tenencias de Moutai en un 7,24% en un trimestre.
Desde entonces, la dirección de Moutai y los inversores comenzaron una historia de amor que duró diez años.
En 2013, Kweichow Moutai experimentó el invierno más frío. Moutai, que alguna vez fue "difícil encontrar una botella", ha experimentado una caída tanto en volumen como en precio durante el Festival de Primavera. Siempre ha sido un gran vendedor, y muchas tiendas de cigarrillos no pueden vender una botella en tres días. Mucha gente culpa de las bajas ventas de Moutai a la prohibición del consumo de los "tres públicos" y a la controversia sobre los plastificantes. Como todo el mundo sabe, las políticas de Yuan Renguo, entonces presidente del Grupo Moutai, allanaron el camino para el fin de la crisis en la década dorada del licor.
En 1998, cuando Yuan Renguo asumió por primera vez el cargo de director general de Moutai, lo que heredó fue en realidad un desastre. El volumen de ventas de Moutai en los dos trimestres fue inferior a 700 toneladas. Después de que Yuan Renguo asumió el cargo, inmediatamente llevó a cabo reformas orientadas al mercado en los canales de comercialización, seleccionó cuidadosamente a los distribuidores con relaciones gubernamentales como distribuidores especiales para los canales de compra grupales y estableció varios distribuidores en un área de ventas para evitar que un solo distribuidor tuviera demasiada voz. . En sólo diez años, de 148 concesionarios se ha pasado a más de 900.
Mientras ampliamos nuestros canales y equipo de ventas, implementamos una política de aumento de precios para Moutai. El precio de fábrica de Tianfei Moutai 01 era de sólo 218 yuanes, que aumentó a 619 yuanes 11 años después. En ese momento, el precio de mercado alcanzaba los 2.000 yuanes.
A partir de ahora, Moutai ya no es una botella de vino. Había una enorme diferencia de 1.000 yuanes entre el precio de fábrica y el precio de mercado, y enormes ganancias llegaron a los distribuidores que se estaban expandiendo enormemente. En ese momento había un dicho en la industria: "Wuliangye necesita fondos, Moutai necesita relaciones". Los canales de suministro de muchos puntos de venta son confidenciales. Evidentemente se trata de un mercado anormal. 【1】Es extremadamente fácil convertir los ingresos corporativos en el sol en ingresos personales grises.
A finales del 11 de noviembre, Liu Feng, el "Maotai 03" que una vez ganó mucho dinero con las acciones de Moutai, expresó sus propios pensamientos fríos sobre los rumores de que Moutai aumentará el precio de fábrica. .
Liu Feng cree que una buena diferencia de precios puede promover positivamente los canales, ayudar a la penetración del producto, fortalecer el consumo, ampliar el cultivo de la demanda y, a su vez, promover la firmeza de la diferencia de precios, pero todo debe medirse. Las diferencias de precios excesivas pueden provocar un comportamiento alocado en el mercado y distorsionar la demanda. En ese momento, Liu Feng evitó la relación de intereses detrás de la indulgencia de la gerencia de Moutai con los aumentos de precios y simplemente expuso la ilusión de que Moutai era una burbuja de precios en ese momento.
Después del veredicto de Liu Feng, las “ocho regulaciones” del gobierno central fueron eliminadas y los canales de consumo del gobierno fueron cortados. En tres años, no sólo el precio de mercado de Moutai cayó de 2299 a un mínimo de 888 yuanes, sino que el precio de las acciones también se ajustó en casi un 70%, incluso el comerciante que había almacenado 1000 cajas sufrió una pérdida de casi 20 millones.
Hasta el 14, Fang Guoxing, ex subdirector general de Kweichow Moutai, fue acusado de utilizar su puesto para beneficiar a otros. En este momento, ya no es tan simple como una cuestión de "valor" de la inversión de los inversores. Muchos inversores dudan de que haya una "transferencia de intereses" detrás de la gestión de Moutai.
Yuan Renguo se dio cuenta profundamente de que era imposible limitar profundamente el consumo gubernamental, por lo que comenzó a centrarse en los mercados de consumo empresarial y consumo personal. No solo amplió las categorías de licor Moutai, sino que también intentó explorar los comerciantes en la nube de Moutai y promovió continuamente el desarrollo plano de los canales.
Quizás este sea un cambio positivo para la gestión de Moutai. Duan Yongping, un importante inversor nacional, vio las oportunidades contenidas en Moutai y comenzó a comprar Moutai por alrededor de 180 yuanes. Cuando se habla de la corrupción de Moutai y su gestión, Duan Yongping cree que Moutai no tiene una relación directa con la corrupción. Reducir el consumo de fondos públicos ciertamente reducirá las ventas de Moutai en el corto plazo, pero el consumo de fondos públicos no debería representar la mayor parte del consumo de Moutai. La razón por la que a la gente le gusta Moutai es que es un vino particularmente bueno, y a las personas a las que les gusta, naturalmente, les gustará beberlo.
En ese momento, no sólo Duan Yongping tenía confianza en Moutai, sino también Zhang Kun, el administrador de las pequeñas y medianas empresas de E Fund. Detrás de la "brillantez" del actual rey de las ofertas públicas quíntuple durante siete años, su desempeño alguna vez fue lento porque tenía una posición pesada en Maotai.
A los ojos de Zhang Kun, el problema que encontró Moutai en 2013 fue el precipicio en el lado de la demanda, pero no había nadie para reemplazarlo en el lado de la oferta. También es la marca de licor número uno en China.
Lo que todo el mundo piensa es que las tres necesidades públicas representan la mitad y esta demanda se ha ido. Si nos fijamos sólo en un año, esto es correcto y también la contradicción central. Pero si miramos los últimos diez años, este no es el conflicto central: si las cosas van bien o no, es el conflicto central.
Aunque hubo una brecha entre la dirección de Moutai y los inversores hace 15 años, no es difícil ver que Moutai todavía puede hacer cambios para los inversores, pero ¿qué sigue?
En 2018, Moutai sufrirá importantes cambios de personal.
Li Baofang sucedió a Yuan Renguo como nuevo presidente del Grupo Moutai, y se desconoce el paradero de Yuan Renguo, lo cual es fascinante.
Posteriormente, Li Baofang redujo significativamente los distribuidores y continuó ampliando la construcción de canales de venta directa, especialmente supermercados y comercio electrónico. El día de Double Eleven, Moutai logró unas ventas de más de 100 millones en sólo 14 horas. Sin embargo, mientras era robado por Internet, Moutai Guan Wei emitió un anuncio para destituir a Nie Yong, el jefe de comercio electrónico, de su puesto debido a problemas de transferencia de ganancias.
Anteriormente, Moutai acababa de experimentar una caída de límite debido a que el rendimiento no cumplió con las expectativas y problemas con la transferencia de ganancias del responsable del comercio electrónico. En este momento, Moutai es particularmente llamativo. En 2018, Maotai No. 1 fue cuestionado directamente por los inversores, incluido el problema de la disminución del margen de beneficio bruto durante cuatro años consecutivos, el problema de que la capacidad de producción no se mantiene al día con el consumo y la evidente disminución de las cuentas recibidas por adelantado. En ese momento, el responsable del comercio electrónico de Moutai fue despedido, lo que llevó las dudas de los inversores al clímax.
Aunque muchas instituciones de inversión que seguramente llamarán a Moutai muestran el temperamento de Ye Gong y Long Hao, Lin Jing es bastante optimista acerca de Moutai. Gao Yuncheng de Lin Jing Assets explicó que la razón por la que el desempeño de Moutai en el tercer trimestre no cumplió con las expectativas fue que creció un 100% interanual en el tercer trimestre del año pasado y tenía una base alta. atmósfera de frágil sentimiento del mercado y pesimismo sobre el futuro. La relación entre oferta y demanda de Moutai no ha cambiado, pero el desempeño de un trimestre a otro es desigual.
Gao Yuncheng dijo que Moutai no venderá la empresa con un descuento del 75% porque perdió 2 mil millones de dólares en ganancias en el tercer trimestre y ganará 2 mil millones de dólares en el cuarto trimestre o el próximo año.
Medio año después, Yuan Renguo fue despedido y la dirección de Maotai se encontraba en una situación compleja como un gran jardín con vistas. Posteriormente, el declive de Moutai continuó y recibió una carta de consulta de la Comisión Reguladora de Valores de China sobre si el establecimiento de una empresa de marketing por parte de Moutai daría lugar a transacciones relacionadas a gran escala.
Los inversores comenzaron a preguntarse por qué Maotai Tang, una empresa que cotiza en bolsa con un valor de un billón de dólares, creó una empresa de ventas en lugar de vender su propio vino. ¿Implica esto la cuestión de la transferencia de beneficios?
El mercado cree que Moutai Group tiene dos inconvenientes a la hora de montar una empresa de marketing. Primero, el grupo se come las ganancias del canal ballenero. El aplanamiento de los canales de Moutai estará a cargo de Moutai Group, y Moutai Group también eliminará por completo los enormes beneficios de los canales. En segundo lugar, el impulso de Moutai para aumentar los precios se agotará en el futuro. Cuanto mayor sea la diferencia de precios, más rentable será el grupo. [2]
Ante las acaloradas discusiones en el mercado, Shan Bin, quien durante mucho tiempo ha insistido en controlar Moutai, también publicó en Weibo que el establecimiento de una empresa de marketing por parte de Moutai no tendrá ningún impacto en El precio de Moutai aumenta, pero el licor recuperado por las cuentas de la sociedad anónima se verá afectado.
Después de una profunda investigación por parte de los inversores, los 11.200 millones de efectivo de Moutai en sus libros no se utilizaron para comprar gestión financiera, sino que se creó una empresa financiera para coordinar su uso. El establecimiento de una empresa financiera conduce directamente al problema de que las ganancias y dividendos recibidos por los accionistas se reducen y el grupo puede ocupar más ingresos por intereses.
En este momento, "An Asset Management (Hong Kong) Co., Ltd. - Client Fund (Exchange)", que ha mantenido a Moutai durante mucho tiempo y obtuvo una enorme ganancia de 654,38 mil millones de yuanes, comenzó a reducir sus participaciones en Kweichow Moutai.
La gerencia de Moutai comenzó a aprovechar plenamente el papel de Moutai como fuente de ingresos, transfiriendo implícitamente sus ganancias, y este dinero se utilizó para mejorar el patrón de endeudamiento de Guizhou, y tal vez para otros fines. El conflicto entre la dirección de Moutai y los inversores y accionistas minoritarios comenzó a intensificarse, pero el problema quedó encubierto por el aumento vertiginoso del precio de las acciones de Moutai.
El 10 de junio de 2020, Moutai celebró una junta de accionistas según lo previsto. Esta fue también la primera junta anual de accionistas organizada por Gao Weidong, ex director del Departamento de Transporte Provincial de Guizhou, quien sucedió a Li. Baofang como presidente del Grupo Moutai.
Lo dramático es que el método de "vender vino" se ha cambiado a una gran caja de regalo, que contiene Tianfei Moutai, vino Zodiac y varias series de vinos. Los inversores critican las increíbles ventas de paquetes.
Lo que más desconcierta a los inversores es que Kweichow Moutai comenzó a transfundir sangre a Guizhou con gran fanfarria, desde comprar dos botellas de Moutai barato para billetes de avión hasta impulsar a Guizhou Tourism Island a transferir el 4% de sus acciones a Guizhou. Compañía de Operación de Capital de propiedad estatal de forma gratuita, desde gastar 60 mil millones de yuanes en proyectos de infraestructura hasta emitir 654,38+500 millones de bonos para la adquisición de capital de Guizhou Expressway.
En los últimos dos días, Kweichow Moutai donó 546 millones para construir la avenida Xixin en el condado de Xishui, lo que puede describirse como un golpe de genialidad. Parece que los reyes de las acciones en manos de los inversores pueden ir y venir a voluntad.
El 25 de octubre de 65438, se publicó el tercer informe trimestral de Kweichow Moutai. El desempeño de Kweichow Moutai fue ligeramente inferior a las expectativas del mercado. Entre ellos, Capital Operation Co., Ltd., de propiedad estatal de Guizhou, el tercer mayor accionista en el cuarto trimestre de 2019, redujo sus tenencias y retiró más de 28 mil millones de yuanes en el tercer trimestre. Al mismo tiempo, Guizhou Financial Holding Group Co., Ltd. salió de los diez principales accionistas de Kweichow Moutai en el tercer trimestre.
El equilibrio entre la dirección y los inversores de Kweichow Moutai se ha inclinado completamente hacia el lado de la dirección.
Guizhou es, en efecto, un lugar mágico. Las ciudades comunes y corrientes pueden deberles a los maestros 500 millones en salarios, y los pequeños condados con ingresos fiscales anuales de cientos de millones pueden gastar decenas de miles de millones en inversiones y construcción, asumiendo deudas escandalosas. Las preguntas de otras provincias no impedirán que Guizhou críe una gallina que pueda poner huevos como Moutai.
Hoy en día, Kweichow Moutai ya no es una botella de vino, sino que también puede convertirse en un rey de las acciones que sólo aporta rentabilidades sostenibles a los inversores. Ahora Moutai se ha convertido cada vez más en una plataforma de inversión y financiación para el desarrollo económico de Guizhou. Kweichow Moutai se ha desplomado hoy 4,22 puntos, con una facturación de más de 10.000 millones de euros, lo que parece ser la mayor salida para los inversores en las recientes operaciones de la dirección.
Los inversores de renta fija a menudo ridiculizan la creencia más inquebrantable en los bonos de inversión urbana de Guizhou. Si hay un problema, también pueden ir a Zunyi y trasladarse a Maotai para pagar sus deudas. No es un buen método de financiación para las finanzas locales utilizar los beneficios de empresas cotizadas de alta calidad para alimentarse. Además, las propias empresas estatales que cotizan en bolsa tienen la responsabilidad de promover el desarrollo social. Ahora muchas provincias enfrentan los mismos problemas que Guizhou. Moutai también se ha convertido en un modelo del que pueden aprender otras provincias. Por ejemplo, Shandong Yanzhou Coal Mining también ha comenzado a adquirir activos del grupo.
Sin embargo, los activos estatales locales no pueden ser demasiado miopes y ir ciegamente en contra de los inversores. Sólo cuando la dirección y los inversores se convierten en "parejas" y tienen sentimientos profundos el uno por el otro, la empresa puede maximizar su valor para el área local y la sociedad.
Hoy en día, cuando la financiación de la tierra se está volviendo cada vez más insostenible, si miramos a Maotai en el pasado, podemos ver un ejemplo perfecto de financiación local. En el futuro, si la dirección no aprecia esta gallina que sólo puede poner huevos de oro, Moutai algún día caerá del altar.
Datos de referencia
[1]. Explicación: La "transferencia de beneficios" es un misterio ¿Por qué Moutai se culpa a sí mismo?
[2]. ¡Moutai perdió 85 mil millones en un día! Algunos accionistas importantes fueron acusados de infringir los intereses de las empresas que cotizan en bolsa, y también habló el magnate del capital privado Shan Bin. ¿Qué pasó? -China Fund News
[3] Las cuestiones de transformación e incentivos de Kweichow Moutai son clave.
Advertencia de riesgo: El mercado es arriesgado, por lo que la inversión debe ser cautelosa. Las opiniones expresadas en este artículo no garantizan las tendencias del mercado y el desempeño histórico no garantiza el desempeño futuro. La mención de industrias no constituye ninguna recomendación, y las condiciones del mercado extranjero y de las acciones individuales son solo como referencia.