¿Cómo se conecta el negocio de gestión de activos bancarios con el mercado de titulización de activos?

Después de la emisión del Documento No. 8 de la Comisión Reguladora Bancaria de China sobre la gestión financiera bancaria, la inversión de la gestión financiera bancaria en activos no estándar se ha visto muy restringida. La caída del mercado de valores en 2015 redujo aún más el espacio de los bancos para asignar activos. Después de entrar en 2016, la depreciación esperada del tipo de cambio del RMB obligó a los reguladores a tomar medidas para estabilizar el mercado de divisas y limitar las salidas de capital. Los intentos de los bancos de invertir en activos extranjeros de alto rendimiento a través de los canales QDII fueron bloqueados. En general, la escasez de activos se ha convertido en la nueva normalidad en la industria de inversiones. Actualmente no existen oportunidades de inversión tendenciales respaldadas por el contexto macro. Ya sea en el mercado interno o externo, las oportunidades de inversión en todo el mercado de gestión de activos bancarios todavía enfrentan dificultades. Los productos de ABS respaldados por activos generalmente cuentan con un respaldo de flujo de efectivo estable y confiable, y la mayoría de ellos tienen calificaciones crediticias. El diseño de la estructura del producto brinda a los inversores un cierto grado de protección y satisface las necesidades de asignación de activos de la gestión de activos bancarios. Por lo tanto, puede ser una estrategia opcional para los bancos profundizar en el mercado de titulización de activos, encontrar el valor de este mercado y buscar posibles oportunidades de negocio.

Con la ayuda del canal de titulización de activos de la bolsa, los activos no estándar gestionados por los bancos se transfieren al estándar. Para el negocio de gestión de activos bancarios, la realidad de una asignación de activos no estándar es una ventaja. Las restricciones de los reguladores sobre la proporción de activos no estándar administrados por los bancos han desencadenado la demanda de negocios de transferencias no estándar de los bancos, y la titulización de activos puede usarse como herramienta. Con la ayuda de la titulización de activos, la gestión de activos bancarios puede aumentar la titulización de activos no estándar existentes, convertir algunos activos no estándar elegibles en ABS mediante la titulización y liberar capital cotizando en bolsa para su venta o recompra. Los activos "no estándar" pueden transferirse a activos no estándar.

Para hacer frente a la presión de la caída de los rendimientos de los activos, participe activamente en la inversión en productos de titulización de activos. En la actualidad, existen precedentes de bancos que invierten en productos ABS, como el Bank of Nanjing, el Changshu Rural Commercial Bank y otros bancos pequeños y medianos. Muchos bancos grandes están invirtiendo gradualmente en la parte senior de los productos de titulización de activos a través de productos de conjunto de activos o productos de emisión única. En la actualidad, los productos de titulización de activos nacionales cubren una amplia gama de activos básicos, la tasa de interés del tramo senior sigue siendo relativamente alta e incluso hay algunos factores irracionales en los precios, por lo que serán un objetivo adecuado para la asignación de activos de gestión de activos bancarios. Pero existe un problema: los productos de gestión de activos bancarios deben abrirse con regularidad y requieren un flujo de caja regular y estable. Sin embargo, es difícil para los productos de titulización de activos actuales satisfacer esta demanda de forma madura. Por lo tanto, desde la perspectiva de equiparar los productos financieros bancarios, el tramo prioritario de los productos ABS puede diseñarse para proporcionar un reembolso mensual, y el segundo tramo puede proporcionar funciones de reembolso anualmente para satisfacer mejor las necesidades del negocio de gestión de activos bancarios. . Por supuesto, también se pueden diseñar productos financieros que sean consistentes con los productos de titulización de activos. Sin embargo, debido al incompleto sistema de creación de mercado de ABS y a la escasa liquidez de los activos subyacentes, puede resultar difícil para los bancos vender productos de gestión de activos a gran escala.

Utilizar las disposiciones estructurales especiales de los productos de titulización de activos para diseñar y emitir productos de gestión de activos bancarios. Para compensar los problemas de baja transparencia de las emisiones y liquidez insuficiente en el mercado secundario, muchos productos de titulización de activos han diseñado estructuras de transacción especiales, que incluyen principalmente prioridad sobre los inferiores, mejora del crédito interno, cobertura de diferencias de ingresos y provisiones para hacer aumentar la diferencia, etc. Por supuesto, muchas de estas medidas deben implementarse en última instancia sobre el crédito de los financistas reales y los garantes de capital originales. Los productos de gestión de activos de bancos comerciales pueden utilizar estos acuerdos de estructura de productos especiales para diseñar y emitir productos financieros. Si el lado del producto puede diseñarse para emitir el mismo producto a diferentes inversores en AUM, entonces el lado del activo invertirá como un producto de titulización de activos. O aprovechar la oportunidad de que el mercado de titulización de activos esté más abierto a los inversores extranjeros y aprovechar al máximo el hecho de que los fondos extranjeros están más entusiasmados con la titulización de activos de préstamos hipotecarios para vivienda y los productos de titulización de activos de préstamos hipotecarios para automóviles en el continente, y diseñar sistemas financieros. productos para inversores extranjeros.

Marco de asignación de productos de titulización de activos para negocios de gestión de activos bancarios

Los productos de titulización de activos tienen sus propias particularidades, especialmente los productos de titulización de activos corporativos que se acercan a los productos de capital privado y la transparencia del producto no lo es. alto. Para el negocio de gestión de activos de los bancos, si queremos enfatizar la asignación de productos de titulización de activos, la clave es diseñar un marco que pueda controlar eficazmente los objetivos de inversión, incluida la aprobación de crédito de productos, el acceso a inversiones, el control de riesgos, etc. Los productos de titulización de activos están sujetos a riesgo de crédito, riesgo de tipo de interés y riesgo de mercado. En cuanto al riesgo de crédito, la gestión de activos bancarios se centra en si el flujo de efectivo generado por los activos subyacentes de los productos de titulización de activos puede transferirse de forma segura al lado de inversión de los productos de gestión patrimonial, y si esta parte del flujo de efectivo puede cumplir los requisitos para reembolsar el principal e intereses de la inversión. El riesgo de tipo de interés es que pueda haber acuerdos de reembolso anticipado para los activos subyacentes, lo que conlleva riesgos de reinversión para el negocio de gestión de activos del banco, mientras que el riesgo de mercado implica las fluctuaciones de los precios de mercado de los productos de titulización de activos. Sólo cuando estos riesgos se controlen eficazmente se podrá garantizar el entusiasmo de los bancos por las inversiones en gestión de activos. En la actualidad, los bancos invierten en productos de titulización de activos, principalmente como productos de bonos especiales, basados ​​en el sistema interno de inversión en bonos. Después de todo, los ABS son diferentes de los bonos. Desde la perspectiva de una gestión de inversiones más refinada, es necesario establecer un marco de inversión correspondiente para los productos de titulización de activos.

Establecer un resultado final para el acceso a productos y pautas de acceso para los accionistas originales, y aclarar los criterios de selección para los objetivos de inversión en gestión de activos bancarios. Como inversor institucional, la gestión de activos bancarios, al igual que los bonos de inversión, debe establecer estándares de acceso claros cuando se enfrenta a la asignación de productos de titulización de activos. Necesita establecer estándares de evaluación para su inversión en productos de titulización de activos basados ​​en las características de los productos de gestión patrimonial. Cuando los bancos gestionan bonos de inversión, generalmente tienden a elegir productos AA o superiores. Se pueden utilizar como sistema de referencia varios productos clasificados de titulización de activos de inversión.

El negocio de gestión de activos bancarios a veces solo permite invertir en el tramo prioritario de los productos de titulización de activos. Sin embargo, si el producto de gestión de activos se emite para clientes de banca privada y de alto patrimonio, invertir en el segundo tramo no es una mala idea, pero es necesario. establecer requisitos claros para los productos en los que se invierte por adelantado.

Estrictamente hablando, los productos de titulización de activos no son bonos en el sentido tradicional. Ya sea MBS o ABS corporativo, un producto de seguridad de activos crediticios emitido por una bolsa, su flujo de efectivo está relacionado con la estructura interna de mejora crediticia, la distribución de acreedores y el modelo de estratificación del flujo de efectivo de los activos subyacentes, pero tiene poco que ver con el original. propietario de los activos subyacentes. Después de la calificación de inversión de los productos de titulización de activos, no es necesario restringir el acceso de los titulares de derechos originales. Sin embargo, teniendo en cuenta el estilo relativamente cauteloso de los departamentos de aprobación de control de riesgos y gestión de activos de los bancos nacionales, en la práctica los productos de titulización de activos ABS todavía se tratan como bonos especiales, y el propietario original (patrocinador) del producto aún debe estar sujeto a acceso al crédito. calificación crediticia y considerar medidas de garantía. Ya sea CLO, ABN o ABS, se requieren restricciones de acceso según la calificación crediticia del propietario original (o patrocinador). En la práctica, los estándares de entrada para diferentes entidades de propiedad (como empresas estatales y privadas) son diferentes. Si los productos de titulización de activos son suscritos por los propios bancos de gestión de activos, los principios de acceso pueden ser más flexibles. Las reglas de estas inversiones son similares a la lógica de funcionamiento de la inversión en activos no estándar y bonos de crédito, y deben decidirse antes de asignar activos en el negocio de gestión de activos.

Establecer estándares de control de riesgos para estructuras de productos y activos subyacentes para garantizar que se proteja el cumplimiento de riesgos de las inversiones en gestión de activos bancarios. El diseño estructural de los productos de titulización de activos es la consideración principal para las inversiones en gestión de activos bancarios, como el tipo y la proporción de suborganizaciones prioritarias, acuerdos de pago de flujo de efectivo, medidas de mejora crediticia de productos, etc. , y usted debe incluir sus propias preferencias de riesgo en el proceso de formulación de pautas de inversión.

En lo que respecta al negocio de gestión de activos bancarios, los activos subyacentes de los productos de titulización de activos deben cumplir con las políticas regulatorias nacionales, las políticas industriales y los estándares internos de cumplimiento de las instituciones de gestión de activos bancarios. Por ejemplo, si el activo subyacente es una industria con exceso de capacidad, es necesario considerar este requisito. Las instituciones de gestión de activos bancarios pueden enumerar listas blancas de industrias y clases de activos permitidas para los activos subyacentes para la selección de inversiones, obtener una comprensión profunda de los riesgos crediticios de los activos subyacentes y formular los estándares de control de riesgos correspondientes. Un fenómeno especial en el mercado de titulización de activos de mi país es que los activos subyacentes de algunos productos en realidad no se transfieren a SPV independientes, lo que conlleva algunos peligros ocultos para la inversión. Por lo tanto, dado que los activos subyacentes en los productos de titulización de activos realmente no pueden venderse y están aislados de la quiebra, se debe centrar la atención en prevenir los riesgos de inversión. Es necesario aclarar el compromiso del propietario original o sus partes relacionadas de proporcionar pagos diferenciales, o agregar otras medidas de mejora crediticia al diseño del producto para proteger los intereses de los inversores preferidos y garantizar que los riesgos de inversión del negocio de gestión de activos bancarios sean controlable.

Aclarar los requisitos de escala y plazo de inversión de productos, y centrarse en la formulación e implementación de planes de liquidez. Con base en los acuerdos de control de riesgos y liquidez de los productos de gestión patrimonial, las inversiones en gestión de activos bancarios deben formular pautas de escala de inversión y vencimiento para productos de titulización de activos de diferentes tipos, emisores y clases de activos subyacentes. Aclarar la proporción de la escala de inversión de un tipo único o determinado de producto de titulización de activos con respecto a la escala de emisión total del producto, la proporción del valor liquidativo gestionado por la institución de gestión de activos, el período de inversión del producto de titulización de activos, la relación de correspondencia con el producto de gestión de activos, etc. , orientar la inversión. Además, en vista de la liquidez insuficiente en el mercado secundario de titulización de activos de mi país, también se deberían formular soluciones de liquidez para los productos invertidos y se debería considerar la posibilidad de transferir conceptos de inversión al diseño de productos de titulización para garantizar el reembolso normal de los activos. productos de gestión.

Establecer un equipo de investigación de inversiones en productos para sentar las bases de recursos humanos para la inversión en gestión de activos bancarios. Los bancos que invierten en productos de titulización de activos deben tener los conocimientos y la experiencia necesarios para analizar y gestionar productos tan complejos, lo que depende de la creación de un equipo de expertos. Dado que el mercado y los productos de titulización de activos implican muchos detalles y riesgos complejos y diferentes, no basta con depender únicamente de agencias de calificación externas y asesores de inversión para la inversión. Las instituciones de gestión de activos bancarios necesitan formar equipos de investigación de inversiones para realizar investigaciones y análisis sobre productos y mercados relacionados, obtener una comprensión profunda de los atributos de riesgo de los diferentes activos subyacentes, proporcionar recomendaciones de inversión y garantizar que los riesgos de las inversiones de titulización de activos cumplan con preferencias de riesgo internas y lograr rendimientos de inversión predeterminados. En particular, las instituciones de gestión de activos bancarios nacionales están experimentando una transformación institucional y han establecido unidades de negocios, centros de ganancias e incluso filiales para la investigación de inversiones en gestión de activos.