El mercado de valores en general estuvo débil en los primeros tres trimestres y las acciones A fueron un activo rentable en el cuarto trimestre.
Xu Lirong, gerente general de Guohai Franklin Fund:
En el cuarto trimestre, se espera que el mercado registre un rendimiento medio.
En los primeros tres trimestres de 2022, el mercado de acciones A cayó significativamente después de haber aumentado durante unos tres años. En los primeros cuatro meses, varios índices, especialmente las empresas de crecimiento, experimentaron una fuerte corrección desde finales de abril, impulsadas por las nuevas empresas de crecimiento de energía; el mercado ha comenzado un repunte relativamente fuerte, pero todavía está dominado por las condiciones estructurales; En julio, el mercado volvió a caer bajo la influencia de múltiples factores nacionales y extranjeros, y el sentimiento de los inversores era bajo.
Según un análisis posterior, factores macro como el conflicto Rusia-Ucrania y los cambios en la epidemia han proporcionado ciertas explicaciones para la caída del mercado, pero nos inclinamos más a creer que la principal fuerza impulsora del mercado La corrección este año es la reversión media de las empresas tras un importante incremento de la valoración. En este contexto de mercado, seguimos invirtiendo la idea de selección de valores ascendente, aprovechamos al máximo la oportunidad que supone la fuerte caída de las acciones de crecimiento, construimos posiciones de búsqueda de gangas en algunas empresas de crecimiento con ratios de rentabilidad-riesgo ya elevados, y al mismo tiempo, invertir en algunas empresas en crecimiento con mayores rendimientos excedentes. Las empresas con altos precios de inversión realizan operaciones de banda, y la cartera general del fondo aún mantiene una estructura relativamente equilibrada.
Siempre hemos creído que el mercado de valores chino ha entrado en una nueva etapa de crecimiento del mercado liderado por empresas destacadas hace unos años, es decir, "primero las acciones alcistas, luego los mercados alcistas". Hemos observado en cada vez más industrias que muchas empresas destacadas que cotizan en bolsa, basándose en su propia planificación estratégica y gestión ejecutiva, continúan superando los problemas de los ciclos industriales y las fluctuaciones macroeconómicas, y continúan aumentando los retornos para los accionistas y la participación de mercado. En bastantes sectores, la interacción positiva entre el mercado de valores y el sector también ha proporcionado a estas empresas de alta calidad suficientes recursos del mercado de capitales y ha proporcionado a los inversores buenos rendimientos de la inversión.
Mirando hacia el futuro, a largo plazo, aunque el desarrollo económico de China todavía enfrenta muchos desafíos y presiones, muchas cuestiones como el desarrollo saludable del mercado inmobiliario y la profundización de la reforma y la apertura aún están por resolver. Pero desde la perspectiva de los inversores bursátiles, todavía tenemos confianza en la economía y el mercado de valores chinos. El crecimiento continuo y saludable de las empresas de alta calidad de China y la consiguiente revalorización de los activos serán la principal fuerza impulsora del mercado futuro. En el futuro, con el aumento de la proporción de inversores institucionales y la continua entrada de fondos a largo plazo, el mercado de valores en su conjunto seguirá manteniendo una tendencia alcista estable y a largo plazo causada por diversas cuestiones macro y geopolíticas. Los factores nos proporcionarán opciones con mayores ratios de rentabilidad-riesgo.
A corto plazo, el principal problema al que se enfrenta la economía es que el consumo tardará algún tiempo en recuperarse. Con la introducción de políticas de incentivos relevantes, el progreso de la recuperación del consumo aún está por verse. Sin embargo, las políticas, la infraestructura y las exportaciones siguen siendo resilientes, lo que respaldará la macroeconomía. Vale la pena esperar con ansias las políticas inmobiliarias y los datos futuros de ventas de bienes raíces pueden recuperarse gradualmente con el desarrollo de las políticas. En términos de liquidez, aunque algunos fondos redujeron sus tenencias en el mercado chino a principios de año por razones geopolíticas, creemos que esto no es sostenible ni direccional. Según nuestra observación, cada vez más fondos están interesados en el mercado chino y quieren invertir en el mercado chino. La razón principal es que valoran los excesos de rentabilidad de China y su débil correlación con el mercado global. La lógica del flujo de entrada es continua y direccional. Aunque la brecha de tipos de interés entre China y Estados Unidos es actualmente muy grande, no nos sentimos particularmente pesimistas. El diferencial de tipos de interés es un factor importante que afecta a la liquidez financiera, pero no es el único. En el mediano y largo plazo, el crecimiento económico de China desempeñará un papel más decisivo.
Como inversor que selecciona valores desde abajo hacia arriba, a juzgar por algunas de las empresas que seguimos, el crecimiento de las ganancias corporativas y la prosperidad siguen siendo fuertes. Aunque no hay muchos factores optimistas en el mercado en su conjunto, históricamente hablando, el sentimiento es uno de los indicadores de observación, y el mercado de capitales reaccionará de antemano y reaccionará de forma exagerada. Recientemente, muchas empresas han realizado ajustes importantes debido al sentimiento del mercado. El volumen de operaciones en el mercado ha disminuido significativamente desde hace uno o dos meses y el pesimismo de los inversores se acerca a los niveles de abril. De cara al cuarto trimestre, creemos que el sentimiento del mercado puede estar en un nivel bajo y se espera un proceso de reversión media en el futuro, pero la magnitud, intensidad y estructura de la rentabilidad puede depender más de la rentabilidad y valoración de las distintas empresas. . Se espera que algunas empresas de baja valoración y gran capitalización obtengan buenos resultados en general en los próximos meses. En los últimos uno o dos años, incluidas las nuevas empresas de energía que han tenido un buen desempeño este año, las pequeñas y medianas empresas de capitalización de mercado pueden haber tenido un desempeño más débil.
Seguiremos adhiriéndose a la estrategia de inversión de selección de acciones ascendente, continuaremos explorando empresas de alta calidad en más industrias que se ajusten a nuestra estrategia de selección de acciones, crearemos una cartera de inversiones relativamente equilibrada y acumularemos gradualmente. exceso de rendimiento de la selección de acciones Esforzarse por obtener rendimientos razonables ajustados al riesgo para los inversores.
Introducción a Xu Lirong:
Sr. Xu Lirong, 25 años de experiencia en la industria de valores, 65,438+05 años de experiencia en gestión de fondos públicos, CFA, CPA (no practicante). ), abogado (no ejerciente), Maestría en Economía de la Universidad Central de Finanzas y Economía. Actualmente es gerente general y director de inversiones de Guohai Franklin Fund Management Co., Ltd., y administra Guo Fu China Income Blend, Guo Fu Potential Blend, Guo Fu Research Select Blend, Guo Fu Value Growth One-year Holding Period Blend, Guo Fu Quality. Enterprise Período de tenencia de un año Fondo combinado cinco únicamente.
Yuan, jefe del departamento de asignación de activos y gestor de fondos de Xingyin Fund:
De cara al cuarto trimestre, las acciones A son actualmente un activo rentable.
Howard Marx dijo en su libro "El Ciclo" que tal vez nunca sepamos hacia dónde vamos, pero más vale que sepamos dónde estamos. El actual mercado de acciones A se encuentra en la parte más baja del ciclo y la relación precio-rendimiento es alta. Con base en datos del 26 de septiembre de 2022, utilizamos el índice CSI 800 para medir el mercado y la valoración de PB que ignora las fluctuaciones del desempeño a corto plazo para medir los precios de los activos. El mercado actual está por debajo del 10% del más barato de la última década. Utilizamos las valoraciones de PB de 30 industrias CITIC de primer nivel para medir la estructura interna del mercado. Hay 21 industrias que han estado por debajo del cuantil del 50% en los últimos diez años. El hecho de que el mercado se encuentre en la parte más baja del ciclo es la razón más fundamental de nuestro optimismo. (Fuente de los datos anteriores: viento, momento: 26 de septiembre de 2022)
Hay algunas voces en el mercado que expresan preocupación por la macroeconomía, la situación internacional y los precios de la energía. Pero creemos que estos factores negativos se han reflejado plenamente en los precios de mercado. Al final de un ciclo, siempre hay varias preocupaciones. Desde la perspectiva del modelo de valoración de activos DCF, estos datos a corto plazo tienen un impacto muy bajo en los valores de los activos. Estas preocupaciones tienen más que ver con el apetito por el riesgo del mercado. Cuando el nivel de valoración de la capitalización de mercado se comprime a un mínimo significativo, el sentimiento negativo se refleja plenamente y el sentimiento positivo está en proceso de gestarse. (pricein: el precio de las acciones sigue reflejándose; DCF: método de flujo de caja libre descontado)
De cara al futuro, tenemos confianza en el mercado de acciones A, pero también debemos estar preparados para hacer frente a situaciones de corto plazo. -termino situaciones complejas. Durante los últimos tres trimestres de 2022, hemos protegido las posiciones de renta variable de nuestra cartera cuando el mercado tocó fondo. El mercado buscó su primer mínimo a finales de abril de este año y aumentamos nuestras posiciones de acciones cerca del primer mínimo. Cuando el mercado empezó a corregirse en agosto de este año, hubo voces que sugirieron si se podrían reducir las posiciones para evitar una posible corrección. En ese momento, creía que la posición de valoración del rebote del mercado estaba por debajo del 40%, que todavía era relativamente baja, por lo que opté por ajustar la estructura en lugar de reducir las posiciones. Juzgo los aumentos o disminuciones en las posiciones en función de si el activo está sobrevaluado o infravalorado en general. Si está dentro de un rango razonable, tenderé a proteger mis posiciones en acciones, porque creo firmemente que los activos en acciones tienen buenos rendimientos a largo plazo y las correcciones a corto plazo son fluctuaciones que debemos resistir. (Fuente: wind)
Desde la perspectiva de la economía real, el mercado de acciones A está bajo cierta presión, pero vemos más oportunidades. En la actualidad, la cadena de la industria inmobiliaria se enfrenta a cierta presión, lo que también ha traído algunos problemas a toda la macroeconomía. Estamos observando y esperamos que el sector inmobiliario vuelva a un estado de equilibrio saludable acorde con la población y el tamaño económico, y que toda la cadena industrial vuelva a encontrar su ancla de valor. Grandes empresas de todos los ámbitos de la vida, ya sean empresas de consumo o de tecnología, están trabajando duro. El período de viento en contra en el mercado les ha brindado enormes oportunidades para un desarrollo a gran escala, lo que ha permitido a la empresa iterar, actualizar y alcanzar nuevas alturas continuamente. Para los inversores en el mercado secundario, el mercado también nos brinda una buena oportunidad de participar en el nuevo viaje de una gran empresa a un precio más rentable.
En cuanto a industrias específicas, aunque los datos generales de consumo en el sector de consumo son relativamente débiles, muchas empresas de consumo han mostrado una resiliencia más allá de las expectativas. Las buenas empresas todavía están expandiendo decididamente sus líneas de productos, mejorando canales, construyendo sus propias marcas y fortaleciendo su fortaleza interna a partir de las tres dimensiones de fortaleza del producto, fortaleza del canal y fortaleza de la marca. Una vez que el mercado se recupere, a estas empresas les irá bien. El campo de la tecnología ha recibido un doble golpe de la prosperidad y la situación internacional, pero nuestras empresas de tecnología están desarrollando productos con los pies en la tierra, ampliando clientes y comenzando a tener una fuerte competitividad a escala global. Creemos que estas empresas tienen un futuro brillante.
Aunque el sector manufacturero se enfrenta al dilema de los altos costos y los bajos precios de los productos, vemos empresas líderes expandiéndose en contra de la tendencia, creando nueva capacidad de producción con costos más bajos y nuevos productos con mayor contenido técnico y valor para aprovechar una posición competitiva más favorable. Cuando llegue un nuevo ciclo, se moverán a una nueva altura.
La racionalidad nos dice que las acciones A son actualmente activos rentables, pero los altibajos del mercado seguirán afectando nuestro estado de ánimo. Sentarme e investigar es una excelente manera para mí de aliviar el estrés. Cuando estudio detenidamente las ventajas competitivas y las estrategias de desarrollo de empresas destacadas, su espíritu optimista y trabajador sigue inspirándome, ¡haciéndonos creer firmemente que el mañana será mejor!
Jiang Jialiang, director de investigación del fondo SPDB AXA y director general del departamento de estrategia equilibrada:
El mercado en general estuvo débil en los primeros tres trimestres.
La prosperidad y el crecimiento siguen siendo los temas a largo plazo.
Si analizamos la tendencia general del mercado este año, las únicas grandes oportunidades en la primera mitad del año se concentran en mayo y junio. El mercado mostró una tendencia de recuperación en forma de V en mayo y junio, centrándose en reparar la caída general del mercado causada por la epidemia en marzo y abril. Después de mediados o finales de julio, el mercado entró en un mercado volátil. El rendimiento fluctuó violentamente en agosto, y el índice CSI 300 y el índice GEM continuaron cayendo. El mercado actual es algo similar al de marzo y abril. En términos de factores externos, la inflación estadounidense superó las expectativas y la Reserva Federal subió las tasas de interés más de lo esperado. Las repetidas epidemias internas y las tendencias económicas a la baja han resultado en un mercado débil en general. Se encuentra en una etapa de intensificación de las diferencias y aceleración de la rotación de estilos, y el mercado en general se encuentra en un estado negativo.
El mercado careció de un efecto evidente de hacer dinero en los primeros tres trimestres.
Jiang Jialiang cree que la inversión en acciones A este año tiene dos características. La primera es que los eventos macro tienen un enorme impacto en el mercado, y la segunda es que también existe una gran diferenciación dentro de la industria en auge.
En primer lugar, hemos observado que los acontecimientos macroeconómicos ocurridos este año han tenido un gran impacto en el mercado. Los precios generales de la energía causados por la guerra entre Rusia y Ucrania son altos; continúa superando las expectativas y las expectativas sobre los aumentos de tasas de interés de la Reserva Federal continúan cambiando, lo que provoca que el apetito por el riesgo de mercado haya disminuido en los últimos años y la epidemia haya afectado repetidamente la macroeconomía y el consumo, lo que a su vez continúa promoviendo cambios en las políticas inmobiliarias; .
En segundo lugar, existen enormes diferencias dentro de la industria en auge del mercado, y existen algunas fallas en la continuidad e integridad lógica de las oportunidades de inversión, lo que dificulta la selección de acciones y la inversión. Por ejemplo, en el sector de las nuevas energías, los puntos calientes este año son los inversores y el almacenamiento de energía en el campo fotovoltaico, pero el desempeño de subsectores como los módulos fotovoltaicos y la cadena de la industria del automóvil de nuevas energías es muy mediocre.
Desde una perspectiva de crecimiento, el mercado en su conjunto está débil este año, lo que dificulta seguir obteniendo rendimientos excedentes. Debido a la crisis económica, el sentimiento general del mercado es muy débil y la recuperación de la demanda y la producción internas es débil.
El crecimiento y la prosperidad siguen siendo los temas principales a largo plazo
Esperando la tendencia posterior, Jiang Jialiang cree que en el corto plazo, el mercado al final de El tercer trimestre es similar al entorno general de marzo y abril de este año. Debido a la recurrencia de la epidemia, las subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal, la incapacidad de estabilizar el crecimiento y la guerra entre Rusia y Ucrania, el sentimiento del mercado es relativamente cauteloso. Por lo tanto, los sectores que han tenido mejor desempeño recientemente son las acciones de valor, como el sector inmobiliario estatal y el carbón, con valoraciones más bajas y fundamentos (parcialmente) mejorados.
El mercado actual no muestra una línea principal de inversión clara.
En el futuro, seguiremos centrándonos en sectores de inversión con alta prosperidad. China sigue siendo un país con una alta tasa de crecimiento entre los países grandes y, a largo plazo, el mercado de acciones A sigue siendo un mercado de capitales en crecimiento. Aunque habrá diversas perturbaciones a corto plazo, a largo plazo la prosperidad y el crecimiento siguen siendo las líneas principales del mercado de acciones A.
En segundo lugar, debemos atenernos a una inversión equilibrada. Por un lado, es crecimiento interior, centrándose en equilibrar trayectoria y dirección. Además, cuando los mercados sigan siendo volátiles, mantendremos un equilibrio comercial entre crecimiento y valor.
En la actualidad, el rendimiento general de los fondos de acciones en 2022 es promedio y el mercado carece de un efecto evidente de generar dinero. En la actualidad, el mercado se centra en las oportunidades de inversión en energías nuevas y antiguas generadas por los altos precios de la energía causados por la guerra entre Rusia y Ucrania; las oportunidades de inversión en bienes raíces y cadenas de industrias militares brindadas por el autocontrol; traído por las expectativas económicas; así como la cadena de la industria turística y los sectores de licores, farmacéuticos y otros consumidores.
Pero de cara a todo el año 2022, Jiang Jialiang todavía mantiene la confianza. Una estrategia de inversión equilibrada ayuda al fondo a controlar la salida de la cartera en mercados volátiles. En líneas generales, debido a los cambios en el panorama energético, estamos prestando atención a la tendencia al alza a largo plazo de sectores como el fotovoltaico y, al mismo tiempo, estamos prestando atención a las oportunidades en la cadena industrial de consumo y turismo. provocado por la estabilización y recuperación de la economía.
Wang Hui, subdirector general de Debon Fund:
Capte la tendencia de los tiempos y sea optimista sobre las oportunidades en la parte inferior del escenario
Desde En 2022, las fluctuaciones macroeconómicas internas han aumentado. La financiación sigue siendo floja y la industria del mercado de valores se está acelerando y divergiendo significativamente. Desde las expectativas de crecimiento estable de una recuperación económica, hasta las preocupaciones sobre la inflación, pasando por la escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania, el cambio entre el cierre de la epidemia y la recuperación económica, y las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal que han superado repetidamente las expectativas. , una serie de eventos han dominado el mercado escénico del mercado de valores. El complejo entorno del mercado ha traído desafíos considerables a la inversión.
Para beneficiarse del estilo del mercado de este año, la sensibilidad de los gestores de fondos a los cambios en el sentimiento del mercado es particularmente crítica. Sólo prediciendo claramente el ritmo del escenario y luego pisando la rotación de la industria de arriba a abajo podrá tener la oportunidad de capturar un exceso de retorno significativo.
El Índice Compuesto de Shanghai ha retrocedido recientemente a alrededor de 3100 puntos, y el comercio de acciones A sufre una fuerte recesión global. Cuando la inflación estadounidense superó las expectativas, el índice del dólar estadounidense se fortaleció y el índice de las materias primas mostró una fuerte tendencia. La Reserva Federal volvió a subir inesperadamente los tipos de interés en 75 puntos básicos en septiembre. Después de tres importantes aumentos consecutivos de los tipos de interés, todavía mantiene una postura dura. Esto ha estado en el radar del mercado durante un tiempo, pero en mi opinión, el mercado ha descontado suficientes expectativas negativas hasta ahora.
Cuando el mercado valore plenamente los riesgos extranjeros, la principal contradicción de las acciones A será prestar más atención a las expectativas económicas y políticas internas. Actualmente hay cada vez más factores positivos para una mejora marginal. Al menos no hay necesidad de ser demasiado pesimistas durante el año, pero debemos aprovechar esta ventana para participar activamente en el mercado.
En la primera quincena de octubre, las políticas macroeconómicas se encuentran en un período de ventana que no puede ser falsificado, y la lógica de la recuperación económica es la línea principal de mi pensamiento optimista. De cara a 2023, es probable que todos los principales factores que impulsan la economía nacional se enfrenten a una mayor o menor presión. En el contexto de una base históricamente elevada y una débil demanda exterior, la presión sobre las exportaciones aumentará. La contribución incremental de la inversión en activos fijos, que continúa creciendo a un ritmo elevado, es relativamente limitada, y la probabilidad de activar plenamente el sector inmobiliario para impulsar la economía es relativamente pequeña. Por lo tanto, creo que las dos líneas principales siguientes son pistas de inversión para el mapeo macroeconómico del mercado de acciones A:
Primero, después de que el consumo continúa debilitándose, beneficiándose del ajuste dinámico de las políticas de prevención de epidemias, las estructuras se pueden obtener oportunidades;
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En segundo lugar, cuando el entorno externo es incierto, basándose en la estrategia de ciclo dual, puede haber oportunidades de inversión en campos relacionados con la energía, la seguridad y las potencias manufactureras. .
Afectado por repetidas epidemias, la recuperación del consumo interno es aún más débil que las expectativas del mercado. Aunque se espera que el consumo interno se desacelere en el mediano y largo plazo, la optimización continua de las políticas de prevención de epidemias y la recuperación y remodelación de los escenarios de consumo seguirán generando cambios marginales, que conducirán a la reversión del dilema y al avance. de oportunidades de inversión, centrándose principalmente en aviación, turismo, hoteles, aeropuertos y otras industrias. La optimización de las políticas de prevención de epidemias provocará un aumento contrario a la tendencia en la prosperidad de las industrias relacionadas con el consumo. Dado que la capacidad de las pequeñas y medianas empresas para resistir los riesgos es mucho más débil que la de las grandes empresas, la industria se enfrenta a una fuerte liquidación proactiva bajo el impacto repetido de la epidemia, y el patrón del lado de la oferta de la cadena turística seguirá mejorar. Se espera que a medida que varias industrias se recuperen, la participación de mercado de las empresas líderes aumentará significativamente, las tarifas de las cadenas hoteleras seguirán aumentando y la participación de mercado de las aerolíneas líderes aumentará significativamente. En el proceso de aceleración de la concentración, se logrará la flexibilidad de desempeño y el espacio de precios de las acciones de la cadena turística.
En la compleja y cambiante situación internacional, las emergencias frecuentes se han convertido en la nueva normalidad. Bajo esta tendencia, considero que la economía nacional prestará más atención al desarrollo de la circulación interna y se centrará en la independencia, la seguridad y la autonomía. Primero, la independencia de las políticas monetaria y fiscal. Los bancos centrales europeos y estadounidenses recurrieron al ajuste después de la flexibilización monetaria, ante fuertes expectativas de recesión. Después de 2020, China se ha centrado en una orientación política moderada, creando una confrontación y dislocación efectivas, brindándonos una ventana para el desarrollo independiente. En respuesta a la situación internacional, lo más importante es la seguridad energética, la seguridad militar y la fabricación independiente y controlable.
La seguridad energética incluye el desarrollo simultáneo de fuentes de energía nuevas y antiguas, lo que no sólo requiere el avance interno de nuevos equipos energéticos, sino que también requiere la estabilidad y controlabilidad del suministro de energía tradicional. Después de lograr la neutralidad de carbono, la inversión en la construcción de nuevos sistemas energéticos ha seguido aumentando, lo que ha restringido los gastos de capital en fuentes de energía tradicionales, lo que ha provocado un suministro insuficiente de fuentes de energía tradicionales y un aumento de los precios, lo que a su vez ha estimulado una mayor aceleración de la sustitución. de nuevas fuentes de energía. Por lo tanto, si bien damos importancia al rápido desarrollo de las nuevas energías, no podemos ignorar las oportunidades de inversión en las energías tradicionales.
La dirección de la seguridad militar incluye no sólo el vigoroso desarrollo de la defensa nacional y las industrias militares provocado por conflictos geopolíticos, sino también la integración acelerada de la defensa nacional y las tecnologías civiles como la navegación Beidou y la aviación general.
El enfoque de la política del "XIV Plan Quinquenal" en la fortaleza de la defensa nacional sin duda ha brindado un fuerte apoyo político para el desarrollo de la industria militar a mediano y largo plazo. Para hacer frente a la posible escalada del juego militar, la industria militar de China también buscará avances continuos en varias cadenas industriales importantes, como la tecnología de navegación por satélite, buques de guerra y aviones militares. Los insumos y productos de la industria militar alcanzarán niveles sin precedentes y se espera que la prosperidad de la industria se mantenga en un nivel alto durante mucho tiempo.
En lo que respecta a la estrategia de fabricar un país fuerte, debido a las frecuentes políticas exteriores y los frecuentes cambios en el entorno comercial en los campos de chips, nuevas energías, CXO, etc., muchas áreas clave en que la industria manufacturera nacional debe lograr un control independiente han recibido una vez más gran atención. Se concentran principalmente en las industrias manufactureras de alta gama, como computadoras, electrónica, industria militar y maquinaria.
En cuanto a las perspectivas del mercado, el pánico por la corrección del mercado se ha materializado gradualmente y se ha formado el fondo del escenario. No hay necesidad de ser demasiado pesimista sobre el futuro. En el proceso en el que los factores marginales se vuelven gradualmente dominantes, la clave de nuestra inversión es aprovechar las oportunidades de inversión con alta prosperidad y certeza generadas en el proceso de reparación de la dislocación económica en el país y en el extranjero, la recuperación del consumo y la dirección de la seguridad y la independencia. Se espera que aporten un exceso de rentabilidad al mercado en el futuro.
Tang Ge, director de inversión de capital de Yingda Fund y director general del departamento de inversión de capital:
Aproveche la actual oportunidad de subestimación y establezca la línea principal de la lógica determinista
Desde 2022, el mercado de acciones A experimentó una rápida caída a principios de año (un repunte) y un segundo fondo. La caída, especialmente el sentimiento del mercado, alcanzó básicamente la fuerte caída del mercado de acciones A en. 2018. Los factores que afectan al mercado interno y externo este año son relativamente repentinos, especialmente los conflictos en Rusia y Ucrania, que tienen efectos a largo plazo en las relaciones internacionales, el suministro de energía y las presiones inflacionarias. Para combatir la inflación, la Reserva Federal y algunas de las principales economías del mundo han aumentado las tasas de interés y restringido la liquidez, lo que a su vez ha afectado las economías extranjeras y las expectativas de ganancias. Sin embargo, desde marzo, la epidemia interna se ha repetido y la recuperación de la demanda ha sido débil, lo que ha provocado una fuerte caída de las acciones A debido a múltiples factores.
El mercado está entrando actualmente en un período de recuperación de la confianza. En cuanto a las expectativas del mercado de valores, debemos partir de la certeza de la inversión, aprovechar las actuales oportunidades de subestimación y trazar la línea principal lógica de certeza a partir de las complejas incertidumbres nacionales y extranjeras.
Desde el estallido de la nueva epidemia de la corona, el mercado de acciones A ha mostrado una fuerte independencia en relación con los mercados de valores extranjeros. La diferencia a nivel político es que las políticas de China sobre prevención y control de epidemias toman la salud de las personas como el resultado básico para la toma de decisiones, mientras que en el extranjero se centran principalmente en políticas de protección de la demanda y lanzan políticas de estímulo a un nivel histórico. La diferencia en los niveles económicos es real. En términos de expectativas macroeconómicas, China y la economía mundial seguirán manteniendo una dislocación de fases impulsada por las políticas. Al mismo tiempo, un factor que influye más profundamente es la remodelación del estatus de la cadena industrial de las empresas chinas en la competencia internacional. La infraestructura de China, las capacidades técnicas de los trabajadores industriales y la estabilidad de la cadena de suministro garantizan las ventajas competitivas de industrias clave, como se ha demostrado durante la última década, especialmente durante la epidemia. Aunque el entorno económico internacional muestra signos de antiglobalización, las empresas nacionales han sido reprimidas durante mucho tiempo debido a conflictos comerciales, como embargos de semiconductores, aranceles adicionales o el reciente proyecto de ley biofarmacéutica iniciado por Estados Unidos contra empresas chinas. Aunque el impulso no mejorará en el corto plazo, desde la perspectiva general del desarrollo económico y social, se ha formado la división global del trabajo y la estructura del comercio internacional de China también se optimiza constantemente. Por otro lado, el enorme mercado de consumo interno también constituye un apoyo importante. Al mismo tiempo, una moneda debe tener dos caras, y la represión externa también ha creado más motivación y oportunidades para que las empresas nacionales se desarrollen. Creemos firmemente que en esta ronda de transferencia industrial global, las empresas competitivas de China tendrán un desempeño de crecimiento más seguro.
En el corto plazo, el final del ciclo de las acciones de referencia A ha sido prominente en la historia, y la resistencia y las expectativas de ganancias de las acciones de referencia A son obviamente atractivas para el mundo en mercados extranjeros clave. Hay tres cosas que vale la pena esperar en el mercado de seguimiento: primero, el impacto de la epidemia en la economía nacional continúa debilitándose, incluidas las dificultades para iniciar la construcción de infraestructura y la promoción del consumo afectado por la epidemia; El apoyo del Estado al sector inmobiliario se puede ver en la introducción de políticas de boxeo combinadas. Las empresas inmobiliarias saldrán gradualmente de los problemas, lo que reducirá su impacto negativo en el crecimiento económico general y desempeñarán un papel importante en la estabilización de la economía. En tercer lugar, aprovechar la convocatoria de importantes reuniones nacionales como una oportunidad para demostrar el corto y mediano plazo de China; objetivos económicos y expectativas a la sociedad, mejorando así Impulsar la confianza del mercado.
Desde un punto de vista estructural, se espera que la reparación esperada se lleve a cabo desde los siguientes aspectos: en primer lugar, los precios de las materias primas upstream se mantienen estables o ligeramente más bajos, las limitaciones en el midstream y downstream continúan debilitándose, y la la incertidumbre por el lado de la demanda está cubierta; en segundo lugar, algunas exportaciones manufactureras están en optimismo estructural bajo la crisis energética; en tercer lugar, a juzgar por las valoraciones históricas, el mercado ha entrado en una posición más baja, a la espera de las reparaciones esperadas y la recuperación gradual de la confianza del mercado.
Por industria:
1. Industria manufacturera intermedia
La lógica de la fabricación tradicional y la fabricación avanzada es diferente. Por un lado, seguimos prestando atención a las empresas cuyos costos de energía se han estabilizado, así como a las empresas manufactureras midstream impulsadas por la recuperación natural de los costos de producción después de que el impacto de la epidemia se debilita, incluidas algunas empresas manufactureras tradicionales, como las de autopartes. y empresas de energía eólica. Por otro lado, debemos prestar atención a las empresas con ventajas competitivas que tienen altas barreras técnicas en el desarrollo de automóviles inteligentes y, al mismo tiempo, generar un crecimiento del rendimiento a través de mayores tasas de penetración; prestar atención a las empresas que generan nuevas tecnologías y nuevos productos; Las empresas en la segunda curva de crecimiento incluyen algunas empresas de base tecnológica en las industrias de la electrónica y la informática.
2. Gran consumo
Después de la corrección de los últimos dos años, muchas industrias del sector de consumo se encuentran en la parte inferior de sus valoraciones históricas. En general, las oportunidades Beta en las grandes industrias de consumo no son obvias. Sin embargo, después de que algunas empresas hayan llevado a cabo reformas pasivas del lado de la oferta, las empresas dominantes han innovado en sus modelos de negocios o han contrarrestado la tendencia de apoderarse del mercado, formando así nuevos puntos de ganancias y esperando. rápido rendimiento.
3. Atención médica y de salud
Bajo la influencia de la epidemia y la sombra de la minería concentrada, no hay ninguna posibilidad obvia de que los beneficios de todo el sector médico, incluido el médico. , servicios y farmacéutica se revertirán en el corto plazo. Se recomienda buscar empresas con diferentes lógicas y atributos de consumo basado en una investigación en profundidad de abajo hacia arriba, mientras se esperan oportunidades.
4. Ciclo financiero
Somos optimistas acerca de algunas compañías de seguros, especialmente las compañías operativas estandarizadas que valoran la innovación de productos, cumplen con las reglas de la industria y agregan ventajas de marca. Prestando atención a la industria del carbón, se cree que el auge de las empresas del carbón se debe a cambios en las ventajas del lado de la oferta y a su propio desarrollo. Sin embargo, el rápido aumento actual de las ganancias de los nodos parece estar básicamente llegando a su fin, y No se recomienda perseguir el aumento.
Presentación de Tang Ge: se unió a Yingda Fund Management Co., Ltd. en mayo de 2020 y actualmente se desempeña como director de inversiones de capital de la compañía y gerente general del departamento de inversiones de capital. Se ha desempeñado sucesivamente como gerente de proyectos del departamento de finanzas corporativas y del departamento de cooperación estratégica de grandes empresas de Guotai Junan Securities Co., Ltd., investigador de la industria en la sede de investigación de inversiones de Guosen Securities Co., Ltd., investigador senior en la investigación de inversiones. sede de West China Securities Co., Ltd., y asistente del gerente general de Yingda Taihe Life Insurance Co., Ltd. Director del Departamento de Inversión de Capital, Gerente General Adjunto del Departamento de Gestión de Inversiones, Analista Jefe de Estrategia y Gerente General de el Departamento de Gestión de Cartera de Yingda Insurance Asset Management Co., Ltd., Asistente del Presidente y Gerente General del Departamento de Inversión en Valores de Oceanwide Investment Group Co., Ltd., Minfeng Capital Investment Asistente del Presidente de Management Co., Ltd .
Liu Kaiyun, asistente del presidente del Fondo Jiutai, gerente general y director ejecutivo de inversiones del Departamento de Inversiones de Capital de Zhiyuan:
Evalúe la situación y no sea pesimista.
La inflación sigue alta y los activos bursátiles están bajo presión.
En los primeros tres trimestres de 2022, bajo la influencia de diversos factores desfavorables, los principales mercados bursátiles mundiales experimentaron una desaceleración significativa y los mercados bursátiles nacionales tampoco pudieron sobrevivir por sí solos. En general, tres factores principales han impactado el mercado de valores este año. En primer lugar, los sustanciales aumentos de las tasas de interés implementados por las economías desarrolladas de todo el mundo en respuesta a su propia inflación elevada han suprimido significativamente el apetito por el riesgo de mercado. Las razones de la alta inflación son complejas, incluido el desorden de la cadena de suministro global causado por la epidemia objetiva, los problemas de seguridad energética y alimentaria resaltados por los conflictos geopolíticos y la inestabilidad de la cadena de suministro causada por la antiglobalización ideológica. En segundo lugar, la epidemia interna ha afectado repetidamente a la producción industrial, el transporte, los servicios al consumidor y otras industrias, afectando la disposición a invertir y consumir de las entidades del mercado. En tercer lugar, las transacciones en algunas industrias están saturadas y hay margen para realizar ajustes a medida que disminuye el apetito por el riesgo del mercado.
Construir un sistema científico y mejorar la capacidad de respuesta ante emergencias.
Después de experimentar una importante volatilidad en el mercado este año, tenemos una comprensión más profunda de la complejidad y la naturaleza multifacética del mercado. Al enfrentar el entorno de mercado complejo y en constante cambio, como administrador de fondos, debe aumentar su sensibilidad a los cambios en el entorno de inversión, hacer planes adecuados y ser capaz de dar respuestas apropiadas y reducir los riesgos de la cartera cuando el mercado no se desarrolla en el futuro. dirección esperada. Los cambios en las expectativas del mercado determinan las tendencias del mercado, y la observación de los cambios marginales esperados debe ser meticulosa, lo que exige una investigación profunda y con visión de futuro.
En el futuro, el sistema de indicadores de seguimiento sistemático debería mejorarse continuamente para construir un método de inversión más adaptable.
Superar el pensamiento lineal y evitar el pesimismo ciego.
Utilizamos el "modelo de impulsores de cuatro dimensiones" (que incluye las cuatro dimensiones de política, economía, capital y valoración) para analizar el entorno del mercado en el cuarto trimestre. En primer lugar, desde una perspectiva política, para compensar la presión a la baja sobre la economía, China ha implementado políticas monetarias y fiscales laxas e introducido políticas de apoyo para múltiples industrias, incluidas nuevas energías, consumo y bienes raíces. En segundo lugar, desde la perspectiva de los fundamentos económicos, en el segundo trimestre de este año, debido al impacto de la epidemia, la tasa de crecimiento económico fue baja. Posteriormente, se reparó la cadena de suministro y el impacto de la epidemia en la producción y el consumo. se redujo y la economía se estabilizó y repuntó. Además, existe un cierto desfase entre la introducción de las políticas económicas y su eficacia, y poco a poco va tomando forma la tendencia de estabilización económica y recuperación débil. En tercer lugar, desde una perspectiva financiera, desde febrero de 2021, la emisión de fondos se ha enfriado gradualmente y los fondos incrementales en el mercado han disminuido gradualmente. Este año es el punto de congelación para la emisión de fondos. A medida que el mercado se estabilice en el futuro, la emisión de fondos se recuperará gradualmente y se puede esperar un aumento de fondos en el mercado en el futuro. En cuarto lugar, después del ajuste del mercado en los primeros tres trimestres, la valoración actual del mercado ya se encuentra en un área significativamente infravalorada. La tasa de rendimiento implícita de las acciones es relativamente alta y ha comenzado a tener un valor de inversión evidente. En general, no somos pesimistas sobre el mercado de valores en el cuarto trimestre. Necesitamos superar el pensamiento lineal, buscar posibles cambios positivos y aprovechar buenas oportunidades de inversión en medio del pesimismo del mercado. Desde la perspectiva de la industria, creemos que bajo la expectativa de recuperación económica y una disminución en el impacto de la epidemia en la economía, las industrias de consumo, farmacéutica y de servicios que hayan realizado suficientes ajustes en la etapa inicial pueden tener la oportunidad de obtener rendimientos excesivos. Además, la nueva industria energética tiene un amplio espacio de desarrollo, los cambios industriales están aumentando y la prosperidad sigue siendo alta. Los recientes ajustes graduales también han brindado al mercado buenas oportunidades de inversión.
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