¿Qué papel juega la información en los inversores?

El contenido de oro de los beneficios por acción

no ofrece a las empresas que cotizan en bolsa ningún lugar donde ocultar su comportamiento de blanqueo de beneficios.

Prólogo:

Para los inversores comunes, debido a la "asimetría de información" y la "falta de apoyo profesional", suele ser difícil juzgar los riesgos de inversión a partir de los informes emitidos por las empresas que cotizan en bolsa. , aumentando así los riesgos de inversión. Basándose en la protección de los inversores ordinarios, el International Cash Flow Club descubrió que el indicador "contenido de efectivo de las ganancias por acción" puede reflejar directamente los riesgos de los informes financieros de las empresas que cotizan en bolsa y puede revelar mejor si las empresas que cotizan en bolsa tienen la posibilidad de blanquear las ganancias. por acción.

Fórmula: Ganancias por acción contenido de oro = flujo de caja operativo por acción/ganancias por acción

(1) Cuando las ganancias por acción (beneficio por acción) son positivas,

Cuanto mayor sea el índice, mayor será la capacidad de la empresa para recaudar efectivo a partir de las ventas.

Cuanto mayor sea el ratio, más competitivo será el negocio principal de la empresa.

Cuanto mayor sea el ratio, mayor será el contenido de oro del beneficio (beneficio por acción).

Si el ratio es negativo, si las cuentas por cobrar aumentan significativamente, significa que lo más probable es que las ganancias por acción sean falsificadas.

(2) Cuando el beneficio por acción (beneficio por acción) es negativo.

Cuanto mayor sea el ratio, más débil será la capacidad de la empresa para recaudar efectivo a partir de las ventas.

Cuanto mayor sea el ratio, más débil será la competitividad del negocio principal de la empresa.

Cuanto mayor sea el ratio, más grave será la crisis de flujo de caja a la que se enfrenta la empresa.

Un ratio negativo indica que el negocio principal sigue funcionando con normalidad, pero otras inversiones pueden sufrir pérdidas importantes.

Por ejemplo:

Código de acciones de TBEA: 600089 Ganancias por acción: 0,53 yuanes; flujo de caja operativo por acción: 0,43 yuanes.

Contenido de ganancias por acción = 0,81 (normal)

Código de acciones de China Taiyue: 300002 Ganancias por acción: 0,47 yuanes; flujo de caja por acción: -0,05 yuanes.

Contenido de ganancias por acción = -0,11 (anormal)

Código de acciones de Wanbangda: 300027 Ganancias por acción: 0,22 yuanes; flujo de caja por acción: -0,79 yuanes.

El contenido de oro de las ganancias por acción = -3,59 (muy inusual)

Código de acciones de Qianyuan Electric Power: 002039 Ganancias por acción: -1,46 yuanes flujo de caja por acción: 1,49 yuanes .

Contenido de ganancias por acción = -1,02 (el negocio principal es normal)

Código de acciones de Phoenix: 600716 Ganancias por acción: -0,004 yuanes; flujo de efectivo por acción: -0,33 yuanes.

Contenido de oro de las ganancias por acción = 82,5 (retiro de efectivo débil)

Análisis en profundidad:

1. ¿Por qué las empresas que cotizan en bolsa cometen fraude?

Los beneficios del fraude son mucho mayores que los costes del fraude, que es la razón fundamental y la motivación del fraude en las empresas que cotizan en bolsa. En el caso de una crisis de flujo de caja para las empresas que cotizan en bolsa, para obtener más fondos de la financiación bancaria y la refinanciación del mercado de valores, normalmente inflan las ganancias inflando los ingresos y reduciendo los costos, aumentando así las ganancias por acción y reduciendo la relación precio-beneficio. relación. Sobre esta base, al llegar a un cierto acuerdo tácito con un tercero (a menudo un banquero), pueden crear temas de especulación para hacer subir el precio de las acciones y obtener una gran cantidad de beneficios. ¿Qué beneficios pueden obtener las empresas cotizadas? A través del análisis, resumimos principalmente los siguientes puntos:

1. Aumento de la financiación bancaria: el valor patrimonial de las empresas que cotizan en bolsa se puede obtener mediante prenda bancaria, por lo que cuanto mayor sea el precio de las acciones, mayor será el valor patrimonial de las mismas. De esta manera, las empresas que cotizan en bolsa pueden obtener más flujo de caja pidiendo préstamos a los bancos a través de garantías de capital.

2. Obtener refinanciación en bolsa: El mantenimiento de la rentabilidad de la empresa suele ser una condición necesaria para la refinanciación de las empresas cotizadas. En este caso, las ganancias por acción infladas adquieren un peso importante.

3. Ganancias al comprar acciones a un precio bajo y venderlas a un precio alto: confabularse con un tercero para llegar a un acuerdo tácito para reducir el precio de las acciones y comprarlo a un precio bajo, y luego crear temas para aumentar el precio de las acciones, y así obtención directa de rentabilidad del mercado de valores. Este método se basa a menudo en la asimetría de información de los inversores y obtiene beneficios patrimoniales directos.

4. Obtener otros beneficios: una vez que las empresas que cotizan en bolsa obtienen más fondos a través de los métodos anteriores, pueden utilizar una gama más amplia de canales para obtener beneficios de inversión externa.

5. Evitar la crisis de ruptura del flujo de caja: en comparación con los propósitos anteriores, la motivación para obtener tales beneficios debería decirse que es más humana, porque esta motivación al menos demuestra que los operadores de las empresas cotizadas tienen la capacidad de Aquellos con buena conciencia quieren seguir dirigiendo este negocio.

2. ¿Cómo suelen cometer fraude las empresas cotizadas?

Existen muchos métodos diferentes de fraude. En comparación con las empresas que cotizan en bolsa, la información de los inversores comunes es extremadamente asimétrica, lo que dificulta exponer la mayoría de los comportamientos de costos de las empresas que cotizan en bolsa. Este es un problema importante en la supervisión de las empresas que cotizan en bolsa. Sin embargo, después de una investigación y un resumen, el comportamiento de los costos de las empresas que cotizan en bolsa se puede dividir en dos categorías: una es el fraude de ingresos, es decir, el fraude de ganancias, y la otra es el fraude de flujo de caja. Este artículo analiza y profundiza en estos dos tipos de fraude:

1. Fraude de ingresos: este tipo de fraude generalmente se logra inflando los ingresos y reduciendo los costos. Específicamente, se trata de firmar algunos contratos falsos con un cliente familiar, emitir facturas de ventas falsas para aumentar los ingresos y, al mismo tiempo, reducir los costos al reducir los costos de fabricación amortizados y los costos administrativos, aumentando así los ingresos falsamente. Desde un punto de vista jurídico, este tipo de fraude suele ser difícil de detectar y sus huellas ilegales también están muy ocultas.

2. Falsificación del flujo de caja: En esencia, el flujo de caja no es falsificable. Este tipo de comportamiento suele ser contrario a la ley. Pero puede ser manipulado, y esta manipulación es más sutil y difícil de detectar para los inversores comunes. A través de la investigación, resumimos los principales métodos de manipulación del flujo de efectivo en las empresas que cotizan en bolsa:

(1) Fabricar directamente facturas y extractos e inflar los depósitos bancarios

(2) Utilizar saldos pendientes; Borrar cuentas para manipular saldos bancarios.

(3) Entradas de efectivo operativas y salidas de efectivo operativas simultáneamente infladas.

(4) Entradas de efectivo operativas y salidas de efectivo de inversión simultáneamente infladas.

(5) Disfrazar las entradas de inversión como entradas operativas.

(6) Disfrazar las entradas de financiación como entradas operativas.

En tercer lugar, ¿cómo juzgar el fraude de las empresas que cotizan en bolsa?

1. Fraude de ingresos: Este tipo de fraude es fácil de detectar a través de tres indicadores: uno es un aumento sustancial de las "cuentas por cobrar", el otro es un aumento sustancial del "inventario", y al mismo tiempo. tiempo "flujo de caja operativo" significativamente reducido o incluso negativo.

2. Fraude en el flujo de caja:

Como se mencionó anteriormente, algunas empresas que cotizan en bolsa son muy astutas y no se pueden encontrar fallas directamente en el flujo de caja operativo, pero como dice el refrán. Dice: No importa cuán densos sean los huevos, también hay grietas. A través de un análisis profesional, creemos que además de utilizar el indicador de "contenido de oro por acción" mencionado anteriormente para un juicio intuitivo, también debemos prestar atención a los siguientes indicadores auxiliares de soporte:

(1) ¿Es ¿Es razonable el pago en efectivo del salario per cápita? Por ejemplo, Lantian Shares tiene una acusación fatal de que "el efectivo pagado y utilizado por los empleados/número de empleados" es anormal. En 2000, el "efectivo pagado a y para los empleados" de Lantian fue de 22,56 millones de yuanes, pero su informe anual afirmaba que tenía 13.000 empleados. El salario mensual de los empleados de Lantian Co., Ltd. es de 145 yuanes, lo que obviamente no es razonable. Por supuesto, Lantian aclaró más tarde que la mayoría de estos empleados no estaban remunerados, pero esta explicación no fue convincente.

(2) La proporción de los salarios de los empleados pagados en efectivo a los ingresos por ventas: por ejemplo, una de las razones por las que cuestionamos el desempeño de Conch Profiles es que su “efectivo pagado a y para los empleados” solo contabiliza para el 10% de los ingresos por ventas 65.438+0%, obviamente bajo. Por supuesto, sólo porque sea anormal no significa que haya algo mal. Para este indicador, el autor suele realizar comparaciones verticales (incluido el número de informes anuales, el número de declaraciones de años anteriores, la cantidad de informes anuales y la cantidad de declaraciones del año actual) y comparaciones horizontales (generalmente el "efectivo pagado"). para y para empleados/gastos de ventas" con sus pares). Independientemente de si es vertical u horizontal, siempre que se encuentre una anomalía, se debe investigar más a fondo la causa.

(3) Observe la correlación entre el flujo de caja y el balance: esto requiere un apoyo bastante profesional. La relación correspondiente entre el efectivo recibido por la venta de bienes en el estado de flujo de efectivo y los ingresos comerciales principales en el estado de resultados, así como la relación correspondiente entre las cuentas por cobrar, los documentos por cobrar y las cuentas por cobrar en el balance general, verifique el "pago; " en el estado de flujo de efectivo La relación correspondiente entre "efectivo por bienes" y "principales costos comerciales" en el estado de resultados, y "inventario", "cuentas por pagar", "documentos por pagar" y "cuentas prepagas" en el balance. A menudo utilizo la relación entre el estado de flujo de efectivo, el estado de resultados y el balance general para verificar la exactitud de las partidas correspondientes, pero hay algunas relaciones especiales a las que se debe prestar atención al convertir entre base devengada y base de efectivo.

Por ejemplo, el estado de flujo de efectivo de Jiangling Motors tiene la característica de que el "efectivo recibido por la venta de bienes" es mucho menor que los "ingresos comerciales principales" en el estado de resultados. Al principio pensé que era anormal, pero luego descubrí que. El "pago en efectivo por bienes" también es mucho menor que los "principales costos operativos" en el estado de resultados. Después de interrogar al director financiero de la empresa, resultó que la empresa utilizaba letras de aceptación bancaria para respaldar directamente la compra y venta de bienes, lo que resultó en una disminución simultánea en el "efectivo recibido por la venta de bienes" y el "efectivo pagado por la compra de bienes".

(4) Además, se debe prestar especial atención al "efectivo recibido relacionado con otras actividades operativas (inversión, financiación)" y al "pago relacionado con otras actividades operativas (inversión, financiación)" en el efectivo. estado de flujo de efectivo”. Estos flujos de efectivo son similares a las partidas de pérdidas y ganancias no recurrentes del estado de resultados. Muchas empresas manipulan el flujo de efectivo a través de estas partidas u ocultan algunos cobros y pagos anormales en estas partidas. En particular, estos cobros y pagos en efectivo a menudo no son muy precisos y a menudo no está claro si se trata de operaciones, inversiones o financiación. Además, actualmente no hay notas detalladas sobre los elementos del estado de flujo de efectivo en el estado de flujo de efectivo de mi país, lo que brinda gran comodidad a los operadores del estado de flujo de efectivo. Mi enfoque es tratar a las empresas que "reciben efectivo relacionado con otras actividades comerciales (inversión, recaudación de fondos)" y "pagan efectivo relacionado con otras actividades comerciales (inversión, recaudación de fondos)" como anormales, especialmente "reciben efectivo relacionado con otras actividades comerciales (inversión, recaudación de fondos)". "Actividades de recaudación de fondos" "Dinero en efectivo relacionado con actividades comerciales", como la Tarjeta Magnética de Tianjin, obtuvo ingresos de 615,87 millones de yuanes en 2001. Sólo 36.365.438+065.438+0.000 yuanes se convierten en libres de impuestos, lo que significa que el volumen de ventas de 252,76 millones de yuanes está en suspenso, mientras que al mismo tiempo el "efectivo recibido de otras actividades operativas" es de 65.438+ 0,0,423 millones de yuanes, lo que significa que el "efectivo pagado por otras actividades operativas" se deduce en su totalidad y el "efectivo recibido por otras actividades operativas" es el monto neto. El flujo de caja neto generado por las actividades operativas en este período fue de sólo 265.438+03.530.000 yuanes. 5438+0 en 2006. Otro proyecto especial de la empresa es el impacto de los cambios en el perímetro de consolidación en efectivo -72.665.438+0,000 yuanes. Teniendo en cuenta los gastos en efectivo para gastos operativos y gastos administrativos, el monto neto de efectivo operativo de Tianjin Mika de 5438+0 en 2006 también debería ser un número negativo, y la cantidad es enorme. De hecho, siempre que vea una cantidad tan grande de "recibos (pagos) de otros efectivo relacionados con actividades operativas", pensará: ¿qué hace la empresa con una cantidad tan grande de efectivo que entra y sale?

(5) También hay varios elementos que requieren especial atención, a saber, "efectivo pagado por la compra y construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo" y "efectivo pagado por inversiones". En el pasado, el falso aumento de los ingresos de las empresas que cotizan en bolsa puede estar directamente relacionado con las cuentas por cobrar, lo que se manifiesta como el falso aumento de las cuentas por cobrar, otras cuentas por cobrar, cuentas prepagas, documentos por cobrar, etc., como Yin y el fraude de; Blue Sky Shares demuestra que es directamente falso. El método fraudulento de aumentar las cuentas por cobrar ya no es apropiado. Ahora, más activos que han sido falsificados e inflados se transfieren a activos no corrientes, como inversiones a largo plazo, activos fijos, proyectos en construcción, activos intangibles, etc. Por ejemplo, Blue Sky Shares infló directamente los activos fijos y los proyectos en construcción, pero este método también es muy peligroso. Blue Sky Co., Ltd. publicó un artículo sobre el uso de activos fijos de la agricultura, la ganadería, la pesca y la silvicultura que "causan olas". Es difícil para las empresas comunes escapar falsificando "activos fijos". Además, el autor cree que es más seguro inflar las "inversiones a largo plazo" y los "activos intangibles". Debido a que el índice de capital de la "inversión a largo plazo" es inferior al 20%, siempre que el índice de capital del proyecto de inversión inflado sea inferior al 20%, generalmente es fácil pasar la auditoría de los contadores, y debido a la importancia Principio de auditoría contable, los gastos de transferencia para establecer una subsidiaria. No se requieren controles aleatorios, es relativamente seguro. En cuanto a los activos intangibles inflados, es más seguro porque los activos intangibles son invisibles e intangibles, y su valor es más difícil de determinar. En el contexto de estas actividades fraudulentas, debe prestarse especial atención a las salidas de efectivo que provocan un aumento de los activos no corrientes de las empresas cotizadas, especialmente de las empresas con frecuentes operaciones de capital que a menudo adquieren participaciones en el capital de otras empresas (especialmente empresas relacionadas). A menudo se sospecha que estas empresas adquiridas son de alta calidad y bajo precio, y de que transmiten malos activos. Para las empresas que cotizan en bolsa cuyos activos no corrientes están creciendo rápidamente pero cuyos ingresos no pueden seguir el ritmo, la calidad de sus activos no corrientes debería analizarse más a fondo en función de sus balances.

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Weiss, una conocida agencia de calificación internacional, declaró recientemente que un tercio de las empresas que cotizan en bolsa en los Estados Unidos pueden alterar los informes financieros. La razón principal es que ". El flujo de caja operativo de muchas empresas es inconsistente con el desempeño de las ganancias anunciadas por el público ha sido tremendamente inconsistente”.

Se puede observar que la información sobre el flujo de efectivo también desempeña un papel muy importante en la evaluación de la calidad de la información sobre las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa en los EE. UU., por lo que es razonable que las empresas que cotizan en bolsa manipulen el flujo de caja. Los inversores deberían prestar atención a identificar trampas de flujo de caja y analizar la calidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa sobre esta base. En resumen, el Tao es tan elevado como el diablo. Los métodos de fraude de las empresas que cotizan en bolsa se innovan constantemente y nuestros métodos de análisis también deberían innovarse constantemente. Al igual que los virus informáticos, aparecen nuevos virus con frecuencia y el software antivirus debe actualizarse constantemente.

Anexo:

Beneficio por acción de empresas cotizadas en 1 y 2010 (ranking)