¡Varios magnates del capital privado han vuelto a hablar!

Con motivo del Año Nuevo de 2023, China Fund News invitó a fundadores, directores de inversiones, economistas jefes o gestores de fondos de renombre de muchos empresas de capital privado para dar sus perspectivas Las perspectivas y tendencias de inversión en el nuevo año son para referencia del público en general y de los inversores bursátiles.

Zhang Jun, codirector ejecutivo de Hongshang Asset: Disposición en torno a la línea principal de la recuperación económica

Los altibajos de 2022 se han convertido en cosa del pasado en este año. Sucedieron cosas sin precedentes, también hemos enriquecido nuestras experiencias de vida y ampliado nuestras formas de pensar. Si miramos a todo el mundo, el mercado de valores en 2022 será mediocre, y lo mismo ocurrirá con el mercado chino. El índice compuesto de Shanghai ha bajado aproximadamente un 15% en el año, el índice CSI 300 ha bajado un 21% y el índice ChiNext ha bajado un 29%, que es el segundo peor rendimiento de los últimos diez años.

Ahora que se ha relajado el control de la epidemia, según la experiencia en el extranjero, los datos económicos caerán durante un período de tiempo después de la relajación, pero crecerán con fuerza después de eso. Básicamente, 2023 será un punto de recuperación, y todo lo que hay que considerar es la fuerza de la recuperación. Sin embargo, no podemos tener expectativas demasiado altas sobre la fortaleza de la recuperación en 2023 basándose en la situación histórica de que la economía afectada por la epidemia en 2020 se recuperó significativamente en 2021. Debido a que la situación económica mundial es inconsistente con la situación en ese momento, los continuos aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal causarán una recesión leve o severa, que también afectará nuestra demanda externa. Pero desde una perspectiva económica, creo que la recuperación es un evento de alta probabilidad.

Además, también prestamos atención a la política monetaria, porque el mercado de valores analiza el crecimiento económico, por un lado, y la política monetaria, por otro. En la actualidad, debido a la epidemia, la disposición de la gente a invertir y otorgar préstamos corporativos no es fuerte, y el aumento de las tasas de interés en dólares estadounidenses también ha ejercido una mayor presión sobre el tipo de cambio. Por lo tanto, la política monetaria se ha relajado en gran medida. En cuanto al último período, necesitamos ver una recuperación relativamente obvia de la economía, un cierto aumento en los precios y los niveles de inflación, y considerar exhaustivamente el diferencial de tasas de interés entre China y Estados Unidos antes de preocuparnos por ajustar los ajustes de la política monetaria. . Recientemente, debido a la introducción de las tres flechas del sector inmobiliario y la relajación del control epidémico, el mercado de bonos ha experimentado una corrección, pero sigo creyendo que no hay necesidad de preocuparse por el entorno general de liquidez.

Debido al impacto económico en 2022, la estructura de la recuperación económica en 2023 requiere atención a dos aspectos. Por un lado, habrá una recuperación en el sector de consumo. Los ingresos generales de las personas de ingresos medios y bajos se verán muy afectados en 2022, y los escenarios de consumo de las personas de ingresos medios y altos también se verán afectados en cierta medida. Por ejemplo, durante el feriado del Día Nacional, los datos de turismo, consumo y restauración fueron muy malos, pero creo que es una situación de relativamente corto plazo. La relajación del control epidémico ya está en marcha. Por supuesto, habrá un período de caos en el futuro y la gente reducirá espontáneamente las actividades al aire libre. Pero según el ritmo de liberalización en Europa y Estados Unidos, el impacto será de alrededor de una cuarta parte. Una vez que pase la epidemia, los escenarios de ingresos y consumo de los residentes se recuperarán nuevamente. Por otro lado, también habrá una recuperación en el sector inversor. Nuestro enfoque principal es la inversión en manufactura. Por un lado, debido al ciclo económico, sabemos que el ciclo de inventario de China ocurre cada 3 a 5 años. El pico de la última ronda de inversión manufacturera fue junio de 2021, por lo que se estima que tocará fondo alrededor del primer trimestre de 2023. Por otro lado, en el contexto de la mejora de la calidad del crecimiento económico, la necesidad de modernizar la industria manufacturera y el conflicto entre China y Estados Unidos, significa que tenemos que compensar las deficiencias en las áreas "estancadas" de varios industrias que incluyen semiconductores, sustitución de importaciones y sostenibilidad independiente. Por lo tanto, creemos que puede haber una ola significativa de crecimiento en la inversión manufacturera en el futuro, lo que será un factor importante que contribuirá al crecimiento económico en 2023. Continuaremos buscando oportunidades. en este campo.

En resumen, creo que la economía está tocando fondo y está a punto de recuperarse, y la combinación de una política monetaria laxa y no restrictiva es una etapa más propicia para el rendimiento de los activos de renta variable. Nos entusiasman más las bajas valoraciones del mercado bursátil que las perspectivas de recuperación económica. La valoración actual del mercado de valores ya se encuentra en un mínimo histórico, y la prima relativa a la tasa de rendimiento libre de riesgo también se ha desviado mucho del promedio histórico.

En ese momento, el Sr. Market no solo negó el desarrollo de los últimos tres años, sino que también ignoró el crecimiento futuro e incluso mencionó un grupo de empresas de alta calidad y sus bajas cotizaciones.

En concreto, nos centramos en la asignación del mercado de valores. Por un lado, creemos en el poder de los ciclos en el proceso de recuperación económica, por otro, seguimos explorando empresas destacadas; para compartir los beneficios del crecimiento Al mismo tiempo, también combinamos nuestra propia capacidad de investigación, de acuerdo con la guía del modelo de valoración, para adherirnos a una asignación moderadamente diversificada y equilibrada, y esforzarnos por obtener buenos y estables rendimientos de la inversión.

En general, la distribución industrial de mi cartera está relativamente equilibrada y continuaré optimizándola en el proceso. Específicamente en la industria, por un lado, nuestras posiciones principales son insistir en mantener algunas empresas excelentes a largo plazo y no realizaremos ajustes relativamente grandes basados ​​en condiciones macroeconómicas de corto plazo. Por otro lado, también realizaremos ajustes dinámicos. Asignación sectorial según los cambios del mercado. Por ejemplo, en julio creímos que las baterías de litio fotovoltaicas estaban sobrecalentadas, por lo que redujimos las asignaciones en el tercer trimestre, el nivel de valoración del sector informático fue menor que en 2018 y cayó de manera incomprensible, pero creíamos que la demanda a largo plazo; la industria informática estaba segura, por lo que recientemente aumentamos las asignaciones, también estamos comprando gradualmente algunas acciones de consumo y rastreando acciones a precios bajos;

Si analizamos la línea principal de la recuperación económica, creo que las siguientes direcciones son actualmente más rentables:

1) Refino y productos químicos en las industrias tradicionales. Desde un marco lógico tradicional, buscamos los activos con peor comportamiento en 2022, porque si se recuperan más tarde, pueden ser los más resilientes. Actualmente somos optimistas sobre el refinado en la industria química. Para la mayoría de las empresas químicas, especialmente las de refinación, su producción es el petróleo, por lo que el poder para fijar los costos está en el extranjero, pero la demanda del producto es interna. Por lo tanto, la situación en 2022 es de mala demanda y altos costos. En el tercer y cuarto trimestre de 2022, básicamente sufriremos pérdidas y el precio de las acciones básicamente tocará fondo. Necesitamos observar más a fondo su capacidad para recuperar ganancias y la fortaleza de la recuperación económica más adelante.

2) Fabricación avanzada. Creemos que no sólo existen oportunidades beta, sino también ciertas oportunidades alfa. En 2022, se reflejará mejor en los equipamientos especiales: baterías de litio, energía fotovoltaica, energía eólica, etc., que son también los puntos de partida para estimular la economía. La maquinaria de ingeniería, maquinaria en general, control industrial, máquinas herramienta y otros campos son muy relevantes para la economía. La oportunidad alfa aquí es que los tramos superiores de la cadena industrial están dominados por fabricantes extranjeros, por lo que hay mucho espacio para la sustitución nacional. Los productos nacionales no son inutilizables, simplemente pueden ser de marca o precisión ligeramente peores, pero son muy rentables, a diferencia de los productos semiconductores. Hay entre un 30% y un 40% de espacio de sustitución nacional en maquinaria general y un 10% en otros campos.

3) Otros aspectos: Combinado con la recuperación de los niveles de valoración y escenarios de consumo, también existen oportunidades en el ámbito del consumo. Además, la oportunidad para la cadena de la industria exportadora radica en la reducción de los costos de flete. Hay ciertos cambios estructurales en las fases inicial y posterior de la cadena de la industria de las baterías de litio fotovoltaicas, y aquí somos más optimistas sobre la industria posterior.

Mirando hacia 2022, siempre lamentamos las oportunidades perdidas y lamentamos los errores que cometimos. Por supuesto, es importante mirar hacia el pasado, pero lo más importante es mirar hacia el futuro. Vivir en el pasado no nos traerá ningún beneficio. Sólo levantando la cabeza y mirando hacia adelante podremos encontrar un futuro brillante. .

Estamos llenos de expectativas para el nuevo año. Tres años después, se espera que finalmente nos deshagamos de los grilletes del virus y planifiquemos nuestras vidas de manera lenta y ordenada nuevamente. El poder de cada individuo convergerá en un gran río, que a su vez los empujará a nadar hacia adelante.

Introducción

Zhang Jun, codirector ejecutivo y socio de Hongshang Asset Management, tiene 22 años de experiencia en la industria. Tiene una licenciatura en Economía de la Universidad Jiao Tong de Shanghai y una licenciatura. CFA. Una vez se desempeñó como director ejecutivo de la sede de inversión en valores de Guotai Junan Securities, gerente general del departamento de gestión de inversiones, gerente general del departamento de acciones y derivados y gerente general del departamento de inversión de fondos de la empresa de gestión de activos. gestor de inversiones de productos como Jundexin, Star Value y Junxiang Hongli. Se unió a Hongshang Asset en septiembre de 2021 como socio, codirector ejecutivo y administrador de inversiones.

Lu Hang, presidente de Fusheng Investment: La inversión en el Año Nuevo "lo llevará a un nivel superior"

Fortalecer la observación y el procesamiento de "detalles"

Las cosas siempre son Con su dualidad única, 2022 será una prueba para todos.

En 2022, experimentamos el estallido de la epidemia, cambios importantes en los hábitos de vida y en las trayectorias de acción, importantes fluctuaciones del mercado y el retroceso del valor neto de los productos gestionados como gestor de capital privado. Cuando suceden estas cosas, por un lado es decepcionante, frustrante o incluso molesto, pero por otro también es una oportunidad para reexaminar y reflexionar sobre su vida, su trabajo y sus inversiones.

2022 será sin duda extraordinario. Hemos experimentado muchas cosas únicas en este año. La inversión es un proceso de realización de las capacidades cognitivas de las personas. La comprensión y los sentimientos de los inversores sobre el desarrollo futuro de las cosas que les rodean determinan su lógica y actitud de inversión. Durante el confinamiento de abril de 2022, por un lado, sentí la ansiedad y la inquietud de la gente que me rodeaba y, al mismo tiempo, a través de las tendencias del mercado a corto plazo, también sentí las expectativas pesimistas de todos sobre el crecimiento económico posterior; por otro lado, también observé que muchos Amigos todavía tienen esperanza en el futuro a pesar de las dificultades y lo afrontan y preparan activamente.

2022 es también un año cualquiera. Al crecer en tiempos de paz y durante la reforma y la apertura, siempre nos hemos acostumbrado al rápido desarrollo de la economía nacional, la mejora continua de la calidad de vida y los rápidos cambios en los niveles científico y tecnológico. Sin embargo, las epidemias, las guerras y otras cosas que hemos experimentado no son exclusivas de este año. En los años venideros, definitivamente habrá desafíos no menos difíciles y nuevos que este año esperando que los enfrentemos y resuelvamos. La dirección del progreso histórico de la sociedad humana siempre ha sido avanzar con giros y vueltas. No hay necesidad de exagerar lo difícil que será este año. Las dificultades y los fracasos pueden ser una de las constantes de la vida, pero la forma en que los afrontamos nos diferencia.

De cara al 2023, por un lado, como administrador de fondos, necesito "ir a un nivel superior" en inversión y esforzarme por lograr rendimientos de inversión ideales para los clientes. Como gestor corporativo, también es necesario seguir mejorando todos los aspectos de las empresas de gestión de activos. En 2023, nuestra tarea principal será fortalecer la observación y el procesamiento de "detalles".

En términos de inversión, los grandes desafíos que enfrentaré en 2022 provienen principalmente de dos puntos: primero, Fusheng Asset siempre se ha adherido a la metodología de "inversión impulsada por el rendimiento" y de inversión ascendente. En 2022, nuestros métodos de investigación se basarán cada vez más en reuniones telefónicas o en línea, que todavía ofrecen algunos descuentos en la adquisición de información. Esta diferencia en los detalles de la profundidad de la inversión afecta más o menos el juicio de todo el equipo sobre las opciones de inversión. La segunda es que el mercado se verá afectado por demasiadas incertidumbres externas en 2022, lo que provocará que las oscilaciones de las expectativas a corto plazo se polaricen, lo que traerá mayores pérdidas comerciales a la cartera de inversiones. Con la liberalización total en 2023, el trabajo de investigación de todo el equipo de inversión ha comenzado de manera ordenada. Creemos que a medida que sigamos revolviendo piedras para encontrar objetivos, seguramente descubriremos nuevas oportunidades de inversión. Lo único que compite en la inversión es la diligencia. Sólo siendo más diligentes podemos tener la posibilidad de generar más retornos excedentes. Al mismo tiempo, en términos de gestión de la cartera de inversiones, continuaremos fortaleciendo la "gestión detallada" y realizando "controles de estado" de la cartera de inversiones en múltiples dimensiones.

Al mismo tiempo, en 2023 reforzaremos aún más el team building a nivel empresarial. Las decisiones de inversión pueden ser un asunto personal del administrador del fondo, pero la gestión de activos debe ser una cuestión de equipo. Mirando hacia atrás en 2022, soy muy afortunado de que Fusheng Asset tenga un grupo de amigos a los que les encanta invertir. Aunque están encerrados en casa, tanto los otros dos socios como los demás socios del equipo de investigación de inversiones se aseguran de centrarse al 100% en la inversión. Todos intercambian ideas y discuten constantemente el valor de inversión de las acciones individuales en las reuniones de WeChat. Al mismo tiempo, los colegas responsables de las operaciones comerciales y de productos también trabajaron contra viento y marea para garantizar el funcionamiento normal de los productos de gestión de activos. El amor es la mayor productividad Esperamos atraer a más amigos amantes de las inversiones y la gestión de activos a la plataforma Fusheng Asset en 2023.

De cara al futuro, continuaremos tratando el negocio de inversión con una actitud rigurosa, pragmática y objetiva, y seguiremos trabajando duro para convertir a Fusheng Assets en una de las empresas de gestión de activos más profesionales de China.

Guan Huayu, director general de Heyuan Fund: Se espera que las acciones A salgan de la oscuridad y reinicien su viaje ascendente

De cara al 2023, creemos que los factores que restringen el mercado sufrirá cambios importantes. Se espera que la acción salga de la oscuridad y reinicie su viaje ascendente.

En primer lugar, las restricciones epidémicas de 23 años disminuirán. A medida que la virulencia del virus continúa debilitándose, la dirección ha optimizado y ajustado las políticas de control de manera oportuna, y existe una alta probabilidad de que la producción y la vida vuelvan gradualmente a la normalidad después del Festival de Primavera.

En segundo lugar, impulsada por políticas efectivas, se espera que la economía toque fondo y se recupere. La actual política inmobiliaria ha dado un giro integral y se han implementado las "tres flechas" una tras otra para satisfacer las necesidades financieras razonables de la industria en términos de crédito, bonos y acciones, garantizando la entrega de edificios y protegiendo los medios de vida de las personas; Avanzando; la Conferencia Central de Trabajo Económico ha marcado la pauta para apoyar las necesidades de vivienda rígidas y mejoradas, vale la pena esperar con ansias la política de apoyo a la demanda inmobiliaria en 2023. Al mismo tiempo, la Conferencia Central de Trabajo Económico declaró claramente que se debe dar prioridad a restaurar y ampliar el consumo, incluida la mejora de viviendas, vehículos de nueva energía, servicios de cuidado de personas mayores, etc., y están a punto de anunciarse políticas de apoyo al consumo. De enero a octubre de 2022, los ahorros de los residentes aumentaron en más de 4 billones de yuanes y las reservas de los embalses son suficientes. Una vez que la epidemia disminuya, se espera que la recuperación gradual de los escenarios de consumo y el apoyo de políticas produzcan la estabilización y recuperación del sector inmobiliario y del consumo, y promuevan efectivamente la recuperación económica.

Una vez más, las subidas de tipos de interés en Europa y Estados Unidos están llegando a su fin. Los bancos centrales europeos y estadounidenses han seguido aumentando significativamente las tasas de interés en 2022. Actualmente, el índice de sentimiento europeo y estadounidense y la inflación subyacente de Estados Unidos continúan cayendo. Existe una alta probabilidad de que las economías europea y estadounidense entren en recesión en la primera mitad de. 2023, y se espera que el proceso de subida de tipos de interés finalice en consecuencia. Para entonces, se eliminarán las restricciones de liquidez externa y del tipo de cambio, se mejorará la autonomía de las políticas macroeconómicas internas y se ampliará aún más el espacio para el desarrollo.

Por último, los niveles actuales de valoración del mercado son muy atractivos a medio plazo. Las acciones de las industrias tradicionales se han recuperado, pero su prosperidad operativa aumentará junto con la recuperación económica, y sus valoraciones siguen siendo muy atractivas. Las valoraciones de las acciones de las industrias emergentes han caído significativamente. Aunque la tasa de crecimiento de la industria se desacelerará en el futuro después de que aumente la tasa de penetración, todavía se encuentra en un rango de crecimiento alto y también están surgiendo avances tecnológicos e innovaciones de procesos. Industrias como la innovación tecnológica, la seguridad y la controlabilidad y el desarrollo ecológico siempre han sido el foco del apoyo inquebrantable de las políticas estructurales. La competitividad global de las empresas líderes relevantes se ha vuelto cada vez más prominente y el precio actual de las acciones ofrece buenas oportunidades de diseño a mediano plazo.

En general, el trasfondo de las acciones A en 2023 es la recuperación económica. Al mismo tiempo, la presión sobre los tipos de cambio, los fletes y las materias primas también se ha aliviado significativamente, impulsando una recuperación de la rentabilidad corporativa. , las oportunidades de inversión en 2023 serán significativamente ampliadas y ricas. Nos centramos en el consumo a gran escala y la cadena de la industria inmobiliaria relacionada con la recuperación post-epidemia, así como en la economía verde, la manufactura avanzada, la sustitución interna y las industrias relacionadas con el desarrollo seguro con un fuerte impulso de crecimiento a mediano plazo. Desde una perspectiva global, debido a la asincronía de los ciclos económicos y de las políticas, es probable que la economía de China muestre una clara ventaja entre las principales potencias en 2023, y se espera que los activos chinos se vean favorecidos y respaldados por fondos internacionales.

El mercado se ha topado con constantes cisnes negros en los últimos años. El principal riesgo interno que nos preocupa en 2023 sigue siendo la nueva epidemia de la corona, si la epidemia impacta repetidamente el proceso de recuperación económica, sin duda tendrá un impacto. impacto negativo en el mercado. Mirando al exterior, los rápidos aumentos de tasas y reducciones de balances en Europa y Estados Unidos pueden traer riesgos inesperados a la estabilidad de la deuda estadounidense, las operaciones de carry trade en yenes japoneses y la deuda soberana europea, afectando los mercados financieros globales y la economía real. A lo largo de la historia, la tendencia de las acciones A ha estado impulsada principalmente por la economía y las políticas nacionales. Si el virus no sufre mutaciones negativas repentinas y las políticas internas responden adecuadamente a posibles shocks externos, creemos que la tendencia de recuperación de las acciones A no se verá muy afectada.

2022 es un año sumamente inolvidable. En este año extraordinario, Shanghai Heyuan ha zarpado con éxito con el pleno apoyo de sus accionistas e instituciones cooperativas. Con motivo del Año Nuevo, en nombre de todos los empleados de Shanghai Heyuan, me gustaría expresar mi más sincero agradecimiento a todos por su continua confianza y apoyo. ¡Les deseo a todos buena salud, buenas inversiones y todo lo mejor en el nuevo año! Después del duro invierno, todos los brotes de primavera han florecido. Después del impacto y el bautismo de muchos martillos pesados, las acciones A se encuentran actualmente en un mínimo histórico, que es también un área donde aparecen oportunidades a mediano plazo.

¡En 2023, continuaremos trabajando duro para aprovechar las oportunidades de inversión y esforzarnos por brindar a los tenedores una buena curva de rendimiento!

Sobre el autor

Guan Huayu

Socio fundador, director ejecutivo, director general y gestor de fondos de Shanghai Heyuan Private Equity Fund

21 años de experiencia en la industria de valores, con experiencia exitosa en colocaciones públicas y privadas. Una vez se desempeñó como director de inversiones de capital y director de investigación del Bank of Communications Schroder Fund. En 2020, dirigió el equipo para ingresar decenas de miles de millones de fondos privados. colocaciones y mantener un desempeño sobresaliente. Tiene excelentes capacidades de juicio macroeconómico, asignación de industrias y selección de acciones. Durante sus 21 años en la industria, ha cubierto finanzas, maquinaria, servicios públicos, equipos eléctricos, grandes bienes de consumo, medicina, tecnología y electricidad, TMT, nuevas energías, nuevas energías. vehículos, productos químicos y nuevos materiales y muchas otras direcciones de la industria, ampliando y profundizando constantemente el círculo de competencia.

Zhen Xinzhong, director general de Kuanyuan Assets: aproveche activamente las oportunidades con relativa certeza.

Con motivo del Año Nuevo, estamos a punto de despedirnos del Año de Renyin y darle la bienvenida. el Año de Guimao. En la cultura tradicional china, Renshui es el agua del río crecido y Yin es el tigre en el zodíaco chino. Por lo tanto, Renyin también era llamado el tigre que saltaba sobre el río Tianhe en la antigüedad, lo que representa la superación de los peligros naturales y las dificultades. Por ello, el año pasado se ha caracterizado por encontrar diversas dificultades y desafíos. Desde la perspectiva del origen de los caracteres chinos, Ren representa la gestación y Yin representa el crecimiento. La combinación de Ren y Yin se encuentra en una etapa en la que el antiguo ciclo está pasando y un nuevo ciclo está a punto de comenzar, lo que indica que el futuro está lleno de. vitalidad y esperanza.

En el último año hemos sido testigos de cambios importantes que no se habían visto en muchos años. La Reserva Federal lanzó la mayor subida de tipos de interés en más de 20 años. El estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania trastornó la situación mundial y el sustento energético. La furiosa epidemia interna paralizó las actividades económicas. Los mercados de capital globales también sufrieron grandes pérdidas: Bitcoin cayó un 63% en el año, Nasdaq cayó un 33% en el año y el índice S&P 500 cayó un 19% en el año. Entre los activos chinos, el CSI 300 cayó un 21% a lo largo del año y el índice Hang Seng cayó un 15% a lo largo del año.

En este año de enfrentar coyunturas internas y externas, hemos visto que el gobierno central ha tomado medidas efectivas de ajuste ante los cambios y desafíos. Desde el XX Congreso Nacional del Partido Comunista de China, hemos adoptado una estrategia diplomática pragmática, reuniéndonos con dignatarios de varios países y facilitando las relaciones internacionales; haciendo ajustes oportunos a las políticas internas en diversas industrias, incluidas las inmobiliarias, Internet, etc. ; afirmar y expresar nuestra postura sobre la economía privada; a pesar de la mejora significativa en la capacidad de propagación de la epidemia, una vez que la virulencia se haya reducido significativamente, las medidas de prevención y control deben ajustarse de manera oportuna para apoyar la economía, etc. Creemos que esto es sólo el comienzo. En el próximo año, es posible que veamos más espacio político para abordar posibles problemas en los aspectos internacionales, económicos, sociales y otros. Después de experimentar las dificultades del año pasado, el crecimiento económico de China se recuperará el año próximo.

Los cambios y oportunidades que enfrentamos incluyen: la liberalización completa de las políticas de prevención de epidemias traerá beneficios a mediano y largo plazo a la economía; la relajación del entorno internacional es propicia para reiniciar el crecimiento económico de mi país; apoyo político para diversas industrias y la economía privada Es propicio para resolver riesgos y mejorar la confianza de las entidades del mercado. Esto puede generar simultáneamente la estabilidad del mercado de valores y el crecimiento del desempeño de algunas industrias y empresas.

Por supuesto, todavía nos enfrentamos a epidemias recurrentes, la economía global se enfrenta a una alta inflación y presiones de recesión económica, riesgos geopolíticos del cisne negro, posibles riesgos operativos y de gestión de ciertas industrias y empresas individuales en el ciclo de recesión económica. , etc. . Por lo tanto, si bien mantenemos nuestras expectativas de recuperación y crecimiento, debemos estar totalmente tranquilos y seguir de cerca, y mantener siempre una actitud cautelosa y optimista para abordar el mercado durante el próximo año. Mientras el mercado futuro sea relativamente estable y aprovechemos activamente oportunidades relativamente determinadas, tendremos plena confianza en obtener rendimientos excedentes.

La estabilización y recuperación de la economía seguramente traerá estabilidad y oportunidades al mercado de capitales, y la industria de gestión de activos también se beneficiará del desarrollo del mercado de capitales. En los últimos años, ante los cambios en el mercado de capitales y la confianza de los inversores, siempre hemos sido modestos y cautelosos y caminamos sobre hielo fino.

En el futuro, siempre nos adheriremos al concepto de inversión de valor, realizaremos investigaciones e inversiones concienzudamente, realizaremos investigaciones en profundidad sobre los cambios y desarrollos en la economía, la sociedad, los mercados y las industrias, los integraremos en nuestros conceptos básicos de inversión y Continuar esforzándonos por crear beneficios a largo plazo para los inversores. Crecimiento continuo en el rendimiento de las inversiones.

Perspectivas para 2023

De cara a 2023, los cambios y oportunidades que enfrentamos son principalmente:

En primer lugar, la relajación total de la prevención de epidemias será un paso importante. punto de inflexión. Con el brote exponencial de la epidemia después de la liberalización, la situación puede volverse más caótica en el futuro y la situación económica puede ser difícil de predecir. Este caos puede traer cierto pesimismo. Pero el caos eventualmente pasará, la vida eventualmente volverá a la normalidad y la economía regresará al crecimiento normal. A la hora de invertir creemos que lo mejor es lo que dijo el famoso jugador de hockey Gretzky: "No vayas a donde está el hockey, ve a donde estará el hockey". industrias y esperar a que llegue el "balón" en los próximos seis meses. Un lugar alcanzado en un año.

En segundo lugar, con frecuencia se emiten políticas de apoyo al sector inmobiliario, y sigue siendo muy importante que el sector inmobiliario tenga un aterrizaje suave. El sector inmobiliario es el súper elefante de la economía. No sólo es enorme en tamaño, sino que también tiene enormes industrias relacionadas con el sector upstream y downstream. También está profundamente arraigado en el sistema financiero y está estrechamente relacionado con la salud financiera del sector inmobiliario. En los últimos meses se ha introducido un número considerable de políticas de apoyo al sector inmobiliario, incluidas políticas para apoyar la financiación de las empresas inmobiliarias y fomentar la demanda normal de vivienda. Se espera que se reanude la demanda en ciudades de primer y segundo nivel y en ciudades sólidas de tercer nivel, lo que permitirá a la industria lograr un aterrizaje suave. La estabilidad del sector inmobiliario es muy importante para que la economía vuelva a crecer y lo seguiremos de cerca.

La tercera es si se puede restablecer gradualmente la confianza de las entidades del mercado. En los últimos tres años, debido a la demanda insuficiente provocada por la epidemia, algunas industrias han introducido políticas. La economía privada es el cuerpo principal de la economía de China y los empresarios son la fuerza central en la organización de la producción. Con el ajuste de las políticas industriales, especialmente las políticas de Internet, si el sistema legal puede proporcionar más garantías de seguridad en el futuro, el restablecimiento de la confianza de las entidades del mercado también ayudará a que la economía vuelva a la senda de crecimiento normal.

En cuarto lugar, las relaciones chino-exteriores, especialmente las relaciones chino-estadounidenses, están mostrando signos de mejora. Después de la reunión del G20, vimos que China y Estados Unidos han adoptado una actitud más pragmática para abordar los problemas, gestionar la competencia y las diferencias y evitar conflictos. Las relaciones entre China y otras economías también se han reparado o estrechado (como Alemania, Australia, Oriente Medio, etc.). Para China, reiniciar el crecimiento económico requiere un ambiente amigable en el extranjero, y los métodos diplomáticos pueden ser más suaves y pragmáticos. Si bien las economías extranjeras en general enfrentan un crecimiento económico y altas presiones inflacionarias, China, como mercado más importante y la cadena de suministro más eficiente y barata, también tiene una enorme base para la cooperación. Para China y Estados Unidos, la competencia y el conflicto a largo plazo son inevitables, pero las economías altamente complementarias y la integración profunda también son inseparables. Desde que comenzó la guerra comercial en 2018, el volumen comercial entre China y Estados Unidos ha disminuido en 2019, pero ha alcanzado un nivel récord en los últimos dos años, superando con creces el nivel anterior a la guerra comercial.

Pero todavía enfrentamos algunos riesgos que requieren nuestra mayor atención: primero, la epidemia aún se está desarrollando, si surge una cepa más mortal, obligará al mundo y a China a llevar a cabo cierto grado de prevención y control de la epidemia. cualquier nuevo bloqueo interrumpirá la recuperación económica de China. En segundo lugar, la economía global enfrenta la presión de una alta inflación y una recesión económica, especialmente Europa, que enfrenta altos precios de la energía y puede caer en una recesión. Por un lado, la recesión de la economía global afectará las exportaciones de China. Por otro lado, los aumentos de las tasas de interés en las economías desarrolladas también conducirán al retorno de capital, lo que presionará a las economías emergentes por las salidas de capital. En tercer lugar, los riesgos geopolíticos no se han eliminado por completo. La guerra ruso-ucraniana aún no se ha resuelto adecuadamente. En cuarto lugar, cuando la economía esté en un ciclo descendente, los riesgos políticos en ciertas industrias y los riesgos operativos, financieros y de gestión de empresas individuales aumentarán drásticamente. También mantendremos nuestro estilo de inversión prudente y constante para hacer frente a diversos riesgos.

Si miramos al mundo, el mercado chino sigue siendo bastante atractivo. En 2023, China será un mercado con crecimiento moderado, inflación baja y valoraciones relativamente atractivas. Si se alivian algunas preocupaciones a largo plazo sobre China, se reflejará el atractivo del mercado chino para los fondos globales.

Aunque la economía de China tiene muchos problemas profundamente arraigados, también tiene enormes ventajas que son difíciles de replicar:

(1) China es uno de los mercados individuales más grandes del mundo. Ya es el mercado más grande del mundo en muchos campos, como el automóvil, las nuevas energías, los semiconductores, etc. La enorme ventaja del mercado único es difícil de replicar para otros países emergentes. Un mercado único enorme significa que existen oportunidades para el nacimiento de empresas locales de clase mundial.

(2) China es también el único país del mundo que tiene todas las categorías industriales, con ventajas de costos líderes y capacidades de fabricación eficientes. La participación de China en el valor agregado manufacturero global ha ido aumentando en los últimos 20 años. Antes de unirse a la OMC en 2001, la participación de China en el valor agregado manufacturero global era inferior al 8. Aunque enfrentó una guerra comercial en 2018, continuó aumentando, llegando a alcanzar. un récord en 2021. de 29,8. En muchas industrias emergentes, China ocupa una posición de liderazgo en el mundo, como la fotovoltaica, los vehículos de nueva energía, etc., que ocupan posiciones de monopolio global. También a partir de microinvestigaciones, descubrimos que las empresas chinas en muchas industrias están constantemente logrando avances y realizando la sustitución de importaciones en campos de alto nivel, y sus clasificaciones industriales globales están en constante aumento.

(3) La fuerza impulsora central del desarrollo económico de China proviene de la diligencia y la sabiduría del pueblo chino. La búsqueda continua de una vida mejor es la fuerza impulsora más profunda detrás del crecimiento interminable de la economía de China. Mientras no haya demasiadas restricciones, este poder seguirá surgiendo.

En general, seguimos siendo cautelosamente optimistas sobre el mercado chino durante el próximo año. El mercado puede subir en medio de shocks y las oportunidades de inversión serán significativamente mejores que en 2022. Aprovecharemos activamente las oportunidades deterministas. Pero también prestaremos mucha atención a los riesgos y ajustaremos rápidamente las posiciones para obtener ganancias cuando el mercado sea demasiado optimista.

Las principales industrias y oportunidades en las que nos enfocamos incluyen:

(1) Oportunidades en el sector energético. Incluyendo no sólo las energías tradicionales, sino también las nuevas energías. Los gastos de capital en fuentes de energía tradicionales son relativamente insuficientes. La recuperación de la demanda de energía provocada por la recuperación económica amplificará aún más el problema del exceso de oferta y la prosperidad de la industria se mantendrá en un nivel alto. Las nuevas energías han experimentado un ajuste sustancial el año pasado y su valoración ha vuelto a un nivel relativamente razonable. La tasa de penetración de las nuevas energías sigue siendo muy elevada. Prestamos mucha atención a las pocas empresas que pueden establecer ventajas y barreras excesivas.

(2) La industria farmacéutica se ha visto afectada por la nueva epidemia de la corona en los últimos años y muchas demandas normales no se han cumplido por completo. Nos centramos en las empresas farmacéuticas que excluyen los beneficios empresariales de la COVID-19, que pueden beneficiarse de la recuperación de la demanda médica normal durante el próximo año.

(3) Las empresas de la industria de consumo, como electrodomésticos, licores, etc., se han visto afectadas por el sector inmobiliario y la epidemia en los últimos dos años con el aterrizaje suave del sector inmobiliario y el. recuperación del consumo provocada por la relajación de la epidemia, se espera que la demanda se recupere, existen oportunidades escenificadas.

(4) Oportunidades en la industria de Internet. En los últimos dos años, Internet se ha visto afectada negativamente por las políticas y la presión macroeconómica, y su desempeño se ha estancado. A medida que las reducciones de costos y los aumentos de eficiencia entran gradualmente en juego, el resultado final del crecimiento del desempeño habrá pasado. Posteriormente, a medida que la macroeconomía se estabilice y se recupere, el desempeño volverá al crecimiento. Al mismo tiempo, las políticas industriales se han vuelto amigables y el gobierno central ha enfatizado claramente la necesidad de desarrollar vigorosamente la economía digital, y la supervisión se ha normalizado para apoyar el papel positivo de las empresas de plataforma a la hora de liderar el desarrollo y crear empleos. Los factores de supresión de la valoración también desaparecerán gradualmente.

A la hora de seleccionar empresas específicas, valoramos tanto la seguridad como la ofensiva. Preferimos empresas con excelentes modelos de negocio, ventajas competitivas mucho más allá de sus pares, barreras suficientemente altas, bajos índices de endeudamiento, abundante flujo de caja, crecimiento sostenido del desempeño y valoraciones razonables.

Nos gustaría terminar con una cita de Yuval Harari: Sí, la tormenta pasará, la humanidad seguirá existiendo, la mayoría de nosotros seguiremos vivos, pero en otro mundo. Buscamos empresas cuyos modelos de negocio y ventajas competitivas sigan siendo sólidos en el nuevo mundo.

Sobre el autor:

Sr. Zhen Xinzhong

MBA del Instituto de Tecnología de Harbin, actualmente director general de Shanghai Kuanyuan Asset Management Co., Ltd.

Se ha desempeñado sucesivamente como director comercial del Departamento de Banca de Inversión de Valores Industriales, director gerente y representante de patrocinadores del Departamento de Banca de Inversión de Pacific Securities y gerente general y representante de patrocinadores del Cuarto Departamento de Soochow Securities Investment Bank. Ha participado o presidido muchas OPI de empresas, proyectos de refinanciación, reestructuración y fusiones y adquisiciones de empresas cotizadas, y tiene una amplia experiencia en operaciones del mercado de capitales.