Benefíciese de las pérdidas causadas por la apreciación del RMB.
Los nuevos máximos pasados fueron la principal fuerza impulsora de los tres sectores principales. Entonces, ¿qué industrias se ven más afectadas por los tipos de cambio?
★Industria de la aviación★
La industria de la aviación es una industria típica con pasivos en divisas, especialmente deuda en dólares estadounidenses. Las aerolíneas tienen una gran cantidad de pasivos por arrendamiento financiero de equipos de aviación y deben pagar ciertos pagos de intereses y principal cada año. Según las estadísticas del sitio web oficial, tomando como ejemplo a China Southern Airlines, su ratio activo-pasivo se mantiene básicamente en torno al 70%, del cual aproximadamente el 78% de los arrendamientos financieros son en dólares estadounidenses, el 20% en yenes japoneses y el 54% de los arrendamientos financieros. Los préstamos bancarios están en dólares estadounidenses. Por cada cambio del 1% en los tipos de cambio del dólar estadounidense y del yen japonés, las ganancias y pérdidas cambiarias son de 98 millones de yuanes y 180.000 yuanes respectivamente. En otras palabras, por cada apreciación del 1% del RMB, la empresa obtendrá al menos 100 millones de yuanes en ganancias cambiarias.
La apreciación del RMB no sólo permite a las aerolíneas obtener ganancias cambiarias únicas, sino que también se beneficia de los menores precios de importación del combustible de aviación y menores costos de arrendamiento. Los datos pertinentes muestran que por cada apreciación del 1% del RMB, el margen de beneficio bruto de las aerolíneas aumenta un 0,5%. Cabe decir que la industria de la aviación es una de las que más se ha beneficiado de la apreciación del RMB.
★Industria inmobiliaria★
A medida que el RMB se aprecie, la industria inmobiliaria disfrutará de la demanda de inversión provocada por el aumento de la oferta monetaria (el aumento de la oferta monetaria provocado por cuentas en divisas). El doble beneficio de las valoraciones mejoradas y el aumento de la demanda inmobiliaria.
Según estadísticas empíricas de Japón y Corea del Sur, las variaciones del tipo de cambio generalmente están correlacionadas positivamente con los precios inmobiliarios. Entre las empresas inmobiliarias, las empresas que cotizan en bolsa que poseen propiedades como Financial Street, China Merchants Real Estate, Commodity City y Overseas Chinese Town, así como las empresas que cotizan en bolsa con grandes terrenos y otras reservas inmobiliarias como Vanke y Gemdale, disfrutarán de los beneficios. de la apreciación del tipo de cambio en mayor medida.
El sector inmobiliario comercial también es una de las industrias que se ha beneficiado enormemente. El valor contable de las propiedades de muchas empresas comerciales que cotizan en bolsa es sólo el resultado de la evaluación de hace unos pocos años o incluso hace más de diez años, y el valor contable se ha desviado seriamente del valor real. A juzgar por los resultados de revaluación de los bienes raíces comerciales, el valor de revaluación promedio de más de 30 empresas es 4,89 veces su valor liquidativo contable promedio, siendo el más alto de 11,36 veces y el más bajo de 2,15 veces. Desde la perspectiva de la distribución regional, las empresas de ciudades centrales como Beijing, Shanghai, Shenzhen, Tianjin y Wuhan tienen una mayor revaluación y apreciación de activos. Por ejemplo, los activos netos por acción de Hualian Shares después de la revaluación son 8,49 veces los activos netos contables por acción, Shanghai New World es 4,75 veces, Jinquan Industry es 5,79 veces y Ewu Shang A es 5,18 veces. Por tanto, el valor de revaluación de los inmuebles comerciales está altamente correlacionado con la región.
Debido a los diferentes grados de reforma accionaria, los precios de las acciones de diferentes empresas se pueden dividir en emisiones de derechos y ex derechos. Entonces, ¿cómo revaluar PB? El precio de las acciones y la revalorización del BVPS no son comparables. Por lo tanto, con base en la información que tenemos y los niveles de consideración de las empresas minoristas que han implementado la reforma accionaria, estimamos los niveles de consideración de las empresas que no han implementado la reforma accionaria, calculando así el PB de revaluación de cada empresa después de la reforma accionaria y ex-derechos. . Los resultados muestran que el valor PB revaluado más alto de 23 empresas es de solo 0,86, de las cuales 17 empresas son inferiores a 0,5 y 7 empresas son inferiores a 0,3, pero Tongcheng Holdings, Hualian Shares y Jinquan Industry solo rondan el 0,15. Por lo tanto, las acciones minoristas de los grandes almacenes están “llenas de contenido de oro”.
★Grandes almacenes comerciales★
El rendimiento operativo general de los grandes almacenes comerciales se ha recuperado y el rendimiento operativo de las empresas que cotizan en bolsa en este sector ha mostrado una importante tendencia ascendente en los últimos años. En 2004, el ingreso promedio del negocio principal de este segmento aumentó un 32,66%, el beneficio neto promedio aumentó un 111,48% y el margen de beneficio bruto promedio ponderado alcanzó el 17,69%. En el primer semestre de 2005, las empresas de grandes almacenes que cotizan en bolsa continuaron manteniendo el impulso de crecimiento, con un ingreso promedio del negocio principal y un beneficio neto promedio aumentando un 45,51% y un 54,22% respectivamente, y el margen de beneficio bruto promedio ponderado alcanzó el 65.438+08,18%. En la actualidad, la mayoría de las empresas de grandes almacenes que cotizan en bolsa han encontrado modelos de beneficios más adecuados tras experimentar un proceso de baja eliminación. A través de la integración interna y la aceleración del ritmo de expansión, fusiones y adquisiciones, han logrado un enorme crecimiento en la escala general y las ganancias operativas. A juzgar por la tendencia de desarrollo, la industria de los grandes almacenes seguirá estando en un ciclo de gran auge en los próximos dos o tres años. Las mejoras en los fundamentos han sentado una base importante para el aumento de los precios de las acciones.
En los últimos dos años, las empresas privadas han intensificado su participación en la industria minorista de grandes almacenes y han seguido produciéndose fusiones y adquisiciones por parte de empresas de grandes almacenes que cotizan en bolsa. Las empresas privadas están interesadas en los recursos humanos cada vez más escasos de las empresas minoristas que cotizan en bolsa y en el enorme potencial de valorización de los inmuebles comerciales. El 8 de marzo, Baiqiang Group anunció que Hangzhou Group pagaría un alto precio de 4,46 yuanes por acción. ¿Un 71,54% más que los activos netos por acción para adquirir el 26% del capital estatal de los 100 grupos principales y el "Grupo Yintai"? Con 19,62 de las acciones en circulación del Top 100 Group mediante carteles, comenzó la batalla por el control del Top 100 Group. Con la reforma accionaria del grupo Top 100, la competencia por los derechos de control entre las dos empresas privadas se volverá feroz. A finales del 14 de marzo, el precio de las acciones de Top 100 Group había subido a 7,18 yuanes, un sorprendente aumento del 60,63% en dos meses, lo que estimuló aún más el entusiasmo de los inversores por invertir en este sector.
La fortaleza general del sector esta semana ilustra este punto.
Las fusiones y adquisiciones con financiación extranjera desencadenarán la revaluación de las empresas minoristas 2006 será el primer año para que los gigantes minoristas con financiación extranjera expandan sus fusiones y adquisiciones en China. A finales de 2005, China relajó por completo las restricciones a la inversión extranjera en la industria minorista, y los gigantes minoristas extranjeros entraron en un período de expansión de fusiones y adquisiciones al tiempo que aceleraban la apertura de tiendas. Sin embargo, como los recursos minoristas superiores de China se concentran principalmente en las empresas que cotizan en bolsa, junto con las restricciones políticas en el mercado de valores, los objetivos de fusiones y adquisiciones favorecidos por los inversores extranjeros no pueden adquirirse. Los casos de implementación de fusiones y adquisiciones se centran principalmente en inversores chinos y extranjeros que adquieren capital chino en empresas conjuntas. A principios de 2006, la implementación de las "Medidas para la administración de inversiones estratégicas por parte de inversores extranjeros en empresas que cotizan en bolsa" abrió la última puerta para que los inversores extranjeros obtengan recursos minoristas ventajosos en China. Las fusiones y adquisiciones se convertirán gradualmente en la principal vía para que los gigantes minoristas extranjeros accedan. expandirse en China. Las fusiones y adquisiciones extranjeras conducirán a la revaluación del valor de las empresas minoristas. El capital extranjero adquiere acciones de empresas que cotizan en bolsa a precios reales cercanos o incluso superiores al precio de las acciones en el mercado secundario, lo que inevitablemente llevará al mercado de valores a revaluar el precio de las acciones. Valor de las empresas minoristas. Por otro lado, la participación masiva de capital extranjero también mejorará la ventaja competitiva de mercado de la empresa objetivo, ampliando así aún más sus márgenes de beneficio.
Con base en las razones anteriores, predecimos que el precio de las acciones de los grandes almacenes comerciales con gran potencial de apreciación de bienes raíces comerciales, buena orientación fundamental y perspectivas de desarrollo optimistas continuará fortaleciéndose, lo que será un brillante panorama en el mercado de acciones A.
Comentarios sobre las principales empresas recomendadas: basándose en comparaciones repetidas, se recomiendan cinco empresas: Anbaili, Wangfujing, Beijing Urban and Rural, Tianjin Yequan y Tongcheng Holdings. Las dos primeras son empresas líderes en el sector de los grandes almacenes, ubicadas respectivamente en Shanghai y Beijing, centros de desarrollo político y económico de China. El potencial de apreciación inmobiliaria es grande, el modelo de expansión está básicamente finalizado y las perspectivas de desarrollo son optimistas. Las últimas tres empresas tienen un gran potencial de apreciación inmobiliaria y sus fundamentos han entrado en un ciclo ascendente. El potencial de desarrollo económico regional es grande, pero el precio actual de mercado obviamente está subestimado.
★Industria Textil★
La apreciación del tipo de cambio tendrá un gran impacto en la industria textil. Según datos oficiales, la dependencia internacional de la industria textil de China es del 40%, mientras que la industria de la confección es aún mayor. La apreciación del RMB debilitará inevitablemente la competitividad de la industria textil en el mercado internacional. Sumado a las sanciones antidumping impuestas por Estados Unidos, la Unión Europea y otros países, la industria está en general en declive. Pero también hay circunstancias especiales, como las empresas nacionales de hilado de lana, que importan más del 70% de su lana de Australia y otros lugares, y sus productos se venden principalmente en el país. Por lo tanto, estas empresas que cotizan en bolsa se han beneficiado de la apreciación del RMB, incluidas Jiangsu Sunshine, Kainuo Technology, Sanmao Paishen, etc. Pero en general este sector pertenece a la industria del cambio de capitales. Por segunda vez, tenemos una calificación de esperar y ver qué pasa en este sector.
★Industria del acero★
En términos generales, los cambios en el tipo de cambio del RMB tienen una preferencia neutral para las empresas siderúrgicas que cotizan en bolsa, pero el impacto en las diferentes empresas que cotizan en bolsa es completamente diferente.
Para las empresas siderúrgicas que cotizan en bolsa cuyas principales materias primas son las importaciones de mineral de hierro, la apreciación del RMB puede reducir los costos de importación. El actual cambio del tipo de cambio del 2% hará que los precios del mineral de hierro caigan un 2% y los costos de la industria caigan entre un 0,84% y un 1,06%. Sin embargo, el fuerte aumento de los precios del mineral de hierro en los principales países extranjeros productores de mineral de hierro contrarrestó las ganancias derivadas de la apreciación del tipo de cambio. Sin embargo, para las empresas que cotizan en bolsa de acero alternativo y que dependen en gran medida de las exportaciones o productos importados, la competitividad internacional de sus productos y la competitividad del mercado interno se verán enormemente debilitadas. Bajo el supuesto de ignorar los costos de transacción, la tasa de apreciación del tipo de cambio es la relación entre la disminución del precio de los productos de acero importados y el aumento del precio de los productos de exportación.
★Metales no ferrosos y recursos minerales★
Cada año gastamos más en importaciones de divisas: petróleo crudo, productos minerales y pulpa, la mayoría de las cuales están denominadas en dólares estadounidenses. . Estas industrias se beneficiarán de la apreciación del RMB, lo que reducirá directamente los costos de importación del petróleo crudo y el mineral de hierro de mi país, lo cual es un beneficio importante para las empresas de metales no ferrosos que cotizan en bolsa y que dependen en gran medida de los recursos minerales. Esto es especialmente cierto para las empresas de metales no ferrosos que cotizan en bolsa y que importan principalmente mineral y venden sus productos en el país. China es un país escaso de recursos minerales. Con el continuo desarrollo de la economía, mi país gasta una gran cantidad de divisas para importar minerales metálicos no ferrosos cada año. El volumen de importación anual oscila entre 10 mil millones y 20 mil millones de dólares estadounidenses y aumenta año tras año. Una vez que el tipo de cambio suba, reducirá los costos de importación denominados en RMB de las empresas que cotizan en bolsa, reduciendo así los costos operativos de la empresa.
Además, la apreciación del RMB también tendrá un cierto impacto en las industrias petroquímica, de electrodomésticos, de energía eléctrica, de telecomunicaciones y otras. Debido a que el impacto es relativamente limitado, no realizaremos un análisis detallado.