¿Por qué "The Big Short" es una película financiera que vale la pena ver N veces?
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La 73.ª edición de los Premios Globo de Oro (2016)
La 69.ª edición de los Premios de Cine de la Academia Británica (2016)
68th Directors Guild of America Awards (2016)
22nd Screen Actors Guild Awards (2016)
La película "The Big Short" es una adaptación de la novela del mismo nombre de Michael Lewis y es uno de los bestsellers más famosos después de la crisis financiera.
Al mencionar esta película, el profesor Sun, director del Centro Financiero de la Universidad de Fudan, dijo que lo primero que dijo fue "La vi dos veces". Admitió que la primera vez vio principalmente la trama y la segunda fue para comprender algunas de las intenciones del director desde una perspectiva profesional. El análisis de las cuestiones financieras que hace esta película es muy encomiable y las reflexiones que suscita también son multidimensionales.
En la trama de la película, varios grupos de protagonistas predijeron que los MBS (valores respaldados por hipotecas) tarde o temprano tendrían problemas antes del colapso del mercado inmobiliario estadounidense, y obtuvieron ganancias a través de ventas en corto.
En el pensamiento tradicional, los bajistas son considerados malhechores, que provocan el caos en el mercado o incluso el colapso. Sin embargo, la película cree que la crisis no fue causada por el oso, sino que el problema en sí estaba ahí, y el oso acaba de descubrir el problema no resuelto.
Sun dijo que en las clases de economía, los profesores suelen decirles a los estudiantes que la especulación es un mecanismo necesario para descubrir el precio de los activos. Sin especulación, los precios subirían o bajarían unilateralmente. Es precisamente gracias a la especulación que los activos pueden mantener su valor debido en el mercado.
Desde esta perspectiva, los bajistas no sólo son un mal, sino también un elemento que permite que el sistema financiero opere de forma saludable. Como dice el refrán: "Las moscas no muerden los huevos sin costura", sólo los osos problemáticos "buscan problemas". Esto está relacionado con la caída del mercado de valores de acciones A el año pasado. Cuando el mercado se desplomó, mucha gente señaló con el dedo las ventas en corto, y las herramientas de venta en corto, como los futuros sobre índices bursátiles, se vieron obligadas a "cortarse las manos y los pies". El mercado seguía cayendo, lo que explicaba plenamente el problema.
Mirando hacia atrás, la gente ha comprendido que la verdadera razón de la caída del mercado de valores en 2015 fue la eliminación del alto apalancamiento en la financiación extrabursátil, y fue el desapalancamiento en el mercado inmobiliario lo que llevó a a la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos en 2008. En opinión de Sun, fue el gobierno estadounidense y la política monetaria laxa lo que creó el juego de la burbuja de activos, pero permitió que la burbuja inmobiliaria se inflara aún más.
Yu Shao, economista jefe de Orient Securities, dijo que debido a los desequilibrios económicos y financieros globales, fondos de varios países han invertido en el mercado de bonos de Estados Unidos, que también respalda la política monetaria ultralaxa de Estados Unidos. Estados Unidos hasta cierto punto, y la fuente del riesgo es. Se ha recaudado mucho dinero en los propios Estados Unidos y en otros mercados.
La innovación debería difundir los riesgos en lugar de ocultarlos.
Por supuesto, Wall Street también es responsable. Han hecho que las finanzas sean extremadamente complejas, han tomado varios desvíos e incluso han provocado una grave desconexión entre el mercado primario y el mercado secundario.
Normalmente, los ajustes de precios en los productos subyacentes afectarán a los precios de los derivados, pero en realidad, dicha transmisión está distorsionada. Debe quedar profundamente impresionado por un argumento de la película: cuando el mercado inmobiliario estadounidense comenzó a ajustarse, las tasas de impago de las hipotecas siguieron aumentando, pero el producto financiero CDO (Obligación de Deuda Colateralizada) derivado de los préstamos hipotecarios no se vinculó con el mercado primario. es decir, los precios no cayeron, sino que esto hace que los bajistas que siempre han insistido en su propio juicio duden de sí mismos y de si realmente están equivocados. Esta es también la crueldad del mercado financiero. A veces, incluso si tienes una dirección clara, no estarás seguro de ganar en un día.
El verdadero "mal" de Wall Street es que cuando se venden productos financieros de alto riesgo, los riesgos no se revelan completamente. Los inversores no saben qué está "empaquetado" en los productos financieros que compran, o incluso no saben. saber si aparece el problema se verá afectado. "La gente sólo mira las evaluaciones de las agencias de calificación para invertir, lo cual es una de las razones importantes de la desconexión entre los mercados primario y secundario". Sun dijo que "transfieren" riesgos que deberían ser asumidos por las propias instituciones financieras a inversores desinformados. Es un mal moral y los rendimientos que pueden obtener de los inversores siguen siendo bajos.
Sun cree que lo más digno de reflexión en la crisis financiera de 2008 es el aspecto moral. "La crisis financiera de 2008 no fue una crisis financiera tradicional, sino una crisis de riesgo moral. Wall Street sabía dónde estaba el peligro, pero para ellos, mientras vendieran, no tenía nada que ver con ellos. Y cuanto más vendes , Cuanto más probable sea que cause riesgos sistémicos, obligará al banco central a rescatar el mercado”.
Entonces, ¿hay algún problema con diversas innovaciones financieras y con los propios derivados financieros cada vez más complejos? Sun cree que el punto de partida de la innovación financiera es bueno. La mayoría de los derivados financieros son productos que diversifican el riesgo y son inherentemente neutrales. La clave está en cómo regular y regular.
En teoría, los riesgos sólo pueden dispersarse, pero no pueden evitarse por completo. Las innovaciones financieras como la titulización de activos son medios para diversificar los riesgos. Para ampliar el denominador, cada molécula debe asumir menos riesgo. Un buen diseño del sistema financiero puede reducir el riesgo a casi cero. En la actualidad, China está promoviendo vigorosamente la innovación financiera y desarrollando diversos derivados financieros. Esto se basa en la idea de diversificar los riesgos, pero recuerde, es para distribuir los riesgos en lugar de ocultarlos.
¿Una gran cantidad de liquidez generará mayores posiciones cortas?
Al final de la película, se menciona que los derivados financieros, que causaron enormes turbulencias en la crisis financiera de 2008, están regresando. ¿Por qué sucede esto? ¿Debemos preocuparnos de que se repitan los errores del mercado?
Sun cree que el mayor problema de la economía global actual es que sólo responderemos a las recesiones económicas tradicionales para estimular la economía e invertir una gran cantidad de liquidez, pero sin lograr resultados. Al contrario, provocará altibajos en el mercado financiero. En condiciones de liquidez, funcionan varios instrumentos financieros, pero simplemente están inactivos en el mercado financiero y no sirven a la economía real. Ése es el problema, pero no es culpa de los instrumentos financieros. De hecho, es posible que estas “furias” de liquidez se estén gestando y generen grandes posiciones cortas más peligrosas.
“Actualmente nos enfrentamos a una situación sin precedentes. La liquidez que aportamos afecta al sistema financiero, no a la economía real, hacia donde debemos dirigirnos. La cuestión de cómo las finanzas sirven a la economía real merece una consideración seria. que este círculo vicioso debe encontrar una solución porque la economía real necesita financiación, especialmente las empresas de alto riesgo como la innovación y el emprendimiento requieren apoyo financiero.
Yu Shao también cree que cuando el exceso de liquidez se convierta en la norma y la economía real no pueda seguir el ritmo de la economía virtual, los riesgos aumentarán gradualmente. "La innovación financiera debe volver a sus orígenes de apoyar la economía real".
¿Se producirá la "crisis de las hipotecas subprime" en China?
Mirando a nuestro alrededor después de ver la película, parece que el loco mercado inmobiliario de la noche anterior a la detonación del "Big Bear" ha reaparecido, por lo que mucha gente se preguntará: ¿sucederá la "crisis de las hipotecas de alto riesgo"?
“Las formas son diferentes, pero la esencia es la misma”. Sun señaló que no tenemos que preocuparnos demasiado por los productos financieros complejos, porque los derivados financieros de China están mucho menos desarrollados que los de China. Estados Unidos, como los CDS (cláusulas de incumplimiento crediticio), películas. Productos como el CDO en China no están disponibles en China, pero debemos estar alerta a la esencia del problema, es decir, la política monetaria laxa inyecta liquidez y los fondos finalmente fluyen hacia el mercado inmobiliario. Los fondos acumulan precios y el efecto precio atraerá más fondos para ingresar al mercado.
Yu Shao cree que hay una burbuja en el mercado inmobiliario chino, pero el problema no es tan grave. Por un lado, el mercado inmobiliario de China no está tan apalancado. El apalancamiento general actual de 30 pagos iniciales es razonable, mientras que Estados Unidos ya ha logrado cinco o incluso cero pagos iniciales. Por otro lado, los derivados financieros de China no son tan complejos ni tan grandes, mientras que Estados Unidos ha construido un mercado de derivados cientos o miles de veces más grande sobre préstamos hipotecarios, formando una "pirámide invertida" extremadamente inestable. La titulización de activos de China sigue siendo la forma más básica y no hay tantas cadenas de transmisión como para causar daño al sistema financiero.
Sin embargo, Sun también dijo que aunque el gobernador del banco central, Zhou Xiaochuan, mencionó que los préstamos para vivienda representan una pequeña proporción de los préstamos bancarios, los préstamos para vivienda son sólo el mercado primario, y los fondos y fideicomisos también han entrado en el campo de préstamos para vivienda a través de la banca en la sombra Esto no se reflejó en el estado de cuenta del banco. Obviamente está más apalancado. La pregunta es si la compra de fondos también puede contribuir a la burbuja inmobiliaria.
Entonces, desde esta perspectiva, la mayor inspiración de ver "Big Bear" en este momento puede ser que debemos mantener la mayor vigilancia contra el mercado inmobiliario. Como cita Mark Twain al comienzo de la película, no es lo que no sabes lo que te mete en problemas, es lo que sabes con certeza que no es el caso.