Obstáculos financieros para las empresas privadas chinas y problemas que deben resolverse urgentemente
Como logro importante de la reforma económica de China en los últimos 20 años, las empresas privadas de China han desempeñado un papel importante en el crecimiento económico sostenido, el empleo de los trabajadores y el aumento de los ingresos. En 1999, las empresas privadas representaban la mitad del PIB y fueron identificadas como una parte importante de la economía por la Enmienda Constitucional de 1999. Sin embargo, el enorme potencial de la economía privada de China no se ha aprovechado realmente. En comparación con las empresas estatales, la contribución de las empresas privadas a la economía y los recursos que deben asignarse están gravemente desequilibrados en nuestro país. Las dificultades financieras de las empresas privadas siguen siendo el principal factor que limita su desarrollo.
El enorme potencial de la economía privada de China aún no se ha desatado.
La Corporación Financiera Internacional (IFC), una filial del Banco Mundial, llevó a cabo una inspección y una visita exhaustiva y sistemática de 16 meses de duración a Beijing, Chengdu, Shunde y Wenzhou, centrándose en la estructura, el medio ambiente y Financiación de empresas privadas chinas. Se entrevistó a directores ejecutivos de 338 empresas privadas, se administraron cuestionarios a 2.400 empresas privadas y se mantuvieron conversaciones con diversas asociaciones industriales y funcionarios gubernamentales. Al escuchar comentarios de empresarios chinos sobre el actual entorno económico privado, este artículo señala los problemas existentes en el financiamiento económico privado.
El informe muestra que las empresas privadas emergentes de China pueden convertirse en la fuerza principal en la promoción de la reforma de China; las empresas privadas de China se han convertido en la principal fuente de ingresos y crecimiento del empleo, reduciendo así el costo social de la reforma; China continental El desarrollo de empresas privadas ayudará a reducir la brecha económica entre las zonas del interior y las costeras. Las conclusiones notables del informe son las siguientes: en primer lugar, el surgimiento de las empresas privadas de China es el resultado más importante del proceso de reforma de China; en segundo lugar, las empresas privadas desempeñan un papel importante en la contribución del valor de la producción; en tercer lugar, mejorar el entorno financiero es la clave para el éxito; desarrollo de empresas privadas. Actualmente, el mayor desafío que enfrenta el desarrollo de empresas privadas locales en China es establecer el estado de derecho y resolver los problemas relacionados con las violaciones.
El informe de la Corporación Financiera Internacional muestra que las empresas privadas siempre han sido la parte más dinámica de la economía nacional de China. Las empresas privadas se han convertido en la principal fuente de nuevas oportunidades laborales, absorbiendo un gran número de trabajadores despedidos de empresas estatales. A finales de 1997, el número total de empleados en el sector privado alcanzaba los 67,9 millones. En junio de 1999, el número total de empresas privadas en todo el país llegó a 13.000, con un capital registrado total de 8.177 millones de yuanes. "Desde 1980, el valor de la producción de la economía privada de mi país ha crecido a una tasa anual promedio del 71%, y la tasa de empleo en la economía privada ha crecido a una tasa anual promedio del 41%. Actualmente, las empresas privadas representan 33% del PIB, mientras que el sector estatal representa el 37%. Si se incluyen las empresas agrícolas privadas, la proporción alcanzará el 51%”.
El informe afirma que de 1949 a 1999 antes de la enmienda constitucional. , las empresas privadas siempre carecieron de estatus legal a los ojos del Estado. Esto provocó que la empresa privada "se redujera gradualmente" en la década de 1950. El resurgimiento de la economía privada después de la Revolución Cultural fue “una respuesta apresurada a la creciente presión del desempleo y el estancamiento económico”. El desarrollo de las empresas privadas emergentes de China ha pasado aproximadamente por tres etapas.
De 1978 a 1983, esta fue la etapa de regreso de las empresas privadas chinas. En ese momento, las empresas privadas estaban limitadas al “ámbito de los trabajadores autónomos que se desarrollaban en un vacío institucional”. Este tipo de economía individual tiene un fuerte sabor experimental y la intención original del gobierno es permitir que las empresas privadas desempeñen un "papel marginal y vacante". Por tanto, siempre que hay una "rectificación", los autónomos son los primeros en llevar la peor parte. En esta etapa, la principal prosperidad de la empresa privada se encontraba en las vastas áreas rurales.
De 1984 a 1992, esta fue la etapa de ascenso de las empresas privadas en nuestro país (los trabajadores por cuenta propia con menos de 8 personas son "autónomos", y las empresas privadas con más de 8 personas son " empresas privadas"). Sin embargo, debido a la sensibilidad política, no fue hasta 1988 que se formularon las regulaciones correspondientes para las empresas privadas, permitiendo a las empresas privadas continuar complementando la propiedad pública.
Desde 1993 hasta el presente, este es un período en el que el pensamiento reformista general de China y las opiniones oficiales sobre el sector privado han cambiado. Durante este período se produjeron una serie de nuevas declaraciones cruciales sobre la empresa privada. Por ejemplo, China quiere establecer una economía de mercado y China ha comenzado a reformar los derechos de propiedad y la propiedad. El Comité Central del Partido Comunista de China ha propuesto una política de "apoderarse de lo grande y dejar ir lo pequeño" para las empresas estatales. empresas. El XV Congreso Nacional del Partido Comunista de China propuso que las empresas privadas sean una parte importante de la economía nacional. La Constitución fue aprobada en 1999 y revisada en marzo.
Por diversas razones, al principio se permitió que las empresas privadas existieran como empresas individuales, principalmente en el comercio, los servicios y otras industrias en las zonas rurales y en las que las grandes empresas estatales estaban menos involucradas. "La irracionalidad de una economía centralmente planificada ha creado oportunidades de mercado para estas empresas privadas." A medida que el sector privado se desarrolla gradualmente, su alcance de actividades también se expande gradualmente, por ejemplo en términos de formas legales y organizativas.
El proceso de desarrollo de las empresas privadas consiste básicamente en: primero realizar experimentos que no se informan públicamente, luego aprobarlos en principio y, finalmente, aprobar y formular formalmente las normas y reglamentos correspondientes.
Esto muestra que "las empresas privadas se desarrollaron durante la mayor parte del período de reforma y sus derechos de propiedad eran poco claros e inseguros".
Por lo tanto, el informe de la Corporación Financiera Internacional señaló que "una vez que el desarrollo inicial de la economía privada Las actividades dejan una cierta cantidad de El espacio es suficiente para desencadenar la motivación natural para promover el desarrollo del sector económico privado de China, aunque todavía existen muchas limitaciones. Cuando la motivación interna para el desarrollo del sector privado encuentra la resistencia existente, el sistema lo hará. ser lo suficientemente flexible para adaptarse a la nueva realidad hasta que los factores restrictivos se debiliten, hay un nuevo espacio para permitir que las empresas privadas expandan sus actividades económicas. La existencia de esta flexibilidad está relacionada con factores como el sistema de descentralización y el mecanismo de incentivos burocráticos. se convierte en un factor clave para asegurar el desarrollo ininterrumpido de la economía privada”
Expertos de la Corporación Financiera Internacional señalaron con cautela que si bien China ha logrado grandes avances en políticas y leyes relacionadas con las empresas privadas, la velocidad de este progreso va muy por detrás de las propias empresas privadas. Lo que requiere especial atención es que las propias empresas privadas también enfrentan muchos factores desfavorables en el proceso de desarrollo. Por ejemplo, las operaciones de las empresas privadas son muy irregulares y una característica importante de sus irregularidades es la opacidad de sus estructuras. El funcionamiento real de la empresa es evidentemente incompatible con sus necesidades nominales. Por las razones anteriores, las actividades de la mayoría o incluso de la gran mayoría de las empresas privadas siempre han sido "relativamente discretas".
La experiencia de muchos países en desarrollo muestra que promover el desarrollo de las empresas privadas, establecer un sistema basado en reglas es una tarea compleja y de largo plazo, y también es un paso clave para resolver eficazmente una serie de problemas. de los problemas que enfrenta el desarrollo de las empresas privadas. Un mercado que funcione bien puede permitir una asignación más racional de recursos limitados. En la actualidad, los muy limitados recursos de China se desperdician en dos aspectos: por un lado, las empresas estatales están desperdiciando recursos debido a problemas de eficiencia de la producción, por otro lado, las empresas privadas tienen que utilizar recursos limitados para resolver sus propios problemas fuera del país; mercado.
China carece de un mercado de financiación de acciones que proporcione capital a largo plazo para las pequeñas y medianas empresas privadas.
1. La situación financiera actual de las empresas privadas
China carece de un mercado de financiación de capital privado desarrollado y estandarizado para proporcionar capital a largo plazo a las pequeñas y medianas empresas privadas. Nuestro país actualmente no cuenta con leyes ni regulaciones sobre la estructura legal/organizacional para el establecimiento de fondos de capital privado. Por lo tanto, los posibles fundadores de fondos, generalmente gobiernos locales interesados en desarrollar industrias locales de alta tecnología, a menudo crean compañías de responsabilidad limitada como vehículos de inversión. Se estima que hay alrededor de 92 compañías de capital de riesgo en China con un capital de 654.380 millones de yuanes (654.380 millones de dólares), de los cuales alrededor de 2.500 millones de yuanes (300 millones de dólares) se han invertido en el país y en el extranjero. Las compañías de seguros y los fondos de pensiones no pueden invertir en valores no cotizados. Las grandes empresas estatales se han convertido cada vez más en uno de los inversores corporativos nacionales más activos en empresas no estatales. Algunas grandes empresas de China, especialmente las que cotizan en bolsa, han comenzado a involucrarse en fondos de capital de riesgo, proporcionando principalmente capital de riesgo para empresas de alta tecnología en crecimiento. En la actualidad, las sociedades de valores, las instituciones de comercio de activos y las sociedades de inversión fiduciarias desempeñan un papel limitado en la promoción de la financiación de empresas privadas con capital privado.
Hasta ahora, el mercado de valores de China se ha utilizado principalmente para financiar empresas estatales y ha realizado esfuerzos iniciales para implementar diversas estructuras de propiedad. Por tanto, las oportunidades para que las empresas privadas entren en el mercado de valores son muy limitadas. Aunque no existen disposiciones discriminatorias explícitas en la Ley de Valores ni en reglamentos administrativos contra la cotización pública de empresas no estatales, el sistema de cuotas y los requisitos sobre el tamaño de las empresas limitan el número de empresas privadas que pueden entrar en el mercado de valores o comprar empresas que cotizan en bolsa. a través de ofertas públicas iniciales. De las 976 empresas que cotizan en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen, sólo 11 son empresas no estatales. En 1998 y 1999, sólo cuatro empresas no estatales realizaron OPI. En marzo de 2000, la Comisión Reguladora de Valores de China anunció la cancelación del sistema de cuotas de cotización y lo reemplazó por un sistema en el que los suscriptores determinan el momento y el precio de las nuevas emisiones de acciones. Proporciona a las empresas privadas mayores oportunidades para obtener capital a largo plazo a través del mercado de valores. Sin embargo, durante el período de transición en el que se elimina gradualmente el sistema de cuotas, muchas empresas estatales cuya cotización inicialmente fue aprobada cuando se implementó el sistema de cuotas todavía necesitan salir a bolsa, lo que crea un cuello de botella en la cotización y dificulta la cotización de empresas no estatales. empresas de propiedad.
Los resultados de la encuesta muestran que alrededor del 80% de las empresas encuestadas creen que las dificultades financieras son una limitación común o importante a la que se enfrentan. Alrededor del 40% de las empresas cree que la dificultad de financiación es la principal limitación, sólo superada por la débil demanda del mercado. En términos del tamaño de las oportunidades de inversión reflejadas en la demanda del mercado, el resultado de esta encuesta significa que cualquier empresa de la muestra con ciertas oportunidades de inversión considera que la dificultad de financiamiento es la principal limitación para su desarrollo. En términos de estructura organizativa, alrededor del 49% de las empresas unipersonales y el 28% de las empresas encuestadas creen que las dificultades financieras son el principal obstáculo para el desarrollo empresarial. La forma de propiedad no sólo está relacionada con el tamaño de la empresa, sino que también refleja las características sectoriales y la diferente transparencia de la información, lo que afectará la capacidad financiera de la empresa.
2. Canales de financiación para empresas privadas
La encuesta de la Corporación Financiera Internacional muestra que las empresas privadas dependen casi exclusivamente de fondos autoobtenidos en la etapa empresarial, y más del 90% de la inversión. Los fondos iniciales son proporcionados por los propietarios principales, proporcionados por los miembros del equipo empresarial y sus familias. Depender de ahorros personales para iniciar un negocio es particularmente típico en Beijing y Wenzhou. En estas ciudades, la participación del capital propio en el capital original supera el 95%. Este resultado es consistente con el modelo del ciclo de crecimiento del financiamiento. A diferencia de otros países en transición económica, los empresarios chinos deben depender más del ahorro privado y del financiamiento interno para la acumulación primitiva. El modelo de financiación empresarial al estilo chino revelado por la encuesta también es significativamente diferente de las fuentes de financiación obtenidas por la reciente encuesta sobre pequeñas empresas de EE.UU. (86% de las empresas de la muestra en EE.UU. tienen menos de 10 empleados).
Los datos nacionales y los datos sobre financiación empresarial a nivel estatal muestran que incluso para las empresas más jóvenes, la financiación interna no supera la financiación externa. Entre aquellas pequeñas y medianas empresas que recién inician su actividad (con una trayectoria de 0 a 2 años), el monto máximo de financiamiento interno representa aproximadamente el 54% del total de los fondos.
La muestra de empresas de la IFC también muestra que la acumulación inicial de capital de riesgo de las empresas privadas proviene de muchas otras fuentes, incluidos préstamos bancarios y préstamos de otras instituciones financieras o no financieras. Pero estos canales de financiación desempeñan un papel muy pequeño, excepto en el caso de Shunde. En Shunde, los préstamos bancarios desempeñan un papel más destacado. En cambio, en la etapa inicial de las pequeñas y medianas empresas en Estados Unidos, un promedio del 30% del capital de riesgo inicial se obtiene de instituciones financieras, de las cuales el 16% proviene de bancos comerciales. Los resultados de otros países con economías en transición también indican que los empresarios tienen un acceso más fácil a los préstamos bancarios.
Después de que las empresas privadas iniciaron sus negocios, continuaron dependiendo casi por completo de los canales internos para ampliar la inversión. En 1995 y 1998, la proporción de utilidades retenidas corporativas y de inversiones de los principales propietarios en el financiamiento total fue de al menos 52% y 62%, respectivamente. Entre los canales de financiación externa, los canales informales, las cooperativas de crédito y los bancos comerciales representan proporciones aproximadamente iguales. El capital externo, incluidos los mercados de capital público y de deuda pública, tuvo poco impacto.
La comparación con otras economías en transición y países desarrollados muestra que los empresarios privados de China dependen en gran medida de los canales de financiación internos. Una encuesta reciente sobre el clima empresarial del Banco Mundial encontró que en los países con economías en transición, los fondos internos o las ganancias retenidas representan un promedio del 60% de los fondos recaudados. Sin embargo, en países donde las reformas han logrado avances significativos, como Estonia (33%), Polonia (34%) y Letonia (37%), la proporción de financiamiento interno es mucho menor. En Estados Unidos, aproximadamente el 50% de la financiación se obtiene a través de préstamos externos, incluso para empresas de nueva creación y muy pequeñas.
La encuesta muestra que la importancia relativa de los canales de financiación varía mucho en diferentes regiones. Para las empresas privadas de Shunde, Chengdu y Wenzhou, los préstamos bancarios son una importante fuente de financiación, pero son de poca utilidad en Beijing. Entre las empresas encuestadas, las privadas de Beijing dependen más de los canales de financiación internos. En Shunde, las cooperativas de crédito son un importante canal de financiación. Los canales de financiación informales desempeñan un papel importante en todas las ciudades encuestadas, especialmente en Beijing. Estas diferencias son estadísticamente significativas cuando se comparan con las características del tamaño de la empresa, la forma organizativa legal y la historia de la empresa. Esto muestra que las condiciones específicas de cada región juegan un papel importante a la hora de determinar si las empresas privadas pueden obtener diversos canales de financiación.
La importancia relativa de los diferentes canales de financiación también está directamente relacionada con el tamaño de la empresa. A medida que una empresa crece en tamaño, el papel de las fuentes de financiación internas suele volverse menos importante. Para las empresas más pequeñas, los canales informales desempeñan un papel importante entre otras fuentes externas de financiación, pero a medida que la empresa crece, la proporción de canales informales suele disminuir. La tendencia cambiante de la proporción de préstamos de los bancos comerciales es exactamente la contraria: aumenta con la expansión del tamaño de las empresas y se convierte en el principal canal de financiación externa de las grandes empresas. Este resultado muestra que a medida que crecen las empresas privadas, los préstamos de los bancos comerciales a menudo reemplazan los canales de financiación informales. Mientras tanto, los préstamos de los bancos comerciales son la segunda fuente de financiación para las empresas más grandes, después de las ganancias no distribuidas. Esto también muestra que los bancos brindan más apoyo a empresas privadas más grandes y exitosas.
Los resultados de la encuesta muestran que, en comparación con otros países, los bancos chinos desempeñan un papel menor en la financiación de empresas privadas, ya sea capital de riesgo o inversiones de seguimiento. Esto es particularmente evidente cuando se trata del acceso de las pequeñas empresas a préstamos bancarios. A juzgar por los datos de la muestra de empresas que solicitaron préstamos, un tercio de estas empresas han solicitado al menos un préstamo en los últimos cinco años, con una tasa de éxito del 84%. Sin embargo, también hay un pequeño número de empresas que nunca han solicitado un préstamo, lo que demuestra que la decisión de solicitar un préstamo es el resultado de una elección independiente.
En tercer lugar, hay una falta de comunicación de información entre los bancos y las empresas privadas.
En términos generales, hay problemas de información en los mercados financieros, pero este problema es particularmente grave para las empresas privadas de China. A los ojos de los bancos, la mayoría de las empresas privadas son más pequeñas que las estatales, tienen horarios de funcionamiento más cortos y mayores riesgos crediticios. Además, existe una clara relación entre el tamaño de la empresa y la rentabilidad. Aproximadamente tres cuartas partes de las empresas con menos de 51 empleados dijeron que eran rentables en 1998. Esta proporción aumenta con la expansión del tamaño de las empresas, alcanzando los beneficios de las empresas con más de 500 empleados el 93%. Además, las empresas privadas se desarrollaron en un entorno político y económico desfavorable. En algunos casos, aumentarán deliberadamente la opacidad de la empresa y serán especialmente cautelosos a la hora de revelar información al mundo exterior. Lo que sigue es una falta de estructuras claras de propiedad y gestión, lo que limita significativamente la capacidad de endeudamiento de la empresa. Finalmente, los problemas de información se ven exacerbados por la falta de capacidad y motivación de los bancos para recopilar y procesar información relevante.
Cuarto, costos de transacción y factores de riesgo
Es difícil para las pequeñas empresas privadas con información opaca obtener financiamiento externo, no solo porque otorgarles préstamos estará acompañado de mayores riesgos. y costos más elevados. Los altos costos unitarios de transacción también se deben a políticas nacionales que tienen cierto sesgo contra los préstamos a empresas privadas. Cuando los prestatarios públicos no puedan pagar sus préstamos, es casi seguro que el Estado intervendrá para que los bancos no tengan que soportar todas las pérdidas en sus balances. Pero si los prestatarios privados no pueden pagar sus préstamos, los bancos sólo pueden compensar las pérdidas con reservas y ganancias. Sólo si se eliminan las asimetrías de riesgo asociadas con las diferentes formas de propiedad, los bancos no sentirán que tienen que ser extremadamente cautelosos al otorgar préstamos a empresas privadas.
Por lo tanto, los bancos necesitan más incentivos para otorgar préstamos a empresas privadas. Esto puede ser una expectativa de altos rendimientos, pero la mayoría de los bancos en China son de propiedad estatal y enfrentan una competencia limitada. Como resultado, el incentivo para buscar ganancias debe ser pequeño. Además, las reformas del sector financiero se han centrado en desacelerar la acumulación de préstamos morosos en el sistema, lo que ha hecho que los bancos sean aún más reacios al riesgo. Sus políticas se centran únicamente en evitar pérdidas y tienen poco interés en compartir las recompensas de proyectos riesgosos pero de alto valor actual neto. El banco central exige que todos los bancos implementen una política de "responsabilidad basada en la persona", es decir, cada oficial de crédito es personalmente responsable del préstamo. Esta "política de riesgo cero" hace que el personal del banco pierda la motivación para realizar negocios crediticios. También hay factores negativos que impiden que los bancos presten: controles sobre las tasas de interés y restricciones sobre el uso de tarifas regulatorias y de transacción, aunque el gobierno ha aflojado gradualmente algunas de estas restricciones. Se puede permitir que el tipo de interés de los préstamos para las pequeñas y medianas empresas aumente un 30% por encima del tipo de interés prescrito, y el tipo de interés cobrado por las cooperativas de crédito rural puede aumentarse en más del 50% sobre la base del tipo de interés básico. Los bancos están aprovechando este sistema de tipos de interés más flexible, pero aún es necesario liberalizar más los tipos de interés para fomentar más préstamos a las PYME privadas. Se espera que China liberalice aún más las tasas de interés mientras se prepara para unirse a la OMC.
Verbo (abreviatura de verbo) hipoteca y aval
Hipoteca y aval son mecanismos convencionales para paliar los problemas de información inherentes al mercado de deuda. Este enfoque es particularmente necesario en empresas con información opaca, porque a menudo es más fácil evaluar los activos específicos de estas empresas que evaluar los flujos de efectivo futuros. En Estados Unidos, casi el 92% de los préstamos que las pequeñas empresas reciben de instituciones financieras están garantizados. Esto significa que casi todos los tipos de préstamos y arrendamientos otorgados por instituciones financieras a pequeñas empresas, incluidos los préstamos otorgados mediante líneas de crédito, están respaldados por garantías.
Según una encuesta de empresas de muestra, el incumplimiento de los requisitos hipotecarios y de garantía de terceros es la razón más común por la que las empresas privadas de mi país no pueden obtener préstamos bancarios. Hasta hace poco, era común que los gobiernos locales y otras empresas garantizaran préstamos. Sin embargo, las garantías gubernamentales son la causa principal de las restricciones presupuestarias blandas para las empresas estatales y privadas, especialmente en las zonas semiurbanas y rurales. Dado que los bancos centrales desalentan las garantías gubernamentales y las garantías entre empresas, otorgar hipotecas se ha convertido en la única forma para que casi todas las empresas obtengan préstamos. Sin embargo, muchas empresas no pueden proporcionar garantías crediticias adecuadas y alrededor de dos tercios de las empresas incluidas en la muestra creen que las garantías son un obstáculo común o importante para obtener préstamos bancarios. Este problema es particularmente grave para las empresas privadas en las industrias de servicios y de alta tecnología, porque su capital de trabajo y activos intangibles representan una gran parte del capital corporativo.
Los bancos aceptan diversas formas de garantías. La garantía incluye terrenos, edificios, casas, apartamentos, certificados de ahorro realizables (certificados de ahorro, bonos gubernamentales, etc.), equipos, contratos de venta proporcionados por compradores acreditados (préstamos bancarios garantizados por el comprador). En la práctica, sin embargo, los bienes inmuebles son la garantía más común y, en algunos casos, la única garantía que los bancos pueden aceptar. A falta de un mercado inmobiliario bien establecido en China, el valor de las casas y apartamentos suele ser muy bajo en comparación con el monto del préstamo requerido. En las zonas rurales, la mayoría de los propietarios sólo poseen los derechos de propiedad de sus casas, no de la tierra que ocupan, porque la propiedad de la tierra pertenece a la aldea. En este caso, el banco no está dispuesto a aceptar la casa como garantía.
El uso de garantías también conlleva costes importantes, ya que las empresas necesitan obtener documentación para establecer el valor de sus activos. Las agencias gubernamentales pertinentes que administran terrenos o bienes raíces a menudo encargan a empresas de tasación de bienes raíces comerciales que evalúen los activos de la empresa. Después de la tasación de los activos, la empresa debe registrarlos en el departamento gubernamental competente. Además, el registro de activos debe renovarse anualmente y pagarse parte o la totalidad de la tasa de registro anual. En muchos casos, las comisiones que cobran las empresas de tasación de activos se calculan en función del valor total de los activos, lo que hace que las empresas de tasación a menudo exageren el valor total de los activos, creando así riesgos potenciales para los bancos. Los cargos repetidos y arbitrarios han disminuido gravemente el entusiasmo de las empresas por solicitar préstamos.
6. Las empresas privadas dependen de la financiación del mercado informal
El entorno actual del mercado de capitales de China todavía impulsa a las empresas privadas a buscar financiación de inversores en lugar de bancos. La mayoría de las empresas encuestadas utilizan mercados informales. El mercado de valores y los mercados extranjeros tienen poco impacto.
Mercados informales
Aproximadamente la mitad de las empresas incluidas en la muestra utilizaron mercados informales para recaudar fondos. El crédito en el mercado informal tiene las siguientes características. En primer lugar, este tipo de préstamos suele ocurrir entre amigos o familiares. Amigos y familiares forman una estrecha red en la que la credibilidad es importante. Estos factores reducen significativamente la asimetría de la información. De hecho, la reputación y las relaciones a menudo reemplazan el uso de garantías. En segundo lugar, los préstamos informales suelen ser préstamos a corto plazo. Esto se debe principalmente a la escasa liquidez de los prestatarios, pero las altas tasas de interés también son un factor importante. Los períodos de pago cortos también reducen el riesgo de impago. Por lo tanto, después de recibir un pedido, las empresas suelen utilizar préstamos informales para comprar materias primas y luego reembolsar el dinero una vez liquidado el pedido. En tercer lugar, las condiciones de los préstamos informales son más flexibles que las de los préstamos formales. Las empresas privadas a menudo sólo necesitan fondos para completar un determinado ciclo de producción y, en algunas industrias específicas, el ciclo de producción puede ser tan corto como unos pocos días. Los préstamos formales suelen tener un plazo de al menos medio año o un año y no permiten un período de gracia, mientras que los préstamos informales pueden variar desde unos pocos días hasta un año y permitir un período de gracia. De hecho, los estrictos plazos para los préstamos bancarios formales son la razón principal por la que las empresas privadas se muestran reacias a prestar a los bancos formales.
Finalmente, solicitar un préstamo informal no lleva mucho tiempo. Los empresarios privados pueden pedir dinero prestado a amigos o familiares en un día. Los encuestados no sólo enfatizaron la conveniencia de los préstamos informales sino también que las tasas de interés de los préstamos formales e informales eran esencialmente las mismas. Esto significa que no hay ninguna desventaja en pedir préstamos en el mercado informal a este respecto. Sin embargo, surgen serios problemas cuando el comportamiento en los mercados financieros informales excede el de amigos y familiares. Los problemas más destacados son los impagos de la deuda y el fraude, que son difíciles de controlar. Como los préstamos a menudo no están garantizados por un contrato escrito, las víctimas no tienen ningún recurso legal para protegerse. Sólo el 14% de las empresas encuestadas tiene la intención de pedir prestado en el mercado informal en el futuro, mientras que el 49% ha utilizado préstamos del mercado informal en el pasado.
No hace mucho, aparecieron instituciones financieras semiformales en las zonas rurales, como cooperativas de crédito organizadas por los gobiernos de los condados y municipios. Las cooperativas de crédito atraen ahorros ofreciendo altas tasas de interés y otorgando préstamos a empresas locales. Pero estas asociaciones también encontraron serios problemas, a menudo causados por la interferencia del gobierno local. Una gran parte de los préstamos se destinó a TVE locales, creando problemas presupuestarios blandos para estas entidades.
Para evitar una crisis crediticia, el gobierno central ordenó el cierre de todas las asociaciones de crédito. Ahora que casi todas las cooperativas de crédito han quebrado, los gobiernos locales se han hecho cargo de todas las deudas de las cooperativas.
Mercado de Valores
En el proceso de desarrollo de las 628 empresas encuestadas, la función financiera del mercado de valores fue muy pequeña. De las empresas encuestadas, sólo tres estaban en la lista. Sin embargo, el 65.438+05% de las empresas dijeron que planeaban aumentar la liquidez a través del mercado de valores. Su principal motivación para salir a bolsa es aumentar los incentivos de directivos y empleados a través de opciones sobre acciones. Esto es especialmente cierto para las empresas de alta tecnología, ya que el capital humano desempeña un papel clave en las operaciones de estas empresas.
Financiamiento en el extranjero
Aunque el financiamiento en el extranjero es muy limitado, su papel está aumentando. Entre las empresas incluidas en la muestra, el 23% esperaba formar empresas conjuntas con empresas extranjeras para obtener capital en el futuro, y el 11% expresó su disposición a obtener préstamos de bancos extranjeros. Hong Kong desempeña ahora un papel importante en el suministro de capital a las empresas del continente. Por ejemplo, Midea Company (md) en Shunde cotizó por primera vez en el mercado de valores de Hong Kong como acciones H y luego emitió acciones A en el mercado de valores de Shenzhen. En el apogeo de las medidas antiinflacionarias de China en 1995, las empresas estadounidenses obtuvieron préstamos extranjeros a través de filiales en Hong Kong. Algunas empresas de rápido crecimiento en Shunde también están considerando cotizar en Hong Kong en forma de acciones H.
La falta de financiación extranjera se debe en gran medida a las restricciones del gobierno chino a los bancos extranjeros nacionales. Hasta hace poco, a los bancos extranjeros no se les permitía realizar negocios de préstamos en RMB. Además, si las empresas privadas locales quieren obtener préstamos en moneda extranjera, deben obtener la aprobación del gobierno y tratar de que sus préstamos se incluyan en el plan nacional de gestión de la deuda externa. Es difícil incluso para las empresas estatales obtener aprobación, y mucho menos para las empresas privadas.
IFC cree que la situación financiera de las empresas investigadas se debe a una variedad de factores, el más importante de los cuales es la dificultad para obtener financiación, especialmente para las empresas más pequeñas. Las empresas privadas encuestadas suelen depender en gran medida de canales de financiación internos, ya sea capital riesgo o inversiones posteriores. En comparación con las empresas privadas de otros países con economías en transición, las empresas privadas de China parecen ser más dependientes del financiamiento interno y tienen un acceso más limitado a préstamos bancarios. Las dificultades para obtener préstamos bancarios se deben en parte a: sesgos crediticios inducidos por políticas contra empresas privadas; información inherente y problemas de riesgo relacionados con el tamaño, la historia y las irregularidades de las empresas privadas, capacidades, procedimientos e incentivos en las revisiones de préstamos bancarios; etc.
Proporcionar a las empresas privadas diferentes instituciones de financiación, herramientas y tecnologías.
La Corporación Financiera Internacional cree que uno de los problemas más graves que enfrentan las empresas privadas de China son los obstáculos financieros. Las limitaciones existentes provienen de todos los aspectos. Persisten algunos sesgos políticos derivados de los préstamos a empresas privadas. Otras limitaciones están relacionadas con características internas del sector privado, como el tamaño de las pequeñas empresas, la información opaca y una gestión y gobernanza débiles. También hay factores relacionados con el subdesarrollo del sector financiero.
En la actualidad, los campos cubiertos por las empresas privadas de mi país han llegado a tal punto que se necesitan diferentes métodos de financiación para adaptarse a las diferentes etapas de desarrollo de cada empresa. Esto requiere un sistema de financiación diversificado que proporcione diferentes instituciones, herramientas y tecnologías de financiación para resolver diferentes tipos de problemas de información y asignación de riesgos.
Primero, aumentar las oportunidades para que las empresas privadas obtengan préstamos bancarios
Crear igualdad de oportunidades para que las empresas obtengan préstamos bancarios; fortalecer el mecanismo de incentivo para que los bancos presten a las empresas privadas; fusiones y adquisiciones de pequeñas y medianas empresas El impacto del mecanismo de incentivos para préstamos; liberalizar aún más las tasas de interés; permitir a los bancos cobrar tarifas de revisión y evaluación de préstamos y de supervisión de la ejecución de préstamos; mejorar el mecanismo de incentivos y la gestión de riesgos de las instituciones de garantía de crédito;
Los legisladores chinos han estado tratando de mantenerse al día con el rápido desarrollo de la industria inmobiliaria y los cambios en las formas de propiedad. Hay partes importantes de la legislación existente que, explícita o implícitamente, se dirigen a las empresas estatales convertidas en lugar de a las recientemente establecidas, pero algunas de ellas tienen implicaciones directas para el acceso al financiamiento. Además, los bancos todavía creen que las deudas incobrables de las empresas estatales no son tan graves como las de las empresas privadas. Los bancos argumentan que cuando los prestatarios públicos no pueden otorgar préstamos, es casi seguro que el Estado intervendrá, por lo que los bancos no tienen que absorber todas las pérdidas en sus balances. Las acciones recientes de los administradores de activos han reforzado su pensamiento. Obviamente, los prestatarios privados no pueden esperar ese trato.
Si no se elimina la asimetría de riesgos que enfrentan los bancos cuando otorgan préstamos a empresas con diferentes formas de propiedad, pensarán que es razonable dar tratamientos crediticios diferentes a las empresas privadas.
Fortalecer el mecanismo de incentivos para que los bancos presten a empresas privadas. Una medida importante es fortalecer el mecanismo de incentivo a las ganancias a través de la competencia. Actualmente, la estructura de propiedad de la economía real no coincide con la del sector financiero. Hay poca propiedad privada en las finanzas. Especialmente considerando que China se convertirá en miembro de la OMC, lo que brindará oportunidades para que las instituciones financieras extranjeras ingresen al mercado financiero interno, el gobierno está comprometido a permitir la entrada de nuevas instituciones financieras privadas nacionales. Para reducir las preocupaciones de la administración, especialmente a la luz de la reciente crisis financiera, se pueden imponer requisitos más estrictos a las nuevas instituciones financieras privadas en sus primeras etapas.
Las instituciones financieras privadas considerarán menos los factores políticos y más la búsqueda de ganancias. Sin embargo, es poco probable que compitan directamente con los bancos estatales existentes, aunque la entrada continua de instituciones financieras privadas intensificará la competencia y, por lo tanto, mejorará la vitalidad del sector financiero estatal. Los bancos emergentes naturalmente se centran en los clientes del mercado con necesidades crediticias insatisfechas, especialmente las empresas pequeñas y de reciente creación, que actualmente constituyen la columna vertebral del sector privado. En lugar de tratar a los clientes de manera diferente según las relaciones existentes, estos nuevos bancos los tratan por igual. Además, para afianzarse en el mercado, es más probable que adopten enfoques nuevos e innovadores en sus negocios.
En el futuro previsible, los grandes bancos estatales seguirán dominando el sector financiero nacional. Por lo tanto, fortalecer el mecanismo impulsado por las ganancias de estos bancos tendrá un gran impacto en la mejora de las oportunidades para que las empresas privadas obtengan préstamos bancarios. Formar una empresa, cotizar en bolsa y formar asociaciones estratégicas con instituciones financieras extranjeras son algunas de las formas de lograr este objetivo.
Céntrese en el impacto del proceso de préstamo de las empresas financieras (cooperativas de crédito urbanas y rurales, fundaciones de crédito rural y sociedades fiduciarias de inversión) en el mecanismo de incentivos crediticios para las pequeñas y medianas empresas. A medida que se desarrolle el proceso de consolidación en la industria financiera, las instituciones financieras crecerán y el poder de toma de decisiones crediticias se concentrará más. Dado el importante papel que desempeñan estas instituciones financieras en el financiamiento de las PYME, cualesquiera que sean los resultados que se puedan lograr en términos de estabilidad financiera no deberían afectar negativamente la información y el capital relacional, ya que esto reduciría las oportunidades de financiamiento de las PYME.
Liberalizar aún más los tipos de interés. Para mejorar el acceso de las empresas privadas a los préstamos bancarios, es necesaria una mayor liberalización de las tasas de interés. La medida no tendrá un impacto significativo en los costos de endeudamiento de estas empresas. La mayoría de las empresas privadas con capacidad de endeudamiento pagan tasas de interés reales mucho más altas que las tasas fijadas por los bancos centrales. Los empresarios también dicen que el acceso a la financiación es más importante que el coste del capital.
Permitir a los bancos cobrar tarifas de transacción (y regulatorias). Debido a que la mayoría de las empresas privadas son de pequeña escala y tienen información opaca, los costos unitarios de transacción de los préstamos bancarios que se les conceden son relativamente altos. Por lo tanto, los bancos pueden discriminar a las pequeñas empresas si adoptan procedimientos crediticios uniformes que no diferencien entre diferentes tipos de prestatarios. Las tarifas de transacción, hasta cierto punto, incitarán a los bancos a considerar las propuestas de proyectos por separado en función del perfil crediticio de la empresa. Este tocará la batería.