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El rechazo “más” de la OPI de 2017 05: ¡No sea descuidado con las transacciones con partes relacionadas!

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Texto: No importa cómo cambie la política de revisión de IPO, las transacciones relacionadas siempre han sido un tema clave en la revisión de IPO. Aunque le he estado prestando atención, sé que no es una línea roja a revisar. Mientras existan transacciones relacionadas, no puede haber IPO.

Aquí surge otra cuestión muy controvertida y de larga data, es decir, qué proporción de transacciones entre partes vinculadas son seguras, y viceversa. Xiao Bing realmente no tiene una relación de referencia que sea universalmente aplicable. Algunas personas dicen que no funcionará si supera el 10%, mientras que otras dicen que es absolutamente imposible superar el 30%, pero hay avances en casos reales.

Lo que Batman quiere decir aquí son dos aspectos:

① Preste atención a dos características de las transacciones con partes relacionadas:

Una es la necesidad y la otra es sexo justo.

② Preste atención a verificar las dos dimensiones de las transacciones con partes relacionadas:

Primero, si el emisor tiene una dependencia significativa de las transacciones con partes relacionadas, lo que afecta su independencia comercial.

Una es si el emisor ajusta su desempeño a través de transacciones relacionadas y si las transacciones relacionadas no están relacionadas.

1. Jinhe Trading

El desempeño del emisor proviene de la ayuda de varias partes relacionadas, ¡y su desempeño no puede ignorarse!

El emisor ofrece una garantía de responsabilidad solidaria para el contrato de arrendamiento de la vivienda firmado entre la sociedad anónima Nanjing Radio and Television Jinhe y el arrendador de la propiedad. El plazo del arrendamiento es de 20 años y el alquiler total es de 792,44 millones de yuanes. que es mayor que el período más reciente del emisor. Los activos netos para el período son 56.543,8030,4 millones de yuanes.

A juzgar por la estructura de capital y los proyectos operativos de Nanjing Radio and Television Audit, esta empresa debería ser una empresa conjunta establecida con empresas locales en Nanjing con el fin de ejecutar proyectos locales en Nanjing. El capital registrado de Nanjing Radio and Television Golden River es de solo 45 millones de yuanes, pero operar un proyecto obviamente requiere más fondos. El monto del alquiler solo de la propiedad es de más de 700 millones de yuanes, por lo que el arrendador exige a los accionistas que proporcionen garantías de responsabilidad conjunta.

Desde la perspectiva de la práctica de auditoría, no existe ningún problema para que el emisor proporcione garantías para las filiales de propiedad absoluta, pero no está permitido ofrecer garantías para los accionistas mayoritarios o partes relacionadas.

Desde esta perspectiva, las sociedades accionistas del emisor también deberían ser partes relacionadas del emisor, y dichas garantías no deberían cumplir estándares de auditoría. Además, un importe de garantía tan elevado supera todo el patrimonio neto del emisor. Con respecto a este tema, Xiao Bing entendió que esto solo podría ser un movimiento impotente por parte del emisor. No sabemos si hay una agenda oculta detrás de esto. Sin embargo, si una empresa que vive al filo de la navaja sale a bolsa, los inversores tendrán que vivir al filo de la navaja todos los días.

China Radio and Television Information fue alguna vez el mayor accionista del emisor. De agosto de 2007 a 201110, Radio and Television Information poseía el 39,375% del capital del emisor. En febrero de 20110, Radio and Television Information poseía el 39,375% del capital del emisor.

Explique el papel del representante del emisor en la adquisición por parte del emisor de los derechos de arrendamiento del parque principal, si los precios de las acciones transferidos al controlador real son justos y si existe una situación de tenencia.

No hay mucha información divulgada públicamente sobre este tema y no es fácil para Xiao Bing comentar demasiado. Sólo podemos describir brevemente este hecho.

El predecesor del emisor fue originalmente una empresa establecida sobre la base de los documentos de aprobación de la Comisión Económica del Distrito de Xuhui. El mayor accionista es Optoelectronics Information, que debería ser una empresa de propiedad estatal.

Según el momento, la primera solicitud del emisor para materiales de IPO debería ser en 2015, y los períodos de presentación posteriores deberían ser de 2012 a 2014. Por lo tanto, es extraño especular que Radio and Television Information transfirió repentinamente su participación mayoritaria a Jinhe Investment a finales de 2011.

Es más, ahora que se ha aclarado el plan de cotización, si el precio de transferencia de capital de Información de Radio y Televisión es razonable también es una cuestión en la que es necesario centrarse.

En medio de muchas especulaciones irrazonables, también nos preocupa el impacto de esta emisión en la producción y operaciones del emisor. Una es si Radio and Television Information, como empresa estatal local, ha ayudado en secreto al emisor en el desarrollo empresarial, y la otra es si existe una posible transferencia de beneficios entre los dos.

El proyecto de parque más grande del emisor, el Cross-border Creative Park, se alquila a una parte relacionada, Pudong Radio and Television. Durante el período del informe, el parque creativo transfronterizo fue el proyecto que más contribuyó a los ingresos de la empresa, representando aproximadamente el 40% de los principales ingresos comerciales del emisor y el 50% de su beneficio bruto.

Invite al representante del emisor a explicar si las ganancias del emisor dependen en gran medida de partes relacionadas y si existen reducciones de alquileres u otras conductas de transferencia de intereses.

Guangdian Pudong era originalmente una subsidiaria del accionista mayoritario original del emisor, Radio and Television Information, y ahora es una subsidiaria de propiedad total del actual accionista mayoritario del emisor, Jinhe Investment.

¿Esta relación parece haber tomado un desvío? Si esta pregunta se entiende junto con la tercera pregunta, puede agravar la sospecha sobre esta pregunta.

Más del 50% de la utilidad bruta del emisor proviene de bienes inmuebles arrendados por partes relacionadas. Debido a defectos en el inmueble, es imposible incorporarlo directamente a la entidad cotizada. inevitablemente se convertirá en una cuestión clave en el proceso de revisión de las IPO.

2. ¿Rodamientos sin aceite Shuangfei?

Las transacciones sospechosas relacionadas se han convertido en el foco de la verificación de las OPI, ¡y los estándares de divulgación no deben ser descuidados!

Los documentos de solicitud del emisor contienen problemas como omisión de partes relacionadas, divulgación de múltiples transacciones relacionadas y contabilidad irregular.

Por favor explique con más detalle en nombre del emisor:

(1) El emisor determina si las políticas contables para partes relacionadas y transacciones relacionadas cumplen con las Normas de Contabilidad para Empresas Comerciales, las "Medidas Administrativas para la Divulgación de Información de Empresas Cotizadas" Empresas" y las reglas comerciales promulgadas por la bolsa de valores. ;

(2) La relación entre Shengchao Hardware y Kangqiang Trading, los proveedores importantes del emisor, y el emisor, la sustancia comercial y la racionalidad de los préstamos otorgados. por el controlador real del emisor a Shengchao Hardware, si el precio del negocio de compra entre los dos proveedores y el emisor es justo, y las razones para la divulgación complementaria de transacciones relacionadas en el prospecto, y una opinión clara sobre si los dos proveedores anteriores son partes relacionadas con base en el principio de sustancia sobre forma;

(3) Los principales proveedores del emisor representan una proporción relativamente alta y están relativamente concentrados. De acuerdo con las normas contables y los requisitos de divulgación de información relevante, si existe una relación relacionada con el emisor;

(4) Además de las partes relacionadas y transacciones relacionadas anteriores, durante el período sobre el que se informa, el emisor también tuvo relaciones con uno de los cinco principales proveedores. Jiashan Jingyi Special Metal Materials Co., Ltd. firmó un contrato de compra y solicitó un préstamo al banco, así como diversas infracciones como el reconocimiento de ingresos, la asignación de costos y otros gastos.

Shengchao Hardware estuvo entre los cinco principales proveedores del emisor durante el período del informe. Aunque Kangqiang Trading no estuvo entre los cinco primeros, era un proveedor importante del emisor. Se sospechaba que ambos proveedores estaban relacionados. el emisor. Existe una relación de asociación.

En el folleto actualizado en marzo de 2017 (no se pudo encontrar el folleto de septiembre), el emisor no reveló la relación patrimonial entre los dos proveedores. La investigación también dijo que el emisor otorgaba préstamos a proveedores. A juzgar por el resultado final, el emisor reveló la situación de las adquisiciones con estos dos proveedores en el último borrador del prospecto de acuerdo con los estándares para transacciones con partes relacionadas.

Aunque al final se realizó la remediación, a partir de ahora ya será demasiado tarde.

Además, Jiashan Lean es el proveedor número uno del emisor. El proveedor cooperó con el emisor para firmar un contrato de compra falso para solicitar un préstamo al banco. También hay algunas dudas sobre su verdadera relación y sus antecedentes.

No sabemos si el emisor tiene otras relaciones poco claras. Incluso si el emisor tiene una relación de préstamo de fondos con el proveedor o coopera con un banco para pedir dinero prestado, no necesariamente se define como una relación directa entre el emisor y el proveedor.

Pero si los precios y las cantidades compradas por el emisor a estos proveedores también tienen ciertas particularidades, entonces esta cuestión básicamente se puede aclarar. En cuanto al tema de la estandarización de la contabilidad financiera, no lo explicaré aquí.

3. Zhuhai Shengyuan Electronics

El margen de beneficio bruto de las transacciones con partes relacionadas es mucho mayor que en otras situaciones.

A juzgar por los datos anteriores, de hecho, el desempeño del emisor en 2009 todavía era un buen nivel de ganancias según las normas de auditoría de ese momento.

Por supuesto, un factor importante que no podemos ignorar es el punto central del motivo del rechazo emitido por el Comité de Revisión de Emisiones, es decir, el aumento sustancial en el desempeño del emisor durante el período del informe se debió principalmente a la caída de los precios de las materias primas y los gastos relacionados.

En otras palabras, la razón del crecimiento del rendimiento del emisor no se basa principalmente en el aumento de la producción y las ventas, sino que está impulsada por el "ahorro" y factores externos.

Después de siete años, la editorial está aquí de nuevo. Excepto por el cambio de institución patrocinadora de Dongxing Securities a CIC Securities, el negocio principal del emisor no ha cambiado y el nivel de beneficio neto del emisor no ha aumentado significativamente. Lo que es aún más lamentable es que no existe una diferencia esencial en los motivos del segundo rechazo del emisor. Todos se deben a la incertidumbre sobre la rentabilidad sostenida.

¿Qué factores han afectado esta vez la continuidad de la rentabilidad del emisor? Por supuesto, no se debe volver a cometer el último error. También se puede ver en los datos financieros que las tendencias cambiantes del beneficio neto y los ingresos operativos son básicamente las mismas.

Sin embargo, los factores que afectan la rentabilidad sostenida esta vez se han convertido en transacciones relacionadas con grandes montos y serias dudas sobre la equidad. Los gastos del período se han reducido y la tasa de gastos del período es mucho más baja que la de empresas comparables. en la misma industria. Incluso la cuestión del pago de la seguridad social y de los fondos de previsión se ha convertido en un obstáculo.

A juzgar por la industria en la que opera el emisor y el nivel de beneficio neto durante el período del informe, el emisor al menos no ve obstáculos esenciales para la IPO. La industria no es una industria limitada, pero también tiene perspectivas de desarrollo. El beneficio neto también mantuvo su crecimiento durante el período del informe, alcanzando más de 40 millones de yuanes en el período anterior. Sin embargo, puede haber muchos lugares donde datos tan bellos no resistan el escrutinio.

Aquí me gustaría compartir con ustedes algunas opiniones a través de este caso:

① No crean que la ley inevitablemente se aprobará en la segunda reunión. De hecho, muchas empresas que eligieron la Segunda Reunión resultaron heridas accidentalmente y muchas empresas no volvieron a cotizar en bolsa después de ser rechazadas.

② Las empresas que solicitan por segunda vez pueden tener experiencia, pero no cuestionan fácilmente las ideas regulatorias y los métodos de verificación de la agencia reguladora. Por lo general, no se reconocen algunas habilidades de inteligencia y procesamiento.

Durante el período del informe, hubo una gran cantidad de compras relacionadas, ventas relacionadas y compras y ventas relacionadas simultáneas.

Exigir a los representantes del emisor que:

(1)? ¿Combinado con el hecho de que el margen de beneficio bruto de Xinxin Technology en 2014 fue del 47,81%, mucho más alto que el de otros clientes, explica las ventas de partes relacionadas y Precios de compra Equidad y comparación con precios de compra y venta de terceros artículo por artículo, y análisis y comparación del margen de beneficio bruto de ventas de partes relacionadas y el margen de beneficio bruto de terceros artículo por artículo.

(2) Explique la equidad y necesidad de las transacciones relacionadas con Aifuzhong, Xinxin Technology, Shenzhen Qinben Electronics y Singapore Shengyuan, y el emisor a través de las partes relacionadas mencionadas anteriormente en lugar de directamente a las razones y racionalidad finales. para que los clientes vendan productos;

(3) Explique la relación con Zhongshan Li Shun, Aifuzhi, Zhuhai Yihao Mould, ASUS Technology, Jinwan Quansheng, Jinwan Tongsheng, Zhuhai Biang, Zhuhai La justicia y necesidad de lo relacionado -compras entre partes de Zhonghuitong y Zhuhai Baikang;

(4) Explicar el proceso de disolución de la relación relacionada entre Aifuzhi y el emisor, determinar la base y la racionalidad para disolver la relación relacionada, y Las transacciones con el emisor antes y después de la disolución de la relación relacionada, y si existen transacciones relacionadas no relacionadas;

(5) Explicar y revelar la equidad y necesidad de los arrendamientos entre partes relacionadas;

( 6) Explique la equidad y necesidad del endeudamiento entre el emisor y partes relacionadas.

Las transacciones relacionadas nunca han sido un obstáculo sustancial para una IPO, pero son cuestiones de necesidad y equidad que deben abordarse y explicarse.

Estas dos características de las transacciones con partes relacionadas se corresponden directamente con las dos condiciones de emisión de las transacciones con partes relacionadas en la Ley de Emisión Inicial:

Una es si el emisor depende de partes relacionadas y transacciones relacionadas, es decir, las transacciones con partes relacionadas afectan la independencia del emisor.

La otra es si el emisor ajusta su desempeño a través de transacciones relacionadas, es decir, si las transacciones relacionadas afectan la autenticidad del desempeño del emisor.

En cuanto a la equidad, generalmente comparamos transacciones con partes relacionadas y transacciones con terceros independientes. Si la diferencia no es significativa, el precio de transacción relacionado se considera justo y fácil de implementar en la práctica.

La necesidad se explica principalmente a partir de la lógica empresarial y las reglas de la cooperación empresarial, pero es difícil de explicar en la práctica, que es lo que Xiao Bing suele llamar la "paradoja de la necesidad". Si la transacción entre el emisor y la parte relacionada es muy necesaria, puede entenderse como dependencia de la parte relacionada, y viceversa.

Por las razones anteriores, muchos emisores han resuelto completamente el problema de las transacciones con partes relacionadas antes de presentar la práctica de revisión de IPO. Aunque algunos emisores han retenido transacciones con partes relacionadas durante el período del informe, de hecho están dispuestos a explicar y pueden explicar claramente estas transacciones con partes relacionadas tienen las siguientes características:

El monto de las transacciones con partes relacionadas. es pequeño, y el monto y la proporción de la transacción disminuyen año tras año. Los objetos de la transacción son únicos o específicos (solo unas pocas transacciones relacionadas) y los tipos de transacciones son pequeños (solo compras o ventas relacionadas).

Específicamente para el emisor en este caso, las transacciones con partes relacionadas violaron las características básicas anteriores y mostraron características más anormales:

① Hay muchos tipos de transacciones con partes relacionadas, incluyendo no solo las compras con partes relacionadas, sino que también incluye las ventas relacionadas, así como los arrendamientos relacionados y las garantías relacionadas.

②Hay muchas transacciones con partes relacionadas y el emisor tiene transacciones con partes relacionadas con casi una docena de partes relacionadas. Aunque algunas transacciones con partes relacionadas son relativamente pequeñas, ¿por qué no se pueden limpiar por completo?

③La cantidad de transacciones con partes relacionadas es grande y no hay una tendencia a la baja obvia. El monto de ventas y compras relacionadas supera los 20 millones, lo que sigue siendo relativamente alto.

④La equidad de las transacciones con partes relacionadas no se puede establecer claramente. Por ejemplo, el margen de beneficio bruto de determinadas transacciones con partes vinculadas es mucho mayor que el de otras transacciones generales.

Además de las características anteriores, las transacciones con partes relacionadas en este caso también requieren atención especial:

La necesidad de transacciones con partes relacionadas, por ejemplo, por qué muchas transacciones se venden primero a partes relacionadas y luego a los usuarios finales, en lugar de que el emisor venda directamente al usuario final? Y algunas de las operaciones con partes vinculadas del emisor se liquidan mediante venta directa a los clientes finales.

Además, según la explicación del emisor, dado que las partes relacionadas tienen ventajas de desarrollo de mercado y de desarrollo de clientes que el emisor no tiene, ¿el emisor depende de partes relacionadas?

②El emisor originalmente tenía una parte relacionada muy importante con una cantidad relativamente grande de transacciones relacionadas, pero el emisor decidió cancelar las transacciones relacionadas mediante la renuncia de su alta gerencia. Este método de resolver transacciones con partes relacionadas ya existía en el caso original de la IPO de una empresa de propiedad estatal, pero el caso de la empresa de propiedad estatal no fue reconocido por las autoridades reguladoras, y mucho menos por el emisor.

Fuyuan Electronics es una empresa que alguna vez estuvo controlada por Zhang Xuandong, uno de los controladores reales del emisor. Su estructura accionaria es Zhang Xuandong 60%, Aifu 25%, Yangmei 65.438+05%. Su actividad principal es la instalación y montaje de PCB.

2065438+En julio de 2007, Zhang Xuandong transfirió el 60% del capital social de Fuyuan Electronics a un tercero y renunció a Fuyuan Electronics.

Explique el proceso de verificación del representante del patrocinador para determinar la autenticidad de la reciente transferencia por parte de Zhang Xuandong del 60% del capital social de Fuyuan Electronics a un tercero, y explique el impacto de la transferencia de capital en el propio Zhang Xuandong y el emisor. .

La relación entre Fuyuan Electronics y el emisor se refleja principalmente en los siguientes aspectos: el emisor originalmente poseía el 20% de las acciones, uno de los controladores reales, Zhang Xuandong, poseía el 60% de las acciones y el La parte relacionada original del emisor, Ai Fuzhen, poseía el 25% de las acciones.

El proceso por el cual Fuyuan Electronics no tiene nada que ver con el emisor es el siguiente: el emisor transfirió el 20% de su capital en 2016, Zhang Xuandong transfirió el 60% de su capital en julio de 2017 y Ai Fuzhen renuncia a través de la alta dirección y pasa a ser parte relacionada de la empresa.

También se señala que la transferencia de capital del emisor y Zhang Xuandong puede llevarse a cabo durante el período de revisión de la IPO, especialmente la última transferencia fue 2065438 + julio de 2007.

Las agencias reguladoras pueden sospechar que Fuyuan Electronics puede tener competencia horizontal con el emisor o incluso transferir beneficios, por lo que prestan especial atención a esta empresa. La estructura de capital original de esta empresa es así. Puesto que existen tales dudas, es necesario resolverlas de una vez por todas.

Finalmente, a modo de digresión, muchos de los diseños de este caso reflejan la "sabiduría de la guía experta" y la "impotencia del compromiso paso a paso del intermediario".

4. Biología Jiabiyou

Las partes relacionadas anteriores son todas proveedores y distribuidores importantes, por lo que la limpieza de las partes relacionadas no puede ser descuidada.

Durante el periodo reportado, Cargill fue parte relacionada del emisor, así como distribuidor y proveedor del emisor. Durante el período del informe, las ventas del emisor a Cargill fueron de 265.438 yuanes + 0.780.000 yuanes, 3.065.438 yuanes + 0 yuanes, 476, 5.438 yuanes + 0.000 yuanes y 365.438 yuanes + 0 yuanes respectivamente, 222.300 yuanes, lo que representa el 62,92% y el 66. 6,5438 yuanes + 0% de los ingresos distribuidos actuales del emisor, respectivamente. Durante el período del informe, los principales productos del emisor vendidos a Cargill incluyeron aceite, polvo de ARA y una pequeña cantidad de polvo de DHA.

Requerir que el representante del emisor:

(1) Explique la razón y la racionalidad de que el precio de venta del emisor a Cargill sea mayor que el precio de venta de productos similares a terceros no relacionados, entre que en 2016 los productos AOG en 2016 son 23%-72% superiores a los de terceros, y los productos APG en 10 años son 54%-125% superiores a los de terceros;

(2) Los productos AOG y APG10 fueron vendido a Cargill en 2016 Tome un ejemplo para explicar las razones del amplio rango de precios;

(3) Explique las razones de las grandes diferencias en los precios de venta entre diferentes clientes.

Aunque la pregunta de investigación se centra en el hecho de que las ventas del emisor a partes relacionadas representan una proporción relativamente grande de la distribución, si se comparan con las ventas totales, las ventas del emisor a partes relacionadas no son muy grandes.

1. El precio al que el emisor vende a partes relacionadas es mucho mayor que el precio al que vende a terceros, y el precio es superior a un rango muy amplio. Esto es simplemente ilógico.

¿Por qué siempre nos centramos en las transacciones con partes relacionadas cuando revisamos las IPO?

Una razón es centrarse en si el emisor tiene una dependencia significativa de partes relacionadas y transacciones relacionadas, lo que genera obstáculos a la independencia del emisor;

Una razón es si el emisor se ha beneficiado de transacciones relacionadas.

El emisor ajusta su desempeño a través de partes relacionadas. Una de las formas más sencillas y directas es vender a partes relacionadas a un precio alto, y la otra es comprar a partes relacionadas a un precio bajo.

Si las circunstancias de este caso son ciertas, de hecho se trata de un problema típico de transacción entre partes relacionadas.

De hecho, las transacciones relacionadas implican principalmente cuestiones de necesidad y equidad en el proceso de revisión de la IPO. Básicamente, en el presente caso no existen fallos en la fijación de precios de las transacciones con partes vinculadas y la atención se centra en explicar la necesidad.

Por supuesto, en algunos casos, el precio de las transacciones relacionadas es realmente injusto, por lo que la diferencia injusta se eliminará para juzgar el desempeño del emisor y las condiciones de emisión. Obviamente, es posible que el desempeño del emisor durante el período sobre el que se informa no pueda soportar tal tormento.

2. La parte relacionada del emisor era originalmente un accionista importante del emisor, pero la parte relacionada rompió su relación con el emisor mediante transferencia de capital.

Aunque Xiao Bing siempre ha enfatizado que las transacciones relacionadas no son una línea roja en el proceso de revisión de la OPI, más personas optarán por limpiar completamente las transacciones relacionadas antes de presentarlas.

Si dicha limpieza es un proceso que se ajusta a la lógica empresarial y hay una explicación clara de los clientes y las operaciones del emisor antes y después de la limpieza de las transacciones relacionadas, no habrá ningún problema.

La clave es prestar atención a resolver los problemas de las transacciones con partes relacionadas en la práctica. Si no se maneja bien, es probable que se cuestione que las transacciones relacionadas no están relacionadas.

Específicamente:

(1) Las transacciones relacionadas cesan directamente y ya no están en operación, pero el emisor puede continuar la cooperación comercial con partes relacionadas a través de otros medios.

(2) A medida que la transacción continúa, cualquier parte relacionada dejará de convertirse en parte relacionada del emisor a través de diversos medios. Dicho tratamiento debe prestar más atención a la racionalidad.

Verbo (abreviatura del verbo) Hualong Schindler

¡El rendimiento continúa disminuyendo y no se debe ignorar la tendencia cambiante de las transacciones con partes relacionadas!

Entonces, ¿qué empresas es probable que sean rechazadas? Opinión personal de Xiao Bing:

1. Si el beneficio neto no deducido del emisor durante el período del informe ha sido inferior a 30 millones de yuanes, a menos que la empresa esté muy limpia y no haya factores de deducción, se recomienda declarar. cautelosamente.

2. El desempeño del emisor fluctuó mucho durante el período del informe. Después de una caída en el rendimiento, cuando no hay signos evidentes de recuperación en la industria y en empresas comparables, es necesario centrarse en el crecimiento inverso del rendimiento del emisor.

3. Las empresas con una escala de desempeño pequeña naturalmente atraen más atención y preocupación que las empresas con una escala de desempeño grande. Si la escala de desempeño en sí acaba de cumplir con los estándares de listado y dicha escala de desempeño no puede resistir el escrutinio y la verificación, entonces debe recomendarse con precaución.

4. En cuanto a la situación básica de este emisor, el desempeño del emisor durante el período del informe fue básicamente de alrededor de 65,438+05 millones, siendo la escala más alta de más de 20 millones. Más importante aún, el desempeño del emisor en 2065, 438+06 aún mantiene esta escala e incluso existe el riesgo de que continúe disminuyendo.

Otro factor importante es que gran parte del desempeño del emisor proviene de ventas de transacciones relacionadas.

Los ingresos operativos del emisor de octubre a junio de 2015 fueron de 52,6739 millones de yuanes, y los ingresos operativos en el mismo período de 2016 fueron de 46,5604 millones de yuanes, una disminución del 11,6%.

Los ingresos por ventas a la parte relacionada Chenzhong CNC en 2015 fueron de 16.434.600 yuanes, y en 2016 fueron de 13.531.200 yuanes.

Durante el período del informe, las ganancias brutas del emisor por ventas relacionadas a Chenzhong Netcom fueron de 2,8346 millones de yuanes, 1,0542 millones de yuanes, 1,6543 millones de yuanes y 8,6308 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 4,76% y el 17,93% del beneficio bruto total del año %.

En cuanto a la política de auditoría para transacciones con partes relacionadas, Xiao Bing quisiera decir algunas palabras más aquí:

1. Revisión de salida a bolsa.

2. La necesidad y la equidad de las transacciones con partes relacionadas deben explicarse completamente, y la necesidad es especialmente importante.

3. En cuanto a la proporción de transacciones con partes relacionadas, Xiao Bing todavía cree que el 30% es el punto divisorio de la línea de riesgo en la que hay que centrarse.

4. En casos de auditoría recientes, ha habido casos en los que las transacciones relacionadas de muchas empresas representan más del 30%. En este caso, puede haber algunas características especiales:

① Las transacciones relacionadas han existido durante mucho tiempo y han sido estables

(2) Las características de la industria o los clientes intermedios; conducir a la inevitabilidad de las transacciones relacionadas;

③Si se deducen las transacciones relacionadas, el desempeño del emisor puede cumplir con las condiciones básicas de auditoría.

Por lo tanto, Xiao Bing también quiere enfatizar un punto que ha estado diciendo, es decir, cuando una empresa cumple con los estándares de revisión de IPO, ningún factor o condición puede considerarse por sí solo, y ningún factor puede analizarse. de forma aislada. ¿Será rechazada la IPO?

Actualmente existen muy pocos estándares cuantitativos en los estándares de IPO, y los intermediarios no recomendarán la revisión de empresas de IPO que no cumplan con los estándares básicos de revisión. Si se aprueba o no la revisión de la IPO es una consideración más integral, considerando dichos factores bajo una lógica comercial normal y razonable y un entorno de competencia de mercado.

Es por eso que hay situaciones que este emisor no puede aceptar y que en realidad son más graves pero aceptables para otros emisores.

Específicamente en este caso, el desempeño del emisor es pequeño, su desempeño continúa disminuyendo y la cantidad de transacciones relacionadas es grande, lo que generará preocupaciones sobre la rentabilidad continua del emisor en el futuro.

Este es también el núcleo de la pregunta de investigación que el Comité de Revisión de Emisiones ha centrado en esta situación en dos niveles.

Sexto, Shanghai Yashi

Al mismo tiempo, la proporción de transacciones con partes relacionadas es cercana al 30%. ¡No se puede ignorar la necesidad de las transacciones con partes relacionadas!

Explique con más detalle en nombre del emisor:

(1) Durante el período del informe, el emisor y Yunnan Xiangfeng Fertilizer Co., Ltd., Yunnan Tianma Logistics Co., Ltd ., Lianyungang Port Group Co., Ltd., etc. La autenticidad, necesidad, racionalidad y sostenibilidad de las transacciones con partes relacionadas entre partes relacionadas, el mecanismo de fijación de precios de las transacciones con partes relacionadas y si el precio de la transacción es justo;

(2) Transacciones regulares en los diversos negocios del emisor. El monto de las transacciones con partes relacionadas representa la proporción de dichos ingresos, costos y ganancias brutas del negocio, y si los ingresos operativos y las ganancias netas del emisor dependen significativamente de los negocios relacionados. fiestas.

Si existe una diferencia significativa entre el margen de beneficio bruto de las transacciones relacionadas del emisor y el margen de beneficio bruto de transacciones similares no relacionadas, y si existen transferencias de intereses y acuerdos de intereses especiales;

(3) Estandarizar y reducir las medidas de transacciones con partes relacionadas;

(4) Si las revelaciones de riesgos relevantes son suficientes.

Las transacciones con partes relacionadas del emisor también son casos típicos en los casos de IPO.

El emisor tiene operaciones con partes vinculadas tanto de compra como de venta. En el año más reciente del período del informe, es decir, 2016, las compras de partes relacionadas representaron más del 7% de los costos operativos, las ventas de partes relacionadas representaron más del 28% de los ingresos operativos y algunas ventas de partes relacionadas representaron más del 80% de los ingresos por ventas de partes relacionadas.

Con base en los factores anteriores, la proporción de transacciones con partes relacionadas del emisor continuó aumentando durante el período del informe. La suma de los dos tipos de transacciones con partes relacionadas superó la línea roja del 30% y. Las transacciones con partes relacionadas representaron más del 80% de las partes relacionadas. Las transacciones con partes relacionadas del emisor son cuestiones típicas en las que es necesario centrarse.

5. Xiao Bing ha dicho muchas veces antes que la explicación justa de las transacciones entre partes relacionadas generalmente no es un problema ahora, pero la necesidad a menudo cae en una paradoja al explicar.

Si las transacciones con partes relacionadas son necesarias para el emisor, entonces se dice que el emisor depende de transacciones con partes relacionadas;

Si el emisor de transacciones con partes relacionadas es prescindible, entonces no hay Necesito hablar sobre por qué las transacciones relacionadas no se cancelaron a tiempo.

En lo que respecta al emisor en este caso, la necesidad de transacciones relacionadas también es el foco de las agencias reguladoras, y el emisor también se centra en explicar por separado la necesidad de transacciones relacionadas.

6. Las transacciones con partes relacionadas del emisor tienen ciertos antecedentes históricos y la racionalidad de la cooperación comercial, es decir, el emisor ha establecido una buena relación de cooperación a largo plazo con sus clientes. Para fortalecer la cooperación, el emisor estableció una empresa conjunta con sus clientes para llevar a cabo la cooperación comercial, por lo que se determinó que el emisor tenía una relación relacionada con estos clientes.

Además, debido al monopolio del puerto, las transacciones con partes relacionadas del emisor también están en línea con las características de la industria. Esta explicación ha sido básicamente reconocida por las autoridades reguladoras.

También vale la pena señalar que el emisor tiene un largo historial de establecimiento de empresas conjuntas con clientes, algunas de las cuales se establecieron en 2005. Las transacciones relacionadas pueden considerarse pruebas históricas.

7. ¿Wei Xing es inteligente?

En más del 30% de los casos típicos de operaciones vinculadas, ¡no debemos descuidar si tienen un valor de referencia!

Explique con más detalle las razones del crecimiento relativamente alto y rápido de las transacciones con partes relacionadas entre el emisor y China Gas, así como la racionalidad y el precio justo de las transacciones con partes relacionadas.

Combinado con el período del informe El crecimiento de las transacciones internas con partes relacionadas se analiza y explica sobre la tendencia futura de las transacciones con partes relacionadas entre el emisor y China Gas.

Si la participación accionaria de China Gas en el emisor hará que el emisor dependa aún más de China Gas para las ventas de productos, aumentando así aún más la proporción de transacciones futuras relacionadas, afectando así negativamente a la independencia comercial del emisor, y si el riesgos relevantes ¿Divulgación completa?

En cierto sentido, este caso puede considerarse como un caso de transacción relacionado muy típico. No sólo la situación es especial, sino que también vale la pena aprender de la explicación y verificación del intermediario sobre este problema.

En este caso concreto, existen en realidad algunos aspectos familiares y algunos aspectos innovadores de la situación del emisor, que se reflejan específicamente en:

(1) El emisor es propiedad de los clientes. Situaciones típicas;

(2) Los clientes se convierten en partes relacionadas y realizan transacciones relacionadas después de convertirse en accionistas, lo cual también es un tema clave al que los clientes han estado prestando atención;

③El emisor vende productos a partes relacionadas El monto y la proporción continúan aumentando, y el último período incluso superó el 30% de la línea roja invisible para transacciones con partes relacionadas.

④El emisor no sólo vende a partes relacionadas, sino que también compra a partes relacionadas.

⑤La ganancia neta del emisor después de deducir el incumplimiento durante el período del informe fue de aproximadamente 30 millones de yuanes. Teniendo en cuenta el impacto de los beneficios fiscales de más de 65.438 millones de yuanes y las transacciones con partes relacionadas, la verdadera rentabilidad del emisor merece atención.