El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha hecho subir las tasas de interés hipotecarias estadounidenses, dando a los bancos centrales globales un enorme margen para aumentar las tasas de interés.
A medida que la Reserva Federal y otros bancos centrales intensifican sus políticas duras, los precios de los bonos estadounidenses continúan cayendo en picado y los rendimientos de los bonos estadounidenses alcanzan máximos de varios años.
El 22 de septiembre, hora del Este, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años alcanzó el 4,163%, el más alto desde el 10 de junio de 2007. El rendimiento del Tesoro estadounidense a cinco años alcanzó el 3,942%, el más alto desde el 11 de junio de 2007, y el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años saltó al 3,716%, el más alto desde febrero de 2011. La brecha de rendimiento de los bonos a 2 y 10 años llegó alguna vez a 58 puntos básicos, la inversión más grave en al menos 20 años. El 23 de septiembre, los rendimientos de los bonos estadounidenses volvieron a subir.
Zhao Wei, economista jefe de Guojin Securities (600109), dijo al reportero del 20th Century Business Herald que considerando que el mecanismo de formación de esta ronda de inflación es muy diferente del pasado, la liquidez es demasiado floja, lo que lleva Del lado de la oferta La toma de decisiones de liderazgo comienza más rápidamente y disminuye más lentamente. Las políticas monetarias en Estados Unidos y Europa se endurecen lentamente y se relajan más tarde. Para el mercado, el foco central en el futuro cambiará al nivel de la tasa de interés final, y la política cambiará a la predicción en el tiempo. Después de la reunión de septiembre, el mercado no solo revisó las expectativas finales de tipos de interés de la Fed del 4,25-4,5% al 4,5-4,75%, sino que también pospuso el cambio de política de junio a julio de 2023.
Además, el problema de la inflación es más persistente de lo esperado. Lu Zhe, economista jefe de Debon Securities, dijo al reportero del 21st Century Business Herald que creemos que la rigidez y la difusión de la inflación actual significan que la duración de la inflación alta se prolongará, lo que significa que el riesgo de inflación profundamente arraigado todavía tiende para aumentar, las expectativas del mercado sobre el inminente fin del ajuste de la política monetaria por parte de la Reserva Federal no se han tenido plenamente en cuenta. Al mismo tiempo, los problemas que enfrenta el lado de la oferta son estructurales, no cíclicos. Aunque hay una mejora marginal en la oferta agregada a corto plazo, la contracción de la oferta agregada es de mediano o largo plazo.
(El tipo de interés hipotecario fijo medio a 30 años en Estados Unidos ha subido hasta el 6,29%, el más alto desde junio de 2008 65438+10 meses. Visual China (000681))
Bancos centrales mundiales La ola de subidas de tipos de interés es enorme.
Impulsada por la ultrahalconesa Reserva Federal, la ola de aumentos de las tasas de interés de los bancos centrales se ha intensificado.
El 21 de septiembre, la Reserva Federal elevó la tasa de referencia de los fondos federales en 75 puntos básicos, hasta el 3%-3,25%. Esta decisión sobre las tasas de interés fue interpretada por el mercado como extremadamente dura, y las autoridades de la Fed también elevaron significativamente su pronóstico para las tasas de interés a finales de este año al 4,4%. En las dos reuniones restantes de este año, la Reserva Federal necesitará subir los tipos de interés en 65.438 + 0,25 puntos básicos.
Seema Shah, estratega global jefe de Principal Global Investors, dijo: "La Reserva Federal está planeando un aterrizaje forzoso y un aterrizaje suave es casi imposible. La admisión de Powell de que el crecimiento económico estará por debajo de la tendencia durante algún tiempo debería ser rechazada". interpretado El banco central está hablando de una recesión A partir de ahora, la situación se volverá más grave."
A medida que la Reserva Federal continúe aumentando las tasas de interés, el déficit fiscal que enfrenta el gobierno federal aumentará aún más. en los próximos años. Sólo las subidas de tipos anunciadas esta semana añadirán 2,1 billones de dólares al déficit público durante la próxima década, según proyecciones del Comité para un Presupuesto Federal Responsable (CRFB).
Hoy en día, el nivel de deuda total de Estados Unidos ha aumentado hasta aproximadamente el 120% del PIB. A medida que aumenten las tasas de interés, también aumentará el costo de endeudarse sobre la deuda de 30,89 billones de dólares del gobierno federal de Estados Unidos. CRFB ha predicho anteriormente que los propios pagos de intereses de la deuda se convertirán en la parte del presupuesto federal de más rápido crecimiento en los próximos años.
Después de que la Reserva Federal subió las tasas de interés, muchos bancos centrales de todo el mundo siguieron el ejemplo de la Reserva Federal y adoptaron medidas radicales de aumento de las tasas de interés, exacerbando aún más la liquidación en el mercado de bonos de Estados Unidos. Menos de un día después de la decisión de septiembre sobre las tasas de interés de la Reserva Federal, no menos de siete bancos centrales en Asia, Europa y África optaron por aumentar las tasas de interés, sin contar aquellos bancos centrales que han vinculado sus políticas monetarias a la Reserva Federal.
Más simbólicamente, el 22 de septiembre, el Banco Nacional Suizo elevó los tipos de interés del -0,25% al 0,5% como se esperaba. Desde entonces, todos los bancos centrales europeos se han alejado de las tasas de interés negativas, marcando el fin de la era de las tasas de interés negativas en Europa.
Detrás del aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses, muchos operadores de bonos estadounidenses también están preocupados por las medidas de los países para intervenir en los tipos de cambio para defender sus monedas.
A algunos les preocupa que Japón pueda vender deuda estadounidense para recaudar los dólares necesarios para comprar su propia moneda. El 22 de septiembre, el Banco de Japón intervino en el mercado para comprar yenes japoneses por primera vez desde 1998. Japón es el "mayor acreedor de Estados Unidos" con 1,2363 billones de dólares en deuda estadounidense.
Sin embargo, algunas personas creen que Japón no venderá significativamente la deuda estadounidense en el corto plazo. El Banco de Japón tiene más de 110.000 millones de dólares en el fondo de repos extranjeros y de la Autoridad Monetaria Internacional de la Reserva Federal, y es posible que Japón sólo pueda vender bonos estadounidenses una vez que se haya agotado ese efectivo.
Blake Gwinn, jefe de estrategia de tasas de interés de EE. UU. en RBC Capital Markets, dijo: "El Banco de Japón considerará primero usar efectivo en el fondo común de recompra inversa porque no hay ningún costo. Si el Banco de Japón así lo decide vender deuda estadounidense en este momento, sufrirá una pérdida de capital”.
El beneficio del rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años puede ser limitado.
Cabe señalar que, si bien la Reserva Federal está elevando vigorosamente las tasas de interés y elevando los rendimientos de los bonos estadounidenses, el riesgo de recesión económica también está aumentando considerablemente.
De hecho, incluso la propia Reserva Federal ha reconocido la posibilidad de una recesión. "Siempre hemos creído que sería muy difícil lograr un aterrizaje suave y al mismo tiempo restaurar la estabilidad de precios", dijo Powell en una conferencia de prensa después de la decisión sobre las tasas de interés de esta semana. "No sabemos si aumentar las tasas de interés causará una recesión. Si va a haber una política monetaria restrictiva a largo plazo, la posibilidad de un aterrizaje suave también se reducirá, y nuestro objetivo es reducir la inflación”.
A mayor escala, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ) La directora general Kristalina Geogh, Kristalina Georgieva, también afirmó el 22 de septiembre que las perspectivas económicas mundiales este año son "sombrías", pero que la situación en 2023 puede ser más grave a menos que los bancos centrales puedan controlar la inflación.
Aunque la política ultra dura de la Reserva Federal ha provocado que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años siga aumentando, las consiguientes preocupaciones sobre la recesión también están limitando el futuro alcista. Ruzhe cree que en el corto plazo, la lógica del ajuste y la recesión afectará el comercio de tasas de interés de los bonos estadounidenses a 10 al mismo tiempo, lo que significa que su tendencia de alta volatilidad continuará. Aunque la tasa de interés de los bonos 10 de Estados Unidos ha superado el máximo anterior del 3,50%, considerando la amplificación de la lógica de la recesión en el tiempo y el espacio, es difícil que la tasa de interés de los bonos 10 de Estados Unidos provoque una nueva ronda de aumento central.
Para el futuro, Zhao Wei predice que en los próximos dos trimestres aproximadamente, el mercado externo seguirá en un estado de alta volatilidad y el nivel económico estará en una etapa sensible a la "estanflación". a una "recesión" y la estabilidad de las expectativas políticas será relativamente pobre. Los principales indicadores muestran que las economías extranjeras pueden entrar en un período de "recesión" entre el invierno y la primavera. Teniendo en cuenta que la oportunidad y la eficacia de la "recesión" monetaria y financiera también se verán muy debilitadas, es posible que se subestime el alcance de la futura "recesión" en el extranjero. En un ciclo de ajuste, la "reversión" del comportamiento de apalancamiento corporativo es la principal consideración de riesgo, y no se puede descartar la posibilidad de una recesión "crisis". Tomando la historia como guía, los mercados extranjeros todavía enfrentan una gran presión de ajuste cuando entran en una recesión, y esta ronda puede no ser una excepción.
En opinión de Ruzhe, si la Reserva Federal quiere salvaguardar su compromiso con la estabilidad de precios, debe restablecer la oferta y la demanda al estado de equilibrio anterior al brote. En el contexto de una alta probabilidad de que la oferta agregada no pueda repararse completamente, lo que la Reserva Federal tiene que hacer no sólo es reducir la demanda agregada al nivel anterior al brote, sino hacerla más baja que el nivel anterior al brote.
Bajo la ola de ajuste, las tasas de interés hipotecarias de Estados Unidos se acercan al 6,3%.
Como "ancla de la fijación de precios de los activos globales", el reciente aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años también ha impulsado el aumento de las tasas de interés hipotecarias estadounidenses.
El 22 de septiembre, una encuesta de instituciones crediticias publicada por FreddieMac, el gigante estadounidense de financiación de hipotecas para viviendas, mostró que la tasa de interés promedio de los préstamos hipotecarios fijos a 30 años en los Estados Unidos ha subido al 6,29%. que fue 65.438+10 meses en junio de 2008. El nivel más alto desde entonces.
Las tasas de interés más altas afectarán a casi todos los rincones de la economía, pero el impacto en la vivienda será particularmente severo, agregando cientos o incluso miles de dólares a los pagos mensuales de los compradores por primera vez.
Al mismo tiempo, el mercado inmobiliario estadounidense también se está enfriando significativamente. Si bien los precios de las viviendas continúan registrando un crecimiento año tras año, los precios están cayendo mes tras mes y las crecientes tasas hipotecarias mantienen alejados a muchos posibles compradores.
Los datos publicados por la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (NAR) el 21 de septiembre mostraron que las ventas totales de viviendas existentes en Estados Unidos cayeron por séptimo mes consecutivo, alcanzando una tasa anualizada de 4,8 millones de unidades, la más alta. desde mayo de 2020. nuevo mínimo.
Además, el precio medio de una vivienda existente aumentó un 7,7% interanual en agosto a 389.500 dólares, el menor aumento desde 2020. En comparación, en junio de este año, el precio medio de las viviendas existentes alcanzó un récord de 413.800 dólares.
Aunque las altas tasas de interés y los altos precios de la vivienda han suprimido la demanda, todavía se espera que los problemas de inventario apoyen los precios de la vivienda y es poco probable que se produzca una fuerte caída. El economista jefe de la NAR, Lawrence Yun, dijo: "El inventario seguirá siendo ajustado en los próximos meses e incluso años. Algunos propietarios se muestran reacios a vender después de fijar las tasas hipotecarias, que han estado en niveles históricamente bajos en los últimos años. Esto aumenta la demanda de más nuevos viviendas "No estamos viendo un aumento en el inventario neto".
Una señal negativa es que, si bien el mercado inmobiliario estadounidense en general se ha enfriado, el mercado de alquiler está "en pleno apogeo". Según datos publicados por Zumper el 29 de agosto, el alquiler mensual medio de un apartamento de un dormitorio recién anunciado en Estados Unidos fue de 65.438 dólares +0,486, un aumento del 1,8% con respecto a agosto de 2021, y también superó el nivel alcanzado en julio de este año. El máximo histórico. Más de la mitad de las ciudades de Estados Unidos han experimentado aumentos de alquiler de dos dígitos, y algunas ciudades experimentaron aumentos de más del 30%.
Para la Reserva Federal, está claro que no quiere ver el mercado del alquiler tan "caliente". Los costos de la vivienda son el componente más importante del IPC de Estados Unidos y representan alrededor de un tercio del peso. Los costos de la vivienda a menudo se convierten en un indicador importante para que la Reserva Federal decida el camino para aumentar las tasas de interés. Es probable que los alquileres tengan más espacio para aumentar en los próximos meses a medida que expiren más contratos de arrendamiento y reflejen precios de mercado más altos, y la presión cada vez mayor por parte de la Reserva Federal seguirá siendo fuerte.