Riesgos de la financiación de fusiones y adquisiciones
En general, los riesgos financieros de las fusiones y adquisiciones en China son los siguientes:
Primero, la tendencia adversa del entorno financiero. El entorno financiero incluye principalmente la capacidad financiera de las entidades financieras (empresas) y la confianza inversora de las entidades de inversión. La solidez de su capacidad de endeudamiento generalmente está determinada por su desempeño operativo y su reputación en el mercado. El desempeño operativo de la empresa refleja su solvencia y su rentabilidad para los inversores, mientras que la reputación de mercado de la empresa refleja su imagen crediticia a largo plazo. El desempeño operativo de una empresa y su reputación en el mercado juegan un papel decisivo en las tendencias de inversión y la confianza de los inversores. El desempeño operativo de la mayoría de las empresas en nuestro país no es ideal. La continua aparición de casos de fraude financiero corporativo ha empeorado gradualmente el entorno financiero general, destruyendo así la posibilidad y la estabilidad del financiamiento corporativo, lo que lleva a un aumento de los riesgos financieros.
En segundo lugar, existe el riesgo de que aumenten los costos de financiación. Debido a diversos malentendidos sobre el mercado de valores, el mercado de valores de mi país tiene una función de evaluación muy débil para las empresas y es especulativa, en particular, la supervisión de la emisión de acciones por parte de las empresas, la implementación de adjudicaciones y el uso de los fondos recaudados. Las empresas que cotizan en bolsa se aprovechan de sus "privilegios". La recaudación de fondos da como resultado un uso ineficiente o incluso ineficaz de grandes cantidades de fondos. Los riesgos que implica sobregirar las capacidades crediticias y de financiación del mercado de la empresa fueron encubiertos y debilitados por la prosperidad del mercado de valores cuando el mercado de valores era pequeño. Sin embargo, la acumulación de riesgos empeorará aún más el entorno financiero en cierto momento y reducirá la financiación. oportunidades y aumentará la dificultad de financiación. El entorno evolucionará en una dirección que no favorece la inversión de las empresas, lo que provocará mayores costes de financiación y mayores riesgos operativos y financieros.
En tercer lugar, el riesgo de mercado. El riesgo de mercado se refiere a los riesgos causados por factores que afectan a todas las empresas, como la guerra, la recesión, la inflación y las altas tasas de interés. Todas las empresas enfrentan el riesgo de mercado y es un riesgo sistémico que no puede diversificarse.
Como se mencionó anteriormente, las empresas enfrentarán una serie de riesgos al realizar fusiones y adquisiciones. Sin embargo, los diferentes métodos y herramientas de financiamiento utilizados en el proceso de financiamiento también harán que las empresas asuman diferentes costos y traerán consecuencias. Las empresas vienen con diferentes riesgos. Entonces, ¿qué diferentes riesgos de financiación traerán los distintos métodos de financiación a las empresas de fusiones y adquisiciones?
(1) Riesgos de la financiación con acciones
La financiación con acciones ha atraído cada vez más atención por parte de las empresas, pero si la decisión de utilizar la financiación con acciones es inadecuada, traerá riesgos para la empresa. como circulación de acciones demasiado grande o demasiado pequeña, costos de financiación demasiado altos, momento inadecuado, política de distribución de dividendos inadecuada, etc. La financiación de acciones se divide en financiación de acciones ordinarias y financiación de acciones preferentes. Para las empresas, ambos tienen ventajas y desventajas.
1. La financiación con acciones ordinarias es arriesgada.
(1) Al utilizar financiación con acciones ordinarias, los dividendos no se deducirán como gasto antes de impuestos, como ocurre con la financiación de deuda, sino que deben pagarse después del impuesto sobre la renta. Cuanto más financiamiento de capital común paga la empresa en relación con el financiamiento de deuda, más impuestos sobre la renta paga.
(2) Al emitir acciones ordinarias, la incorporación de nuevos accionistas aumentará inevitablemente la dispersión de la propiedad, lo que reducirá los derechos de control de la empresa y los derechos e intereses de los antiguos accionistas se verán relativamente dañados. Por otro lado, los nuevos accionistas tienen derecho a participar en las ganancias acumuladas de la empresa, lo que reducirá las ganancias netas por acción común, lo que puede resultar en una disminución en el precio de mercado de las acciones comunes.
(3) Los inversores pueden considerar la emisión de nuevas acciones ordinarias por parte de una empresa como una señal negativa, lo que provoca una caída del precio de las acciones.
2. Riesgos de financiación de acciones preferentes. Las acciones preferentes deben pagar dividendos fijos, pero no pueden deducirse antes de impuestos. Los dividendos de las acciones preferentes pueden convertirse en una carga para la empresa si el monto de la emisión es demasiado grande o las ganancias disminuyen. Si hay que posponerlo, la cotización en bolsa bajará, afectando a la reputación de la empresa y dañando su imagen.
(2) Riesgos de financiación de bonos
Cuando una empresa recauda fondos mediante la emisión de bonos, si las condiciones de emisión, las tasas de interés de los bonos y las oportunidades de financiación se seleccionan incorrectamente, también traer riesgos a la empresa.
1. Riesgos causados por condiciones inadecuadas de emisión de bonos. Las condiciones de emisión incluyen el monto total de la emisión de bonos, el precio de emisión de los bonos, el vencimiento de los bonos y otros factores. Si el importe total de la emisión y el precio de emisión de los bonos son demasiado elevados, provocará dificultades para la financiación empresarial; el plazo del bono no debería ser demasiado largo, de lo contrario perderá su atractivo para los inversores.
2. Riesgos que conllevan los tipos de interés de los bonos. El tipo de interés de los bonos debe determinarse adecuadamente. Un tipo de interés demasiado alto aumentará la carga para las empresas, mientras que un tipo de interés demasiado bajo afectará al atractivo de los bonos.
3. Riesgos que conlleva el interés fijo sobre el principal del bono. Dado que los bonos tienen una fecha de vencimiento fija y un interés fijo, cuando las tasas de interés del mercado caen o las operaciones comerciales están en recesión, los riesgos financieros sin duda aumentarán y la carga financiera del negocio aumentará.
(3) Riesgo de crédito bancario
1. Riesgo de impago. Si el monto del préstamo de una empresa es demasiado grande, se reducirá el índice de circulante de la empresa y se correrá el riesgo de no poder pagarlo.
2. Reducir el riesgo de calificación crediticia. Si los préstamos no garantizados no se pueden pagar a tiempo, afectará la solvencia crediticia y la capacidad financiera de la empresa, lo que resultará en el riesgo de una calificación crediticia más baja.
3. El riesgo de pérdida en la venta garantizada. Si el préstamo garantizado no se puede reembolsar a tiempo, existe el riesgo de sufrir mayores pérdidas. En las condiciones de un préstamo garantizado, el banco tiene derecho a vender la garantía. Si la garantía se vende por menos de su valor, la empresa sufrirá graves pérdidas.
4. Riesgo de cambios en los tipos de interés. La tasa de interés es un medio importante para que el país controle la economía macroscópicamente.
Por ejemplo, afectados por la crisis financiera asiática, los países han bajado las tasas de interés para estimular el crecimiento económico. Desde 65438 hasta 0998, Estados Unidos recortó las tasas de interés tres veces, lo que llevó a recortes globales de las tasas de interés. Mi país ha recortado las tasas de interés seis veces en los últimos dos o tres años y ha aplicado impuestos sobre la renta personal a los intereses de los depósitos desde junio de 1999, lo que inevitablemente traerá riesgos para el endeudamiento corporativo. Por ejemplo, una empresa pidió dinero prestado a un banco en 1998, y durante este período la tasa de interés bancaria bajó. Si el interés del préstamo se paga de acuerdo con la tasa de interés en el momento del préstamo, aumentará la carga de intereses de la empresa. Por lo tanto, si una empresa obtiene capital en el momento equivocado y paga márgenes de beneficio superiores a la media, inevitablemente sufrirá pérdidas.
5. Riesgo de variaciones del tipo de cambio. Esto significa que cuando las empresas utilizan monedas extranjeras para financiarse, sufrirán pérdidas debido a las variaciones del tipo de cambio. Dado que la mayoría de los países del mundo implementan sistemas de tipo de cambio flotante y el entorno internacional es volátil, los riesgos de utilizar financiación en divisas son inevitables. Por lo tanto, cuando se utiliza financiamiento en moneda extranjera, se debe analizar la situación, tomar decisiones cuidadosas, tratar de elegir moneda fuerte como método de liquidación, diversificar la moneda de la deuda prestada y, en última instancia, lograr el propósito de financiar al menor costo.
6. Riesgo de crédito. Se refiere al riesgo de financiación causado por la falta de pago a tiempo del préstamo por parte de la empresa. Esto se debe a problemas en la gestión interna de la empresa. Hay dos razones: primero, el plan de préstamos de la empresa no se ajusta a la situación real y el préstamo excede su solvencia; segundo, el negocio fracasa y el préstamo no puede pagarse a tiempo.
(4) Riesgos de financiación de los bonos convertibles
1. Riesgo de reventa y riesgo de no conversión. Dado que los tenedores de bonos convertibles tienen derecho a optar por ejercer la conversión de acciones, una vez que el precio de mercado de las acciones de la empresa difiera significativamente del precio de conversión estipulado en el contrato de bonos, tendrá un mayor impacto en el ejercicio de la conversión de acciones. Si el precio de las acciones de una empresa que emite bonos convertibles cae por diversas razones, puede enfrentar un mayor riesgo de recompra, lo que resultará en mayores pérdidas financieras.
2. Riesgo de subida del precio de las acciones y riesgo de tipos de interés. Si el precio de mercado de las acciones de la empresa aumenta significativamente después de la emisión de bonos convertibles, o incluso excede el precio de conversión acordado, es posible que la empresa desee emitir directamente bonos ordinarios al principio, emitir acciones cuando el precio de las acciones aumente y utilizar los ingresos. para canjear los bonos. Para proteger los intereses del emisor, la mayoría de los bonos convertibles tienen una cláusula de rescate en el contrato de emisión, es decir, cuando el precio de las acciones de la empresa es mayor que el precio de conversión dentro de un cierto período de tiempo, la empresa emisora puede recomprar los no convertidos. acciones a un precio de bonos previamente acordado. Por un lado, el establecimiento de cláusulas de reembolso obligará a los inversores a ejercer la conversión de derechos lo antes posible cuando el precio de las acciones suba. Por otro lado, también restringirá gravemente a la empresa emisora en términos de asignación de capital. La reducción de los tipos de interés del mercado de capitales también provocará que las empresas sufran ciertas pérdidas. Cuando la tasa de interés relativa de mercado de los bonos convertibles es mayor que la tasa de cupón, la motivación de los tenedores de bonos para realizar la conversión de acciones se debilitará y la empresa emisora tendrá que soportar una mayor presión para reembolsar el principal y los intereses, y la reducción de la conversión de acciones. Hará que la empresa caiga en un dilema de financiación muy pasivo.
3. Cuando las condiciones operativas de la empresa son buenas, el valor de las acciones de la empresa aumenta y el precio de mercado supera el precio de conversión, los inversores ejercerán la conversión de capital, reduciendo gradualmente la relación activo-pasivo y aumentando. la proporción de capital social, reduciendo así la presión de pago de la deuda de la empresa; por el contrario, cuando las condiciones operativas de la empresa no son buenas, el mercado de valores de la empresa tiene un desempeño deficiente y los inversores no ejercen la conversión de capital y continúan manteniendo bonos, entonces el La relación activo-pasivo de la empresa seguirá siendo alta, sin poder aliviar el pago de su deuda. La presión de la deuda está sin duda "exacerbando la situación" para la empresa emisora.
㈤Riesgos de financiación del arrendamiento
Al final del período de arrendamiento, la tecnología del equipo se quedará atrás, los ingresos del equipo arrendado serán menores que el costo cuando la tasa de interés cambie durante Durante el período de arrendamiento, ambas partes incurrirán en incumplimiento y la empresa de arrendamiento sufrirá grandes pérdidas durante la recesión económica. Una serie de problemas, como los pagos de alquileres fijos, son riesgos que las empresas pueden encontrar en la financiación del arrendamiento. Diferentes métodos de financiación traerán diferentes riesgos financieros para las empresas, entonces, ¿cómo pueden las empresas prevenir riesgos durante el proceso de financiación?
(1) Prevención de riesgos de financiación bursátil
1. Fortalecer la gestión corporativa es una parte importante de la prevención de riesgos bursátiles. Al fortalecer la gestión empresarial y mejorar las capacidades operativas de la empresa, puede atraer mejor a los inversores y, fundamentalmente, evitar los riesgos de financiación de acciones.
2. Utilizar la diversificación para distribuir los riesgos empresariales. Es decir, las empresas diversifican sus operaciones entre industrias y regiones, utilizan las ganancias para compensar las pérdidas, utilizan las fortalezas para compensar las debilidades y diversifican los riesgos comerciales.
Por ejemplo, Haier Group y Wahaha Group han implementado con éxito operaciones diversificadas. Otro ejemplo es que en 1990, casi todas las ganancias de IBM Corporation en los Estados Unidos provinieron de operaciones en el extranjero, mientras que el departamento nacional puede. todos sufren pérdidas. Precisamente porque IBM ha implementado la diversificación transnacional ha dispersado los riesgos de operar en China.
3. Utilizar medios legales para evitar riesgos corporativos. Esto significa que los recaudadores de fondos deben saber utilizar medios legales para proteger sus derechos e intereses legítimos. En primer lugar, los recaudadores de fondos deben firmar contratos comerciales con una actitud prudente; en segundo lugar, una vez que la otra parte incumple el contrato, se deben utilizar medios legales para responsabilizar a la parte incumplidora y reducir sus propias pérdidas.
(2) Prevenir los riesgos de financiación de bonos
1. Para prevenir los riesgos de financiación de bonos, primero debemos establecer un sistema de predicción de riesgos. Específicamente, se utilizan dos pasos:
(1) Encontrar el punto crítico de pérdidas y ganancias del riesgo financiero, es decir, los ingresos operativos y los ingresos por ventas cuando las ganancias de la empresa son iguales a cero. La fórmula es la siguiente:
Ingresos del negocio en el punto de equilibrio = intereses sobre fondos prestados
Ingresos por ventas en el punto de equilibrio = intereses sobre fondos prestados/(margen de beneficio de ventas - tasa del impuesto sobre las ventas)
Cuando los ingresos operativos de la empresa son iguales a los intereses de los fondos prestados, la ganancia de la empresa es igual a cero, es decir, la empresa se encuentra en un estado de equilibrio solo cuando la operación. Los ingresos son mayores que el punto de equilibrio, la empresa tiene la capacidad de pagar sus deudas.
(2) Utilice el apalancamiento financiero para determinar el índice de endeudamiento. Bajo una estructura de capital corporativa determinada, el interés de la deuda pagado por la empresa a partir de las ganancias antes de intereses e impuestos es relativamente fijo. Cuando el EBIT aumenta, el interés de la deuda soportado por cada dólar de EBIT disminuye. Después de deducir los impuestos sobre la renta, las ganancias que se pueden distribuir entre los propietarios de empresas aumentarán, lo que brindará beneficios adicionales a los propietarios de empresas.
2. Mejorar la resistencia al riesgo de la financiación con bonos radica en reducir el coste de la financiación con bonos. Fórmula:
Tasa de costo de capital = tasa de interés anual del bono El interés es directamente proporcional, inversamente proporcional al monto total de la emisión de bonos y directamente proporcional a la tasa de gasto financiero. Debe haber un límite para aumentar el monto total de emisión de deuda, es decir, la gestión de los pasivos corporativos debe ser adecuada y se debe realizar un análisis cuantitativo. Generalmente, cuando una empresa emite bonos, su capacidad de responsabilidad se limita a su propio patrimonio. Sin embargo, para las empresas con altas calificaciones crediticias, los pasivos por los beneficios económicos esperados son muy flexibles.
(3) La prevención del riesgo de crédito bancario incluye la prevención del riesgo de tipo de interés y la prevención del riesgo de tipo de cambio.
1. Selección del tipo de interés. Cuando las tasas de interés mundiales tienden a aumentar, se deben utilizar tasas fijas y, cuando sea posible, tasas flotantes.
2. Tomar medidas para evitar las fluctuaciones del tipo de cambio. Por ejemplo, seleccionar adecuadamente monedas libremente convertibles en el mercado internacional y adoptar liquidación de transferencias, cláusulas de cobertura de oro, transacciones de divisas a plazo y otras medidas para resolver riesgos.
(4) Prevención de riesgos de los bonos convertibles
1. Determinar razonablemente el tipo del cupón. Dado que los bonos convertibles no sólo devengan intereses de forma regular y recuperan el principal al vencimiento, sino que también tienen la oportunidad de convertirse en acciones de la empresa, es razonable que la empresa pague intereses más bajos a sus tenedores. Sin embargo, si la tasa de interés es demasiado baja y se desvía seriamente del mercado, dará lugar a bajos rendimientos de los bonos convertibles y afectará la emisión exitosa de bonos convertibles. Por lo tanto, debemos considerar las condiciones del mercado y los rendimientos esperados del mercado por parte de los inversores para determinar la tasa de cupón.
2. Determinar razonablemente el precio de conversión. La posibilidad de convertir los bonos convertibles emitidos en acciones dentro del período de conversión especificado depende principalmente de si el precio de mercado de las acciones de la empresa emisora puede exceder el precio de conversión esperado. El precio de mercado de las acciones de la empresa emisora depende de las tendencias futuras del mercado y del desempeño operativo de la empresa, y es incierto. Para atraer a los inversores a invertir y darles la oportunidad de ejercer plenamente su derecho a convertir acciones, debemos tener expectativas lo más prudentes posible y fijar el precio de conversión lo más bajo posible.
3. Diseñar razonablemente los términos de canje. Los términos de reembolso son términos que son favorables para el emisor. No sólo puede evitar los riesgos de mercado que supone para el emisor la reducción de las tasas de interés del mercado, sino que también puede ayudar a acelerar el proceso de conversión de bonos en acciones.
4. Considere plenamente la estructura de capital. Dado que los bonos convertibles tienen un efecto de "arma de doble filo" en la estructura de capital del emisor y diluyen las ganancias por acción, el emisor debe considerar plenamente sus propios factores, como la relación activo-pasivo, el saldo acumulado de bonos, la solvencia de la deuda y la rentabilidad futura. El ratio de endeudamiento es relativamente Las empresas con altos gastos de capital deberían ser más cautelosas.
Se puede ver que las condiciones de uso, las condiciones de financiamiento, los costos de financiamiento y los riesgos de financiamiento de los fondos recaudados de diferentes fuentes y métodos son diferentes, y el impacto en los ingresos de los propietarios de negocios también es diferente. Al tomar medidas para prevenir los riesgos financieros de un único instrumento de financiación, también debemos considerar la situación general, elegir cuidadosamente el momento de la financiación de fusiones y adquisiciones, prestar atención a la combinación de liquidez de los activos y plazos de financiación de la empresa y buscar el mejor método de financiación. Esta es una forma factible de prevenir riesgos financieros.