¿Por qué Buffett admira tanto a Graham y Fisher?

Pero Buffett finalmente rompió con el conservadurismo extremo de Graham porque no experimentó personalmente la extrema caída del mercado de valores de 1929.

Fisher publicó cómo elegir acciones de crecimiento en 1958 (51 años). Buffett tenía solo 28 años en ese momento, pero ya tenía 18 años de historia comercial y de inversiones, cinco años de experiencia en inversiones profesionales y dos años de base en inversiones profesionales. Y tiene un capital fuerte: gestionando 7 sociedades asociadas, más la empresa de Buffett y su propio dinero, el capital ha superado los 654,38 + 00.000 dólares (Snowball P256). (Cuando Buffett tomó el autobús para repartir periódicos, el billete de autobús costaba 3 centavos. Según esta estimación, el poder adquisitivo de 1 dólar estadounidense en ese momento equivalía a 66 yuanes, y la riqueza de 10.000 dólares estadounidenses era cercana a la de los multimillonarios de hoy). En este momento, el sistema de inversión de Buffett ha madurado. No hay mucha superposición entre la vida y la inversión, y el mentor Graham no es optimista sobre el método de inversión de las acciones de crecimiento (un inversor con inteligencia promedio, incluso si invierte mucha energía, comprará acciones de crecimiento, que serán mejores que un inversor con más ¿Está bien invertir en compañías de fondos que se especializan en este campo pero que aún no son destacadas? Por lo tanto, no aprobamos que los inversores activos inviertan en acciones de crecimiento "Smart Investor" P78), el joven Buffett no se ve afectado. por el sesgo del maestro, absorber activamente la esencia de la inversión de Fisher para su propio uso; esto demuestra que la filosofía de inversión de Fisher tiene un impacto profundo en él y sus puntos de vista son únicos y sobresalientes.

Sentimiento: Los trabajos clásicos de Graham y Fisher no sólo son universalmente aplicables, sino que sus principales ideas y métodos de inversión siguen siendo muy aplicables hoy en día después de casi 70 años de pruebas. ¡Lo que más debemos hacer es pararnos sobre los hombros de gigantes y seguir avanzando por el camino correcto!

Charlie Munger dijo una vez: "No hay inversores de valor reales antes de los 40 años"; a juzgar por la experiencia de los dos maestros, el período de 50 a 60 años es la edad de los inversores de valor, la principal de Buffett. la riqueza también se acumuló después de los 60 años; la experiencia y los comentarios de los maestros demuestran plenamente que la inversión en valor requiere tiempo para acumularse y asentarse. Porque un inversor de verdadero valor no solo debe tener un rendimiento excelente, sino también un sistema de inversión maduro y experiencia en inversión.

3. Las ideas centrales de inversión de Graham y Fisher y su influencia

Las ideas centrales de inversión de Graham: 1. Margen de seguridad, si gasta 4 centavos para comprar algo que vale 1 yuan, la probabilidad de ganar es mucho mayor que la probabilidad de perder 2. Sr. Mercado, las fluctuaciones irracionales del mercado son nuestras amigas, pueden proporcionarle; Descuentos extremadamente bajos. La oportunidad de entrar y vender a un valor muy alto. 3. Comprar acciones equivale a comprar parte de la propiedad de la empresa. El mercado de valores es un votante a corto plazo y una balanza a largo plazo.

Ilustración: "Comprar barato, vender caro" es la eterna verdad de ganar dinero en el mercado de valores, pero "comprar barato, vender caro" es el negocio más difícil del mundo. En cierto sentido, la condición de Graham como "padrino de Wall Street" también se basa en la solución de este problema. Compre barato, venda caro: compre algo que valga 1 dólar por 40 centavos. Graham no solo fue pionero en este concepto, sino que también proporcionó un análisis práctico y un método práctico: cuando el mercado era inmaduro, prevalecía la especulación y los métodos eran muy confusos, utilizó un método de valoración extremadamente conservador (incluso si Ser conservador en el valor de liquidación también dará lugar a un descuento importante), creando una vía de inversión sólida. Esto ha traído buenas noticias para Buffett, un inversor que odia las pérdidas por "intereses compuestos" y presta especial atención a la acumulación de "intereses compuestos positivos". Se ha convertido en una verdadera luz de guía, haciendo que Buffett "sea como si hubiera encontrado a Dios".

En nombre del "Señor Mercado", Graham explicó de forma intuitiva y clara la forma correcta de afrontar las fluctuaciones irracionales del mercado, advirtiendo a los inversores comunes que ignoraran la aparición de las fluctuaciones del mercado y se centraran en el valor de la propia empresa. . Para el largo proceso de espera de alcanzar un precio de 1 o más a un precio de 4 centavos, utilice el punto de vista de los "votantes a corto plazo, ponderadores a largo plazo" para apoyarlo, enseñando a la gente que aunque el valor puede llegar tarde, llegará. nunca esté ausente; utilice e invierta en empresas. Compre acciones con la misma idea, prepárese para persistir durante mucho tiempo y finalmente alcance el objetivo predeterminado.

Graham lo describió una vez: El secreto de una inversión exitosa es el margen de seguridad. La contribución más importante de Graham fue el concepto de margen de seguridad ("Gastar 40 centavos en algo que valga 1 dólar").

Esta es una regla de oro que es universalmente aplicable y adecuada para todos los ámbitos de la vida: si sabes cómo medir con precisión el costo de construir una casa, cuando el precio de la casa baje al 40% del precio de costo, definitivamente te atreverás a comprar. en grandes cantidades si dominas la fabricación El costo rígido de un automóvil Si un automóvil nuevo conocido se vende a un precio bajo del 40% debido a pérdidas graves en el concesionario de automóviles, definitivamente se atreverá a comprarlo; si está familiarizado con el costo de entrenamiento de las carreras de caballos, cuando un excelente caballo está ansioso porque la cadena financiera del propietario está rota, cuando se vende con descuento, debe vender inmediatamente...

En 1984, Para conmemorar el 50 aniversario de la publicación de "Análisis de seguridad", Buffett modeló los sorprendentes logros de inversión de nueve superinversores de Graham y Dodd, refutó la "teoría de la eficiencia del mercado de valores" con hechos concretos, resumió la esencia de la estrategia de inversión de valor y una enorme influencia en la comunidad inversora. Buffett tiene un maravilloso comentario sobre la aplicación de la teoría de la inversión de Graham en la práctica: Invierten según métodos completamente diferentes. Viven en diferentes regiones y compran y venden diferentes acciones y empresas, pero su rendimiento general de inversión no se debe en absoluto a que hayan tomado exactamente las mismas decisiones de inversión de acuerdo con las instrucciones de su patriarca (en referencia a Graham). El maestro solo les proporciona la teoría ideológica de la toma de decisiones de inversión, y cada estudiante decide cómo usar esta teoría a su manera (extraído del discurso más famoso de Buffett: Valor)

Las ideas centrales de inversión de Fisher : En la obra maestra de Fisher, In Xue, "Cómo elegir acciones de crecimiento", dio una explicación completa y detallada de una serie de cuestiones importantes, como los estándares de las acciones de crecimiento, cómo encontrar acciones de crecimiento y cómo aprovechar las oportunidades para obtener ganancias. En particular, proporciona el "estándar de oro" más directo para la compra y venta.

Comprar: El núcleo de la filosofía de inversión de Fisher es enfatizar la gestión de la empresa y encontrar algunas acciones de alta calidad que actualmente son ignoradas por el mercado, pero cuyas ganancias por acción crecerán significativamente en los próximos años. . Fisher cree que el mejor momento de compra debería ser "cuando las ganancias estén a punto de mejorar significativamente, pero la perspectiva de mayores ganancias aún no haya hecho subir el precio de las acciones de la empresa". La base para captar el mejor punto de compra es la capacidad de juzgar correctamente el desempeño de la empresa objetivo en relación con la economía en general. Además, si el precio de las acciones cae bruscamente por motivos de mercado, también es un buen momento para comprar acciones de alta calidad.

Vender: Fisher cree que la venta de acciones sólo puede basarse en tres razones: en primer lugar, cometió un error al comprarlas; en segundo lugar, la empresa tiene problemas importantes y la dirección ha retrocedido o el potencial de crecimiento ha disminuido. agotado y es difícil seguir con un desempeño sobresaliente. La tercera razón es que los inversores encuentran acciones que son mejores que las que poseen.

El profesor Graham no aprueba la inversión en acciones de crecimiento. ¿Por qué Buffett insiste en absorber la esencia de Fisher Investments para su propio uso?

Creo que hay cuatro razones:

1. Las limitaciones y deficiencias de los métodos de inversión específicos de Graham: demasiado conservadores, demasiadas posiciones y la necesidad de reemplazos frecuentes (búsqueda continua y reemplazo) colillas de cigarrillos).

Bola de nieve P286: Buffett tiene una actitud positiva y optimista hacia el desarrollo económico a largo plazo de Estados Unidos, lo que le permite ir en contra de los consejos de inversión de su padre y de Graham. Sin embargo, su estilo de inversión todavía refleja el hábito de Graham de basar sus inversiones en el valor ascendente al final del negocio. Pero Munger quiere que Buffett utilice condiciones de datos no puros para definir el margen de seguridad. Para ello, Munger se opuso a la teoría de la catástrofe de Buffett a la hora de resolver algunos problemas teóricos (así, el pesimismo provocado por la crisis bursátil de 1929 ha quedado grabado en el alma del padre de Buffett, Graham, y en otras generaciones, y también influyó directa y profundamente en la La próxima generación de Buffett dijo en una reunión de accionistas: Munger lo ayudó a evolucionar de un mono a un ser humano.

En este tema, además de Munger, quien tiene la mayor influencia sobre Buffett, están. tres personas: Herb Wolf, Bill Rouen y Schaeffer

Snowball P286: Herb Wolf es, en mi opinión, uno de los hombres más inteligentes que jamás haya existido. Un día, Herb me dijo: "Warren, si lo eres. Buscando una aguja hecha de oro en un montón de oro, no es mejor encontrar la aguja "Pero tengo este hábito. Cuanto más me escondo, más me gusta. Lo considero una búsqueda del tesoro, y Herb. me ayudó a salir de esta forma de pensar.

Inspiración: En este contexto, Fisher entró naturalmente en el campo de visión de Buffett. Es precisamente debido a este cambio en el pensamiento de Buffett que le resulta más fácil aceptar algo mejor. y mejores métodos de inversión, por supuesto, la premisa de todo esto sigue siendo la "marginación total" de Graham "en la piedra angular". Buffett dijo que él es 85% Graham, refiriéndose a esta piedra angular.

15% Fisher se refiere a reemplazar el "método de inversión de colilla de cigarrillo" de Graham por el "método de inversión en acciones de crecimiento" sobre esta base.

En segundo lugar, la teoría de la inversión de Fisher es bastante excelente.

"Bola de nieve" P287: En 1962 (Buffett tiene 32 años y tiene mucho talento en inversiones en su juventud; Fisher tiene 55 años y han pasado 5 años desde que publicó "Cómo Elija acciones de crecimiento". La influencia teórica de la inversión es enorme y Buffett se ha alejado de esta forma de pensar de búsqueda de tesoros, pero todavía está un poco obsesionado con los detalles, como dijo Herb Wolf. Buffett desarrolla un cronograma y controla el proceso para evitar quedar atrapado. Scavenger Hunt Philip Fisher, un evangelista de la teoría del crecimiento (Bill Ruan, un amigo cercano y fundador de Sequoia Funds, presentó las ideas de Fisher a Buffett), cree en mantener buenas tasas de crecimiento de las ventas. Las capacidades de gestión y de I+D son características importantes de un buen proyecto de inversión. Fisher cree que estos factores pueden utilizarse para medir el potencial a largo plazo de una acción y poco a poco penetraron en el pensamiento de Buffett, afectando en última instancia a sus métodos de negocio.

En tercer lugar, el aumento en la cantidad de dinero que Buffett puede invertir determina que el método de inversión debe mejorarse al modelo Snow-Fee

Snowball P292: A principios de 1964, ahora tenía 65.438. Dólares estadounidenses + 8.000 dólares estadounidenses, y el capital de la empresa se acercaba a los 65.438 dólares estadounidenses + 75 millones de dólares estadounidenses

"Bola de nieve" P296: Porque esas "colillas" suelen ser empresas pequeñas, si se invierte mucho. de dinero, este método no funcionará.

Sentimiento: A medida que el mercado y los fondos de inversión de Buffett continúan creciendo, el "método de inversión de colilla de cigarrillo" de Graham se vuelve cada vez más inadecuado para Buffett. Cada vez es más difícil encontrar colillas de cigarrillos baratas en el mercado. Por otro lado, la cantidad de fondos que Buffett tenía en ese momento podía influir y controlar a voluntad las pequeñas y medianas empresas. creado por Graham ha sido planteado No dejes que la ballena de Buffett crezca cada vez más

En cuarto lugar, los enormes beneficios del "método de inversión en acciones de crecimiento" en su aplicación práctica

Bola de nieve P295: Cuando se fundó en 1962, sólo tenía 7,2 millones de dólares de capital. Buffett no tenía miedo de aumentar su posición de forma concentrada. En 1966, había gastado 130.000 dólares en acciones. Principio": Estamos lejos de diversificarnos como la mayoría de las instituciones de inversión. Tal vez inviertamos hasta el 40% de nuestro valor liquidativo en una acción. Esto se basa en dos condiciones: Nuestros hechos. Y es muy probable que el razonamiento sea correcto. y es muy poco probable que el valor subyacente de la inversión cambie de manera significativa.

Bola de nieve P296: En el caso de American Express, Buffett ya tenía lo que más tarde llamó "un conocimiento muy probable", que trastocó La idea central de Graham es que, a diferencia de otras empresas, el valor de American Express no proviene del efectivo, los equipos, los bienes raíces u otros activos calculables. Si tuviera que liquidarse, Buffett apostaría todo el dinero de sus socios a esta credibilidad. apuesta. Ésta es la ventaja competitiva a la que Munger sigue refiriéndose cuando habla de esta "gran causa". Este es el método de clasificación más rezagado mencionado por Fisher, que utiliza análisis cualitativo en lugar de análisis cuantitativo.

Bola de nieve P297: El nuevo énfasis en los métodos de análisis cualitativo se produjo a finales de 1965. Cuando Buffett anunció a sus socios que había logrado grandes logros, recibió una recompensa.

Percepción: "American Express" es una obra maestra de la transformación de los métodos de inversión de Buffett y una de las obras clásicas de la carrera inversora de Buffett. La importancia de American Express para Buffett no sólo se refleja en los beneficios de la inversión, sino también en el hecho de que invertir en American Express le permite a Buffett sentir el enorme poder y el uso mágico incomparable de los "depósitos flotantes". Debido a que American Express tiene muchas similitudes con las compañías de seguros, una similitud clave es que los ingresos por inversiones de fondos flotantes no se muestran en las ganancias operativas. En 1963, American Express sólo tenía una ganancia operativa neta de 110.000 dólares estadounidenses, pero obtuvo 4,4 millones de dólares en ingresos por inversiones realizadas después de impuestos a través de flotación (extraído de "La lógica de valoración de Buffett: una revisión en profundidad de 20 casos de inversión" P49).

"Depósitos flotantes" similares también son una ventaja muy importante de las empresas sociales actuales, como * * * Depósitos para bicicletas Enjoy (300 yuanes y 2065,438+ millones por persona de Mobike en 2007, que superó los 654,38+ millones, y el depósito superó los 3 mil millones); lo mismo ocurre con los depósitos en los principales centros comerciales en línea, como Cat.

Comprenda el último capítulo:

Después de graduarse en 1951, Buffett regresó a casa y trabajó como corredor en la firma de corretaje de su padre durante tres años, y finalmente consiguió un trabajo de dos años en Oportunidades de la empresa de inversión de Graham durante muchos años. Bajo la guía de su mentor, Buffett finalmente entendió el verdadero significado de la inversión en valor. Después de estudiar con su mentor Graham durante un año, el rendimiento de las inversiones de Buffett mejoró enormemente, lo que le hizo suspirar: unas pocas horas de aprendizaje del maestro son mejores que diez años de esfuerzos moralistas. (Extraído de "La biografía de Warren Buffett. El crecimiento de un capitalista estadounidense")

No tenemos la oportunidad de aprender de las palabras y los hechos de los maestros que nos rodean, pero al menos deberíamos aprenda y estudie los clásicos que encarnan los esfuerzos de los maestros. Este tipo de estudio e investigación debe ser integral, sistemático y objetivo, no sólo debemos comprender y recordar profundamente el significado y valor literal, sino también sentir el trasfondo y el proceso de crecimiento de estas palabras escritas por el maestro, porque sólo así se puede. Experimentamos aún más al maestro a través del significado literal La esencia de la inversión.

Debido a que Buffett ha logrado logros incomparables, es un maestro contemporáneo en inversión de valor; ha habido una ola de locura por el aprendizaje de Buffett en todo el mundo. Sin embargo, es innegable que muchos estudios han caído en malentendidos de unilateralidad, aplicación mecánica e incluso malas interpretaciones.

De hecho, hay muchos aspectos de Buffett que la gente común no puede aprender: Buffett no solo realiza fusiones y adquisiciones corporativas, sino que también abrió varias empresas asociadas para obtener ganancias de las empresas asociadas; también utilizar depósitos flotantes de seguros para invertir es utilizar dicho apalancamiento de capital libre para invertir, amplificando así el rendimiento de la inversión. Además, Buffett puede comprar una gran cantidad de acciones de una empresa para ingresar a la junta directiva de la empresa, decidir o cambiar la junta directiva; las resoluciones de los directores, creando así valor para la empresa, en lugar de aceptarlo pasivamente, estos aspectos están más allá de la imaginación de los inversores individuales.

En mi corta carrera inversora de once años, he estado expuesto a innumerables libros, cartas a accionistas, entrevistas, comentarios e informes televisivos y online relacionados con Buffett. Aunque me he beneficiado mucho, siempre me ha faltado comprensión y aprendizaje sistemáticos. Buffett es un ser divino con el que se puede contactar de vez en cuando, pero parece esquivo e impredecible. En los últimos meses, me he concentrado en leer "Bola de nieve", "El inversor inteligente", "Cómo elegir acciones de crecimiento", "Los inversores conservadores no pueden dormir por la noche", "Memorias de Graham, el padrino de Wall Street". ", "Warren Buffett" "Lógica de valoración: 20 casos de inversión" y otros libros. Soy un "mortal" de carne y hueso, ricas emociones y personalidad distintiva. Lo que es aún más raro es que las figuras de Graham y Fisher, los dos mentores que crearon Buffett, se van volviendo cada vez más claras. Hay un fuerte sentimiento que surge desde el fondo de mi corazón: como inversores comunes y corrientes, tal vez Graham y Fisher sean las personas de las que deberíamos aprender cada vez más, porque son ellos los que realmente dependen exclusivamente de la inversión para lograr sus carreras. Es más porque, a diferencia de Buffett, tal vez no tengamos las condiciones ni la base para aprender en absoluto: en palabras de un amigo que hizo una bola de nieve, solo se puede decir que Buffett ha superado la existencia de los grupos que lo rodean en cada momento. etapa de su vida, y su excelencia no se logra de la noche a la mañana. El propio Buffett dijo: "Soy un buen inversor porque soy un empresario. Soy un buen empresario porque soy un inversor".

Aprenda de Graham, es decir, debemos comprender profundamente la aplicación de su inversión. esencia "margen de seguridad"; utilice el mismo pensamiento que invertir en empresas para comprar acciones, espere pacientemente y crea firmemente que "el mercado es un votante en el corto plazo y una balanza en el largo plazo"; mercado de valores, ignorar el mercado La apariencia de volatilidad, centrarse en el valor de la propia empresa y utilizar la estupidez del "Sr. Mercado" para enriquecer la billetera. Sólo así podremos seguir siendo invencibles durante mucho tiempo en un mercado de valores donde la ley de la jungla y los riesgos se entrelazan.

En términos de selección de acciones y métodos de negociación, puede imitar las difíciles decisiones de Buffett durante su crecimiento, aprender de Fisher, buscar acciones de crecimiento de acuerdo con los estándares e ideas proporcionadas por el maestro y captar el "oro". estándar" de compra y venta. .

Por supuesto, también debemos mantenernos al día; según mi propia experiencia y sentimientos, ahora hay maestros a nuestro alrededor que vale la pena aprender, pueden aprender y están dispuestos a enseñarnos cómo hacerlo. progresar: la forma de avanzar en el mercado de valores, autor de "Caso y práctica del análisis del valor de la empresa", Crystal Flyswatter Li Jie, autor de "Top Ten Catch-Ups for Amateur Investors", tómate un breve descanso para hablar sobre inversión profesores Ren Junjie, autor de "Omaha Fog" y "Time Travel" autor de "Mist" profesor Tang Chao, autor de "Teaching You Step by Step to Read Financial Reports";

"El camino es largo y buscaré hacia arriba y hacia abajo." El camino hacia la inversión en el mercado de valores es también un viaje de luchas de la vida, y debes aprender profunda y cuidadosamente.

Amigos de todo el mundo:

¡Esta es una gran era, todo se está barajando y todo está despertando! ¡Esta también es una era de cambios y también es una era de oportunidades repetidas!

Todos nos hemos puesto al día con tan gran época, una etapa donde ningún talento será desperdiciado; somos testigos y partícipes de la nueva era. ¡Si tenemos un sueño, tenemos la oportunidad de lograrlo! En la era de grandes cambios en China, sólo podemos seguir el ritmo de esta gran era avanzando rápidamente; el tiempo vuela y las cosas están cambiando, el pasado ha pasado y lo que está por venir seguramente llegará; Vivamos a la altura de las bendiciones de esta gran era, aprovechemos la oportunidad y esforcémonos por hacer realidad nuestro sueño de libertad financiera.