La inspiración del incidente de Delong
1. El modelo de integración industrial en sí no es un modelo que no pueda explorarse.
La idea central del modelo Delong es la "integración industrial". Tang Wanli, presidente de la junta directiva de Delong, una vez resumió esta idea como : En primer lugar, la industria Realizar investigaciones para identificar empresas objetivo; luego formar una plataforma operativa industrial a través de fusiones y adquisiciones o alianzas estratégicas, llevar a cabo la integración de la industria en esta plataforma, expandir la escala y el alcance del negocio, lograr el liderazgo en la industria y finalmente adquirir internacionalidad; mercados terminales y mejorar el valor global de la empresa. Delong hizo lo mismo al principio: primero tomar el control de una empresa que cotiza en bolsa, recaudar fondos a través de esta ventana, invertir en desarrollo industrial, mejorar el rendimiento de la empresa y luego recaudar fondos para entrar en el siguiente ciclo. Se puede decir que se trata de un método operativo con una tasa de utilización de capital muy alta que aprovecha al máximo la función de financiación del mercado de capitales mediante el apalancamiento para fortalecerse. Sin embargo, debido a las limitaciones naturales de las empresas privadas, son inherentemente deficientes en la comprensión de las políticas macroeconómicas. Al mismo tiempo, debido a que avanzó demasiado rápido en la integración industrial, el frente se prolongó demasiado y algunas de sus prácticas fueron demasiado idealistas, esto llevó al fracaso de Delong. Si las empresas pueden comprender mejor los aspectos macropolíticos de la integración industrial y ser más racionales, es posible que no puedan tener éxito. Por lo tanto, no podemos negar completamente el modelo de integración industrial debido al fracaso de Delong.
2. Hay mayores riesgos ocultos detrás del modelo de integración industrial
Después de todo, la industria y las finanzas son de naturaleza diferente. En términos generales, la velocidad de los beneficios de la integración industrial no puede seguir el ritmo de la expansión financiera. Entonces esto crea una diferencia estructural. Para lograr el equilibrio, no sólo se necesitan inversiones horizontales y complementarias en términos de contenido, como la complementariedad entre las finanzas y la industria, y las cadenas industriales, sino que también se debe prestar atención a los arreglos estructurales en términos de ritmo de inversión, es decir, la proporción de inversiones a largo, mediano y corto plazo es razonable. De lo contrario, si la proporción de inversión a largo plazo es demasiado grande, afectará la liquidez de los activos; aunque se aprovechen oportunidades de inversión atractivas y oportunidades de integración industrial, es posible ignorar los riesgos potenciales que conlleva el rápido crecimiento de la empresa.
3． Los riesgos del modelo de integración industrial han sido llevados al extremo por Delong. La integración industrial de Delong se basa en la operación de capital, una pequeña cantidad de capital inicial ha controlado una enorme cantidad de capital industrial después de varios cambios, y. las industrias recientemente integradas La mayoría de ellas no pueden realizar el funcionamiento normal del flujo de caja. Aunque Delong mantiene en alto la bandera de la integración industrial, la integración industrial no ha traído flujo de caja a Delong. Por ejemplo, aunque la integración industrial de Xinjiang Tunhe pareció tener éxito en la expansión de la escala de la empresa, no pudo lograr un flujo de efectivo normal. De 2001 a 2003, Xinjiang Tunhe tuvo un déficit de efectivo de 500 millones de yuanes en inversiones cada año. , mientras que sus operaciones El flujo de caja aportado por las actividades es sólo una gota en el océano. En la desesperación, esta creciente brecha sólo puede llenarse mediante dos métodos: primero, préstamos bancarios. Delong resolvió el problema de financiación hipotecando las acciones de la persona jurídica que poseía o mediante préstamos de garantía mutua a través de sus empresas afiliadas. Por ejemplo, la escala de deuda de Xianghuo Torch, Alloy Investment y Xinjiang Tunhe aumentó significativamente después de que Delong asumió el control, y muchas garantías externas superaron el 100% de sus activos netos. Además, Delong ha intervenido sucesivamente en muchas instituciones financieras no bancarias como Jinxin Trust, Xiamen United Trust, Northern Securities, Taiyang Securities, Deheng Securities, Hengxin Securities, Xinjiang Financial Leasing, New Century Financial Leasing, así como en Changsha, Nanchang y otros lugares los bancos comerciales esperan controlar los riesgos internamente. Delong obtuvo fondos de estas instituciones financieras a nombre de varios proyectos y empresas relacionadas. Según investigaciones de las autoridades reguladoras, entre 2002 y 2004, el monto del préstamo de Delong en todo el sistema bancario ascendió a entre 20 mil millones y 30 mil millones de yuanes. Entre las categorías de préstamos, los préstamos a corto plazo representan la gran mayoría y los riesgos de pago de la deuda a corto plazo son extremadamente altos. Una vez que los bancos ajusten sus préstamos, la cadena industrial y de capital cuidadosamente construida de Xinjiang Tunhe podría romperse. El segundo son los fondos de gestión financiera. Una parte considerable de los enormes fondos para la integración industrial de Delong (principalmente inversiones a largo plazo) provienen de fondos de "gestión financiera" de inversiones a largo plazo y financiación a corto plazo. En otras palabras, Delong proporciona financiación a corto plazo a bancos y otras instituciones corporativas con un alto rendimiento de más del 20% en el reembolso del principal y los intereses de un año para sus propios proyectos a largo plazo. Al final de cada año, los clientes se retiran. Grandes cantidades de fondos y los fondos de Delong están todos muy nerviosos, pero al comienzo del segundo año, el dinero de los clientes suele volver a invertirse. Delong confía en este "juego peligroso" para desarrollarse. Y cuando las dudas en torno a Delong y el endurecimiento de la política monetaria por parte del banco central finalmente sacudieron la confianza de los clientes, el dinero que se escapó nunca regresó, y el juego de "inversión a largo plazo y financiamiento a corto plazo" de Delong se rompió. En el proceso de operación de capital, Delong siempre ha afirmado que es una "sociedad de inversión estratégica".
Pero el mercado siempre lo ha considerado un representante de la "casa de apuestas". Para romper con esta imagen, en la segunda mitad de 2003, Tang Wanli, que siempre había sido solitario, comenzó a aparecer con frecuencia frente al público, revelando información sobre su estrategia industrial, gestión corporativa y otros aspectos. Sin embargo, varias acciones parecen difíciles de cambiar la impresión profundamente arraigada en la mente de los inversores. La cepa Delong se ha convertido desde hace mucho tiempo en la mente de todos en una "planta ornamental". Al mismo tiempo, con la mayor regulación del mercado de valores, las empresas cotizadas controladas por Delong ya no pueden recaudar fondos fácilmente, y medios como la emisión adicional y la adjudicación de acciones ya no son juegos arbitrarios. Para un maestro de las operaciones de capital como Delong, si pierde un fuerte apoyo financiero, todas sus operaciones perderán sus raíces. Se estima que el valor de mercado del Grupo Delong se ha evaporado en el mercado de valores en los últimos años, superando los 20 mil millones de yuanes. El valor acumulado de los servicios de gestión financiera confiados ha alcanzado más de 10 mil millones de yuanes en tres años, y los intereses y gastos de marketing pagados por esto son de al menos 8 mil millones de yuanes. Además, Delong ha seguido gastando grandes cantidades de dinero en adquisiciones de acciones en instituciones financieras, que ascienden al menos a más de 5 mil millones de yuanes. En sólo tres años, la cantidad total de los principales agujeros negros financieros antes mencionados alcanzó casi 40 mil millones de yuanes. ¿Cómo puede Delong soportar una carga tan pesada?
4. La custodia de Delong por parte de Huarong es una opción realista y factible
Es muy necesario y urgente controlar y reducir de manera oportuna y efectiva los riesgos financieros que Delong Group agrega al sistema bancario comercial. Cuando Delong, desintegrado y sin líder, está indefenso, es sin duda más razonable que el gobierno se presente y confíe a la Compañía Huarong la custodia general de Delong, desentrañe la compleja cadena de deuda de Delong e integre los activos institucionales de alta calidad de Delong. Para las agencias reguladoras financieras cuyos principales objetivos son reducir los riesgos del sistema financiero y prevenir nuevos riesgos financieros, Huarong Custody Delong también es una opción realista y factible.
5． Los defectos congénitos de las empresas privadas no se pueden evitar
El problema de Delong, especialmente el problema del agujero negro del capital, ha expuesto la expansión industrial y las operaciones de capital de los grupos empresariales privados, la prevención y resolución de riesgos del sistema financiero, y el sistema de supervisión de las agencias reguladoras financieras. Todavía hay muchas deficiencias y defectos en otros aspectos. Por esta razón, debemos aprovechar el manejo del tema Delong como una oportunidad única para reflexionar profundamente y resumir las estrategias comerciales diversificadas de la empresa privada. y reformar las operaciones de capital de los mecanismos y modelos de gestión de los grupos empresariales privados, mejorar aún más el sistema de gestión y control de riesgos del sistema financiero y mejorar el sistema de supervisión financiera (incluidos los conceptos de supervisión, las regulaciones y políticas de supervisión, los medios de supervisión y los modelos de supervisión). , etc.), fortalecer la supervisión del mercado financiero y prevenir y resolver eficazmente los riesgos financieros. A través de exploraciones e intentos continuos y beneficiosos, podemos promover la integración y penetración mutua del capital financiero, el capital industrial y el capital comparativo, y luego sentar una base sólida para el establecimiento de un verdadero holding financiero en nuestro país. En este sentido, la administración fiduciaria de Huarong y su participación en la reestructuración de Delong han acumulado la experiencia regulatoria necesaria para las agencias reguladoras relevantes y proporcionarán un modelo de referencia para manejar crisis similares de grupos empresariales privados en el futuro.