Exclusivo de Star: ¿Puede Hainan Airlines seguir volando después de su reorganización?
Editor/Spinach Starry Sky
Composición tipográfica/Spinach Starry Sky
Este anuncio tiene a los internautas ansiosos. Todo el mundo habla de ello. El grupo HNA quebró y se reorganizó. ¿Cómo son las azafatas de vuelo en HNA?
La acalorada discusión entre los internautas refleja dos cuestiones:
Para aclarar las dos cuestiones anteriores a los internautas entusiastas, comencemos con la fuente de la quiebra y la reorganización.
En 1993, el poco conocido HNA no podía considerarse un grupo, con un patrimonio neto de sólo 100.000 yuanes.
Ese año, HNA recaudó la primera mina de oro de la empresa (250 millones de yuanes) a través de un sistema de acciones en línea (cercano al actual método de capital privado), que inició la trayectoria inicial de HNA.
En los dos años siguientes, HNA utilizó sus increíbles habilidades de lobby (se dice que los dioses ayudaron) para recaudar fondos del Soros Quantum Fund y de los acreedores estadounidenses, compró más aviones Boeing y aprobó préstamos hipotecarios renovables. permitiendo a HNA tener cada vez más aviones.
Gracias al apoyo de fondos estadounidenses y del gobierno provincial de Hainan, HNA finalmente aterrizó en el mercado de acciones A en 1999. Posteriormente, fue con el apoyo de fondos del mercado nacional de acciones A que HNA pudo sobrevivir en la ola de importantes fusiones y adquisiciones en la industria de la aviación nacional alrededor del año 2000. En ese momento, HNA se convirtió en el cuarto grupo de aviación más grande después de Air China, China Southern Airlines y China Eastern Airlines mediante la adquisición de Shaanxi Changan Airlines, Xinhua Airlines, Shandong Airlines, el aeropuerto de Meilan y el aeropuerto de HNA.
Hainan Airlines, que se encuentra entre las cuatro primeras, aún no ha emprendido un camino tranquilo. En 2003, de repente se encontró con el accidente del SARS. Esto provocó que HNA, que ya estaba nerviosa por las fusiones y adquisiciones, perdiera casi 150 millones en el año del brote de SARS.
Quizás fue el incidente del "cisne negro" del SARS lo que hizo que los responsables de la toma de decisiones de HNA se dieran cuenta de que el único negocio de aviación de HNA hacía que la empresa fuera demasiado débil para resistir los riesgos. Sólo un enfoque diversificado puede cubrir los riesgos. Este tipo de diversificación, en opinión de HNA, requiere tanto una diversificación industrial (transfronteriza) como una diversificación geográfica (en el extranjero).
Desde entonces, la forma de comprar HNA en buy buy ha desaparecido para siempre:
En campos relacionados con la aviación:
2011
Adquirió el 49 % del capital de Turkish ACT Cargo Airlines; adquirió el capital de SeaCO, una de las cinco principales empresas de arrendamiento de contenedores del mundo.
2015
Adquirió el 6 % del capital de South African Commercial Aviation Group. Swiss Airport Company 100% del capital;
2016
Adquirió GateGroup, la empresa de catering para aerolíneas más grande del mundo. Adquirió el 13% del capital de Virgin Australia;
2017
Adquirió el 51% del capital del Aeropuerto de Río de Janeiro en Brasil.
En el ámbito financiero:
2009
Adquirió el negocio de arrendamiento de aviación del australiano Allco Financial Group;
2016
Adquirió el 100 % del capital de la empresa irlandesa de arrendamiento de aviones Avolon, la cuarta empresa de arrendamiento de aviones más grande del mundo;
2017
Adquirió el 10 % del capital del Deutsche Bank; Omarset Management Company 100% del capital social; adquisición del fondo de inversión austriaco C-Quadrat.
En el ámbito inmobiliario/hotelero:
2011
Adquirió el 90% del capital de 1180 Sixth Avenue en Manhattan, Nueva York, propiedad de Carlyle Group; adquirió el edificio de oficinas 1 York Street, Sydney
2013
Adquisición del 20% de NH Hotel Group, la tercera cadena hotelera más grande de Europa
2016
Adquisición del 90% de participación en ShorenStein Real Estate Company en los Estados Unidos; participación del 100% en Carlson Hotel Group; adquisición de Rezidor Hotel Group en Bélgica en el mismo año; también adquirió algunos sitios inmobiliarios importantes en Londres; , Reino Unido y San Francisco, EE.UU.
Además de aviación, finanzas y bienes raíces, HNA Group también ha adquirido activos en el extranjero como tecnología, consumo y entretenimiento.
Los resultados después de más de diez años demuestran que si hay una desviación hacia la diversificación, equivale a beber veneno para calmar la sed. El resultado de compras y ventas locas debe ser la deuda. En los últimos años, el ratio de endeudamiento general del Grupo HNA ha estado por encima del 70%, superando con creces el nivel medio de sus pares.
A finales del tercer trimestre de 2020, el ratio activo-pasivo del Grupo HNA llegaba al 78,9%, 13 puntos porcentuales más que el de sus pares.
Entonces, ¿cómo ha mantenido HNA las operaciones de capital y apoyado las adquisiciones de Haoheng en los últimos años?
1. El número de plataformas de listado continúa aumentando.
Tomemos el año 2015 como ejemplo. Cinco empresas cotizadas del grupo HNA han presentado sucesivamente planes de colocación privada. Entre ellos, HNA Holdings (600221) aumentó en 24 mil millones de yuanes, HNA Investment (000616) aumentó en 1,2 mil millones de yuanes, Caesars Tourism (000796) aumentó en 800 millones de yuanes y Bohai Leasing (00415) aumentó en 65438+.
2. Los hermanos se garantizan mutuamente
En el informe anual de 2019 de HNA Holdings (600221), hay 21 páginas de garantías de partes relacionadas, 168 artículos, por un total de 43,3 mil millones de yuanes, contables. el 69,72% del patrimonio neto de la empresa. Entre ellos, el importe total de la garantía para su empresa matriz, HNA Group, es de 27.400 millones de yuanes.
3. Cuentas relacionadas no operativas
Es más común que las empresas que cotizan en HNA proporcionen fondos no operativos a la empresa matriz HNA Group y otras empresas afiliadas. Por ejemplo, en 2018, HNA Holdings proporcionó 6.570 millones de yuanes de capital de trabajo al Grupo HNA para pagar las reclamaciones; en 2019, la Fundación HNA también experimentó que partes relacionadas ocuparan fondos y no aplicara ningún procedimiento de gobierno corporativo;
En otras palabras, una empresa que cotiza en bolsa transfiere fondos a partes relacionadas sin convocar un consejo de administración o una junta de accionistas, ni siquiera emitir ningún aviso, y lo hace de forma discreta.
2019 HNA Foundation (600515) violó las normas de ocupación de fondos y garantía de fondos de partes relacionadas.
La palanca que se suelta acabará retrayéndose.
¿Cómo cobrar? HNA confía en la "asistencia mutua" de sus numerosas plataformas de cotización. Por lo tanto, en los últimos años, las filiales de HNA que cotizan en bolsa no han escenificado el drama "cálido" de los cuervos alimentándose y los corderos arrodillados, sino que sólo han pagado las cuentas y han terminado con el pequeño puerro de las acciones de HNA.
Además de los problemas que se pueden ver claramente en el informe anual, hay varias cuestiones que vale la pena reflexionar. Por ejemplo, ¿cómo obtiene HNA el índice cambiario para inversiones extranjeras a gran escala? ¿Cómo se obtienen consecutivamente los préstamos bancarios bajo hipotecas revolventes y garantías mutuas?
No lo entendí. Me pregunto si los dioses lo habrán conseguido.
La pústula de deuda del Grupo HNA ha estallado. De hecho, es bueno verlo desde otro ángulo. Al fin y al cabo, el negocio de la aviación es bien conocido, los activos aeroportuarios se han ido apreciando, al igual que otros proyectos inmobiliarios. El problema es la deuda del Grupo HNA, no los activos en sí.
La quiebra y reorganización del Grupo HNA realmente le dio a la empresa la oportunidad de resurgir de las cenizas. La reorganización por quiebra se centra en la "fusión" más que en la "quiebra". El objetivo principal de la reorganización por quiebra es ajustar y reformar las operaciones y la gestión de la empresa mediante la renegociación de reclamos y deudas, para que la empresa pueda continuar operando.
En resumen, la actual quiebra y reorganización del Grupo HNA tiene cuatro tareas principales:
Como dice el refrán, si no rompes, construirás. Sólo rompiendo el alto apalancamiento acumulado en el pasado podrá HNA realmente seguir volando con sus hermosas azafatas.
Nota: Este artículo no constituye ningún consejo de inversión. El mercado de valores es riesgoso, así que tenga cuidado al ingresar al mercado. Ningún negocio, ningún daño.