Capital de origen Yicao
Periodo de inversión: 15 años.
Inversión: 100 yuanes. Los proyectos representativos incluyen ByteDance, Meituan-Dianping, Lianjia Group, Qudian Group, Yijiupi, Meili United/Mogujie Street, Liberty, Chehejia, Niu Dian Technology, Huishoubao, Zenjoy, Bluepay, etc.
En la primavera de En 2018, se publicó la lista de Forbes de "Los mejores capitalistas de riesgo del mundo". La gente notó que hay dos personas en la lista: Shen Nanpeng, el primer socio director global de Sequoia Capital, y Yicao, el socio fundador más joven de 3354, que nació en 1984.
Desde que Yicao dejó Sequoia China en 2014 para fundar Source Code Capital, la gente lo ha descrito como "el joven inversor que más se parece a Shen Nanpeng". Sus características comunes incluyen un juicio preciso sobre el camino, una ejecución rápida y un desempeño sobresaliente entre el mismo grupo de inversionistas.
Pero ahora no es el momento de discutir cuánta sombra tiene Shen Nanpeng.
Para evaluar si un nuevo fondo derivado de un fondo antiguo puede sobrevivir, la industria del capital riesgo tiene sus propios estándares: ver si se puede crear un tercer fondo.
La primera y segunda fase del Source Fund comenzaron a mostrar resultados iniciales, recaudando 260 millones de dólares para la tercera fase del fondo y 654,38+0,6 mil millones de RMB para la tercera fase del fondo. "Sobrevivir" no debería ser un problema. Como resultado, surge una nueva pregunta: ¿Cómo afronta sus nuevos desafíos el código fuente que ha entrado en la "etapa de madurez"?
"Antes hemos estado luchando por sobrevivir, ahora podemos tomar un respiro y mirar al cielo; estoy abrumado por todo lo que tengo delante. Ahora, puedo dedicar más tiempo a pensar en algunas cosas". cosas a relativamente largo plazo ". Durante la conversación, Yicao pensaba como una "súper CPU" de vez en cuando. "Datos, algoritmos y potencia informática" son las palabras clave que sigue mencionando. Si quiere ponerse al día con la tendencia de institucionalización e incluso convertirse en un líder en la industria, debe actualizar su sistema.
De la "autorrealización" al aprendizaje online
Cuando se incorporó a la empresa en 2004, Yicao experimentó un largo período de depresión. En ese momento, la infraestructura de la industria de capital de riesgo era relativamente pobre y la industria de Internet se encontraba en las primeras etapas de recuperación después del estallido de la Burbuja del Milenio. Se establecieron uno tras otro capitales de riesgo como Sequoia Capital y Northern Lights.
Yicao recibió una oportunidad de pasantía como analista de inversiones en tecnología de medios de transmisión P2P en el fondo taiwanés C Squared Capital. Durante este período ganó mucho. Durante este período, conoció al director ejecutivo de Sogou, Wang Xiaochuan, y a los fundadores de PPS, Lei Liang y Zhang Hongyu. Acumule conexiones para que se una a Lianchuang Ceyuan en el futuro.
Sin embargo, también hay algunos arrepentimientos en esta experiencia, como la falta de registros rastreables en la industria, muy poca comunicación entre pares y la exploración de métodos que dependen enteramente de la "autorrealización". A Cao sólo le queda aprovechar cada oportunidad para seguir a su jefe y a otros colegas a las reuniones y observar cómo encuentran proyectos, cómo investigan y cómo emiten juicios.
Ahora hay capacitación en metodología del código fuente todos los meses, para que los jóvenes puedan "ver, ver con claridad, invertir y ayudar" en todos los aspectos.
Yicao cree que el valor final de una empresa depende en gran medida del tipo de conexiones y cualidades que tenga, así como de la cantidad de datos exclusivos y valiosos que tenga. Cada uno tiene sus propios datos. Lo que quiere hacer es actualizar estas líneas de datos a un costo relativamente bajo, de modo que todos puedan "conectarse" juntos y acumular datos hasta que se forme una base de datos en la que todos puedan confiar.
Existen dos formas de acumular datos: interna y externa.
Internamente, Source Capital ha establecido un sistema de archivo con reglas claras y requisitos estrictos. Desde el contacto inicial del inversor con el proyecto hasta la decisión final de inversión, podemos entender los entresijos de cada proyecto.
El propio Acao también se benefició de este método de grabación. Antes de unirse a Lianchuang Ceyuan en 2007, Wang Xiaochuan lo llevó a conocer a Feng Bo, el socio fundador de Lianchuang Ceyuan. Antes de irse, le escribió un correo electrónico a Feng Bo, lo que jugó un papel importante para que consiguiera el trabajo. En el correo electrónico había un documento de dos páginas que describía las valoraciones de 20 proyectos de streaming de Internet y P2P que vio durante su pasantía.
Más tarde, este método de trabajo se escribió en el flujo de trabajo del código fuente. "Aún es importante documentar este incidente, lo que ayudará a futuros esfuerzos de recuperación", dijo Ichiso.
Por ejemplo, Source Code 2016 invirtió muchos recursos en discutir si invertir en OFO, pero finalmente decidió darse por vencido. El sistema registró sinceramente las razones: el modelo de negocio del que disfruta Bicycle no es lo suficientemente defensivo y es más adecuado formar parte de una agregación más grande como AT y Meituan, en lugar de desarrollarse de forma independiente. Sin embargo, los compradores de grupos grandes son limitados y el margen para aumentar la valoración de los proyectos es limitado. El proyecto está valorado en unos 300 millones de dólares, por lo que puede entrar en el mercado con estilo. Si supera los 500 millones de dólares, el valor de la inversión es relativamente pequeño.
El punto de partida importante para establecer capital extranjero y fuentes de recursos es establecer un círculo central. Yicao espera reunir a empresarios exitosos en un círculo a través del "Code Club" y utilizar sus conexiones para aprovechar nuevas oportunidades.
En agosto de 2014, se estableció Ziyuan Capital. Wang Xing y Zhang Yiming invirtieron cada uno 5 millones de dólares estadounidenses y, junto con docenas de LP como Yao Jinbo, Li Xiang y Li Yinan, se reunieron alrededor de Yicao y formaron el círculo de influencia del "Código fuente".
No hace mucho, cierta hierba organizó una cena para 35 personas. Los participantes procedían del Departamento de Inversiones de Fuente, el Departamento de Inversiones de Meituan, el Departamento de Inversiones de Toutiao y el Departamento de Inversiones de Lianjia. Durante la cena intercambiamos los productos que necesitábamos, hablamos sobre nuevos conocimientos de la industria y nuevas ideas de inversión. Una cosa se llama "aprendizaje en línea".
Wang Chao, el director ejecutivo desde hace mucho tiempo, se benefició de este tipo de "aprendizaje en línea". Dynasty Chengdu se tomará el tiempo para asistir a cada reunión del código. Para los empresarios, por un lado, Dynasty Chengdu tendrá una comunicación profunda con los líderes de la línea de negocios de Meituan e incluso con Wang Xing a través de la reunión del código para lograr una cooperación estratégica. Por otro lado, Wang Chaocheng también tuvo intercambios transfronterizos más profundos con otros empresarios en la conferencia del código.
Deje que cada CPU optimice conscientemente su propia potencia informática.
"Proporcionar herramientas y métodos relevantes, aumentar la entrada de datos básicos, implementar algoritmos iterativos y mejorar las capacidades informáticas" y resumió su propia metodología de inversión. Este sistema de discurso lo acumuló cuando era estudiante en 2002 en el Departamento de Ciencias de la Computación de la Universidad de Tsinghua y vicepresidente de Shuimu Tsinghua Future BBS.
Cree que hay tres elementos para mejorar la cognición de los inversores: datos, algoritmos, potencia informática e inteligencia artificial. Los datos se entienden en un sentido amplio, los algoritmos se refieren a la metodología de pensamiento que toma decisiones y la potencia informática se refiere a la capacidad intelectual y la fuerza física humanas.
Cao se compara con una unidad central de procesamiento. En este momento, hay alrededor de 60 "CPU" en cada fuente. El 80% de la potencia informática de estas CPU se utiliza para iteraciones de autocomputación y el 20% se utiliza para el aprendizaje "en línea", lo que mejora la potencia informática dentro del sistema, haciendo que todos sean más eficientes, la asignación de tiempo más razonable y el estado mejor. . Cuanto más estable sea.
Cao dedicó mucho tiempo a optimizar el algoritmo del sistema. Por ejemplo, la importancia del aprendizaje en línea.
El mecanismo de las reuniones semanales se itera constantemente. ¿Todos pueden presentar un proyecto? Después de la presentación, ¿cuál es la cantidad de tiempo más razonable para discutir cada tema? La reunión semanal dura 30 minutos y la propuesta central de la mejora del formato es cómo aprovechar al máximo la potencia informática de 60 personas en estos 30 minutos para maximizar 15 horas.
Anteriormente, las reuniones semanales limitaban el número de proyectos presentados por los inversores. Cada inversor podrá presentar un máximo de un proyecto cada dos semanas. Desde el segundo semestre del año pasado, el límite de número se ha relajado y la cuota se ha trasladado al tiempo de uso de la palabra. Todos pueden hablar durante un total de 250 minutos cada trimestre y un analista es responsable de presionar el cronómetro.
A principios de este año, las reglas se ajustaron para tomar el año como el lapso de tiempo y depender de la tasa de éxito de los proyectos presentados dentro de un año. Por ejemplo, sólo se presentaron cuatro proyectos en un año y los cuatro proyectos fueron aprobados. La ocupación de recursos organizacionales es mucho menor que la presentación frecuente de proyectos que no pueden pasar las reuniones, y está más en línea con la idea de Yicao de "potencia informática óptima".
Aunque este enfoque de "optimización de la potencia informática" inicialmente ejerció mucha presión sobre los administradores de inversiones, los beneficios son obvios, uno de los cuales es obligar a cada "CPU" a mejorar continuamente su "capacidad informática". Haga su tarea con anticipación y utilice sabiamente los recursos organizacionales. Este es un lugar del que Yicao puede estar orgulloso.
Ampliar socios para compensar las deficiencias
Para el código fuente del "sistema", existe otro factor clave para mejorar los algoritmos y las capacidades informáticas: la incorporación de nuevos socios.
Cuando se establece el código fuente, Yicao es el único socio. Cada persona tiene sus propias ventajas, como poder definir la cultura de la empresa, la estrategia de inversión, el estilo posterior a la inversión, etc. de manera relativamente eficiente en la etapa inicial.
Pero una persona también tiene sus propias presiones y tentaciones. ¿Cómo solucionar el problema de la concentración de información? Cuando estás en mal estado y tienes la cabeza caliente, ¿quién te controlará y equilibrará? Esta es la parte del estrés. La tentación es que con un socio más el fondo podría ser mayor.
Hace dos años, los LP le hacían a Yicao esta pregunta. Su respuesta fue que era difícil encontrar un buen equipo de socios. No plantee peligros ocultos para el desarrollo sólo porque quiera demostrar algo a los LP en el corto plazo.
Por ejemplo, a partir de la ronda Pre-A, VIPKID ha estado expuesto a tres rondas de financiación consecutivas. Cada vez pensé que era muy bueno, pero solo tomé medidas si tenía algo de coraje. Posteriormente, Yicao resumió los motivos. La educación no era la pista principal en la que él y el equipo en ese momento eran buenos, y su inversión en la pista no estaba lo suficientemente concentrada, lo que resultó en un retraso en la toma de decisiones.
Basado en el juicio del desarrollo de las industrias educativa, médica y otras, Yicao tomó la decisión de ampliar el equipo de socios de código fuente. En la segunda mitad de 2017, después de que el ex director ejecutivo de Kingsoft, el Dr. Zhang Hongjiang, se uniera como socio inversor, el ex director general de Matrix Partners China, Huang Yungang, también se unió a Source Code como socio. Las áreas de especialización de Huang Yungang incluyen Internet móvil, plataformas comerciales, servicios corporativos y educación en línea, que complementan a Yicao.
Como directivo, Yicao está decayendo. No mucho después del establecimiento de Source Code, Zhang Xingchen, vicepresidente del Departamento de Inversiones de Source Code Capital, quería conocer la evaluación de Yicao sobre sí mismo y ver cómo trabajar mejor, por lo que tomó la iniciativa de encontrar a Yicao. En ese momento, la cara de Yicao se puso roja y no pudo ponerse en contacto de inmediato. Él respondió: "Te lo diré después de que regrese y lo piense". Ahora, ante tal problema, Yicao lo ha dominado.
En opinión de Wang Chaocheng, Yicao defiende los principios con suavidad pero con firmeza. Una vez, otra institución de inversión quiso consultar un informe de investigación sobre la aprobación del capital fuente y lo pensó durante mucho tiempo. Yicao respondió con decisión: "No, este es el activo principal de Yuanzi, así que no lo compartiré, lo siento".
Piense en los problemas desde una perspectiva a más largo plazo
Después de experimentar el período de tranquilidad, el período de rápido progreso y el período de retorno a la racionalidad en la industria del capital de riesgo, Yicao tiene una experiencia más profunda. comprensión de la institucionalización del capital riesgo.
En opinión de Yicao, a juzgar por la posición de las empresas invertidas en la pista, el fondo debe estar entre los tres primeros de la pista y su propia existencia es valiosa.
"Si haces lo que todos se unen para hacer, no tengo más, y no tengo más. No hay sentido de participación. Pero si puedes convertirte en pionero en una industria, define su lógica y explorar su valor, las cosas serán mucho más interesantes", afirmó Ichiso.
En 2015, Yicao había estado en la industria durante 11 años y sintió que tenía algo de capacidad adicional, por lo que comenzó a explorar el marco más amplio de Yuantou. Para 2016, se han establecido las oportunidades que el código fuente busca y anticipa en el nivel superior de uso en nueve áreas verticales.
¿Cómo iterar tu propio algoritmo al filtrar proyectos? ¿Cómo iterar sobre los valores en los genes de inversión?
Dejó claro que la visión de la inversión es hacer que la gente viva mejor y cómo asignar mejor la oferta y la demanda. También admitió que "todo tiene dos caras, por lo que se requiere una evaluación más exhaustiva. Cuando hay más aspectos buenos en la sociedad que aspectos insatisfactorios, debemos compensar las deficiencias y ampliar cada vez más los aspectos buenos para la sociedad".
Después de que Qudian salió a bolsa, el precio de sus acciones se rompió y su valor de mercado cayó. En este sentido, Yicao dijo al compartir con otros empresarios: "Esto es parte de la inversión. Tienes que aceptarlo, está bien".
Aún se muestra firmemente optimista sobre el camino general a largo plazo: El valor de las finanzas por Internet radica en Todavía hay mucho margen de desarrollo para continuar promoviendo la popularización científica y el desarrollo de la industria financiera y guiar el dinero de las instituciones financieras hacia capilares.
Recientemente, también dio algunos consejos a Luo Min y a los directores ejecutivos de varias empresas participadas en el campo de las finanzas de Internet: tengan paciencia y háganlo más profundo, más pesado y más lento.
La paciencia y el pensamiento desde una dimensión temporal más larga son también las expectativas de Yicao para sí mismo y el código fuente. Anteriormente, Wang Xing le preguntó cómo veía la situación de la industria del capital riesgo dentro de cinco años. Es doloroso para los inversores jóvenes verse obligados a pensar en el largo plazo, pero Yicao se beneficia de ello.
Preguntas y respuestas sobre el mismo tema
Después de experimentar un rápido desarrollo, la industria de capital de riesgo ha vuelto a la racionalidad. ¿Qué podemos hacer para aprovechar las oportunidades en el futuro?
Yicao: Esta industria ha experimentado una gran explosión en el pasado, pero la era en la que se podía ganar mucho dinero trabajando solo ha pasado. Puede que haya algunos artesanos que se centren en campos verticales y que obtengan buenos rendimientos en el futuro, pero para la mayoría de las organizaciones es necesario lograr avances para poder desarrollarse. La tendencia del capital de riesgo de los talleres manuales a la producción de máquinas, de la guerrilla a las operaciones militares grupales requiere que las instituciones tengan funciones sólidas en todos los aspectos de la recaudación de fondos, la gestión de inversiones y la salida, así como una buena marca de fondos. Sólo así podrá atraer buenos fondos, y sólo los buenos fondos pueden ayudarle a elegir buenos proyectos, atraer buenos talentos y establecer relaciones industriales.
¿Qué opinas de la cultura del código fuente?
Yicao: Cuando se creó el código fuente, escribí varias palabras clave para la cultura que quería: conducción autónoma, realista, extrema, abierta y curiosa. Todo el mundo debería estar motivado para hacer las cosas, en lugar de esperar a que se les pongan en la cabeza los requisitos y estándares de diseño organizacional antes de tomar medidas. Ahora, gracias a la actualización del algoritmo, parece que este sentido de unidad cultural está tomando forma.
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