¿Qué impacto tiene la política de dividendos en los precios de las acciones? ¿Qué impacto tiene en las fluctuaciones del mercado?
1. Principales factores de influencia que deben considerarse al formular políticas de dividendos
Al formular políticas de dividendos, las empresas deben considerar plenamente varios factores de influencia de las políticas de dividendos, desde la perspectiva de proteger a los accionistas. la propia empresa y sólo teniendo en cuenta los intereses de los acreedores se puede racionalizar la distribución del ingreso de la empresa.
(1) Varias restricciones
La primera son las restricciones legales y reglamentarias. Para salvaguardar los intereses de todas las partes involucradas, las leyes y regulaciones de varios países tienen regulaciones sobre la secuencia de distribución de ganancias de la empresa, ganancias retenidas, adecuación del capital, pago de deuda, acumulación de efectivo, etc. Las políticas de dividendos deben cumplir con estas regulaciones legales. El segundo son las restricciones contractuales. Cuando una empresa pide prestado deuda a largo plazo, el contrato de deuda generalmente impone ciertas restricciones a la capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo, y la política de dividendos debe cumplir con las restricciones de dichos contratos. El tercero son las restricciones a la suficiencia de efectivo. La empresa debe tener suficiente efectivo para pagar dividendos en efectivo y satisfacer las necesidades de efectivo de las actividades operativas normales de la empresa. De lo contrario, la cantidad de dividendos en efectivo emitidos será inevitablemente limitada.
(2) Entorno macroeconómico
El desarrollo económico es cíclico y las empresas también se ven afectadas por el entorno macroeconómico a la hora de formular políticas de dividendos. Por ejemplo, las empresas que cotizan en bolsa de mi país han pasado de emitir grandes proporciones de asignaciones en años anteriores a aumentar los dividendos en efectivo año tras año en los últimos años.
(3) Inflación
Cuando ocurre inflación, los fondos de reserva para depreciación a menudo no pueden satisfacer la necesidad de reemplazar activos. Para mantener su capacidad de producción original, la empresa necesita ser complementada. de las ganancias puede conducir a una disminución en el nivel de pagos de dividendos.
(4) Madurez del mercado
Los resultados de la investigación empírica muestran que en los mercados de capitales relativamente maduros, los dividendos en efectivo son la forma más importante de dividendos, mientras que los dividendos en acciones tienen una tendencia a la baja. Dado que nuestro país sigue siendo un mercado de capitales emergente, en comparación con los mercados maduros, los dividendos en acciones se han convertido en una forma importante de dividendos.
(5) Oportunidades de inversión
La política de dividendos de la empresa está restringida en gran medida por las oportunidades de inversión. En términos generales, si una empresa tiene muchas oportunidades de inversión y una gran demanda de fondos, a menudo adoptará una política de bajos dividendos y altas ganancias retenidas; por el contrario, si hay pocas oportunidades de inversión y una pequeña demanda de fondos, puede adoptar una política; política de altos dividendos. Además, se ve afectado por la posibilidad de acelerar o retrasar los proyectos de inversión de la empresa. Si esta posibilidad es mayor, la política de dividendos tendrá mayor flexibilidad. Por ejemplo, algunas empresas tienen la intención de distribuir más dividendos para influir en el aumento de los precios de las acciones, de modo que los bonos convertibles que se han emitido puedan convertirse lo antes posible para lograr el propósito de ajustar la estructura de capital.
(6) Solvencia de la deuda
Una gran cantidad de pagos de dividendos en efectivo afectará inevitablemente la solvencia de la empresa. Cuando una empresa determina el monto de la distribución de dividendos, debe considerar el impacto de la distribución de dividendos en efectivo en la solvencia de la empresa, a fin de garantizar que después de distribuir el dividendo en efectivo, la empresa aún pueda mantener una solvencia sólida para mantener la reputación de la empresa y capacidad de endeudamiento.
(7) Liquidez
Si los activos de una empresa tienen una fuerte liquidez y abundantes fuentes de efectivo, su capacidad para pagar dividendos en efectivo será sólida. Para las empresas rentables y de rápido crecimiento, si la mayor parte de sus fondos se invierten en activos fijos y capital de trabajo permanente, generalmente no están dispuestas a pagar más dividendos en efectivo y afectan la estrategia de desarrollo a largo plazo de la empresa.
(8) Costo de capital
Al determinar la política de dividendos, la empresa debe considerar de manera integral la cantidad y el costo de las fuentes de financiamiento de varios canales de financiamiento, de modo que la política de dividendos sea consistente con la estructura de capital y los costos de capital razonables de la empresa.
(9) Estructura de los inversores o actitud de los accionistas hacia la distribución de dividendos
El propósito de inversión de cada inversor de la empresa y la actitud hacia la distribución de dividendos de la empresa no son del todo coherentes, y algunos sí lo son. permanente para la empresa, los accionistas están preocupados por el desarrollo estable y a largo plazo de la empresa y no prestan mucha atención a las ganancias actuales. Esperan que la empresa reduzca temporalmente los dividendos para mejorar aún más las capacidades de desarrollo a largo plazo de la empresa; obtener altos dividendos y les gusta mucho la política de pagos regulares de dividendos elevados. Otro grupo de inversores prefiere la especulación. El objetivo de la inversión es lograr grandes fluctuaciones en los precios de las acciones durante el período de tenencia a corto plazo y obtener diferencias de precios mediante la negociación de acciones. . La política de dividendos debe tener en cuenta las diferentes actitudes de estos tres tipos de inversores hacia los dividendos para equilibrar la relación entre la empresa y los distintos tipos de accionistas. Si la proporción de accionistas que se centran en las ganancias del presente es grande, la empresa necesitará pagar más dividendos para aliviar el conflicto entre los accionistas y la gerencia.
Además, el grado en que cada factor desempeña un papel es diferente para los diferentes inversores. Cuando una empresa determina su política de dividendos, también debe considerar las características de los accionistas.
Una empresa debe considerar muchos factores al determinar su política de dividendos. Dado que estos factores no pueden medirse completamente utilizando métodos cuantitativos, la determinación de su política de dividendos se basa principalmente en un juicio cualitativo.
II.Tipos de políticas de dividendos
Cuando las autoridades de gestión formulan políticas de dividendos, suelen tener en cuenta los diversos factores que influyen antes mencionados, comparar y finalmente elegir una política de dividendos que cumpla. las características y necesidades de la empresa.
(1) Política de dividendos residuales
La empresa primero utilizará las ganancias después de impuestos para reinvertir y luego utilizará la parte restante para distribuir dividendos, lo que ayudará a reducir el costo de capital. de reinversión y concretar la realización de la empresa a largo plazo y maximizando el valor. Sin embargo, la implementación de una política de dividendos residuales hará que la cantidad de dividendos fluctúe cada año con fluctuaciones en las oportunidades de inversión y la rentabilidad, lo que es más adecuado para empresas de reciente creación o de rápido crecimiento.
(2) Política de tasa de pago de dividendos fija
La empresa distribuye un porcentaje fijo de sus ganancias anuales a los accionistas como dividendos, lo que realmente refleja el hecho de que más ganancias significa más puntos, menos ganancia significa menos puntos y ninguna ganancia. El principio de no distinción. Los dividendos fluctúan con las ganancias, lo que envía un mensaje inestable al mercado sobre las perspectivas de ganancias futuras de una empresa. Además, los dividendos deben pagarse independientemente de la situación financiera de la empresa, lo que supone una gran presión financiera; también es difícil determinar una tasa fija de pago de dividendos razonable y existe una falta de flexibilidad financiera en la aplicación práctica.
(3) Política de dividendo normal más dividendo adicional
En circunstancias normales, la empresa solo paga una cantidad menor del dividendo normal cada año, solo cuando la operación es muy buena o la inversión requiere menos fondos, entonces se emitirán dividendos adicionales sobre la base del monto original. Las empresas tienen mayor flexibilidad para pagar dividendos. Al pagar dividendos adicionales, la empresa indica principalmente a los inversores que no se trata de un aumento del ratio de pago de dividendos original. El uso de dividendos adicionales no sólo puede permitir a las empresas mantener un historial estable de dividendos fijos, sino también permitir a los accionistas compartir los beneficios del crecimiento del desempeño corporativo y transmitir información positiva sobre el desempeño operativo actual y futuro de la compañía al mercado. Esta política es especialmente adecuada para empresas cuyos beneficios fluctúan con frecuencia.
(4) Política de dividendos de crecimiento estable
Sobre la base del pago de una determinada cantidad específica de dividendos, la empresa formula una tasa de crecimiento de dividendos objetivo y la aumenta gradualmente de acuerdo con el nivel de ganancias. de acuerdo con la tasa de crecimiento de dividendos objetivo. El nivel de pagos de dividendos corporativos. Los inversores suelen considerar esta política como una manifestación de crecimiento empresarial estable y puede satisfacer su deseo de obtener ingresos estables. Cuando las ganancias disminuyen pero la empresa no reduce los dividendos, les transmite a los inversores que la situación futura de la empresa es mejor que lo que reflejan las ganancias decrecientes. El mercado tendrá plena confianza en las acciones, lo que ayudará a estabilizar el precio de las acciones de la empresa y establecer un equilibrio. buena imagen de mercado. Sin embargo, este tipo de política de dividendos que sólo aumenta pero no disminuye ejercerá presión sobre las operaciones financieras de la empresa. Especialmente cuando una empresa enfrenta dificultades a corto plazo, si la cantidad de dividendos pagados es mayor que las ganancias realizadas de la empresa, inevitablemente erosionará las ganancias retenidas o el capital de la empresa y afectará el desarrollo y las operaciones normales de la empresa. Las empresas maduras y relativamente rentables suelen adoptar esta política.
3. Elección de la política de dividendos
Las cuatro políticas de dividendos anteriores tienen sus pros y sus contras. Cuando una empresa que cotiza en bolsa elige una política de dividendos, debe combinar sus propias circunstancias y elegir la. aquel que sea más adecuado para la política de dividendos actual y futura de la empresa. El factor que influye predominantemente es el estado de desarrollo actual de la empresa. Las empresas deben determinar las políticas de dividendos correspondientes en función de su etapa de desarrollo.
Las etapas de desarrollo de una empresa generalmente se dividen en etapa de puesta en marcha, etapa de crecimiento rápido, etapa de crecimiento estable, etapa de madurez y etapa de declive. Debido a las diferentes características de producción, necesidades de capital, ventas de productos, etc. de cada etapa, los tipos de selección de políticas de dividendos también son diferentes.
En la etapa inicial, la empresa enfrenta altos riesgos operativos y financieros. La empresa necesita urgentemente grandes cantidades de inversión de capital y tiene poca capacidad de financiación. Incluso si obtiene financiación externa, el costo. la cantidad de capital es generalmente alta. Por lo tanto, para reducir los riesgos financieros, la empresa debe implementar el principio de desarrollo primero y distribución después, y la política de dividendos residuales es la mejor opción.
En la etapa de rápido crecimiento, las ventas de productos de la empresa aumentan considerablemente, las oportunidades de inversión aumentan rápidamente y la demanda de fondos es grande y urgente, por lo que no es apropiado declarar dividendos. Pero en este momento, las perspectivas de desarrollo de la empresa son relativamente claras y los inversores tienen requisitos para la distribución de dividendos. Para equilibrar estos dos requisitos, se debe adoptar una política normal de dividendos más dividendos adicionales, y el método de pago de dividendos debe ser en forma de dividendos en acciones para evitar pagos en efectivo.
En la etapa de crecimiento estable, la capacidad de mercado y los ingresos por ventas de los productos de la empresa han crecido de manera constante, la demanda de inversión externa ha disminuido y el valor de las EPS ha mostrado una tendencia ascendente. seguir pagando mayores dividendos. En este momento, la política de dividendos ideal debería ser una política de dividendos de crecimiento estable.
En la etapa madura, el mercado de productos se satura, los ingresos por ventas ya no crecen y los niveles de ganancias son estables. En este momento, la empresa normalmente ha acumulado una cierta cantidad de superávit y fondos. Para adaptarse a la etapa de desarrollo de la empresa, la empresa puede considerar cambiar de una política de dividendos de crecimiento estable a una política de tasa de pago de dividendos fija.
En la etapa de recesión, los ingresos por ventas de productos disminuyen y las ganancias disminuyen. Para evitar ser disuelta o fusionada y reorganizada por otras empresas, la empresa necesita invertir en nuevas industrias y campos para renacer. Por lo tanto, la empresa ya no tiene una gran capacidad para pagar dividendos y debería adoptar una política de dividendos residuales.
En resumen, al formular políticas de dividendos, las empresas que cotizan en bolsa deben considerar de manera integral varios factores que influyen, analizar sus ventajas y desventajas y seleccionar adecuadamente una política de dividendos adecuada en función del ciclo de crecimiento de la empresa, de modo que la política de dividendos pueda Estar en línea con el desarrollo de la empresa.