¿Qué significa una burbuja en las acciones?
A partir de esta definición, podemos ver que:
La economía de burbuja se refiere principalmente al crecimiento excesivo del capital ficticio. El llamado capital ficticio se refiere al capital que existe en forma de valores y que puede generar ciertos beneficios para su tenedor, como acciones corporativas o bonos emitidos por el Estado. El capital virtual tiene una burbuja económica bastante grande. El crecimiento excesivo del capital ficticio y la continua expansión de las transacciones con partes relacionadas se están alejando cada vez más del capital real, formando una economía de burbuja.
La economía burbuja radica en la especulación financiera. En circunstancias normales, el movimiento de fondos debería reflejar el movimiento del capital físico y del sector industrial. Mientras existan las finanzas, inevitablemente existirá la especulación financiera. Sin embargo, si la especulación financiera se expande demasiado y se separa del crecimiento del capital físico y de los sectores industriales, provocará una falsa prosperidad en la economía social y formará una economía de burbuja.
La economía de burbuja y la burbuja económica son diferentes y están relacionadas. Las burbujas económicas son un fenómeno económico común en el mercado. La llamada burbuja económica se refiere a algunos factores económicos no reales en el proceso de crecimiento económico, como valores financieros, bonos, precios de la tierra, especulación financiera, etc. Siempre que se controle dentro de un rango moderado, es beneficioso para una economía de mercado activa. Sólo cuando haya demasiadas burbujas económicas, estén demasiado infladas y estén seriamente fuera de contacto con las necesidades de capital físico y desarrollo industrial, evolucionará hacia una economía de burbuja de falsa prosperidad. Se puede ver que economía de burbuja es un término despectivo, mientras que burbuja económica es una categoría neutral. Por lo tanto, las burbujas económicas no pueden equipararse simplemente con economías de burbujas. No sólo debemos reconocer la inevitabilidad objetiva de la existencia de burbujas económicas, sino también evitar que las burbujas económicas se expandan excesivamente y evolucionen hacia una economía de burbujas.
En la economía de mercado moderna, existen razones objetivas por las que las burbujas económicas existen durante mucho tiempo, que están determinadas principalmente por la naturaleza dual de sus efectos. Por un lado, la existencia de burbujas económicas favorece la concentración de capital, promueve la competencia, activa el mercado y prospera la economía. Por otro lado, también deberíamos ver claramente que hay elementos negativos en los factores falsos y especulativos de las burbujas económicas.
El Ministerio de Finanzas de Japón ha implementado medidas para controlar el importe total de la financiación inmobiliaria. Las llamadas medidas de control del volumen total son en realidad controles directos de la tasa de crecimiento de la financiación inmobiliaria, logrando así el objetivo de controlar el saldo inmobiliario a un determinado nivel. El contenido principal es exigir a las instituciones financieras pertinentes que controlen sus saldos inmobiliarios trimestrales por debajo de la tasa de crecimiento de los saldos totales de préstamos. Al mismo tiempo, el Banco de Japón exigió a todos los bancos comerciales que redujeran los nuevos préstamos en un 30 por ciento en el cuarto trimestre de ese año mediante una "guía de ventanilla"; en 1991, los bancos comerciales japoneses habían dejado de prestar a la industria inmobiliaria; El crecimiento de la oferta monetaria del Banco de Japón también cayó del 12% en 1989 al 7,4% en 1990, y luego al 2,3% en 1991.
El impacto del endurecimiento de la política monetaria se refleja primero en los precios de las acciones. Después de alcanzar su punto máximo a finales de 1989, el Nikkei comenzó a caer en 1990, pasando de 38.915 yenes a 28.000 yenes en abril de 1990. En agosto de 1992, cayó a 14.309 yenes, un 63% menos que en 1989 (ver Figura 6). En julio de 1992, el precio de las acciones japonesas cayó a su nivel más bajo desde la Segunda Guerra Mundial, 14.000 yenes. La fuerte caída de los precios de las acciones provocó enormes pérdidas a casi todos los bancos, empresas y sociedades de valores de Japón.
Figura 6 Cambios en el índice Nikkei (1989-1994)
Medio año después de que el precio de las acciones se desplomara, los precios de la tierra también comenzaron a bajar significativamente. De 1990 a 1991, los precios de la tierra en todo Japón cayeron un 46%, provocando la desaparición de activos por valor de 108 billones de yenes. De 1991 a 1992, los precios del suelo residencial cayeron significativamente, con una caída del 22% en Tokio, una caída del 36% en Osaka y una caída del 13% en Nagoya. En 1994, los precios inmobiliarios en Tokio y otros lugares habían caído más del 50% (ver Figura 7). En este punto, las burbujas de activos en el mercado de valores y en el mercado inmobiliario estallan por completo.
Figura 7 Cambios en el índice de precios del suelo en seis ciudades importantes de Japón (1988 ~ 2000)
La repentina contracción de la política monetaria rompió la burbuja, que fue el tercer error del Banco de la política monetaria de Japón. En cierto sentido, la depresión a largo plazo de la economía japonesa después de 1991 tiene mucho que ver con el "aterrizaje forzoso" de la economía japonesa causado por el repentino endurecimiento de la política monetaria por parte del Banco de Japón.
(B)Las consecuencias del estallido de la burbuja económica.
El estallido de la "burbuja económica" asestó un duro golpe a la economía japonesa. Se manifiesta principalmente en los siguientes aspectos: (1) En un contexto de contracción general de los activos, los pasivos corporativos se han expandido brutalmente y un gran número de empresas han quebrado. Antes de 1991, unas 10.000 empresas quebraban cada año con deudas que superaban los 1.000 billones de yenes. De 1990 a 1996, el número promedio de empresas en quiebra en Japón llegó a 14.000. (2) Los bancos comerciales estaban en problemas, las deudas incobrables aumentaron drásticamente y un gran número de instituciones financieras quebraron. El gobierno japonés es muy reservado sobre el impacto del estallido de la burbuja económica sobre los activos improductivos. No fue hasta julio de 1995 que el Departamento Bancario del Ministerio de Finanzas del Japón anunció por primera vez que los activos improductivos de los bancos japoneses, calculados de acuerdo con normas contables internacionales aceptadas internacionalmente, habían alcanzado los 50 billones de yenes, lo que representa más de 1/10 del PIB de Japón. Sin embargo, los economistas occidentales creen que esta estimación es baja. Algunos occidentales creen que en agosto de 1995, el total de préstamos pendientes de los bancos japoneses había excedido el PIB total de Japón, y 1/4 de los préstamos pendientes eran activos morosos. (3) El consumo interno es lento y la demanda de inversión se reduce. Después del estallido de la burbuja económica, el problema de la insuficiente demanda de los consumidores se volvió cada vez más grave debido a la disminución de los ingresos reales de los residentes. Los datos pertinentes muestran que los gastos de consumo personal, que representan el 60% del PIB de Japón, continúan disminuyendo a una tasa anual promedio del 0,63%. (4) Deflación y recesión económica; de 1992 a 1999, el índice de precios al consumidor de Japón experimentó un crecimiento negativo, con una disminución anual promedio de casi el 1% (excepto en 1997). La deflación reduce los ingresos por ventas de las empresas, aumenta la carga de la deuda, empeora la psicología del consumo de los residentes, reduce los ingresos fiscales del gobierno y agrava la crisis de la deuda pública. Después del estallido de la burbuja económica, la economía de Japón siguió siendo lenta, con un crecimiento cero durante tres años consecutivos, de 1992 a 1994.
En resumen, después del estallido de la burbuja económica, la economía japonesa cayó en una recesión severa y de largo plazo que duró 10 años. Fue llamada la "Depresión de Heisei". El golpe más duro para la economía japonesa desde la Segunda Guerra Mundial. Es más, la economía de burbuja destruyó en gran medida la confianza nacional en sí mismos que los japoneses habían construido mediante un crecimiento económico sostenido después de la Segunda Guerra Mundial. Después del estallido de la burbuja económica, cuando la economía cayó desde su punto máximo hasta su punto más bajo, la sociedad japonesa quedó impregnada de un estado de ánimo del que no pudo deshacerse durante mucho tiempo y no pudo encontrar una salida.
En cuarto lugar, la formación y el estallido de la burbuja económica japonesa nos dejan con pensamientos.
Las causas de la burbuja económica de Japón son complejas. Del análisis de su formación y colapso se desprenden al menos dos lecciones: (1) errores en la política monetaria de Japón (2) dificultades en la coordinación económica internacional;
(1) Errores en la política monetaria de Japón.
1. Lección 1: La política monetaria debe ser prudente y prudente. Tanto la expansión excesiva como la contracción repentina pueden tener un impacto devastador en la economía nacional. Durante la formación de la economía de burbuja de Japón, la política monetaria extremadamente expansiva contribuyó; cuando la economía de burbuja estalló, la repentina contracción de la política monetaria empeoró la situación.
Mucha gente cree que la burbuja económica de Japón fue causada por la apreciación del yen después del Acuerdo del Plaza. La investigación de este artículo muestra que el yen se apreció significativamente después del Acuerdo Plaza, pero lo que realmente tuvo un impacto devastador en la economía japonesa no fue la apreciación del yen en sí, sino las políticas fiscales y monetarias extremadamente expansivas en ese momento. Después del Acuerdo Plaza, las autoridades japonesas permitieron que el yen se apreciara significativamente, pero les preocupaba que la apreciación de la moneda condujera a una deflación. Por lo tanto, implementaron políticas fiscales y monetarias excesivas entre 1986 y 1988, lo que condujo a graves burbujas de activos a finales de los años 1980 (Kuroda, 2003).
De 1986 a febrero de 1987, en sólo 14 meses, el Banco de Japón redujo la tasa de descuento del banco central cinco veces seguidas, del 5% al 2,5%. Esta no fue sólo la primera vez en japonés. historia El más bajo, también era el más bajo entre los principales países del mundo en ese momento. En 1987, el gobierno japonés redujo los impuestos en 1 billón de yenes, aumentó la inversión pública en 5 billones de yenes y complementó el gasto fiscal en 2 billones de yenes. La excesiva expansión de las políticas monetaria y fiscal ha provocado que la oferta monetaria de Japón siga aumentando. De 1987 a 1989, las tasas de crecimiento de la oferta monetaria del Banco de Japón (M2+CD) llegaron al 10,8%, 10,2% y 12% respectivamente, lo que dio lugar a un fuerte aumento de los fondos excedentes internos. En ausencia de oportunidades de inversión favorables en el mercado, una gran cantidad de fondos excedentes fluyó hacia el mercado de valores y el mercado inmobiliario a través de diversos canales, lo que provocó que los precios de los activos se dispararan.
Figura 8 Cambios en los precios de las acciones y de la tierra en Japón
Al igual que la expansión extrema de la política monetaria, el endurecimiento repentino de la política monetaria también puede traer desastres a la economía nacional.
"El estallido de la burbuja económica japonesa y su crisis, al menos directamente hablando, fueron el resultado de que el Banco de Japón explotara deliberadamente la burbuja" (Shimizu Keinori, 1997). Porque cuando una burbuja no puede sostenerse por sí misma, el sistema económico experimentará presiones de liquidez y crisis. El enfoque correcto en este momento es adoptar la "terapia keynesiana", es decir, primero relajar la política monetaria y luego reducirla lentamente, permitiendo que la burbuja se libere lentamente bajo la guía de políticas ordenadas. Sin embargo, en 1989-1990, la contracción del crédito de emergencia del Banco de Japón "equivalió a negarle a un borracho que había caído en una cueva de hielo el vino y la manta que necesitaba, lo que posiblemente provocó su muerte" (Robbins, 1979). De hecho, ante las burbujas económicas, el simple hecho de endurecer la política monetaria tendrá inevitablemente un impacto destructivo en las actividades económicas normales. Este es un comportamiento muy estúpido, como si una casa en la ciudad estuviera en llamas y los bomberos no rociaran agua sobre la casa, sino que cavaran un gran terraplén para inundar la ciudad (Miki Koichi, 2002).
2. Lección 2: Las decisiones de política monetaria deben ser científicas y prudentes. Cualquier error importante puede llevar a la economía a la desesperación.