Lance Technology, el principal proveedor de cubiertas de vidrio de Apple
La empresa se especializa en la producción de cubiertas protectoras de vidrio de tamaño grande, mediano y pequeño, representando el 83%. Los tamaños pequeños y medianos se utilizan principalmente para teléfonos móviles, mientras que los tamaños grandes se utilizan principalmente para tabletas y pantallas de automóviles. El 16% restante son artículos pequeños como lentes de cámara, módulos LCM y módulos de huellas dactilares. Por lo tanto, no es difícil ver que el principal producto de la empresa es la cubierta protectora de vidrio.
La placa de cubierta se encuentra en el medio de toda la cadena industrial y las materias primas anteriores incluyen sustratos, polvo de pulido, tinta, etc. Entre ellos, el costo del sustrato de cobertura representa aproximadamente el 40% del costo total del producto de cobertura. En la actualidad, las placas de cubierta dependen de las importaciones, principalmente de Corning en Estados Unidos y Asahi Glass en Japón, y tienen un fuerte poder de negociación con empresas intermedias como Lance Technology.
Las aplicaciones downstream de las cubiertas son principalmente electrónica de consumo, automoción, control industrial, etc. La electrónica de consumo se entiende mejor como teléfonos móviles, tabletas, pulseras, etc.; los vehículos incluyen principalmente paneles de control central, paneles de instrumentos y pantallas de visualización de automóviles, se refiere principalmente a algunos terminales de pantalla táctil; El tamaño del espacio de mercado depende principalmente de la composición de estas tres partes.
Según la situación del comercio electrónico internacional y datos de Leadleo Research, la cuota de mercado de la compañía en cubiertas de vidrio fue aproximadamente del 25% en 2017 y alcanzó el 35% en 2019, erosionando la cuota de otros fabricantes. Si se dividen por escalones, Lance Technology y Bourne Optical están en el primer escalón, Shensao Film Technology, LT, Kobis, Xinhao Optoelectronics y Ruilida están en el segundo escalón, y Star Technology, Jinbo Optoelectronics y Holita están en el tercer escalón. .
El informe financiero de 2019 de la compañía muestra que la proporción de suministro total de los cinco principales clientes es del 75% y los clientes están relativamente concentrados. Además, los datos más recientes muestran que en la primera mitad de 2020, según datos de comercio electrónico internacional, la participación de suministro del vendedor en la cadena de suministro de Apple alcanzó alrededor del 75%, lo que está muy relacionado con Apple. La futura dirección de marketing de Apple afectará el impacto del mercado en las expectativas de ganancias y la valoración de la empresa. Aunque entre los clientes de la empresa se encuentran Huawei, Samsung, OPPO, VIVO, Xiaomi, etc. , Apple sigue siendo el líder de la industria y muchas otras empresas la utilizarán como referencia y seguirán las tendencias tecnológicas y los planes de marketing.
En resumen, el espacio de crecimiento de Lance Technology depende del tamaño del mercado downstream. Con la popularización del 5G, el rápido desarrollo de vehículos de nueva energía y el advenimiento de la era inteligente, hay mucho espacio para la imaginación en el futuro. Actualmente no hay datos sobre el tamaño específico del mercado de cubiertas de vidrio, pero intuitivamente el espacio es de al menos 100 mil millones.
En términos de valoración, las valoraciones de los competidores en la industria generalmente no son altas, siendo el pivote básico de 30 a 40 veces. La tasa de crecimiento compuesta anual promedio de los ingresos y las ganancias netas de Lance Technology en los últimos cinco años es 65,438+02% y 65,438+065,438+0% respectivamente, y el margen de ganancias netas de ventas se mantiene estable en 8%. El pronóstico de consenso de Wind muestra que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz en 2020, 2021 y 2022 será de 46,1, 5,93 y 7,07 mil millones de yuanes respectivamente, y el valor de mercado actual es 29, 22,6 y 19 veces el PE, respectivamente. Si se adopta el método de valoración PEG, en base a la consistencia del beneficio neto eólico atribuible a la matriz, las tasas de crecimiento esperadas en 2020, 2021 y 2022 son del 87%, 29% y 19% respectivamente, y el PE dinámico actual (TTM ) es 29, correspondiente a Los PEG son 0,33, 1 y 1 respectivamente.
Ps: normalmente el PEG de las acciones de crecimiento será superior a 1, o incluso superior a 2. Los inversores están dispuestos a darles valoraciones altas, lo que indica que es probable que la empresa mantenga un rápido crecimiento del rendimiento en el futuro. Estas acciones son propensas a valoraciones de la relación precio-beneficio más altas de lo esperado.