¿Cómo cambia la volatilidad implícita cuando el precio de las acciones es mayor que la fórmula bs?

Yu Dehao

2020.11.25

La volatilidad implícita se deriva del precio de mercado actual de las opciones y del precio de las opciones BS. fórmula.

La volatilidad histórica es la desviación estándar estadística del aumento diario de los precios de las acciones en los últimos 20 días de negociación. La volatilidad anualizada es 256 veces la desviación estándar diaria según el signo raíz y la volatilidad mensual es 20 0,5 * desviación estándar diaria. Por ejemplo, si la desviación estándar estadística del aumento diario es del 1%, entonces la volatilidad anual es del 16% y la volatilidad mensual es del 4,5%.

La volatilidad real futura es la volatilidad de los próximos 20 días. Por ejemplo, el precio de cierre del 28 de julio de 2020 y las estadísticas de los 20 días hábiles del 1 al 28 de julio de 2020 son volatilidad histórica. Del 29 de julio al 25 de agosto de 2020, los datos estadísticos de estos 20 días hábiles son la volatilidad real futura del precio de las acciones el 28 de julio. Por supuesto, el 28 de julio no tenemos idea de cuál será la volatilidad real durante los próximos 20 días.

Los datos reales muestran que el precio de las acciones del ETF 50 de la Bolsa de Valores de Shanghai ha alcanzado su límite diario. Del 1 al 28 de julio de 2020, la expectativa estadística de estos 20 días hábiles es μ = +0,483%, desviación estándar σ = 2,84% la tasa de volatilidad histórica es 45,44% anualizada; El 28 de julio de 2020, el precio de las acciones de SSE 50ETF era de 3231 yuanes, el precio de la opción de compra at-the-money de 65438 + 3200 de febrero era de 0,2167 yuanes/acción y el período restante era de 148 días. Según la fórmula de valoración de opciones BS, la tasa anualizada de onda oculta es de aproximadamente el 20%. Del 29 de julio al 25 de agosto de 2020, las estadísticas de volatilidad real futura muestran que μ = +0,1995%, σ = 1,05%, la volatilidad real anualizada es del 16,8%.

Por cierto, el precio medio de venta es de 65.438 + 3.200 de febrero, faltando 148 días. El precio de cierre el 28 de julio de 2020 fue de 0,1901 yuanes.

El día 25 de noviembre de 2020, el precio de venta de 65438+3200 de febrero en los 28 días restantes fue de 0,0062 yuanes, con una onda oculta de 22,05438+0% y el precio de las acciones fue de 3,499 yuanes; la compra de 65438+3200 de febrero se convirtió en una opción sólida y profunda, precio 0,3122 yuanes, onda oculta 18,98%, restantes 28 días.

El 30 de junio de 2020, el ETF SSE 50 cerró a 2,956 yuanes. En ese momento, el precio de 65438 + 3200 de febrero para los 176 días restantes era 0,0460 yuanes, que era una tasa anualizada extremadamente baja del 13%. Del 1 de junio al 30 de junio de 2020, el valor esperado de las estadísticas de datos de 20 días hábiles fue del 0,272%, la desviación estándar fue del 0,824% y la volatilidad histórica anualizada también fue muy baja, del 13,18%. ¿Y quién podría haber esperado que la volatilidad real en los próximos 20 días llegaría al 45%?

Cuando compramos una opción de compra, esperamos que el precio de la acción subyacente aumente y que aumente la volatilidad implícita. Sin embargo, de los dos casos anteriores se puede ver que los cambios en la volatilidad implícita también son difíciles de predecir. En el primer caso, la volatilidad implícita es normal del 20%, que es mucho menor que la volatilidad histórica del 45% y la volatilidad real casi futura del 17%. En el segundo caso, la onda oculta es del 13%, lo que equivale a la volatilidad histórica del 13%, pero es mucho menor que la volatilidad futura real del 45%.

En términos generales, tomamos la volatilidad anual del 20% como línea de regresión promedio. Si la volatilidad implícita actual es inferior al 20%, entonces podemos esperar que tanto el precio de las acciones como la volatilidad aumenten al comprar opciones de compra. Si la volatilidad implícita de una opción ha alcanzado más del 30%, no sea un comprador de opciones.

Por ejemplo, el 6 de julio de 2020, el precio de las acciones continuó subiendo un +9% durante un día, cerrando en 3,469 yuanes; en ese momento, la volatilidad de las opciones también se disparó al 40%. Hablando racionalmente, independientemente de si se espera que el precio de las acciones suba o baje al día siguiente el 7,7, debe liquidar sus posiciones de opciones de compra o venta porque la volatilidad pronto volverá al estado normal de alrededor del 20%; De hecho, el precio de las acciones abrió alto y bajó el 7 de julio. En ese momento, el precio de compra promedio en los 170 días restantes fue 65438 + 3400 de febrero, que cayó drásticamente desde el precio de apertura más alto de 0,5988 yuanes a 0,2601 yuanes, que se redujo significativamente a la mitad. Para las opciones hipotéticas a corto plazo a las que les quedaban 30 días en ese momento, se depreciaron significativamente en más del 80% en un día, incluso si el precio de las acciones se recuperara bruscamente más tarde, tendría que subir cinco veces para volver a su valor original; .