¿Cómo explicar la prima entre los futuros sobre índices bursátiles y el CSI 300?
En primer lugar, el desequilibrio de los participantes del mercado es el factor más importante. El fenómeno de la expansión de la base está estrechamente relacionado con el diseño del mecanismo y la estructura de los inversores del actual mercado de futuros sobre índices bursátiles de mi país. Los participantes en el mercado de futuros tienen tres tipos de poder: poder de especulación, poder de cobertura y poder de arbitraje. La fuerza inversora es la que asume el riesgo, la fuerza de cobertura es la que transfiere el riesgo y la fuerza del arbitraje es la fuerza que equilibra los futuros y los al contado y los mantiene consistentes. Las tres fuerzas son indispensables. El mercado de futuros sobre índices bursátiles de China es un mercado emergente, lanzado hace poco más de medio año. De acuerdo con los requisitos de "altos estándares y un comienzo estable", las autoridades reguladoras son muy cautelosas a la hora de introducir e implementar diversas medidas. Por ejemplo, en lo que respecta a la estructura de los inversores, los inversores individuales representan actualmente la gran mayoría de los participantes en futuros sobre índices bursátiles, mientras que las empresas de corretaje participan en pequeña medida en la cobertura y los inversores institucionales importantes, como fondos y QFII, apenas participan. Esto permite que el poder de la inversión y la especulación de tendencia superen claramente el poder del arbitraje y la cobertura, dándoles una ventaja absoluta cuando la tendencia del mercado es relativamente clara. La falta de inversores institucionales relativamente racionales ha hecho que la especulación prevalezca más y los diferenciales de arbitraje han seguido expandiéndose y no convergiendo. Si se permite que una gran cantidad de fondos de arbitraje institucional ingresen al mercado de futuros sobre índices bursátiles, la actual oportunidad de arbitraje libre de riesgo con un rendimiento anualizado de casi el 40% atraerá decenas de miles de millones de fondos para ganar, lo que será mucho mayor que el especulación actual y pronto borrará la diferencia. Por lo tanto, mantener canales para que los fondos institucionales ingresen al mercado de arbitraje es muy importante para suprimir la fuerte desviación en los futuros sobre índices bursátiles.
En segundo lugar, los fondos de arbitraje carecen de productos spot eficaces. Los ETF son los productos al contado más utilizados, como SSE 50ETF, SSE 180ETF y Shenzhen 100ETF. Sin embargo, todavía hay una gran desviación con respecto al CSI 300 y el grado de ajuste no es alto. Aunque los inversores pueden utilizar carteras de ETF para seguir el índice CSI 300, esto requiere capacidades más profesionales y altos costos de transacción, lo que genera malos resultados.
En tercer lugar, la tendencia unilateral del mercado de valores ha provocado que algunos inversores adopten la estrategia de "seguro largo" cuando no tienen tiempo para elegir acciones, es decir, comprando directamente contratos largos de futuros sobre índices bursátiles para lograr El objetivo de no elegir acciones es seguir de cerca el índice, lo que hace que el precio de los futuros del índice bursátil se "exceda". Además, en los mercados unilaterales, las estrategias de tendencia unilateral son más populares, porque para los inversores con apetito por el riesgo, cuando se determina la tendencia del mercado unilateral, las estrategias largas unilaterales son mucho más atractivas que el arbitraje.