La relación entre el capital virtual y los mercados financieros
Manejar correctamente la relación entre la economía virtual y la economía real
La economía virtual se refiere a actividades económicas que dependen principalmente del sistema financiero y están relacionadas con el movimiento circular del capital virtual. Marx propuso el concepto de capital ficticio en Das Kapital. Considera que el capital ficticio se genera sobre la base del capital de préstamo y del sistema de crédito bancario, incluidas acciones, bonos, hipotecas inmobiliarias, etc. El capital virtual en sí no tiene valor, que es su diferencia con el capital físico, pero puede generar beneficios mediante el movimiento circular, que es su similitud con el capital físico. Dado que la economía virtual se basa en productos capitalizados, se diferencia de la fijación de precios de costos de la economía real. Su método de fijación de precios depende en gran medida de las expectativas y la psicología de las personas, lo que hace que el sistema de precios de la economía virtual muestre fluctuaciones irregulares. Por lo tanto, la gente a menudo lo asocia simplemente con "economía burbuja" y "crisis financiera".
La economía virtual es producto del desarrollo de la economía de mercado en cierta medida, derivado de las necesidades inherentes al desarrollo de la economía real, y su propósito fundamental es promover el desarrollo de la economía real. economía. El desarrollo de la economía virtual ha tenido un enorme impacto en toda la vida económica y promovió el desarrollo de la economía real. En la actualidad, la escala total de la economía virtual global ha superado con creces la economía real. A finales de 2000, la escala de la economía virtual mundial había alcanzado los 160 billones de dólares estadounidenses, de los cuales el valor del mercado de valores y el saldo de los bonos eran aproximadamente 65 billones de dólares estadounidenses, y el volumen de transacciones extrabursátiles de derivados financieros era aproximadamente el 95 billones. billones de dólares estadounidenses El producto nacional bruto total de todos los países ese año fue solo de unos 30 billones de dólares estadounidenses, lo que significa que la escala de la economía virtual ha alcanzado cinco veces la de la economía real. El flujo diario promedio de capital virtual global alcanza los 1,5 billones de dólares, lo que representa aproximadamente 50 veces el volumen comercial real diario promedio global.
Tradicionalmente, los mercados de capitales no parecen crear directamente riqueza material, sino economías virtuales. Zhou Xiaochuan, presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, señaló: "El mercado principal del mercado de capitales es asignar recursos directamente y proporcionar servicios financieros a diversas empresas de producción y servicios, y debe estar dentro del alcance de la economía real. Valores Las transacciones en el mercado secundario, especialmente aquellas utilizadas para derivados financieros para el descubrimiento de precios y el control de riesgos, deberían pertenecer a la categoría de economía virtual. "Para manejar correctamente la relación entre la economía virtual y la economía real, primero debemos corregir la desviación de la economía virtual. conceptos tradicionales frente a la economía virtual y la economía real. La relación entre ambos debería ser dialécticamente unificada. Por un lado, el desarrollo de la economía real es la premisa y fundamento del desarrollo de la economía virtual, y la economía virtual no puede separarse de la economía real, por otro lado, debemos prestar atención al efecto de promoción de la misma; la economía virtual sobre la economía real, es decir, la economía real no se puede separar de la economía virtual. Durante el funcionamiento de la economía virtual, las transacciones de valores en el mercado secundario sientan las bases para la emisión de valores y promueven la transformación de los fondos de ahorro en la economía real, ajustando así la asignación de recursos entre los departamentos de la economía real y mejorando la eficiencia de la economía real. . Para establecer y mejorar el sistema económico socialista de mercado, debemos estudiar el mecanismo operativo y las características de la economía virtual y, al mismo tiempo, comprender correctamente sus riesgos y su posible impacto en la economía real.
Al igual que la globalización financiera, el desarrollo de la economía virtual es también un "arma de doble filo", que puede promover el desarrollo de la economía real si se maneja bien. Si no se maneja adecuadamente, se pueden formar "burbujas", lo que conlleva grandes riesgos. Si ocurre otra crisis económica en el nuevo siglo, la secuencia lógica será diferente a la del pasado, es decir, partir de la economía virtual, lo que dañará gravemente a la economía real. Esto se puede ver en las lecciones de la crisis financiera del Sudeste Asiático. Pero la "economía burbuja" y la "crisis financiera" no están directamente relacionadas con la economía virtual.
Para garantizar el avance fluido de la reforma, debemos tener un sistema regulatorio financiero sólido. Por lo tanto, la liberalización de las tasas de interés debería promover mutuamente la mejora y el desarrollo de los mercados financieros. China actualmente implementa un sistema de tasa de interés flotante administrada. En el proceso de comercialización de tipos de interés, el rango flotante y el rango de tipos de interés deberían ser una tendencia en expansión gradual, es decir, un proceso de flotación completamente libre. Desde 65438 hasta 0996, la tasa de interés de los préstamos interbancarios de mi país ha estado orientada al mercado. Después de eso, las tasas de interés de los bonos financieros también comenzaron a avanzar hacia la mercantilización. La tarea actual es relajar los tipos de interés de los préstamos.
Con el avance de la liberalización de las tasas de interés, el mercado de capitales se convertirá en un importante canal de transmisión de la política monetaria, y el banco central será más eficaz a la hora de utilizar medios relacionados con las tasas de interés para regular los mercados financieros. Esto cambiará el desequilibrio en las tasas de interés del mercado de capitales y del mercado monetario causado por factores ajenos al mercado en el pasado y eliminará el fenómeno de la distorsión de los precios de los activos financieros. En las condiciones de liberalización de las tasas de interés, la tasa de interés de referencia se convertirá en un importante estándar de referencia para los precios de diversos productos financieros en el mercado financiero. Se formará una relación de comparación de precios razonable entre los precios de diversos activos financieros, cumpliendo verdaderamente su función. de descubrimiento de precios en el mercado de capitales y mejorando la credibilidad del mercado de capitales predictivo. Al mismo tiempo, las fluctuaciones en las tasas de interés del mercado también provocarán cambios en los precios de diversos activos financieros y aumentarán la incertidumbre de los precios de los activos financieros, promoviendo así la innovación de derivados financieros reacios al riesgo, como swaps de tasas de interés, futuros y opciones. y ampliar el alcance del mercado de capitales para el desarrollo.
Continuar impulsando la apertura del mercado de capitales al exterior.
El informe del XVI Congreso Nacional del Partido Comunista de China propuso: "Abrir gradualmente la industria de servicios. Utilizar la inversión extranjera a mediano y largo plazo de diversas maneras y combinar el uso de la inversión extranjera con ajuste estructural económico interno y la reorganización y transformación de las empresas estatales". El mercado de capitales se está abriendo al mundo exterior. Es una elección inevitable para la industria financiera de China adaptarse a la tendencia de la globalización económica y financiera. También es Un requisito realista para que China profundice la reforma de las empresas estatales y acelere la reforma del sistema financiero. La apertura del mercado de capitales seguramente creará una nueva situación en el desarrollo del mercado de capitales de China.
La apertura del mercado de capitales se puede dividir en dos aspectos: la apertura de la industria de servicios del mercado de capitales y la apertura de los flujos de capital a través del mercado de capitales:
El primero es la apertura de la industria de servicios del mercado de capitales. Incluyendo la "entrada" de destacadas compañías de valores internacionales, compañías de fondos y compañías consultoras de valores y la "salida" de las instituciones de valores de mi país son parte de las negociaciones sobre el comercio de servicios de la OMC.
El compromiso de China de abrir la industria de servicios de valores radica principalmente en tres aspectos: métodos y asientos de negociación de acciones B, y permitir el establecimiento de compañías de valores de riesgo compartido y compañías de gestión de fondos de riesgo conjunto. Los actuales métodos y asientos de negociación de acciones B han cumplido sus promesas. En junio de 2002, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió las "Reglas para el establecimiento de empresas de gestión de fondos extranjeros" y las "Reglas para el establecimiento de empresas de valores extranjeras", y también se iniciaron los procedimientos de solicitud y aprobación pertinentes. La industria de servicios del mercado de capitales puede crecer rápidamente a través de la apertura; a través de la apertura, podemos aprender de las fortalezas de los demás y compensar nuestras debilidades y mejorar la competitividad internacional. Con la optimización del entorno del mercado de capitales, el fortalecimiento de la fortaleza económica de mi país y la mejora de las capacidades regulatorias, la apertura de la industria de servicios del mercado de capitales de mi país alcanzará un nuevo nivel.
En segundo lugar, los flujos de capital transfronterizos deben relajarse cuando las condiciones permitan atraer inversores institucionales extranjeros calificados para invertir en el mercado interno. También incluye el uso de capital extranjero para participar en inversiones de capital en el mercado de capitales y realizar fusiones y adquisiciones externas.
En el pasado, la principal forma de inversión extranjera utilizada por China era la inversión directa. Al abrir el mercado de capitales, el capital extranjero puede introducirse en nuevas formas, como la transferencia de acciones de propiedad estatal y de personas jurídicas de empresas que cotizan en bolsa a inversores extranjeros, la introducción de fondos mediante fusiones y adquisiciones, etc. El mercado de capitales ha jugado un papel activo en la introducción de fondos a mediano y largo plazo. Desde 12, el mercado de capitales ha recaudado 23.558 millones de dólares en capital extranjero a través de cotizaciones en el extranjero y emisión de acciones B.
En los últimos años, la conexión entre China y el mercado de capital internacional se ha vuelto cada vez más evidente, y las empresas nacionales han seguido obteniendo inversión directa, crédito y financiación de bonos del mercado de capital internacional. Al mismo tiempo, el mercado de capitales de China también ha abierto sus puertas a la inversión extranjera. Las fusiones y adquisiciones extranjeras y los inversores extranjeros calificados (QFII) alguna vez provocaron una locura en el mercado de capitales. Desde el 16 de junio de 438 hasta octubre de este año, la promulgación del "Aviso sobre cuestiones relativas a la transferencia de acciones de propiedad estatal y acciones de personas jurídicas de empresas cotizadas a inversores extranjeros" y las "Medidas provisionales para la administración de inversiones en valores nacionales por parte de extranjeros calificados "Inversores institucionales" significa que el mercado de acciones A se ha convertido en un mercado no comercial y los mercados comerciales se han abierto a los inversores extranjeros.
El contenido de estas dos políticas refleja plenamente las características de la utilización de inversión extranjera a mediano y largo plazo. La adquisición de acciones de propiedad estatal y acciones de personas jurídicas de empresas que cotizan en bolsa por parte de capital extranjero favorece la mejora de las capacidades operativas de las empresas que cotizan en bolsa, cambia la estructura de capital de las empresas que cotizan en bolsa y mejora así la estructura de gobernanza de las empresas que cotizan en bolsa. La introducción del QFII ha dado el primer paso para atraer inversión extranjera a China a través de fondos de inversión e inversiones en valores. Por un lado, puede introducir capital extranjero, aumentar la oferta de fondos en el mercado de capitales y mejorar la liquidez del mercado, por otro lado, puede regular aún más el mercado de capitales e implementar una reorganización estratégica de los activos estatales a través del capital; y aprovechar plenamente las funciones del mercado de capitales. A través de la apertura al mundo exterior, podemos aprovechar al máximo los mercados nacionales e internacionales para lograr una asignación óptima de recursos a mayor escala.
Por supuesto, la apertura del mercado de capitales también traerá grandes riesgos. Como puede verse en la crisis financiera del sudeste asiático, con el desarrollo de la globalización económica y financiera, el mundo se ha vuelto cada vez más conectado y se ha convertido en un mercado grande y estrechamente conectado. Una crisis en una región puede extenderse fácilmente a otros países y regiones. Además, la apertura del mercado de capitales traerá muchos derivados financieros nuevos, lo que hará que los flujos de capital dentro y fuera del país sean muy frecuentes. Esto plantea mayores desafíos a la supervisión financiera.
Dar pleno juego al papel del capital riesgo y formar un mecanismo de operación de capital y agregación de talento que promueva la innovación tecnológica y el emprendimiento.
El informe del XVI Congreso Nacional del Partido Comunista de China propuso "promover la construcción del sistema nacional de innovación. Dar pleno juego al papel del capital de riesgo, formar un mecanismo de operación de capital y captación de talentos. , y promover la innovación tecnológica y el emprendimiento”. El capital riesgo, o capital de riesgo, tiene origen en Silicon Valley, en Estados Unidos, en la década de 1940. Se refiere a invertir en tecnologías o proyectos nuevos o no probados con alta incertidumbre en el futuro en forma de capital, cuasicapital o deuda condicional, y está dispuesto a brindar servicios de gestión u operación para los proyectos o empresas invertidos, con la esperanza de un medio. - a un modelo de inversión a largo plazo en el que la alta tasa de crecimiento del proyecto genera altos rendimientos y los derechos de propiedad eventualmente se venden de alguna manera.
La mayoría de los objetivos del capital de riesgo son empresas de alta tecnología en etapas iniciales o de rápido crecimiento. El capital riesgo tiene las características de alto riesgo y alto rendimiento. Tomemos a Estados Unidos como ejemplo. La mayoría de las empresas de alta tecnología que surgieron en la década de 1980 comenzaron con capital de riesgo. Gracias a la participación del capital riesgo, el ciclo de conversión de los resultados de la investigación científica en mercancías se ha acortado de 20 a 10 años. Microsoft, Intel, Apple, Dell, Yahoo y otras empresas confiaron en el apoyo del capital de riesgo para obtener la "primera fuerza impulsora" cuando iniciaron sus negocios. Se puede decir que el capital de riesgo ha contribuido al alto crecimiento económico sostenido en los Estados Unidos desde la década de 1990.
Innumerables hechos nacionales y extranjeros han demostrado que el capital riesgo es una incubadora ideal para la industrialización de productos de alta tecnología. Desde que el capital de riesgo entró en China a mediados de los años 1980, ha estado en un estado de exploración y no se ha desarrollado mucho. Después de mediados de la década de 1990, bajo la influencia y la promoción del fuerte desarrollo del capital de riesgo estadounidense y la nueva economía que promovía, el capital de riesgo de China comenzó a acelerar su desarrollo. Sin embargo, la reforma actual del sistema de ciencia y tecnología aún está relativamente atrasada, el sistema de capital de riesgo está en exploración y la industrialización de la ciencia y la tecnología enfrenta muchas dificultades, especialmente la falta de fondos, lo que se ha convertido en un terreno fértil para los capitalistas de riesgo estadounidenses. . Algunos capitalistas de riesgo estadounidenses han comenzado a adquirir algunos sitios web en China, lo que demuestra que los fondos de capital de riesgo extranjeros están comenzando a ingresar al mercado chino y competir por los talentos científicos y tecnológicos y el mercado de proyectos de China. Por lo tanto, nuestro país debe acelerar el proceso de innovación en el sistema de capital de riesgo y tomar la iniciativa en el mercado de proyectos y talentos de alta tecnología.
La inversión de riesgo es el método de operación de capital de una economía de mercado madura. Requiere un sistema económico de mercado estandarizado, que también es la base para el crecimiento saludable del capital de riesgo chino. Por lo tanto, el desarrollo del capital de riesgo tiene como objetivo básicamente acelerar el ritmo de la reforma del sistema económico de mercado. En la actualidad, para desarrollar el capital de riesgo, debemos hacer principalmente las dos cosas siguientes:
1. Acelerar la formulación de leyes y regulaciones para el sistema de capital de riesgo.
Los métodos de inversión del capital riesgo se diferencian de los de las industrias tradicionales. Algunas disposiciones de las leyes existentes, como la "Ley de Sociedades", se han quedado atrás con respecto a las exigencias objetivas del desarrollo de la alta tecnología y del capital riesgo. Las "Recomendaciones sobre el rápido desarrollo del capital de riesgo de mi país", conocidas como la "Propuesta Nº 1" de la CCPPCh, se publicaron en marzo de 1998 y marcaron la entrada del capital de riesgo en la etapa práctica de exploración y operación.
El "Reglamento provisional sobre fondos de innovación tecnológica para pequeñas y medianas empresas en ciencia y tecnología", promulgado por el Ministerio de Ciencia y Tecnología y el Ministerio de Finanzas en mayo de 1999, proponía el establecimiento de un centro de gestión de fondos de innovación para pequeñas y medianas empresas. empresas científicas y tecnológicas de gran tamaño para proporcionar préstamos subvencionados y asistencia gratuita (limitada a 6,543,8 millones de yuanes, con un máximo de 2 millones de yuanes) e inversiones de capital (limitadas al 20% del capital social). La "Ley de Promoción de las Pequeñas y Medianas Empresas" promulgada en 2001 elevó al nivel legal las principales políticas para apoyar y promover el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas. En la actualidad, de acuerdo con los requisitos de la práctica de capital de riesgo de mi país y la experiencia de la legislación de capital de riesgo extranjero, es necesario acelerar el ritmo de la legislación pertinente para proporcionar un buen entorno externo para la innovación del sistema de capital de riesgo de mi país desde un perspectiva jurídica.
2. Acelerar el cultivo de GEM y establecer un buen mecanismo de salida del capital riesgo.
La inversión riesgo no es sólo una operación de capital, sino que también incluye elementos técnicos y de gestión. No sólo proporciona fondos, sino que también incuba tecnología y transforma la gestión. Por lo tanto, es necesario reunir talentos y formar un entorno empresarial en el que el capital, la tecnología y la gestión se promuevan mutuamente. En este entorno, si el mecanismo de salida del capital de riesgo es fluido y si se puede formar el mecanismo de evaluación e incentivo de las empresas depende del establecimiento y desarrollo de GEM. El establecimiento del GEM proporciona una salida importante para la preservación y apreciación del capital de riesgo y su salida sin problemas. Los canales de salida del capital de riesgo incluyen cotizaciones, fusiones, adquisiciones y recompras de acciones por parte de empresarios y empleados. La cotización en bolsa es un método de salida importante para mantener y aumentar el valor del capital de riesgo, que representa entre el 30 y el 40% de todas las empresas de riesgo. El establecimiento de GEM no sólo fortalece la confianza de los capitalistas de riesgo en el capital de riesgo, sino que, lo que es más importante, permite que el capital de riesgo continúe y se convierta en una fuente de innovación continua para las empresas empresariales, convirtiendo así la innovación tecnológica en la fuerza impulsora del crecimiento económico. Por lo tanto, el establecimiento de GEM promoverá en gran medida el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas tecnológicas de mi país y atraerá más fondos privados.
Entrar en el campo del capital de riesgo también puede compensar hasta cierto punto las deficiencias de la estructura del mercado de capitales de China.