¿Qué es la suscripción de acciones?
La primera etapa es antes del establecimiento del mercado de valores, desde el sistema piloto de acciones conjuntas en 1984 hasta a principios de la década de 1990, las características son: primero, el valor nominal no es uniforme, hay 100 yuanes y 200 yuanes, y generalmente se emiten según el valor nominal; segundo, los objetivos de distribución son en su mayoría empleados internos y el público local; En tercer lugar, el método de emisión es principalmente la autoemisión, sin suscriptores ni intermediarios. La participación institucional es baja. Después de 1984, mi país llevó a cabo una cierta escala de proyectos piloto de acciones conjuntas, que luego se convirtieron en un "problema remanente de la historia". Entre ellas, 90 empresas cotizaron oficialmente en 1993 tras ser revisadas por la entonces Comisión Nacional de Reestructuración. Por ejemplo, Bohai Group emitió 8 millones de acciones durante la reforma de las sociedades anónimas en 1984 y cotizó 29,7 millones de acciones públicas en 1994.
La segunda etapa va desde el establecimiento del mercado de valores a principios de los años 90 hasta la actualidad. La reforma de los métodos de emisión en esta etapa se centra básicamente en el mercado de valores, con el objetivo de aprovechar plenamente el sistema de negociación electrónica del mercado de valores para lograr costos más rápidos, más convenientes, más justos y más bajos.
De 1911 a 1992, los certificados de suscripción se vendieron en cantidades limitadas. Este método tiene desventajas obvias, como compras de pánico, provocación de malestar social y retención privada de formularios de solicitud, etc., lo que viola gravemente el principio de las "tres obligaciones públicas". Debido al incidente de Shenzhen 8.19, este método ya no se utiliza.
En 1992, Shanghai tomó la iniciativa en la adopción del método de lotería de garantía de suscripción ilimitada y se confirmó el "Aviso del Consejo de Estado sobre el fortalecimiento adicional de la macrogestión del mercado de valores" emitido el 7 de febrero de 1992. Este método básicamente evita las principales desventajas de la emisión limitada y encarna los "tres principios públicos". Sin embargo, debido a la incertidumbre del monto de la suscripción, provoca un desperdicio innecesario de recursos sociales. Además, el coste de suscripción es demasiado alto y el riesgo de inversión es enorme, lo que tiene un impacto negativo en el mercado secundario.
El 8 de agosto de 1993, la Comisión de Valores del Consejo de Estado promulgó las "Medidas de Emisión y Suscripción de Acciones", estipulando que el método de emisión puede ser: formulario de solicitud de emisión ilimitada, vinculado a depósitos de ahorro bancario. En comparación con los "certificados de suscripción ilimitados", el método vinculado a los depósitos de ahorro reduce en gran medida el desperdicio de recursos sociales, reduce el costo del mercado primario, puede atraer capital social inactivo y atraer nuevos inversores para ingresar al mercado. Sin embargo, existe un fenómeno de ganar premios a precios elevados, que es altamente especulativo.
Los métodos de emisión en 1994 fueron: pago total por adelantado, colocación proporcional, licitación en línea y fijación de precios en línea. El método de emisión de licitación en línea determina el precio de reserva de antemano, los inversores declaran a un precio no inferior al precio de reserva y las transacciones se completan de acuerdo con los principios de prioridad de tiempo y prioridad de precio. Debido a la falta de transparencia, la suscripción de nuevas acciones se ha convertido en una verdadera tontería y es demasiado especulativa. Hay demasiados factores incontrolables en este método de emisión, lo que hace que los inversores y corredores asuman grandes riesgos. Por lo tanto, en 1994 sólo se pusieron a prueba tres poblaciones, incluida Hasubao, pero no se adoptaron posteriormente.
El 20 de octubre de 1995, la Comisión Reguladora de Valores de China estipuló que se puede continuar con el método de vinculación con depósitos de ahorro y que se pueden recomendar precios en línea. Después de la aprobación, se puede poner a prueba la licitación en línea. El pago anticipado total y la colocación proporcional son extensiones de la vinculación de los depósitos de ahorro, pero son más convenientes y ahorran tiempo. También incluye dos métodos: amortización anticipada total, colocación proporcional y devolución inmediata del saldo (introducida en 1995) y "amortización anticipada total, colocación proporcional y transferencia de saldo". En comparación con el segundo, el primero acorta en gran medida el tiempo de ocupación del capital, mejora la eficiencia del capital, puede cultivar inversores originales en el lugar emisor y atraer una gran cantidad de fondos para ingresar al mercado secundario.
El 26 de febrero de 1996 65438, la Comisión Reguladora de Valores de China estipuló que los métodos de emisión incluyen: fijación de precios en línea, pago anticipado completo y vinculación a depósitos de ahorro. La emisión de precios en línea es similar al modelo de emisión fuera de línea de "pago total por adelantado, asignación proporcional y reembolso inmediato del saldo", excepto que todo el trabajo se realiza automáticamente utilizando la red de intercambio. Comparado con otros modelos de distribución utilizados, es el más perfecto. Tiene las ventajas de alta eficiencia, bajo costo, seguridad y rapidez, evitando la salida de capitales y eliminando por completo el mercado primario y medio. Ha sido ampliamente adoptado desde 1996. Dado que las nuevas suscripciones de acciones están casi garantizadas por capital, muchos grandes fondos se han sentido atraídos a participar, creando un gran número de nuevos compradores profesionales de acciones.
El 11 de agosto de 1998, la Comisión Reguladora de Valores de China estipuló que cualquier acción nueva con una circulación pública de más de 50 millones de acciones (incluidos 50 millones de acciones) puede colocarse en el fondo, y aquellas con una La circulación pública de menos de 50 millones de acciones no puede colocarse en el fondo.
El 28 de julio de 1999, la Comisión Reguladora de Valores de China también estipuló que las empresas con un capital social total inferior a 400 millones de yuanes seguirán utilizando precios en línea, pago anticipado completo o vinculación a depósitos de ahorro para emitir acciones.
Las empresas con un capital social total de más de 400 millones de yuanes pueden emitir acciones mediante una combinación de emisión en línea a inversores ordinarios y adjudicación a personas jurídicas. En abril de 2000, se eliminó el límite de 400 millones de yuanes y todas las acciones emitidas por la empresa pudieron asignarse a personas jurídicas. El 13 de febrero de 2000, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió el "Aviso sobre cuestiones relativas a la adjudicación de nuevas acciones a inversores del mercado secundario: medidas de prueba para la adjudicación de nuevas acciones a inversores del mercado secundario en la emisión de nuevas acciones". Este método significa que cuando se emiten nuevas acciones, una cierta proporción de las nuevas acciones pasará de la emisión pública en línea a la adjudicación a inversores en el mercado secundario. Los inversores suscribirán voluntariamente nuevas acciones en función del valor de mercado de los valores cotizados que poseen. y el límite de suscripción convertido.
Entre los métodos anteriores, la emisión de certificados de suscripción limitada, la lotería de formularios de solicitud de suscripción ilimitada, el pago por adelantado completo y los métodos vinculados a depósitos pertenecen a la emisión fuera de línea. Todos estos métodos tienen deficiencias, como múltiples vínculos de emisión, altos costos de suscripción, gran carga de trabajo social, baja eficiencia y riesgos de inversión difíciles de controlar en el mercado primario. Con el desarrollo de la tecnología de comercio electrónico, estos métodos se están eliminando gradualmente. Las ofertas y los precios en línea pertenecen a la emisión en línea. Las principales desventajas de estos métodos son: el efecto de absorber fondos incrementales no es tan obvio como el de la emisión fuera de línea, y los fondos de suscripción son en su mayoría fondos existentes.
Para resolver dos problemas en el mercado de emisión de acciones: primero, el mercado primario ha acumulado una gran cantidad de fondos; segundo, se ha mejorado la calidad de las empresas emisoras y se han racionalizado los precios. En 1998, la Comisión Reguladora de Valores de China comenzó a intentar la adjudicación de fondos de inversión y, en 1999, comenzó la adjudicación de acciones de personas jurídicas. El objetivo es evitar fluctuaciones drásticas en los precios de las acciones del mercado secundario cuando se emiten acciones de gran capitalización y aprovechar plenamente las ventajas técnicas de las instituciones al evaluar el valor intrínseco de las empresas, a fin de lograr precios razonables. En 2000, un nuevo método de emisión para asignar acciones a inversores del mercado secundario hizo que las suscripciones en el mercado primario fueran más justas.
Aunque estos nuevos métodos han logrado ciertos resultados, todavía existen algunos problemas: primero, el comportamiento de manipulación de las instituciones de compra del mercado primario. En la actualidad, la mayoría de las empresas emisoras son acciones de directorios pequeños y medianos con menos de 6.543,8 mil millones de acciones, y la tasa de ganancias de instituciones o personas jurídicas es relativamente alta. Aunque existen restricciones para mantener acciones durante 6 o 3 meses, el costo del capital no es alto; las instituciones a menudo aumentan el rendimiento de sus acciones originales controlando el precio en el mercado secundario. Esta situación de ingresos ajustables y costos relativamente estables viola el principio de equidad en la emisión de acciones. En segundo lugar, aumentaron las transacciones internas. Dado que los ingresos por suscripción en el mercado primario son controlables, la colocación significa privilegios de distribución de ingresos y es probable que se produzcan transacciones internas entre empresas, instituciones y personas jurídicas que cotizan en bolsa. 3. Puede conducir a actividades de penetración de capital como financiación y préstamo de valores. Cuarto, aumenta la dificultad de la supervisión. La situación actual de la supervisión del mercado de valores de mi país es que existen muchas leyes y reglamentos y su implementación no es estricta o carece de los medios técnicos necesarios. En este caso, adoptar un nuevo método de asignación puede fácilmente dejar peligros ocultos, como la detección tardía de problemas o la falta de resolución a tiempo.