Análisis de viabilidad y principales puntos de riesgo del arbitraje spot de maní

Desde que la Bolsa de Productos Básicos de Zhengzhou lanzó los futuros de granos de maní el 1 de febrero de 2021, la industria de futuros y al contado siempre ha mantenido un alto grado de atención y el funcionamiento general del mercado ha sido relativamente estable. Sin embargo, debido al corto tiempo de comercialización y al hecho de que los contratos de futuros actualmente cotizados son todos cacahuetes de nueva temporada, existe una gran incertidumbre, lo que limita en cierta medida el entusiasmo de la industria. Según nuestra investigación de la industria, actualmente todas las empresas de la industria del aceite de maní todavía tienen ciertas dudas sobre el proceso de entrega y su participación es baja. Pero esto también hace que la prima de los precios de futuros sea mayor que el precio al contado, lo que deja espacio para futuros arbitrajes. Este artículo analiza brevemente el costo, el proceso y los beneficios potenciales del arbitraje al contado del grano de maní, con la esperanza de ayudar a los operadores a comprender mejor el arbitraje al contado de los futuros del maní.

1. Parámetros básicos del arbitraje al contado de maní

Dado que el mercado ha estado en un estado de marea creciente, consideramos principalmente el modelo de arbitraje de compra y venta al contado en el mercado. Cuando la diferencia de base entre el precio de futuros y el precio al contado es mayor que el costo de almacenamiento, custodia y entrega, los operadores pueden comprar al contado en el mercado al contado y vender en el mercado de futuros al mismo tiempo, obteniendo en última instancia ganancias mediante la entrega.

1. Estándares de entrega de futuros

La entrega de futuros requiere una estandarización de la calidad, y la calidad al contado del maní varía mucho, lo que también provocará una cierta diferencia de precio. Por lo tanto, al comprar maní al contado, debe intentar controlar los costos tanto como sea posible y cumplir con los estándares de entrega.

Los términos y definiciones, requisitos higiénicos y métodos de inspección del maní están de acuerdo con las normas nacionales de la República Popular China "Peanuts" (GB/T1532-2008) y "Normas de maní para el uso de aceite en la Industria Agrícola de la República Popular China" (NY/T1068-2006) y la Norma Nacional "Maní" de la República Popular China.

2. Análisis de costes de arbitraje actual

Los principales factores a considerar en el arbitraje spot son los costes de envío y el registro del recibo de almacén. El proceso de transacción se divide principalmente en tres pasos:

El primer paso es determinar el costo del recibo de almacén y la tarifa de entrega;

El segundo paso es vender y abrir una posición en el mercado de futuros;

El tercer paso es la entrega al vencimiento. Los futuros del grano de maní se pueden entregar a través de camiones (barcos) y almacenes de fábrica.

El factor principal para obtener ganancias del arbitraje al contado es la diferencia de precio al contado. Sólo cuando la diferencia de precio al contado es mayor que el costo de entrega el arbitraje al contado puede ser rentable. Por lo tanto, calcular los costos de envío es un requisito previo para el arbitraje al contado. En el arbitraje al contado, los costos de entrega consisten principalmente en los siguientes aspectos:

(1) Costos de entrega y consolidación del almacén: dado que los requisitos de calidad de los productos de entrega de referencia de futuros de maní son más altos que los estándares de adquisición actuales de las almazaras, pero más bajo que el maní monetario, por lo que los bienes deben consolidarse al costo óptimo hasta que cumplan con los estándares de entrega de futuros.

(2) Costo del transporte a corta distancia: en un viaje de 2 horas, el flete generalmente es de 60 yuanes por tonelada. Básicamente, este recorrido puede cubrir la distancia desde el almacén del comerciante hasta el almacén de entrega.

(3) La tarifa de almacenamiento que cobra el almacén designado de la fábrica de maní es de 0,6 yuanes/tonelada/día. La tarifa de servicio estándar para las agencias de servicios de transporte de vehículos (barcos) es una tarifa de almacenamiento de 15 yuanes/tonelada, una tarifa de almacenamiento de 15 yuanes/tonelada, una tarifa de inspección cooperativa de 10 yuanes/tonelada y una tarifa de almacenamiento temporal de 0,6 yuanes/tonelada/día.

(4) Costos de almacenamiento: el costo de almacenamiento estándar para los granos de maní en un almacén a temperatura constante de 12°C es de 30 yuanes/tonelada por mes (cuanto más baja es la temperatura, mayor es el precio).

(5) Gastos de transporte y varios: 0,5 yuanes/tonelada.

(6) Tarifa de transacción: 4 yuanes/tonelada.

(7) Interés del fondo: interés de margen de futuros e interés del fondo de compra al contado; la tasa de interés se calcula sobre la base de la tasa de interés del préstamo a corto plazo del 4,86%.

(8) Impuesto sobre el valor añadido: se calcula al 9%, y la base para el cálculo del impuesto es la diferencia entre el precio de venta de futuros y el precio de compra al contado.

(9) Tarifa de inspección de calidad:

Nota: 1: Se toma una muestra por cada 30 toneladas. Cualquier cantidad inferior a 30 toneladas se calculará como 30 toneladas. es del 5% y el tamaño de la muestra es bastante grande, 5 kg.

Nota 2: De acuerdo con el "Aviso sobre la exención de tarifas de gestión para la apertura, entrega y transferencia de recibos de almacén de cuentas de cobertura" (Zheng Shanghan [2020] No. 451) de la Bolsa de Valores de Shanghai, la cuenta de cobertura La apertura en 2021 está exenta de gastos de envío y transferencia de recibos de almacén.

2. Análisis espacial de las ganancias del arbitraje spot

Según la información obtenida de la encuesta, si se utiliza maní nacional, los datos proporcionados por comerciantes y compradores integrales relacionados con las grandes plantas petroleras. Se puede compilar que el costo de origen de la entrega de productos que cumplan con los estándares de entrega es de 9.600 yuanes por tonelada si se utiliza arroz pulido sudanés importado para el acabado, el precio actual en puerto del arroz pulido sudanés es de 9.100 yuanes por tonelada, y el costo de acabado es de 9.600 yuanes por tonelada. calculado como 300 yuanes/tonelada, y entrega que cumple con los estándares de entrega. El costo del producto es de aproximadamente 9.400 yuanes/tonelada. Como no recibí cotizaciones de la fábrica ni del almacén, el autor utilizó el método de entrega de placas de camión (barco) como ejemplo para el cálculo. Todavía quedan unos cinco meses hasta el mes de entrega. Tomamos el 7 de mayo como nodo temporal y el precio de cierre del contrato PK2110 es de 10.572 yuanes/tonelada.

Observaciones: El flete se estima en 100 yuanes/tonelada; la tarifa del servicio de entrega de placas de vehículos (barcos) se estima en 60 yuanes/tonelada.

Se puede ver que, al precio de mercado actual, el espacio de arbitraje sigue siendo muy considerable. En el proceso de operación real, puede firmar un contrato de compra y venta a plazo con un distribuidor al contado y comprar productos al contado en forma de depósito, lo que puede reducir en gran medida los costos de ocupación. Y el coste de almacenar los termostatos disminuye con el tiempo.

Para reducir los riesgos tanto como sea posible, utilizamos cálculos de alto costo en el proceso de calcular varios costos de distribución.

Tres. Puntos de riesgo y contramedidas

Según la información obtenida al visitar las agencias de inspección de calidad relevantes durante la investigación, problemas como el exceso de metales pesados ​​y residuos de pesticidas están dentro del rango controlable y básicamente pueden cumplir con los estándares actuales; el problema del exceso de humedad se puede resolver secando. Resolver en seco los indicadores de precios ácidos del maní producido en el país y el arroz importado de Sudán básicamente pueden cumplir con los estándares.

Los riesgos que requieren atención son los siguientes:

1. El problema de las aflatoxinas

Las aflatoxinas existen en algunas áreas de producción, pero las grandes empresas spot y las grandes petroleras cada una. La fábrica tiene sus propios métodos de identificación maduros para evitar el problema de que las aflatoxinas excedan el estándar. El costo de entrega indicado por los comerciantes tiene como objetivo garantizar que varios indicadores cumplan con los estándares de entrega del intercambio.

2. Posible riesgo de impago en el spot.

Este riesgo puede evitarse mediante restricciones contractuales y adquisiciones adecuadas. En primer lugar, puede elegir un gran comerciante con buena reputación, luego distribuir sus compras y cooperar con varios comerciantes, lo que puede reducir efectivamente el riesgo de incumplimiento. Cuando el volumen de operaciones no es grande en la etapa inicial, varios comerciantes pueden respaldarse entre sí y el riesgo de incumplimiento al contado es muy pequeño.

3. Riesgo de incumplimiento en la entrega de futuros

Como vendedor de futuros, el principal problema es que cuando el comprador incumple, el vendedor debe asumir el riesgo del contrato, y el comprador puede pagar una indemnización por daños y perjuicios. Pero si no se puede manejar eficazmente en el sitio, también enfrentará mayores riesgos. En este momento, es necesario llegar a un acuerdo previo con el distribuidor al contado cooperativo en el contrato para ayudar en el manejo de los asuntos relacionados con el contado y negociar la distribución de daños y perjuicios, lo que puede reducir efectivamente el riesgo de incumplimiento de la entrega de futuros.