Índice de futuros sobre acciones
(1) Reglas de negociación de futuros sobre índices bursátiles
Los contratos de futuros basados en índices bursátiles se denominan futuros sobre índices bursátiles. Debido a la singularidad de su objeto, se determinan sus reglas comerciales únicas:
1 Unidad de negociación
En la negociación de futuros sobre índices bursátiles, la unidad de negociación del contrato utiliza una moneda determinada. monto y el índice subyacente representado por el producto de . Además, esta cantidad está determinada por el contrato. Por lo tanto, el mercado de futuros simplemente cotiza puntos a través del índice subyacente para cada contrato. Por ejemplo, el contrato de futuros sobre índices de mercado principales que cotiza en CBOT estipula que la unidad de negociación es el producto de 250 dólares y el índice de mercado principal. Por lo tanto, si el principal índice del mercado de futuros se cotiza a 465.438 00 puntos, significa que un contrato vale 65.438.002.500 dólares. Si el índice de un mercado importante aumenta 20 puntos, esto significa que el valor de un contrato ha aumentado en 5.000 dólares.
2. Cambio de precio mínimo
El cambio de precio mínimo (es decir, una escala) de los futuros sobre índices bursátiles suele estar representado por un determinado punto del índice. Como s, etc.; el cambio mínimo de precio de los futuros del índice P500 es de 0,05 puntos del índice. Debido a que cada punto de índice vale $500, el cambio de precio mínimo es de $25 por contrato, lo que significa que el cambio de precio mínimo en una operación es de $25 por contrato.
3. Límites diarios de fluctuación de precios
Desde la caída del mercado de valores en junio de 2000, la mayoría de las bolsas han estipulado límites diarios de fluctuación de precios para sus contratos de futuros sobre índices bursátiles cotizados, pero las regulaciones varían. de intercambio en intercambio. La diferencia no sólo reside en el alcance de la restricción, sino también en la forma en que se aplica. Al mismo tiempo, Tribe Tiger a menudo limita las fluctuaciones diarias de precios en función de condiciones específicas.
4. Método de liquidación
La liquidación en efectivo es una característica importante que distingue la negociación de futuros sobre índices bursátiles de otras operaciones de futuros. Según el método de liquidación en efectivo, cada posición abierta se cancelará automáticamente en la fecha de vencimiento. Es decir, el comerciante compara el valor del contrato en el momento de la transacción y la liquidación para calcular las pérdidas y ganancias y realizar la liquidación en efectivo.
(2) Las funciones principales del comercio de futuros sobre índices bursátiles
En términos generales, el comercio de futuros tiene dos funciones: una es la función de descubrimiento de precios y la otra es la función de cobertura. Como tipo de futuros financieros, los futuros sobre índices también tienen estas dos funciones.
La llamada función de descubrimiento de precios se refiere al uso de sistemas de negociación, como la licitación abierta en el mercado de futuros, para formar precios de mercado que reflejen la oferta y la demanda del mercado. Específicamente, el precio del mercado de futuros sobre índices puede predecir la tendencia futura del mercado de valores. Junto con el índice bursátil del mercado al contado, * * * puede hacer predicciones sobre la macroeconomía del país y las condiciones operativas de empresas cotizadas específicas. En este sentido, los futuros sobre índices bursátiles desempeñan un papel de señalización en la asignación y el flujo de recursos económicos y pueden mejorar la eficiencia de la asignación de recursos.
La función de cobertura significa que los inversores compran o venden contratos de futuros con la misma cantidad al contado y en direcciones comerciales opuestas, para compensar el precio del mercado al contado vendiendo o comprando contratos de futuros en algún momento en el futuro. Pérdidas reales causadas por cambios. Esta función de cobertura de los futuros sobre índices bursátiles enriquecerá las herramientas de inversión de los participantes del mercado de valores, impulsará o promoverá la negociación activa en el mercado al contado de acciones, reducirá el impacto del pánico de las ventas concentradas en el mercado de valores y amortiguará las violentas fluctuaciones en el precio promedio de las acciones. nivel.
(3) Fijación de precios de los contratos de futuros sobre índices bursátiles
La fijación de precios teórica de los futuros sobre índices bursátiles es una base importante para que los inversores tomen decisiones sobre la compra o venta de contratos. Los futuros sobre índices bursátiles en realidad pueden verse como el precio de un valor, que es una combinación de acciones cubiertas por el índice.
Al igual que el precio de otros instrumentos financieros, el precio de los contratos de futuros sobre índices bursátiles variará mucho según diferentes condiciones. Pero un principio básico permanece inalterado: debido a la existencia de actividades de arbitraje en el mercado, el precio real de los futuros debe ser consistente con el precio teórico, al menos en términos de tendencia.
Para ilustrar el principio de fijación de precios de los contratos de futuros sobre índices bursátiles, asumimos que los inversores negocian futuros sobre índices bursátiles y acciones al contado al mismo tiempo, y asumimos que 1) los inversores primero construyen una cartera de inversiones que sea completamente consistente con el índice bursátil (es decir, el índice de cartera, (el "valor" del índice bursátil es exactamente el mismo que el valor de mercado de la cartera de acciones); (2) los inversores pueden pedir prestado dinero fácilmente en el mercado financiero para invertir; ( 3) vender contratos de futuros sobre índices bursátiles; (4) mantener la cartera de acciones hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros sobre índices bursátiles y luego utilizar todos los dividendos para invertir (5) vender inmediatamente todas las carteras de acciones en la fecha de entrega de las acciones; contrato de futuros sobre índices; (6) liquidación en efectivo del contrato de futuros sobre índices bursátiles; (7) utilizar la venta de acciones y los ingresos del cierre del contrato de futuros reembolsar el préstamo original;
Supongamos que un índice bursátil es de 2669,8 puntos en octubre 65.438 0.999.65.438 0,27, cada punto "vale" 25 dólares estadounidenses, el valor nominal del índice es 66.745 dólares estadounidenses y el precio de futuros del índice bursátil es 2696 puntos. la tasa de dividendo promedio es 3,5; el precio de futuros sobre índices bursátiles que vencen en marzo de 2000 es de 2696 puntos, el último día de negociación del contrato de futuros es el 19 de marzo de 2000, el período de tenencia de inversiones es de 143 días y la tasa de interés para tomar fondos prestados en el mercado es 6. Supongamos que el índice ha subido durante cinco meses y cerró en 2.900 puntos el 19 de marzo, lo que significa que el índice subió 8,62. En este punto, según nuestras suposiciones, el valor de la cartera de acciones también aumentará en la misma cantidad, alcanzando los 72.500 dólares.
De acuerdo con los principios generales del comercio de futuros, los inversores que inviertan en futuros sobre índices sufrirán pérdidas porque el índice de mercado subió del precio de futuros de 2.696 puntos al precio de mercado de 2.900 puntos, un aumento de 204 puntos. resultando en una pérdida de 5.100 dólares EE.UU.
Pero los inversores también invirtieron en el mercado de valores al contado, y el ingreso neto obtenido debido al aumento en los precios de las acciones fue (72500-66745) = 5755 dólares estadounidenses. Durante este período, los ingresos por dividendos fueron de aproximadamente $915,2 y los dos ingresos totalizaron $6.670,2.
Veamos sus costos de endeudamiento. A una tasa de interés de 6, tomamos prestados US$66,745 con un plazo de 65,438,043 días, y pagamos intereses de aproximadamente US$65,438,0569, más una pérdida de US$565,438,000 por invertir en futuros, el total de las dos partidas es de $6,669.
En el caso de seguridad anterior, si simplemente compara las ganancias y pérdidas de los inversores, encontrará que los inversores no han obtenido muchos ingresos adicionales, ya sea que inviertan en el mercado de futuros sobre índices bursátiles o en el mercado al contado de acciones. En otras palabras, al precio de futuros sobre índices bursátiles mencionado anteriormente, el arbitraje libre de riesgo de los inversores no tendrá éxito, por lo que este precio es un precio de contrato de futuros sobre índices bursátiles razonable.
Por tanto, el precio de los contratos de futuros sobre índices (F) depende principalmente de tres factores: el índice de mercado en el mercado spot (I), el tipo de interés de los préstamos en el mercado financiero (R) y la rentabilidad por dividendo en el mercado de valores (D ). Es decir:
F=I I×(R-D)=I×(1-R D)
Donde R se refiere a la tasa de interés anual y D se refiere a la tasa de dividendo anual. En el proceso de cálculo real, si la inversión se mantiene por menos de un año, se realizarán los ajustes correspondientes.
Ahora le damos la vuelta y utilizamos la fórmula de precios de futuros sobre índices bursátiles que acabamos de dar para calcular el precio de futuros sobre índices bursátiles bajo las condiciones de tasa de interés y tasa de dividendos dadas en el ejemplo anterior:
f = 2669,8 × (6-3,5)×143/365 = 2695,95
También cabe señalar que la fórmula anterior da el precio teórico del contrato de futuros sobre índices bajo los supuestos anteriores.
Es difícil cumplir todos los supuestos anteriores en la vida real.
Porque, en primer lugar, es casi imposible para los inversores más inteligentes construir una cartera de inversiones que sea completamente consistente con la estructura del índice del mercado de valores en la vida real, especialmente cuando el mercado de valores es de gran escala, en primer lugar, el comercio al contado de acciones; en tercer lugar, debido a las diferencias en los mecanismos de negociación del mercado entre países, por ejemplo, mi país actualmente no permite la venta en corto de acciones, lo que afectará la eficiencia de la negociación de futuros sobre índices bursátiles; hasta cierto punto, en cuarto lugar, las tasas de dividendos son difíciles de obtener en el mercado real, porque diferentes empresas y diferentes mercados tienen diferentes políticas de dividendos (como el momento y el método de los dividendos), la cantidad y el momento de los dividendos para cada acción en el índice bursátil; También son inciertos, lo que inevitablemente afectará el juicio correcto del precio del contrato de futuros sobre índices.
A juzgar por la práctica de los mercados de futuros sobre índices bursátiles extranjeros, los precios reales de los futuros sobre índices bursátiles a menudo se desvían de los precios teóricos. Cuando el precio real de los futuros sobre índices bursátiles es mayor que el precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles, los inversores pueden obtener ganancias comprando las acciones involucradas en el índice bursátil y acortando los futuros sobre índices bursátiles; por el contrario, los inversores pueden obtener ganancias mediante la operación inversa; las operaciones anteriores. Esta estrategia comercial se llama arbitraje indexado. Sin embargo, en el mercado independiente, la desviación entre el precio real de futuros sobre índices bursátiles y el precio teórico de futuros siempre está dentro de un cierto rango. Por ejemplo, el precio de los futuros del índice S&P500 en Estados Unidos suele estar dentro de 0,5 del valor teórico, lo que puede evitar hasta cierto punto el arbitraje de riesgos.