Análisis teórico de las finanzas conductuales

Análisis teórico de las finanzas conductuales

La diferencia entre las finanzas conductuales y las finanzas tradicionales es que las finanzas conductuales utilizan la psicología cognitiva relacionada con las creencias, preferencias, toma de decisiones, etc. de los inversores. El siguiente es un análisis teórico de las finanzas conductuales que he recopilado para usted. Bienvenido a leerlo y aprender de él.

Resumen: Este artículo presenta las bases teóricas de la teoría de las finanzas conductuales, analizando el exceso de confianza y el optimismo, el efecto de costo hundido, el efecto del comportamiento grupal, los celos, el autocontrol, la aversión a las pérdidas y el arrepentimiento. El impacto de la evasión y otros aspectos en las decisiones financieras de los inversores plantea cuestiones a las que las empresas deberían prestar atención al aplicar la teoría de las finanzas conductuales para invertir.

Palabras clave: finanzas conductuales; sesgo conductual; toma de decisiones de inversión

1. Introducción

La teoría financiera tradicional se basa en el supuesto básico del hombre económico racional, que considera que los inversores son completamente racionales y toman decisiones basándose en el principio de maximización de la utilidad subjetiva. Sin embargo, las investigaciones de las últimas décadas han demostrado que el comportamiento de toma de decisiones de los inversores no solo está impulsado por intereses económicos, sino que también se ve fácilmente afectado por factores psicológicos subjetivos como el instinto, las emociones, los prejuicios y los sentimientos, lo que hace que la teoría financiera tradicional no pueda describir eficazmente a los inversores. . El comportamiento real en la toma de decisiones no puede explicar las anomalías cada vez más acumuladas en el mercado. Por esta razón surgieron las finanzas conductuales. Las finanzas conductuales son un método de investigación y un sistema teórico que combina la teoría del comportamiento y el análisis financiero. También es un resultado de investigación que combina la psicología y las finanzas. Analiza el impacto de la psicología, el comportamiento y las emociones humanas en las decisiones financieras de las personas y la tendencia de desarrollo. mercado de valores. Basado en la perspectiva de las finanzas conductuales, este artículo estudia el impacto del comportamiento racional limitado de los inversores en las decisiones de inversión, con el fin de proporcionar referencias a los inversores a la hora de tomar decisiones de inversión.

2. Bases teóricas de las finanzas conductuales

La formación y el desarrollo de la teoría de las finanzas conductuales se basan en ciertos fundamentos teóricos, que incluyen principalmente la psicología y la teoría de las expectativas.

(1) Teoría de las expectativas

La teoría de las expectativas cree que la teoría tradicional de la utilidad esperada no puede describir completamente el comportamiento de toma de decisiones de los individuos en condiciones de incertidumbre. La teoría tradicional de la utilidad esperada cree que las personas son racionales. Cuando las personas enfrentan incertidumbre, el sujeto que toma las decisiones puede ponderar las valoraciones de varios resultados posibles, eligiendo así un plan que maximice la utilidad esperada. Dado que las finanzas conductuales creen que las personas son racionales limitadas, la teoría tradicional de la utilidad esperada no se aplica. La teoría de las expectativas cree que:

1. La toma de decisiones de un individuo en condiciones de incertidumbre se basa en ganancias o pérdidas relativas a un cierto punto de referencia, en lugar de la riqueza o el consumo al final del período como lo considera. Teoría tradicional, es decir, basada en la brecha entre los resultados y los supuestos iniciales, más que en los resultados mismos.

2. La función de valor o función de utilidad personal tiene forma de S. Es una función convexa ante pérdidas y cóncava ante ganancias.

3. En la función de valor, la pendiente de pérdida es más pronunciada que la pendiente de ganancia, lo que significa que los individuos son reacios a perder.

4. Los individuos prestarán demasiada atención a eventos extremos pero de baja probabilidad, pero tenderán a ignorar las cosas que suceden regularmente, lo cual es la "ley de la desviación de los números pequeños". Por tanto, la teoría de las expectativas describe el comportamiento real de las personas.

(2) Psicología

La diferencia entre las finanzas conductuales y las finanzas tradicionales es que las finanzas conductuales utilizan la psicología cognitiva relacionada con las creencias, preferencias, toma de decisiones, etc. de los inversores. Desde la perspectiva de la psicología cognitiva, el comportamiento inversor es un proceso sistemático de procesamiento de información. El proceso de toma de decisiones de inversión de los inversores que miden psicológicamente los riesgos y los rendimientos se ve afectado por muchos factores psicológicos. La cognición es el procesamiento de la información, y la cognición se puede descomponer. una serie de etapas. Las desviaciones en la comprensión de la información en cualquier etapa del proceso cognitivo pueden conducir a sesgos cognitivos de los inversores. Los sesgos psicológicos humanos hacen que las personas muestren una serie de sesgos en el comportamiento de toma de decisiones en materia de inversión. Las manifestaciones específicas incluyen exceso de confianza, contabilidad mental, aversión al arrepentimiento, tendencia al sesgo de confirmación, preferencia temporal y autocontrol, mentalidad de rebaño y evitación de la ambigüedad.

3. Investigación sobre el comportamiento de inversión corporativa basada en la teoría de las finanzas conductuales

(1) El impacto del exceso de confianza y el optimismo en el comportamiento de inversión corporativa

La gente tiende a creer demasiado en sí mismos Este sesgo cognitivo se denomina "exceso de confianza" debido a la falta de capacidad de juicio, la sobreestimación de las posibilidades de éxito, la atribución del éxito a la propia capacidad y la subestimación del papel de la suerte y las oportunidades.

Los administradores demasiado confiados y optimistas tienden a sobreestimar los rendimientos de las inversiones y a subestimar la volatilidad y los riesgos de los rendimientos de los proyectos de inversión. Si tienen suficientes fondos internos y no están sujetos a las limitaciones de los mercados de capitales y los mecanismos de gestión corporativa, incluso si no hay problemas de agencia ni asimetrías de información, en comparación con la escala de inversión óptima, a menudo invertirán en proyectos de alto riesgo con un Pérdida neta de Los comportamientos de sobreinversión incluyen proyectos con valores actuales negativos, sobreofertas como adquirentes en fusiones y adquisiciones, y fusiones y adquisiciones frecuentes cuando la empresa tiene fondos abundantes. Si los fondos internos son insuficientes, se muestran reacios a recaudar fondos en el mercado de capitales porque consideran que las acciones de la empresa están infravaloradas y, por lo tanto, dependen únicamente del flujo de caja de la empresa, lo que obliga a la empresa a renunciar a algunas inversiones valiosas. Especialmente en las empresas privadas de nuestro país, los individuos a menudo desempeñan un papel decisivo en ellas. Un número considerable de empresarios subestimarán la dificultad de iniciar un negocio, y algunos tomadores de decisiones se volverán arrogantes y arrogantes después del éxito, pensando que son incompetentes. Lo que no podemos hacer es plantearnos constantemente objetivos ambiciosos. Cuando la sobreestimación de las capacidades personales supere con creces la realidad y los recursos de la empresa sean insuficientes para respaldar estos ambiciosos objetivos, la empresa eventualmente se verá en problemas.

(2) El impacto del efecto del costo hundido en el comportamiento de inversión corporativa

Los costos hundidos se refieren a costos que ya se han producido y que no cambiarán con decisiones futuras. La teoría financiera tradicional cree que los costos hundidos no afectarán la toma de decisiones personales y deberían excluirse al analizar las opciones de toma de decisiones. Sin embargo, cuando un proyecto de inversión realmente sufre una pérdida, es probable que quien toma las decisiones prefiera la preferencia por el riesgo para evitar ciertas pérdidas debido a la aversión al desperdicio, es decir, por una mentalidad de aversión a las pérdidas y al mismo tiempo para mantener su reputación. se mostrará reacio a poner fin al proyecto. Se espera que el proyecto pueda convertir las pérdidas en ganancias en el futuro. En comparación con los proyectos exitosos, los inversores tienden a invertir más dinero en proyectos fallidos en los que tienen una responsabilidad importante, con la esperanza de demostrar la corrección de la decisión, es decir, los inversores se ven afectados por los costes irrecuperables de inversiones anteriores y las hacen irracionales. opciones. Aunque los costos hundidos y la responsabilidad del inversor por el proyecto en este momento se han convertido en la referencia de los inversores para inversiones adicionales, la escala de los costos hundidos no cambiará el sesgo de confirmación del administrador y la tendencia de inversiones adicionales. -hacer. Es el rol específico lo que importa. Esto se debe a que no están dispuestos a renunciar a la inversión debido a sus profundos sentimientos hacia ellos. Incluso si el proyecto ha mostrado una mala tendencia, todavía tienden a atribuir las dificultades a fenómenos temporales o razones externas.

(3) El impacto del efecto del comportamiento grupal en el comportamiento de inversión corporativa

El comportamiento gregario se refiere al comportamiento de los tomadores de decisiones de inversión que están influenciados por otros tomadores de decisiones de inversión cuando la información El entorno es incierto. Influir y confiar demasiado en la opinión pública e imitar las decisiones de los demás. En las finanzas conductuales, el comportamiento gregario es una especie de comportamiento irracional de seguimiento en el proceso de toma de decisiones. Hay muchas razones para la formación del comportamiento gregario, incluido el instinto gregario humano, el contagio causado por la comunicación entre grupos, la asimetría de información, los costos excesivos de búsqueda de información, la necesidad de mantener la reputación profesional, que las personas del rebaño tengan las mismas preferencias, etc. En el caso de la asimetría de la información, los inversores no toman decisiones basándose enteramente en la información existente, sino en su juicio sobre el comportamiento inversor de otros inversores, lo que conduce a un comportamiento gregario. En general, se cree que debido a que el comportamiento gregario implica comportamientos correlacionados de múltiples entidades de inversión, puede afectar la estabilidad y eficiencia del mercado, provocando que los precios de los activos se desvíen de los valores fundamentales.

(4) El impacto de los celos en el comportamiento inversor corporativo

Los celos significan que las personas no sólo se preocupan por su propio consumo, sino que también se preocupan por el consumo de otras personas como referencia. Cuando consume más que los demás, su utilidad aumenta. Por el contrario, la utilidad se reduce. Esta situación es especialmente obvia en las grandes empresas, si la sede no puede asignar fondos por orden, los gerentes de las sucursales a menudo tienden a invertir demasiado para acumular recursos o diferenciarse de otros gerentes. Este fenómeno de sobreinversión es más grave cuando los recursos de la sede son limitados, porque si un gerente de división invierte demasiado, puede reducir los recursos disponibles para otros gerentes de división. Este es un acto natural de venganza que surge de los celos. Cuanto mayor es la diferencia en las oportunidades de inversión que enfrenta cada división, mayor es el desperdicio de celos.

(5) El impacto de la aversión a las pérdidas y la aversión al arrepentimiento en el comportamiento de inversión corporativa

La aversión a las pérdidas significa que, en relación con un determinado punto de referencia, la aversión de las personas a las pérdidas es mucho mayor que el mismo El grado de placer generado por la cantidad de ganancia. Por ejemplo, el dolor de perder 100.000 yuanes es varias veces mayor que la alegría de obtener 100.000 yuanes.

La aversión a las pérdidas refleja que las preferencias de riesgo de las personas no son consistentes. Las personas tienden a ser "adversas al riesgo" cuando se enfrentan a ganancias, mientras que tienden a ser "preferentes al riesgo" cuando se enfrentan a pérdidas. El llamado arrepentimiento se refiere al dolor causado por la pérdida de un mejor resultado por parte de un individuo debido a una determinada decisión que tomó. La pérdida es muy dolorosa, pero el arrepentimiento es un sentimiento de que, además de la pérdida, también sientes que debes ser responsable de ella, por lo que el arrepentimiento es más doloroso que la pérdida. Evitar el arrepentimiento significa que, para evitar el dolor causado por los errores en la toma de decisiones, las personas pueden cambiar su comportamiento para compensar errores anteriores. Sin embargo, las acciones correctivas tomadas después de cometer errores a menudo no son completamente racionales y corregir los errores puede conducir a errores. mayores errores de inversión.

La aversión a las pérdidas y la evitación del arrepentimiento hacen que las personas no estén dispuestas a aceptar las pérdidas existentes. Los tomadores de decisiones no están dispuestos a terminar el proyecto inmediatamente porque han asumido la responsabilidad. lo mismo. La dificultad es sólo temporal. Al mismo tiempo, la gente prefiere tomadores de decisiones que sean consistentes y continuos, por lo que, para un proyecto, los tomadores de decisiones comenzarán bien y terminarán bien. Además, esta aversión al arrepentimiento también se reflejará en la aversión al riesgo de los gestores. En otras palabras, seleccionará proyectos que reduzcan el riesgo de la empresa incluso si el proyecto puede tener un valor presente neto negativo, mientras que rechazará algunos proyectos que aumentan el riesgo de la empresa con un valor presente neto positivo.

(6) Investigación sobre el impacto del autocontrol en el comportamiento de inversión corporativa

El autocontrol se refiere al hecho de que las personas se resistirán a dejarse llevar por un lado, pero por otro por otro lado, sucumbirán rápidamente a diversos señuelos. A veces las personas tienen poco autocontrol. Por lo tanto, cuando los proyectos de inversión sufren pérdidas, sienten que deberían reexaminar las decisiones anteriores, pero, por otro lado, seguirán postergando las cosas, hundiéndose cada vez más en el atolladero de cambiar decisiones equivocadas.

4. Conclusión

La teoría de las finanzas conductuales establece patrones de comportamiento humano sobre una base más realista y proporciona una explicación razonable para las anomalías del mercado. Cuando las empresas toman decisiones de inversión, en primer lugar, los gerentes de la empresa deben continuar aprendiendo y acumulando conocimientos y experiencia sobre la teoría de las finanzas conductuales, comprender profundamente los sesgos cognitivos y conductuales de las personas y, en segundo lugar, mejorar constantemente su propia calidad y capacidad de toma de decisiones; canales y sistemas de recopilación, tratar de obtener la información necesaria, oportuna y precisa tanto como sea posible, y utilizar métodos científicos para extraer y analizar la información para evitar sacar conclusiones basadas puramente en sentimientos y experiencias; en tercer lugar, tratar de eliminar la influencia de factores personales; y puede estar compuesto por grupos de talentos multifacéticos que toman decisiones.

Referencias

[1] Shao Chunyan. Aplicación de la teoría financiera conductual en las decisiones de financiación corporativa [J]. >

[2] Han Chunwei, Pan Ailing. Una revisión de la investigación sobre el comportamiento de la inversión corporativa en el marco de la teoría de las finanzas conductuales [J]. [3] Zhang Gongfu, Jiang Jilu. El impacto del comportamiento irracional de los gerentes en las decisiones de inversión corporativa [J].