El impacto de la división accionaria en el mercado chino

El impacto de la división de acciones en las empresas estatales que cotizan en bolsa y sus contramedidas

La implementación de la reforma de la división de acciones ha brindado nuevas oportunidades para que las empresas estatales que cotizan en bolsa optimicen los activos y logren una reorganización estratégica. Para hacer frente a la dilución de las acciones y mantener los precios de las acciones, el funcionamiento estable y racional de las acciones y la prevención de adquisiciones hostiles plantean desafíos. Sólo aprovechando nuevas oportunidades y enfrentando desafíos podrán las empresas estatales que cotizan en bolsa mantener y mejorar su estatus y papel en la economía nacional y convertirse en un pilar eterno del mercado.

Palabras clave para acciones no negociables; oportunidades; desafíos; contramedidas

Acerca del autor Huang Min, estudiante de doctorado en el Departamento de Finanzas, Universidad de Xiamen (Xiamen, 361005), profesor de Departamento de Finanzas, Universidad de Finanzas y Economía de Jiangxi (Nanchang, 330013).

La división del capital social significa que los accionistas de acciones no negociables obtienen los derechos de circulación de sus acciones con la condición de que paguen una contraprestación a los accionistas de acciones negociables y se comprometan a un determinado período de bloqueo. Aunque todavía hay muchos problemas en la reforma del comercio de acciones, como una consideración demasiado baja y escándalos de votación. En general, esta reforma ha desempeñado un papel clave en la solución de los problemas de predominio de una acción y diferentes derechos para las mismas acciones en el mercado de valores de mi país. Ha reavivado la confianza de los inversores del mercado y ha logrado resultados significativos. La implementación de la división de acciones también ha traído nuevas oportunidades y desafíos para la gestión de activos estatales de las empresas estatales. Cómo aprovechar las oportunidades, afrontar los desafíos y promover aún más la reforma de la gestión de activos estatales se ha convertido en una cuestión importante a la que debemos prestar atención en la actualidad.

1. Oportunidades y desafíos que plantea la reforma de la división de acciones

Para los principales accionistas de las empresas estatales que cotizan en bolsa y de SASAC, la reforma de la división de acciones no sólo plantea graves desafíos, También trae oportunidades sin precedentes.

(1) Desafíos

La reforma del comercio de acciones requiere que los accionistas de acciones no negociables de empresas estatales que cotizan en bolsa obtengan el derecho a circular sus acciones sobre la base del pago de consideración. Al mismo tiempo, para obtener el apoyo de los accionistas de acciones negociables para la reforma del comercio de acciones, las empresas públicas que cotizan en bolsa, como principales accionistas de acciones no negociables, a menudo prometen retirarse de la reforma del comercio de acciones dentro de un plazo de un año. Cierto período de tiempo (normalmente dos años). Algunas empresas, como Fuling Electric Power, incluso prometen retirarse de la reforma del comercio de acciones (en un plazo de seis años a partir de la fecha de implementación), muchos de los principales accionistas de empresas públicas que cotizan en bolsa. Incluso han prometido utilizar sus propios fondos para comprar un cierto número de acciones de empresas que cotizan en bolsa (como Baosteel) en el mercado secundario dentro de un cierto período de tiempo y dentro de un determinado rango de precios de las acciones del Grupo Baosteel, el principal accionista de las acciones. , prometió comprar acciones de Baosteel en el mercado secundario a un precio no superior a 4,50 yuanes por acción después de la implementación de la reforma del comercio de acciones. El primer lote de 2 mil millones se invirtió antes del Día Nacional y el segundo lote de 2. Se han invertido miles de millones y también se han invertido en el mercado secundario después de 10 años. Por lo tanto, después de la reforma de división de acciones, los principales accionistas de las empresas estatales que cotizan en bolsa y SASAC se enfrentan principalmente a los siguientes desafíos:

1. El desafío de mantener la estabilidad del precio de las acciones después de la reforma de la división de acciones. Si el precio de las acciones cae drásticamente, inevitablemente dañará gravemente la confianza de los accionistas circulantes. Las consecuencias no solo dañarán la imagen de mercado de la empresa que cotiza en bolsa. Reducir directamente la capacidad de refinanciación de la empresa que cotiza en bolsa. Sin embargo, utilizar únicamente sus propios fondos para "confiarla" en el mercado secundario es en vano. Desde finales de septiembre, Baosteel Group ha invertido sucesivamente 4.000 millones de yuanes en el mercado secundario. Como resultado, el precio de las acciones de Baosteel Co., Ltd., también conocido como G Baosteel, ha seguido cayendo y se ha mantenido por debajo del nivel de 4 yuanes durante la mayor parte de los dos meses. p>2. Para hacer frente al desafío de la dilución del capital durante la reforma del comercio de acciones, los principales accionistas de las empresas que cotizan en bolsa deben pagar parte de la contraprestación en efectivo y acciones, lo que resulta en una disminución del índice de participación accionaria una vez finalizada la reforma del comercio de acciones. Una vez completado, las acciones no negociables se convertirán en acciones negociables, y los principales accionistas en circulación podrán aumentar o disminuir el número de acciones que poseen, pero teórica o empíricamente, la reducción es más probable, por lo que es común que los principales accionistas tengan su capital diluido. y su capacidad de tenencia se reduce.

3. Desafíos para las operaciones bursátiles racionales Después de entrar en el período de circulación, las acciones en poder de los principales accionistas inevitablemente ingresarán al mercado secundario en mayor o menor medida. La circulación de acciones durante mucho tiempo, el capital se dividirá. La reforma accionaria no tiene sentido para los principales accionistas de las empresas estatales que cotizan en bolsa.) La selección del momento de compra y venta y la determinación de los precios de compra y venta requieren talentos con conocimientos especializados. y habilidades. Sin embargo, antes de la reforma del comercio de acciones, todos los principales accionistas de las empresas estatales que cotizaban en bolsa poseían acciones de personas jurídicas de propiedad estatal no negociables. Excepto por la pignoración y transferencia ocasional de acciones primarias o secundarias de acciones de personas jurídicas, no era necesario. para realizar operaciones bursátiles. Por lo tanto, los talentos existentes de los principales accionistas son muy escasos en las operaciones bursátiles, ya sea preparación de conocimientos teóricos o acumulación de experiencia práctica.

4. Tenga cuidado con los desafíos de las adquisiciones hostiles. Las adquisiciones y fusiones son temas eternos en el mercado de capitales. Una vez que las acciones de propiedad estatal en poder de empresas estatales que cotizan en bolsa obtienen las calificaciones para cotizar y circular, también enfrentan la posibilidad de ser adquiridas o fusionadas.

Si bien las reestructuraciones bien intencionadas son bienvenidas, hay que protegerse contra las adquisiciones hostiles. Sin embargo, a finales de junio de 2005, entre las empresas que habían implementado la reforma del comercio de acciones en el mercado de capitales de China, excepto Aichi Holdings, todas las demás empresas habían abierto sus puertas para evitar adquisiciones hostiles. Una vez que se produzca una adquisición hostil, los principales accionistas existentes se mostrarán completamente pasivos.

(2) Oportunidades

La reforma del comercio de acciones también ha traído algunas nuevas oportunidades para las empresas estatales que cotizan en bolsa. Estas oportunidades se reflejan principalmente en:

1. La circulación de acciones es conveniente. Antes de la reforma del comercio de acciones, las acciones en poder de empresas estatales que cotizaban en bolsa no podían cotizar ni circular en las bolsas de valores, sino que sólo podían circular y transferirse en los mercados de tercer y cuarto nivel. Debido a la capacidad limitada del mercado, las transacciones incoherentes y el largo y lento proceso de aprobación administrativa, es muy difícil para las empresas estatales que cotizan en bolsa vender o comprar acciones de empresas upstream y downstream. Después de la implementación de la reforma del comercio de acciones, la enorme capacidad del mercado, los numerosos participantes y las actividades comerciales activas del mercado principal brindarán una gran comodidad a las empresas estatales que cotizan en bolsa para vender o comprar acciones.

2. Comodidad de integrar recursos. Después de la implementación de la reforma del comercio de acciones, las empresas estatales que cotizan en bolsa llevaron a cabo fusiones y reorganizaciones a través del mercado secundario, lo que no sólo redujo el proceso de aprobación administrativa y ahorró tiempo, sino que también redujo el riesgo de fusiones y adquisiciones para el adquirente. Antes de la reforma del comercio de acciones, las fusiones y adquisiciones de empresas estatales que cotizan en bolsa Las reorganizaciones se llevaban a cabo mediante la transferencia de acciones de personas jurídicas mediante acuerdo. Una vez que hay problemas con la ejecución del acuerdo o la parte que se fusiona considera que la situación no es propicia para ella y quiere retirarse, a menudo es difícil salir ileso. Después de la reforma del comercio de acciones, las empresas estatales que cotizan en bolsa compran o transfieren acciones en el mercado secundario. Incluso si la fusión no tiene éxito, el adquirente puede retirarse e incluso obtener una gran cantidad de ingresos por diferencia de precios en el mercado secundario.

2. Contramedidas

Ante las oportunidades y desafíos que plantea la reforma del comercio de acciones, las empresas estatales que cotizan en bolsa deben aprovechar con firmeza esta oportunidad única en la vida. revisar sus estatutos y ajustar sus estructuras. Establecer, introducir talentos en demanda, enfrentar desafíos y volverse más grandes y más fuertes.

(1) Modificación de los Estatutos Sociales

No hay reglas, sólo ronda. La ley fundamental del país es la constitución y la ley fundamental de la empresa son los estatutos. Por lo tanto, en la reforma empresarial, los estatutos son lo primero. Ante las oportunidades y desafíos que plantea la reforma del comercio de acciones, lo primero que deben hacer las empresas estatales que cotizan en bolsa es modificar sus estatutos. El autor cree que las empresas estatales que cotizan en bolsa deberían centrarse en los siguientes aspectos al revisar sus estatutos:

1. Añadir cláusulas anti-adquisición hostil. Antes de la división de acciones, las acciones de los principales accionistas de las empresas estatales que cotizaban en bolsa eran todas acciones no negociables y la mayoría de ellas tenían una posición de control absoluto. Era extremadamente difícil desencadenar una adquisición, y mucho menos una adquisición hostil. . Por lo tanto, no existe ninguna cláusula anti-adquisición hostil en los estatutos de la empresa original, lo que no causará ningún impacto negativo. Después de la reforma del comercio de acciones, todas las acciones tienen funciones de circulación, lo que puede fácilmente desencadenar adquisiciones, y pueden ocurrir adquisiciones hostiles en cualquier momento. En este caso, las empresas estatales que cotizan en bolsa deberían modificar sus estatutos, añadir cláusulas contra las adquisiciones hostiles y construir un gran muro dentro de la empresa para evitar el riesgo de adquisiciones hostiles.

2. Modificar la política de dividendos de la empresa. Teóricamente, la política de dividendos de una empresa depende de tres aspectos: primero, la rentabilidad de la empresa, segundo, el plan de desarrollo posterior de la empresa y tercero, el mantenimiento de los derechos e intereses de los accionistas. Por lo tanto, si el nivel de rentabilidad es alto, las empresas que cotizan en bolsa a menudo darán a los accionistas retornos de dividendos generosos después de reservar suficientes fondos para el desarrollo. Sin embargo, desde la perspectiva del mercado de valores de China, las empresas estatales que cotizan en bolsa, especialmente las empresas líderes en algunas industrias, obtienen altas ganancias cada año, pero son muy tacañas en dividendos. Si los inversores en acciones conservan sus acciones hasta fin de año, la tasa de rendimiento es menor que la de los depósitos bancarios durante el mismo período. Esto objetivamente frena el entusiasmo inversor del mercado y fomenta la especulación. En el estado de división de acciones, los precios de las acciones de algunas empresas pueden mantener una posición alta en la atmósfera especulativa debido a la pequeña proporción de acciones en circulación. Una vez completada la reforma del comercio de acciones, todas las acciones serán negociables y el atractivo de estas acciones para los inversores se reducirá considerablemente, y este estado será difícil de mantener. Además, el funcionamiento de las empresas estatales que cotizan en bolsa está relativamente estandarizado. Si se mantiene la actual política de dividendos, las acciones de las empresas estatales que cotizan en bolsa se convertirán en el objetivo del "voto con los pies" colectivo de los inversores y en el objetivo de. Mantener la estabilidad del precio de las acciones será derrotado. Por lo tanto, para lograr el propósito de mantener la estabilidad del precio de las acciones, es necesario modificar la política de dividendos actual y, bajo la premisa de asegurar fondos suficientes para el desarrollo posterior de la empresa, distribuir la mayor cantidad posible de dividendos en efectivo a los inversores, de modo que para lograr un crecimiento rápido y estable de los beneficios empresariales y los dividendos generosos retener a los inversores.

(2) Ajustar las estrategias comerciales

Antes de la reforma del comercio de acciones, la proporción de participación de los principales accionistas de las empresas estatales que cotizan en bolsa era generalmente muy alta, la mayoría de las cuales superaba el 65%. , y algunos incluso superaron el 90%. Si el ratio de participación es demasiado alto, fácilmente se llegará a una situación en la que las decisiones empresariales se toman en una sola declaración, lo que ha sido criticado por el mercado durante muchos años. Una elevada proporción de participación accionaria no favorece que los principales accionistas utilicen plenamente sus propios recursos para la integración industrial. Por lo tanto, después de la reforma del comercio de acciones, los principales accionistas de las empresas estatales que cotizan en bolsa pueden aprovechar la conveniencia de la circulación de acciones aportada por la reforma del comercio de acciones para reducir la proporción absoluta de participación accionaria de sus propias empresas (en mi opinión, poseen el 51% de las acciones son suficientes, exceder este ratio es un desperdicio de recursos). Al mismo tiempo, a través de participaciones relativas, pueden aumentar su control sobre las empresas upstream y downstream de la industria, integrar recursos y optimizar la cadena industrial.

(3) Ajustar la estructura organizativa

Después de la reforma del comercio de acciones, si no existe un departamento de operaciones de capital independiente, se debe agregar. Si el departamento de operaciones de capital se hubiera creado inicialmente, se habría mejorado aún más. Al mismo tiempo, se creó un departamento de investigación del precio de las acciones para estudiar la dinámica de los mercados nacionales y extranjeros y las tendencias de los precios de las acciones de las empresas, analizar el valor de inversión de las acciones de las empresas upstream y downstream en la cadena industrial y proporcionar una referencia profesional para la toma de decisiones. departamento de operaciones de capital.

(4) Escasez de introducción de talento

Ante la necesidad de fortalecer la circulación de acciones y la gestión de las operaciones de capital después de la división del capital, las empresas estatales que cotizan en bolsa deberían comenzar a ajustar los planes de introducción de talento y aumentar operaciones de capital La introducción de talentos y talentos de operación del mercado de valores. La clave para atraer y retener talento son los altos salarios y los incentivos de equidad. La Comisión Nacional de Deportes ha comenzado a estudiar el establecimiento de políticas de incentivos de capital para las empresas cotizadas de propiedad estatal. Las empresas cotizadas de propiedad estatal también deben comenzar a estudiar un conjunto de métodos específicos de incentivos de capital para sus propias empresas, que se implementarán inmediatamente después. Se formulan las políticas pertinentes de SASAC.

Materiales de referencia:

1. Huang Min, "Reducción de acciones de propiedad estatal por la "Ley de Reducción"", Frontier, 1, 2004; >2. Lan Lin, Baosteel El grupo invirtió otros 2 mil millones de yuanes para apoyar la reforma del comercio de acciones (/), 11.05, 2005

4. , publicado en línea por People's Daily Online "Listed Companies" (/), número 3, 2003

5. Zheng, China necesita una nueva generación de maestros en operaciones de capital, Sina Finance (), 2004, 11.2.