Valor 600303

G Shuguang: Tres industrias simultáneamente, dos alas volando juntas

1. El ajuste estratégico guía el ajuste de la estructura del producto de la empresa: la estrategia de la empresa pasa de "buscar participación de mercado" a "obtener ganancias". como núcleo". Como se refleja en los productos, los ejes se han ajustado desde ejes de camiones livianos y de pasajeros livianos de bajo margen hasta ejes de suspensión de alto valor agregado; los autobuses Huanghai se han ajustado a autobuses con una altura de 12 metros o más. El producto El ajuste de la estructura ha logrado resultados significativos en el primer semestre del año y el margen de beneficio bruto integral ha aumentado año tras año. Creemos que el concepto de producción ajustada y la estrategia comercial de la empresa centrados en las ganancias se reflejarán en el ajuste de la estructura de productos de la empresa y, en consecuencia, se reflejarán en el desempeño de la empresa año tras año.

2. La formación de nuevos puntos de crecimiento de beneficios: Creemos que los repuestos de la subindustria del automóvil y los líderes del segmento desempeñarán un papel importante en la división internacional del trabajo en el futuro. y la empresa comenzará a partir de 2006. Desarrollar vigorosamente los autobuses, ejes y piezas de Huanghai. La contribución de estos dos negocios a las ganancias de la empresa aumentará año tras año, y se formará un nuevo punto de crecimiento de ganancias para la empresa. En 2008, la contribución de las ganancias netas de estos dos negocios a la compañía aumentó del 48% actual a aproximadamente el 65%, mientras que las ganancias de Huanghai Special Vehicles aumentaron de manera constante y la contribución de las ganancias disminuyó gradualmente.

3. Al beneficiarse del auge olímpico, la marca y el rendimiento de Huanghai Bus mejorarán: creemos que antes de los Juegos Olímpicos de Beijing 2008, habrá una ronda de auge olímpico y las empresas relacionadas con él lo harán. beneficio. El autobús BOB Huanghai desarrollado por la empresa en 2005 recibió el mayor pedido en la reunión de licitación de los Juegos Olímpicos de Beijing. El efecto de lanzamiento del autobús olímpico ha comenzado a aparecer en el mercado del sur por primera vez este año. El autobús Huanghai BRT se beneficiará del auge olímpico, lo que traerá beneficios a la empresa. Si bien el rendimiento está creciendo, también tendrá un gran impacto en la imagen general y el valor de la marca de Huanghai Bus.

4. Las perspectivas de ganancias de los proyectos adicionales de BRT y vehículos especiales son prometedoras: el proyecto BRT es una expresión concentrada de la prioridad de los autobuses y un proyecto de autobuses liderado por el gobierno. La demanda será fuerte en los próximos años. Los autobuses Huanghai BRT dependen de la tecnología de autobuses y algunos Con sus propias piezas y componentes, tienen una mejor ventaja de rentabilidad que sus competidores y mejores perspectivas de ganancias, la demanda de proyectos de vehículos especiales es estable y el margen de beneficio bruto es alto; y las perspectivas de ganancias de proyectos adicionales son mejores.

5. El precio objetivo es 9,84 yuanes y se reitera la calificación de recomendación. Se estima que el beneficio por acción en 2006 y 2007 será de 0,716 yuanes y 0,921 yuanes respectivamente. Teniendo en cuenta el modelo de crecimiento de la empresa y la prima de fusiones y adquisiciones, el precio actual de las acciones de la empresa está significativamente subestimado desde diferentes perspectivas de valoración y la tasa de crecimiento compuesto del rendimiento de la empresa. en los próximos tres años será un 25% superior. Con base en el principio de prudencia, se otorga una valoración PE de 14 veces, con un precio objetivo de 9,84 yuanes, y se reitera la calificación de recomendación.