¿Qué acciones son buenas para los futuros sobre índices bursátiles?
Los futuros sobre índices bursátiles son un tipo de futuros financieros. El comercio de futuros se refiere a un contrato de transacción en el que ambas partes acuerdan comprar y vender una determinada cantidad y calidad de materia a un determinado precio en un determinado momento y lugar en el futuro mediante la compra y venta de contratos de futuros de acuerdo con los términos estipulado en el contrato. Como sugiere el nombre, los futuros sobre índices bursátiles son contratos de futuros basados en un índice bursátil monetizado. La función más importante de los futuros sobre índices bursátiles es que los inversores pueden utilizarlos para cubrir inversiones en acciones al contado y evitar riesgos sistémicos.
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2. Similitudes y diferencias entre los futuros sobre índices bursátiles y los futuros sobre materias primas.
A excepción de la entrega al vencimiento, básicamente no existe ninguna diferencia esencial entre los futuros sobre índices bursátiles y los futuros sobre materias primas ordinarias. Tomemos como ejemplo el índice bursátil de un determinado mercado de valores. Supongamos que actualmente es de 1.000 puntos, es decir, el "precio" actual de este índice de mercado es de 1.000 puntos y ahora hay un "contrato de futuros sobre índices que vence en el momento". finales de febrero." Si la mayoría de los inversores en el mercado son optimistas, el precio de los futuros de este índice puede haber alcanzado 65438+. Si cree que el precio de este índice superará los 1100 puntos a finales de febrero 65438+, tal vez compre futuros de este índice bursátil, es decir, promete comprar este índice de mercado a un precio de 1100 puntos a finales de febrero. 65438+2. Los futuros del índice siguen subiendo hasta los 1.150 puntos. En este momento, tiene dos opciones: continuar manteniendo su contrato de futuros o vender los futuros al nuevo "precio" actual, que es 1150 puntos. En este momento ha cerrado la posición y ha ganado 50 puntos. Por supuesto, antes del vencimiento de los futuros sobre índices, su "precio" también puede caer, y usted puede continuar manteniéndolo o cerrar la posición y cortar la carne.
Sin embargo, cuando los futuros del índice caducan, nadie puede seguir teniéndolos, porque los futuros en este momento se han convertido en "spot" y debes comprar o vender el índice al "precio" prometido. Según la diferencia entre el "precio" de su contrato de futuros y el "precio" real actual, se reembolsará más y se compensará menos. Por ejemplo, en el ejemplo anterior, si el índice de mercado es en realidad de 1130 puntos cuando vence a finales de febrero, puede obtener 30 puntos de compensación de diferencia de precio, lo que significa que gana 30 puntos. Por el contrario, si el índice es de 1050 puntos, debes utilizar 50 puntos para subsidiarlo, lo que significa que pierdes 50 puntos. Esto se diferencia de los futuros de materias primas porque los futuros sobre índices bursátiles no tienen conceptos como primas, tarifas de transporte, tarifas de almacenamiento, etc. En la fecha de entrega, se basa en el índice de precios de las acciones en ese momento.
Por supuesto, los llamados "puntos" ganados o perdidos no tienen sentido. Estos puntos deben convertirse en unidades monetarias significativas. El monto de conversión específico se acuerda de antemano en el contrato de futuros sobre índices y se denomina tamaño del contrato. Si el tamaño de los futuros sobre índices de mercado es de 100 yuanes, tomando como ejemplo 1.000 puntos, el valor de un contrato es de 100.000 yuanes. El índice Hang Seng de Hong Kong actual es de aproximadamente 65.438+05.600 puntos, y cada punto corresponde a 50 dólares de Hong Kong, por lo que el valor de un contrato de futuros del índice Hang Seng de Hong Kong es de aproximadamente 780.000 dólares de Hong Kong.
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3. El significado de los futuros sobre índices bursátiles.
Decimos que no hay mucha diferencia entre los futuros sobre índices bursátiles y los futuros sobre materias primas, entonces, ¿por qué el mercado necesita futuros sobre índices bursátiles? En otras palabras, ¿qué sentido tienen los futuros sobre índices bursátiles?
1. Proporcionar un mecanismo conveniente de venta en corto.
Un requisito previo para las ventas en corto es que primero debes pedir prestada una cierta cantidad de acciones a otra persona. Los países extranjeros no tienen condiciones estrictas para las ventas en corto, lo que dificulta que todos los inversores realicen ventas en corto en el mercado financiero. Por ejemplo, en el Reino Unido, sólo los creadores de mercados de valores pueden pedir prestado acciones del Reino Unido; la Regla 10A-1 de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos estipula que los inversores deben pedir prestado acciones a través de un corredor de valores y pagar una cierta cantidad de honorarios relacionados. Entonces, las ventas en corto no son para todos. Este no es el caso del comercio de futuros sobre índices. De hecho, más de la mitad de todas las operaciones de futuros sobre índices incluyen posiciones de venta corta.
2. Bajos costos de transacción.
En comparación con el comercio al contado, el costo del comercio de futuros sobre índices bursátiles es bastante bajo. Los costos de la negociación de futuros sobre índices incluyen: comisiones comerciales, diferenciales de oferta y demanda, costos de oportunidad de pagar el margen y posibles impuestos. Por ejemplo, en el Reino Unido, los contratos de futuros no requieren impuesto de timbre. La compra de futuros sobre índices solo requiere una transacción, mientras que la compra de varias acciones (como 100 o 500) requiere múltiples transacciones, lo que resulta en altos costos de transacción. En Estados Unidos, una operación de futuros (una transacción completa que incluye la apertura y el cierre de una posición) sólo cuesta unos 30 dólares. Algunas personas creen que el costo de transacción de los futuros sobre índices bursátiles es sólo 1/10 del costo de transacción de las acciones.
3. Mayor apalancamiento.
En el Reino Unido, una cuenta de negociación de futuros con un margen inicial de sólo 2500 libras, el volumen de negociación de futuros del índice FT 100 puede alcanzar las 70 000 libras y el ratio de apalancamiento es de 28:1. Dado que el monto del pago del margen se determina en función del valor de mercado de los futuros sobre índices que se negocian, la bolsa decidirá si agrega margen o retira el monto excedente en función de los cambios en los precios de mercado.
4. Este mercado es muy líquido.
Las investigaciones muestran que la liquidez del mercado de futuros sobre índices bursátiles es significativamente mayor que la del mercado de valores al contado. Por ejemplo, en 1991, el volumen de operaciones de futuros del FTSE-100 alcanzó los 85 mil millones de libras.
A juzgar por el desarrollo de los mercados de futuros sobre índices bursátiles extranjeros y de Hong Kong, los inversores que más utilizan los futuros sobre índices bursátiles son los administradores de inversiones de diversos fondos (como fondos mutuos, fondos de pensiones y fondos de seguros). Además, entre otros participantes del mercado se incluyen principalmente aseguradores, creadores de mercado y sociedades emisoras de valores.
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4. Operación de futuros sobre índices bursátiles.
Los contratos de futuros basados en índices bursátiles se denominan futuros sobre índices bursátiles. Debido a la singularidad de su tema, se determinan sus reglas comerciales únicas.
1. Unidad comercial.
En el comercio de futuros sobre índices bursátiles, la unidad de negociación del contrato está representada por el producto de una determinada cantidad de moneda y el índice subyacente, y luego esta determinada cantidad de moneda es fijada por el contrato. Por lo tanto, el mercado de futuros simplemente cotiza puntos a través del índice subyacente para cada contrato. Por ejemplo, el contrato de futuros del índice Hang Seng que cotiza en Hong Kong estipula que la unidad de negociación es el producto de 50 dólares de Hong Kong y el índice Hang Seng. Por lo tanto, si el índice Hang Seng en el mercado de futuros se cotiza a 65.438+05.000 puntos, significa que el valor de un contrato es 750.000 dólares de Hong Kong. Si el índice Hang Seng aumenta en 65.438+000 puntos, significa que el valor de un contrato ha aumentado en 5.000 dólares de Hong Kong.
2. Cambios de precio mínimo.
El cambio mínimo de precio de los futuros sobre índices bursátiles, que es una escala, suele estar representado por un determinado punto del índice. Por ejemplo, el cambio mínimo de precio de los futuros del índice Hang Seng de Hong Kong es de 1 punto del índice, porque el valor de cada punto del índice es 50 dólares de Hong Kong. Por lo tanto, el cambio de precio mínimo por contrato es de 50 dólares de Hong Kong, es decir, el cambio de precio mínimo por contrato es de 50 dólares de Hong Kong.
3. Límite de fluctuación diaria de precios.
Desde la caída del mercado de valores en junio de 1987+2000, la mayoría de las bolsas han implementado límites de fluctuación de precios diarios para sus futuros y meses de índices bursátiles cotizados, que es lo que normalmente llamamos el sistema de límite de precios. Las regulaciones de cada bolsa son diferentes, no sólo en el alcance de las restricciones, sino también en los métodos de las restricciones. Al mismo tiempo, las bolsas suelen imponer límites específicos a las fluctuaciones diarias de precios en función de circunstancias específicas.
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Verbo (abreviatura del verbo) Funciones de los futuros sobre índices bursátiles
En términos generales, el comercio de futuros tiene dos funciones: una es la función de descubrimiento de precios; es una función de cobertura. Como tipo de futuros financieros, los futuros sobre índices bursátiles también tienen estas dos funciones.
La llamada función de descubrimiento de precios se refiere al uso de sistemas de negociación, como la licitación abierta en el mercado de futuros, para formar precios de mercado que reflejen la oferta y la demanda del mercado. Específicamente, el precio del mercado de futuros sobre índices puede generar respuestas esperadas a las tendencias futuras del mercado de valores y, junto con el índice bursátil del mercado al contado, generar expectativas sobre la macroeconomía del país y las condiciones operativas de empresas cotizadas específicas. En este sentido, los futuros sobre índices bursátiles desempeñan un papel de señalización en la asignación y el flujo de recursos económicos y pueden mejorar la eficiencia de la asignación de recursos.
La función de cobertura significa que los inversores compran o venden contratos de futuros con la misma cantidad que el spot pero en la dirección opuesta para compensar el precio del mercado spot vendiendo o comprando contratos de futuros en un momento determinado en el futuro. Pérdidas reales por volatilidad. La función de cobertura de los futuros sobre índices bursátiles enriquece las herramientas de inversión de los participantes en el mercado de valores, promueve o promueve transacciones activas en el mercado de acciones al contado, reduce el impacto del pánico de las ventas concentradas en el mercado de valores y provoca fluctuaciones violentas en el nivel medio de precios de las acciones. un efecto amortiguador.
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Precio de los contratos de futuros sobre índices bursátiles del verbo intransitivo
El precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles es la base para que los inversores tomen decisiones sobre la compra o venta de contratos. .base importante. Los futuros sobre índices bursátiles en realidad pueden verse como el precio de un valor, que es una combinación de acciones cubiertas por el índice.
Al igual que el precio de otros instrumentos financieros, el precio de los contratos de futuros sobre índices bursátiles variará mucho según diferentes condiciones.
Pero un principio básico permanece inalterado: debido a la existencia de actividades de arbitraje en el mercado, el precio real de los futuros debe ser consistente con el precio teórico, al menos en términos de tendencia.
Para explicar el principio de fijación de precios de los contratos de futuros sobre índices bursátiles, asumimos que los inversores negocian futuros sobre índices bursátiles y acciones al contado al mismo tiempo, y asumimos que: (1) Los inversores primero construyen una cartera de inversiones que es completamente consistente con el índice bursátil (es decir, el índice de cartera, el "valor" del índice bursátil es exactamente el mismo que el valor de mercado de la cartera de acciones (2) los inversores pueden pedir prestado dinero fácilmente en el mercado financiero para invertir); (3) vender contratos de futuros sobre índices bursátiles; (4) mantener acciones combinadas hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros sobre índices bursátiles y luego utilizar todos los dividendos para invertir (5) vender inmediatamente todas las carteras de acciones en la fecha de entrega; contrato de futuros sobre índices bursátiles; (6) liquidación en efectivo del contrato de futuros sobre índices bursátiles; (7) utilización de la venta. Los ingresos de los contratos de acciones y futuros reembolsan el préstamo original.
Supongamos que un índice bursátil es de 2669,8 puntos en 1999 65438 + 27 de octubre, cada punto corresponde a 25 dólares estadounidenses, el valor nominal del índice es 66745 dólares estadounidenses, el precio de futuros del índice bursátil es 2696 puntos y el la tasa de dividendo promedio es del 3,5%; el precio de los futuros sobre índices bursátiles que vencen en marzo de 2000 es de 2696 puntos. El último día de negociación del contrato de futuros es el 19 de marzo de 2000. El período de tenencia de la inversión es de 143 días. el mercado es del 6%. Supongamos que el índice ha subido durante cinco meses y cerró en 2.900 puntos el 19 de marzo, lo que significa que el índice subió un 8,62%. En este punto, según nuestra hipótesis, el precio del índice bursátil también aumentará en la misma cantidad, alcanzando los 72.500 dólares.
De acuerdo con los principios generales del comercio de futuros, los inversores que inviertan en futuros sobre índices sufrirán pérdidas porque el índice de mercado subió del precio de futuros de 2.696 puntos al precio de mercado de 2.900 puntos, un aumento de 204 puntos. resultando en una pérdida de 5.100 dólares EE.UU.
Pero los inversores también invirtieron en el mercado de valores al contado, y el ingreso neto obtenido debido al aumento en los precios de las acciones fue (72500-66745) = 5755 dólares estadounidenses. Durante este período, los ingresos por dividendos fueron de aproximadamente $915,2 y los dos ingresos totalizaron $6.670,2.
Veamos sus costos de endeudamiento. A una tasa de interés del 6%, tomamos prestados $66,745 con un plazo de 65,438+043 días y pagamos aproximadamente $65,438+0,569 en intereses. Incluyendo la pérdida de 565.438+000 dólares EE.UU. por inversiones en futuros, las dos partidas ascendieron a 6.669 dólares EE.UU.
En el ejemplo anterior, simplemente comparando las ganancias y pérdidas de los inversores, encontraremos que los inversores no obtienen muchos ingresos adicionales ya sea que inviertan en el mercado de futuros sobre índices bursátiles o en el mercado al contado de acciones. En otras palabras, al precio de futuros sobre índices bursátiles mencionado anteriormente, el arbitraje libre de riesgo de los inversores no tendrá éxito, por lo que este precio es un precio de contrato de futuros sobre índices bursátiles razonable.
Por tanto, el precio de los contratos de futuros sobre índices (P) depende principalmente de tres factores: el índice de mercado en el mercado spot (I), el tipo de interés de los préstamos en el mercado financiero (R) y la rentabilidad por dividendo en el mercado de valores (D ). Es decir:
P=I+I×(R-D)=I×(1-R+D)
Donde R se refiere a la tasa de interés anual y D se refiere a la tasa de interés anual. tasa de dividendo. En el proceso de cálculo real, si la inversión se mantiene por menos de un año, se realizarán los ajustes correspondientes.
Ahora le damos la vuelta y utilizamos la fórmula de precios de futuros sobre índices bursátiles que acabamos de dar para calcular el precio de futuros sobre índices bursátiles bajo las condiciones de tasa de interés y tasa de dividendos dadas en el ejemplo anterior:
p = 2669,8+ ×(6%-3,5%)×143/365 = 2695,95
Cabe señalar que la fórmula anterior da el precio teórico del contrato de futuros sobre índices bajo los supuestos anteriores. Es difícil cumplir todos los supuestos anteriores en la vida real. Porque, en primer lugar, es casi imposible para los inversores más inteligentes construir una cartera de inversiones que sea completamente coherente con la estructura del índice del mercado de valores en la vida real, especialmente cuando el mercado de valores es grande y se negocian acciones al contado en un período corto; en tercer lugar, debido a las diferencias en los mecanismos de negociación del mercado entre países, por ejemplo, mi país actualmente no permite la venta en corto de acciones, lo que afectará en cierta medida la eficiencia de la negociación de futuros sobre índices bursátiles; cuarto, las tasas de dividendos son difíciles de obtener en el mercado real. Debido a que diferentes empresas y diferentes mercados tienen diferentes políticas de dividendos (como el momento y el método de los dividendos), el monto y el momento de los dividendos para cada acción en el índice bursátil también son diferentes. incierto, lo que inevitablemente afectará el juicio correcto del precio del contrato de futuros sobre índices.
A juzgar por la práctica de los mercados de futuros sobre índices bursátiles extranjeros, los precios reales de los futuros sobre índices bursátiles a menudo se desvían de los precios teóricos.
Cuando el precio real de los futuros sobre índices bursátiles es mayor que el precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles, los inversores pueden obtener ganancias comprando las acciones involucradas en el índice bursátil y acortando los futuros sobre índices bursátiles; por el contrario, los inversores pueden obtener ganancias mediante la operación inversa; las operaciones anteriores. Esta estrategia comercial se llama arbitraje indexado. Sin embargo, en los mercados maduros, la desviación entre los precios reales de futuros sobre índices bursátiles y los precios teóricos de futuros siempre está dentro de un cierto rango. Por ejemplo, el precio de los futuros del índice S&P500 en Estados Unidos suele estar dentro del 0,5% del valor teórico, lo que puede evitar hasta cierto punto el arbitraje de riesgos.