¿Por qué fracasó el valor de inversión de Tiger Fund?
El padrino de los Hedge Funds, que domina Wall Street desde hace 20 años, se ha retirado del mercado
El “Tigre” de Nueva York se ha convertido en un “Gato”
Tiger Fund ha anunciado su cierre
La mayor noticia en Wall Street estos días es el colapso de Tiger Management, el segundo fondo de cobertura más grande de Estados Unidos. A diferencia de la quiebra de Long-Term Capital Management en 1998, el cierre de Tiger Fund no causó un shock al mercado de valores de Wall Street, y mucho menos causó preocupación a la Reserva Federal. Esto se debe a que los fondos de cobertura ya no son lo que eran y Tiger Fund vendió silenciosamente sus acciones hace unos meses. Cuando se anunció la noticia del cierre, el impacto de la noticia en el mercado ya se había agotado.
El declive de Tiger Management comenzó en octubre del año pasado. En ese momento, la reunión anual del Tiger Fund de 1999 se celebró en el Hotel Plaza de Nueva York. Ante un rendimiento tan pobre del fondo, los inversores institucionales eran como hormigas en una olla caliente. Dos de los inversores interrogaron a Julian Robertson, director del Tiger Fund. , cara a cara Durante 15 minutos, Robertson no pudo abandonar el escenario. A partir de ese día, Robertson tuvo que considerar su salida. Ante un gran número de solicitudes de reembolso de capital por parte de los inversores, Tiger Management adoptó regulaciones estrictas y cambió el período de reembolso de trimestral a semestral a partir de abril de 2000. Sin embargo, esto no logró impedir que los inversores retiraran su capital. En febrero de este año, Robertson le dijo a la gente por primera vez que no había considerado seriamente invertir en acciones locas de alta tecnología, pero que no tenía planes de intentarlo en el futuro. Después de regresar, celebró una serie de reuniones de alto nivel. El 29 de marzo, justo cuando las nuevas regulaciones estaban a punto de entrar en vigor, Robertson anunció la disolución del Tiger Fund.
En aquel entonces
Parker Park Avenue en la isla de Manhattan, Nueva York, es el recién surgido "Wall Street", donde hay bancos de clase mundial con grandes carteles, como Chase, Citigroup , etc. También hay grandes y pequeñas empresas de fondos de cobertura que no tienen logotipo y son discretas, pero que también desempeñan un papel decisivo en los mercados financieros mundiales. Aquí se encuentra la sede de Tiger Fund Management. Además, cuenta con oficinas regionales en Londres y Tokio.
Tiger Fund ocupa el segundo lugar después de Quantum Fund de Soros, y su líder, Robertson, tiene 67 años. Originario de Carolina del Norte, trabajaba como corredor de bolsa para una empresa cuando tenía 25 años. Más tarde, se mudó a Nueva Zelanda y soñó con ser escritor y planeaba ganarse la vida escribiendo libros. Pero al cabo de un año, regresó a los Estados Unidos y reanudó su antigua carrera. Gracias a su buen desempeño, goza de la reputación de "corredor estrella" en Wall Street. El exitoso Robertson no se conformó con ser corredor de bolsa en otras empresas. En 1980, recaudó 8 millones de dólares para montar su propio negocio en Nueva York y lo llamó Tiger Management, de los cuales 2 millones los pagó de su propio bolsillo. .
Robertson es conocido por su selección de acciones de "valor tradicional" y ocasionalmente incursiona en los mercados de bonos y divisas. Las denominadas acciones "value" se refieren a acciones industriales tradicionales con buenas perspectivas de beneficios y infravaloradas por el mercado. El desempeño del Tiger Fund fue pobre sólo en 1985 y 1994, pero en los demás años estuvo "sonriente y orgulloso". Como resultado, se hizo famoso y la gente rica se unió a ellos, de modo que el tamaño del capital del Tiger Fund se expandió rápidamente. . A principios de 1998, Tiger Management alcanzó una gloria histórica, con fondos bajo gestión que alcanzaron los 22 mil millones de dólares.
Los fondos de cobertura están en todas partes. Con su fuerte fortaleza de capital, pueden tener un gran efecto estimulante en el mercado de valores, el mercado de bonos y el mercado de divisas. El Fondo Quantum de Soros ha enseñado a muchos países el poder de lo "financiero". Osprey" y Tiger Fund también han sido incluidos en la "lista negra" de las autoridades financieras de muchos países. Para demostrar su poder, Robertson dio a sus subfondos nombres muy extravagantes, como Tiger Fund, Jaguar Fund, Cougar Fund, Lion Fund y otros fondos famosos. A pesar de estar envalentonado por un nombre formidable, eso no permitió a Tiger resistir los reveses de 1998.
Recibió una bofetada en Rusia
Al igual que Long-Term Capital Management, Robertson también recibió una bofetada por la crisis de la deuda rusa en 1998, perdiendo dinero en el mercado ruso de la noche a la mañana. 1.600 millones de dólares.
La especulación del mercado de divisas de ese año no trajo mucha suerte a Robertson. En agosto del año anterior, el tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense cayó a 147 a 1. Tiger Management aprovechó la oportunidad para especular y vendió en corto el yen, con la esperanza de superar la marca de 150 yenes frente al dólar estadounidense en de un solo golpe y obtener enormes beneficios. Sin embargo, sin ninguna mejora en la economía japonesa, el yen japonés hizo lo contrario, subiendo bruscamente a 115 yenes por dólar estadounidense en sólo dos meses, lo que provocó que Tiger Management perdiera la enorme cantidad de 2 mil millones de dólares.
Tiger Management, que cayó en manos del yen japonés, nunca más se atrevió a tocar el mercado de divisas. Pero Robertson no se dio por vencido y volvió a apostar por las acciones japonesas cuando el índice Nikkei subió bruscamente el año pasado, con la esperanza de obtener grandes ganancias cuando las acciones japonesas cayeron bruscamente. Sin embargo, no logró robar el pollo y perdió otro. un puñado de arroz", la tendencia del índice Nikkei volvió a invertirse en la dirección prevista por Robertson. Al mismo tiempo, el rendimiento de las inversiones en acciones del Tiger Fund en los Estados Unidos también fue extremadamente insatisfactorio. Por ejemplo, la compañía tiene una participación del 15% en American Airlines, pero las acciones han caído desde un precio alto de 59 dólares por acción en mayo del año pasado a tan solo 25 dólares por acción el miércoles pasado. Además, las participaciones de Tiger Management en United Asset Management también obtuvieron resultados mediocres.
Según fuentes bien informadas, Tiger Fund perdió un 18,64% en 1999. A finales de febrero de este año, había perdido otro 15,8%. En marzo, perdió un 3% y su pérdida acumulada superó. 30%. Según las regulaciones de los fondos de cobertura, los administradores de fondos solo pueden cobrar tarifas de administración de fondos después de compensar estas pérdidas. En otras palabras, debe lograr una tasa de ganancia del 85% en el tiempo restante para afrontar las bonificaciones y gastos diversos de cada director de departamento. Robertson, que estaba agotado física y mentalmente, se sintió impotente para regresar. Parece que ante él sólo hay un camino: invertir en acciones tecnológicas, porque el índice Nasdaq subió un 86% en 1999, pero Robertson siempre ha sido bueno invirtiendo en acciones "de valor", y el área en la que es menos bueno es acciones de alta tecnología. Incluso hoy, cuando las acciones de alta tecnología están en alza, Tiger Management sólo posee una pequeña cantidad de acciones como Microsoft, Intel y Samsung Electronics.
Terco y siguiendo el viejo camino de las inversiones
Robertson es conocido por su carácter testarudo. Un empleado que pidió no ser identificado dijo que Robertson creía demasiado en su "valoración". estrategia de inversión, hasta el punto de que cometemos errores durante demasiado tiempo. Debido al pobre desempeño del Tiger Fund en los últimos dos años, al fondo sólo le quedaban 15 mil millones de dólares en 1999. Cuando anunció su cierre, al fondo sólo le quedaban 6.500 millones de dólares. De estos, 1.500 millones de dólares pertenecen a la fortuna personal de Robertson.
Robertson predijo una vez que la caída de las acciones tecnológicas será el capítulo más trágico en el mercado de valores de EE. UU. Las acciones de "valor" eventualmente serán favorecidas por los inversores, pero terminará antes de ese momento. En una entrevista con periodistas, Robertson siguió elogiando fuertemente el valor de inversión de las "acciones de valor" y denunció el comportamiento de los inversores que se alejan de las acciones de "valor" como irracional. Afirmó que no se arrepentía y que no había necesidad de arriesgar el dinero de los inversores en acciones de alta tecnología que no entendía. Robertson también anunció que el 85% de los 200 empleados de la empresa serán despedidos a mediados de abril, dejando sólo cinco o seis analistas para ayudarle a gestionar las acciones restantes y seleccionar oportunidades de venta hasta que la empresa cese por completo sus operaciones. Varios de los principales gestores de fondos de la empresa se trasladarán a otra empresa de gestión de fondos de cobertura.
A lo largo de los 20 años de desempeño de las inversiones de Robertson, el beneficio anual promedio de Tiger Fund llega al 25%. En otras palabras, una inversión de 100.000 dólares en ese momento ahora se ha convertido en 8 millones de dólares. Sin duda, Robertson creó un milagro en Wall Street. Sin embargo, el fracaso de los últimos dos años ha dejado en duda a este "dios común". El mercado de valores es como un casino y los juegos de azar en el mercado de valores Nasdaq se están volviendo cada vez más populares. Aquí no hay generales ganadores. "No es un día triste", dijo Druckenmiller, socio del Fondo Soros. "Es como un golfista que hizo un mal golpe en el último tiro y ganó todo el torneo".
Las acciones de "valor" han vuelto a ganar popularidad recientemente, pero Robertson ya no tiene suficiente dinero para durar. Robertson estuvo a punto de derramar lágrimas en una fiesta celebrada el pasado martes. El hombre de 1,83 metros tuvo que admitir su derrota.