¿Cuáles son las teorías de las dificultades de financiación?
Pregunta 2: ¿Qué impacto tendrá la financiación? El comercio de margen tiene impactos tanto positivos como negativos en el mercado de valores.
Entre ellos, los impactos positivos incluyen:
En primer lugar, puede proporcionar financiación a los inversores, lo que inevitablemente traerá nuevos incrementos de capital al mercado de valores y tendrá un efecto de promoción positivo. en el mercado de valores. Sin embargo, debido a consideraciones de control de riesgos, cada mercado tendrá ciertas restricciones en el ratio de financiación. En segundo lugar, activar el mercado y mejorar la función de descubrimiento de precios del mercado. Los operadores financieros son la parte más activa del mercado y son los que mejor pueden explorar las oportunidades del mercado y promoverán precios racionales en el mercado y una respuesta rápida a la información.
La introducción del comercio de margen proporciona a los inversores un nuevo modelo de beneficios. La financiación permite a los inversores utilizar el apalancamiento en sus inversiones, mientras que el préstamo de valores permite a los inversores obtener beneficios cuando el mercado cae, lo que supone un nuevo modelo de rentabilidad para los inversores. Los impactos negativos incluyen:
En primer lugar, el financiamiento de margen puede contribuir al aumento o la caída, aumentar la volatilidad del mercado y luego puede contribuir a la atmósfera especulativa en el mercado. En segundo lugar, puede aumentar los riesgos sistémicos en el sistema financiero. La financiación puede dar lugar a que fondos de crédito bancario entren en el mercado de valores. Si no se controla bien, puede promover la formación de burbujas de mercado. En el caso de una recesión económica y una depresión del mercado, puede aumentar la volatilidad del mercado e incluso desencadenar una crisis. Una vez que se lance el negocio de negociación de margen y préstamo de valores, promoverá el desarrollo del mercado de valores y brindará más oportunidades comerciales a las compañías de valores. Al mismo tiempo, el aumento del volumen de operaciones aumentará los ingresos por intermediación de las sociedades de valores. Más importante aún, el desarrollo del comercio de margen y el negocio de préstamo de valores significa que la diversificación de ganancias de las compañías de valores ya no es un sueño, sino que se convertirá en una realidad.
Pregunta 3: ¿Por qué es difícil para las empresas emergentes recaudar fondos? Los bancos necesitan controlar los riesgos. Es demasiado arriesgado para las empresas emergentes buscar financiación de los bancos, y a los bancos no les gustan las empresas emergentes de alto riesgo.
Las empresas emprendedoras no tienen un flujo de caja ni ganancias estables, que son indicadores de evaluación importantes para los bancos y son difíciles de lograr para las empresas emprendedoras.
Las empresas de nueva creación no tienen muchos fijos; activos. Sin garantías, ahora a los bancos les resulta difícil financiar nuevas empresas.
Las tarifas de gestión elevadas e inestables también son una razón.
Por supuesto, hay muchos otros factores que dificultan que los bancos proporcionen financiación a las empresas emergentes. El método general de financiación para las empresas emergentes es el capital riesgo o fondos ángeles.
Pregunta 4: Antecedentes de la investigación, propósito e importancia del financiamiento de pequeñas y medianas empresas 1.1 Antecedentes del tema A finales de 2010, el número de pequeñas y medianas empresas en mi país había alcanzado más de 610.000, lo que representa el 99,8% del número total de empresas del país. El valor de los productos y servicios finales, el valor total de las exportaciones y los impuestos pagados por las pequeñas y medianas empresas representaron el 58,5%, el 68,3% y el 50,2% del total del país, respectivamente, proporcionando más del 75% de las oportunidades de empleo para los empleados urbanos y absorbiendo más del 75% de la fuerza laboral migrante rural. Recientemente, el Consejo de Estado ha introducido medidas especiales para promover el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas, lo que demuestra que el sano desarrollo de las pequeñas y medianas empresas desempeña un papel y una importancia muy importantes en el desarrollo económico de mi país y en la construcción de una sociedad armoniosa. De hecho, incluso en los países desarrollados, el papel de las pequeñas y medianas empresas es muy destacado. Desde la década de 1990, con la profundización de la integración económica internacional y la nueva revolución económica, los países desarrollados han apoyado activamente el desarrollo y la investigación de las pequeñas y medianas empresas. El gobierno de Estados Unidos llama a las pequeñas y medianas empresas "la columna vertebral de la economía estadounidense". El presidente Reagan señaló una vez: "Las pequeñas y medianas empresas son el corazón y el alma de nuestro sistema económico libre". Los economistas japoneses creen que "sin el vigoroso desarrollo de las pequeñas y medianas empresas, no habrá prosperidad en Japón". Desde 1994, la Unión Europea ha comenzado a implementar el cuarto Plan Marco de Desarrollo Científico y Tecnológico para apoyar vigorosamente la investigación y el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas. El presupuesto en ese momento alcanzaba los 123 mil millones de unidades monetarias europeas y en 1997 se propuso un informe político sobre una nueva estrategia para el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas. Alemania considera el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas como "la columna vertebral de la economía nacional". La provincia china de Taiwán también considera a las pequeñas y medianas empresas como "la columna vertebral y los pilares de la economía de Taiwán". Los innovadores liderados por el autor futurista estadounidense de "Megatendencias", Naisbitt, propusieron la teoría de que cuanto más grande sea la economía mundial, más fuertes serán las entidades económicas de las pequeñas y medianas empresas. Sin embargo, desde la perspectiva del desarrollo económico mundial, existen algunos problemas profundamente arraigados en el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas en varios países, entre los cuales las dificultades financieras son la cuestión clave que restringe el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas. Ya sea en países desarrollados o en desarrollo, funcionarios gubernamentales, economistas y científicos de gestión de todo el mundo lo han elevado a un nivel estratégico y le han prestado atención.
En comparación con los países desarrollados, las pequeñas y medianas empresas de mi país deben enfrentar más dificultades financieras. Esto se debe a que las pequeñas y medianas empresas de China no sólo enfrentan problemas financieros generales, es decir, brechas de financiamiento directo e indirecto, sino que también enfrentan problemas especiales con características chinas, a saber, discriminación de propiedad, falta de cultura de crédito social, leyes imperfectas y regulaciones y estructuras de gobierno corporativo Muy imperfectas. En términos de financiación directa, el mercado de capitales de China está subdesarrollado. Actualmente sólo existe el mercado de placas base. El mercado GEM adecuado para pequeñas y medianas empresas se planifica desde hace casi diez años, pero aún no se ha lanzado. Además, aunque se ha puesto en marcha el mercado de bonos, no es fácil para las pequeñas y medianas empresas obtener fondos del mercado de bonos. El primer bono colectivo nacional para pequeñas y medianas empresas, el "Bono 07 para Pequeñas y Medianas Empresas de Shenzhen", se lanzó en 2007. En la actualidad, el segundo bono colectivo, el bono colectivo de siete pequeñas y medianas empresas de alta tecnología en Zhongguancun, aún se encuentra en la etapa de preparación. En resumen, no es fácil para las pequeñas y medianas empresas de mi país obtener financiación a través del mercado de capitales. En lo que respecta a los canales de financiación indirecta, las pequeñas y medianas empresas de mi país tienen canales de financiación indirecta estrechos y dependen de los bancos para su transformación. Sin embargo, cuando los bancos comerciales que se han embarcado en el camino de la comercialización conceden préstamos a las empresas, basándose en consideraciones de garantía del préstamo, es más probable que apliquen un "racionamiento del crédito" para la mayoría de las pequeñas y medianas empresas. En correspondencia con la economía multinivel, el sistema de instituciones financieras también debería ser multinivel. Sin embargo, esta correspondencia está desconectada y falta en China. En el sistema financiero actual, las instituciones financieras pequeñas y medianas, como los centros de servicios para pequeñas y medianas empresas, las organizaciones de garantía de préstamos, los fondos de garantía de préstamos y las asociaciones industriales de pequeñas y medianas empresas que prestan servicios a pequeñas y medianas empresas como los de países extranjeros no se han consolidado realmente, lo que ha provocado ciertas dificultades en la financiación de las pequeñas y medianas empresas. 1.1.2 La importancia del proyecto es un proyecto social integral para aliviar las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas en mi país. En este proyecto deberían participar activamente el gobierno, los bancos y las propias PYMES. El gobierno debe crear un buen entorno legal y de mercado para la financiación de las pequeñas y medianas empresas, construir un sistema de financiación de mercado integral y multinivel y hacer todo lo posible para proporcionar políticas fiscales y tributarias preferenciales para las pequeñas y medianas empresas. los bancos empresariales deberían profundizar las reformas institucionales, mejorar los sistemas financieros de las empresas, innovar en productos y servicios financieros y facilitar los canales de financiación para las pequeñas y medianas empresas deberían esforzarse por mejorar su propia calidad y mejorar sus capacidades de financiación interna; y elegir canales de financiación según las condiciones locales. En resumen, en vista de la importante posición de las PYME en nuestra economía, es de gran importancia analizar objetivamente la situación actual y los problemas de financiación de las PYME. & gt
Pregunta 5: ¿Por qué la brecha de financiación de las pequeñas y microempresas es cada vez mayor? Un análisis teórico Los autores de este artículo son Luo Zhongwei, Ren Guoliang y Wen Chunhui.
Este artículo introduce los factores de aversión al riesgo de los bancos comerciales en el proceso de cambios en el sistema de derechos de propiedad durante el período de transición al modelo de HeinerVercelli y deriva un modelo ampliado para analizar la creciente brecha de Macmillan entre las pequeñas empresas de China. y microempresas desde la perspectiva de los umbrales de financiación. El estudio encontró que después de la reorganización y cotización de los bancos comerciales estatales de mi país, sus atributos funcionales han cambiado significativamente. La demanda de gestión de riesgos y la mejora de la aversión al riesgo son las razones directas para exacerbar la brecha de Macmillan. Durante el período de transición, la aversión al riesgo de los bancos comerciales debido a capacidades cognitivas insuficientes, los cambios dinámicos en los sistemas sociales y económicos y la imprevisibilidad de las políticas regulatorias son razones indirectas para elevar el umbral de financiamiento para las pequeñas y microempresas en mi país. En respuesta a las conclusiones de la investigación extraídas del análisis teórico, este artículo propone algunas contramedidas y sugerencias específicas.
Pregunta 6: ¿Cuáles son la teoría del trade-off estático y la teoría de la financiación del orden jerárquico en la toma de decisiones sobre la estructura de capital? Teoría de la compensación estática: esta teoría sostiene que la política de estructura de capital de una empresa es en realidad una compensación entre los beneficios del financiamiento de la deuda y los costos de las dificultades financieras. Al hablar de los beneficios de la financiación de la deuda, el profesor Wang habló del efecto de control de la deuda, que puede reducir el flujo de caja libre, evitar el despilfarro de la gestión, invertir el exceso de efectivo en proyectos cuyo valor se ha deteriorado y motivar a la dirección a trabajar más duro. El costo de la financiación de la deuda incluye principalmente costos directos y costos indirectos.
Teoría de la prioridad de financiación: esta teoría se basa en la asimetría de información entre los accionistas externos y la dirección de la empresa. Cuando se necesita financiación, la empresa recurre primero a la financiación interna. Cuando hay escasez, la empresa primero emite bonos garantizados, luego bonos de riesgo y finalmente opta por emitir acciones.
Pregunta 7: ¿Es la teoría de la prioridad de financiación una teoría de la estructura de capital tradicional o una nueva teoría de la estructura de capital? La teoría básica de la estructura de capital incluye tres etapas: teoría de la estructura de capital tradicional, teoría de la estructura de capital moderna y teoría de la nueva estructura de capital.
La diferencia entre la teoría del trade-off y la teoría del financiamiento del orden jerárquico
1. Diferentes requisitos previos
La teoría del trade-off considera cómo los impuestos, las dificultades financieras cuestan y la agencia. Los costos afectan Para las decisiones de financiamiento corporativo, asumiendo información completa, el núcleo de la discusión son los pros y los contras del endeudamiento y cómo lograr el equilibrio. La teoría del financiamiento del orden jerárquico cree que la asimetría de la información y los costos de financiamiento exceden el impacto de los impuestos y la agencia en la estructura de capital en la teoría del trade-off. Debido a las diferentes premisas, aunque pueden tener las mismas recomendaciones para las decisiones de financiación empresarial, tienen diferentes explicaciones.
2. Las razones para la formación del ratio de apalancamiento financiero son diferentes.
Según la teoría del trade-off, la estructura de capital óptima depende del nivel en el que el coste marginal de la deuda es igual al ingreso marginal. El costo y el beneficio de la deuda impulsarán a las empresas con bajo endeudamiento a aumentar su índice de apalancamiento y a las empresas con alto endeudamiento a reducir su índice de apalancamiento. Por lo tanto, las empresas tienen un objetivo ideal de índice de apalancamiento financiero y tienden a volver a ese objetivo. En la teoría del trade-off, los cambios en los ratios de deuda corporativa son el resultado de sopesar los pros y los contras del endeudamiento. Por lo tanto, bajo ciertas oportunidades de inversión, las empresas con alta rentabilidad tendrán índices de apalancamiento más altos. La teoría de la financiación del orden jerárquico cree que la base de las decisiones de financiación empresarial es unilateral, es decir, se utilizan métodos de financiación de bajo coste tanto como sea posible, y no existe un objetivo ideal de ratio de apalancamiento. Por lo tanto, cuando la inversión excede las ganancias retenidas, los pasivos corporativos aumentan en consecuencia y viceversa. Los cambios en los ratios de deuda corporativa son el resultado de cambios en el flujo de caja neto. En la teoría del orden jerárquico, las empresas deberían reservar efectivo o pedir prestado pequeñas cantidades de deuda cuando les va bien para evitar utilizar financiamiento externo costoso para inversiones futuras. Por lo tanto, bajo ciertas oportunidades de inversión, las empresas con alta rentabilidad tienen índices de apalancamiento más bajos, una alta retención de ganancias y índices de endeudamiento bajos, que son manifestaciones de una alta capacidad financiera.
3. La naturaleza y función de los dividendos son diferentes.
Según la teoría del trade-off, pagar dividendos y endeudarse pueden sustituirse entre sí. Ambos pueden reducir su propio flujo de caja, reduciendo así el coste de agencia del capital. La teoría de la financiación del orden jerárquico sostiene que los pagos de dividendos son estables por algunas razones y que los cambios en el flujo de efectivo corporativo se resuelven principalmente mediante la contracción de la deuda.
4. La naturaleza y función de los pasivos son diferentes.
En la teoría del trade-off, el papel de los pasivos se refleja principalmente en su impacto sobre los impuestos y las relaciones principal-agente, por lo que no hay gran diferencia en los tipos internos de pasivos. En la teoría de la financiación del orden jerárquico, la deuda de bajo riesgo (como las hipotecas o los bonos) puede transmitir más información positiva que la deuda de alto riesgo (como los bonos de crédito) y puede reducir los costos de financiación, por lo que se le da prioridad y pasa a ser superada sólo por la deuda de bajo riesgo (como las hipotecas o los bonos). Financiamiento endógeno. El segundo método de financiamiento más importante.
Pregunta 8: La fórmula teórica de la teoría del trade-off sostiene que el valor de una empresa libre de deuda es igual al valor de una empresa libre de deuda más los ahorros fiscales, menos el valor presente de sus costos de dificultades financieras y el valor presente de sus costos de agencia óptimos. La estructura de capital es un equilibrio entre los ahorros en costos fiscales, los costos de dificultades financieras y los costos de agencia. La fórmula para la conclusión es la siguiente: V(a) = Vu+TD (a)-C (a), donde V(a) representa el valor de una empresa con deuda, Vu representa el valor de una empresa sin deuda, y TD representa el interés fiscal de una empresa con deuda, C es el costo de la quiebra y A es la relación activo-pasivo de la empresa con pasivos. Según la teoría de la compensación, Vu es una constante, mientras que TD y C son funciones crecientes de A. Cuando A es pequeño, la velocidad de incremento de TD es mayor que C, lo que resulta beneficioso para que las empresas sigan endeudándose. Pero a medida que A aumenta, cuando la velocidad incremental de TD es igual a la velocidad incremental de C, el ratio de deuda corporativa alcanza un punto crítico y el valor corporativo es máximo. El valor presente de los costos de las dificultades financieras está determinado por dos factores importantes: 1. La posibilidad de dificultades financieras; 2. El costo de las dificultades financieras. En términos generales, la probabilidad de dificultades financieras está relacionada con la volatilidad de los flujos de efectivo de las ganancias de una empresa. Las empresas con bajo flujo de efectivo y estabilidad del valor de los activos son relativamente propensas a sufrir dificultades financieras debido al incumplimiento, mientras que las empresas intensivas en capital con un flujo de efectivo estable y confiable, como los servicios públicos, pueden utilizar una mayor financiación de la deuda, y la posibilidad de incumplimiento de la deuda es muy alta. pequeño. Los costos de las dificultades financieras dependen de la importancia relativa de estas fuentes de costos y de las características de la industria. Si una empresa de alta tecnología cae en dificultades financieras, los costos de las dificultades financieras pueden ser elevados debido a la pérdida de clientes potenciales y empleados clave, así como a la falta de activos tangibles que puedan liquidarse fácilmente. Por el contrario, los costos de las dificultades financieras pueden ser menores para las empresas con alta densidad inmobiliaria porque gran parte del valor de la empresa proviene de activos que son relativamente fáciles de vender y liquidar.
Pregunta 9: ¿Cuáles son las principales dificultades que enfrentan las empresas industriales y comerciales para obtener financiación directamente de los residentes? 1. Canales de financiación estrechos.
Los canales de financiación de las empresas están sujetos a factores como los sistemas económicos y las políticas de gestión de fondos.
En teoría, los canales de financiación para las pequeñas y medianas empresas incluyen fondos de recaudación propia, financiación directa, financiación indirecta y financiación de políticas. Sin embargo, los canales de financiación para las pequeñas y medianas empresas en mi país son estrechos, lo que se refleja principalmente en los siguientes aspectos. En primer lugar, los fondos propios son limitados. El capital de riesgo de la mayoría de las pequeñas y medianas empresas de mi país se forma principalmente mediante la autoacumulación y la reunión de grupos, y sus fuentes son principalmente ahorros personales e inversiones de familiares, amigos e individuos. En segundo lugar, la financiación en el mercado de capitales es difícil. Dado que el desarrollo del mercado de capitales de mi país aún no es perfecto, el umbral para que las empresas ingresen al mercado de valores es relativamente alto, el mercado secundario para las pequeñas y medianas empresas aún está en su infancia y la financiación de bonos está estrictamente restringida por la emisión. condiciones. Debido a su tamaño y desempeño, a la mayoría de las pequeñas y medianas empresas les resulta difícil ingresar al mercado de valores. En tercer lugar, es difícil obtener préstamos de los bancos comerciales. La principal fuente de fondos externos para las PYME son los préstamos de los bancos comerciales. En vista del bajo nivel crediticio de las pequeñas y medianas empresas, los préstamos hipotecarios se han convertido en la forma básica de obtención de préstamos. Estas empresas tienen relativamente pocos activos disponibles para hipotecas, sus sistemas financieros no son sólidos y sus tasas de quiebra son relativamente altas. La mayoría de los bancos comerciales consideran que sus riesgos son demasiado altos y no están dispuestos a prestar. Cuarto, los fondos de apoyo del gobierno son limitados. Los fondos fiscales de nuestro país son financiados principalmente por grandes y medianas empresas estatales, y sólo algunas pequeñas y medianas empresas tienen la oportunidad de obtener una pequeña cantidad de apoyo financiero de los gobiernos locales.
2. Altos costes de financiación.
Los bancos suelen utilizar hipotecas o garantías para préstamos a pequeñas y medianas empresas. No sólo los procedimientos son complicados, sino que también exigen que las empresas paguen tarifas de garantía, evaluación de activos hipotecarios y otras tarifas relacionadas. Además, las pequeñas y medianas empresas también sufren discriminación en materia de propiedad en los tipos de interés durante el proceso de financiación. No disfrutan de las tasas de interés preferenciales que ofrecen el gobierno y el banco central a las empresas estatales. Cuando se implementan tasas de interés flotantes, el rango de flotación de las pequeñas y medianas empresas también es mayor que el de las empresas estatales. Algunas instituciones financieras también aumentan las tasas de interés de los préstamos para las pequeñas y medianas empresas sin autorización o de manera encubierta.