El impacto de los futuros sobre índices bursátiles en el mercado de valores
1. Los futuros sobre índices bursátiles se pueden vender en descubierto. Un requisito previo para la venta en corto de una acción es que primero debe pedir prestada una cierta cantidad de acciones a otra persona. Los países extranjeros tienen condiciones estrictas para la venta en corto de acciones, pero no para la negociación de futuros sobre índices. De hecho, más de la mitad de todas las operaciones de futuros sobre índices incluyen posiciones de venta corta. Para los inversores, el aspecto más atractivo del mecanismo de venta en corto es que cuando se espera que la tendencia general del mercado de valores baje en el futuro, los inversores pueden tomar la iniciativa en lugar de esperar pasivamente a que el mercado de valores toque fondo. De esta manera, los inversores también pueden aprovechar la caída del mercado.
2. Bajos costos de transacción. En comparación con el comercio al contado, el costo de negociación de los futuros sobre índices bursátiles es bastante bajo, sólo alrededor de una décima parte del costo de la negociación de acciones extranjeras. Los costos de la negociación de futuros sobre índices incluyen: comisiones comerciales, diferenciales entre oferta y demanda, costos de oportunidad de pagar el margen (también llamado margen) y posibles impuestos. Una transacción de futuros en los Estados Unidos (incluida la transacción completa de apertura y cierre de una posición) solo cuesta alrededor de $30.
3. Mayor apalancamiento. Cuanto mayor sea el apalancamiento, menor será el margen de beneficio. En el Reino Unido, una cuenta de negociación de futuros con un margen inicial de sólo 2.500 libras, el volumen de negociación de futuros del índice FTSE-100 puede alcanzar las 70.000 libras y el ratio de apalancamiento es de 28:1.
4. Este mercado es muy líquido. Las investigaciones muestran que la liquidez del mercado de futuros sobre índices bursátiles es significativamente mayor que la del mercado al contado de acciones. Por ejemplo, en 1991, el volumen de negociación de futuros del FTSE-100 alcanzó los 85 mil millones de libras.
5. Los futuros sobre índices bursátiles deben liquidarse en efectivo. Aunque el mercado de futuros es un mercado de derivados basado en el mercado de valores, el mercado de futuros se liquida en efectivo, es decir, durante la entrega sólo se calculan las ganancias y pérdidas y no se transfieren objetos físicos. Durante el período de entrega del contrato de futuros, los inversores no tienen que comprar ni vender las acciones correspondientes para cumplir con las obligaciones del contrato, evitando así el fenómeno de "aglomeración" en el mercado de valores durante el período de entrega.
En términos generales, el mercado de futuros sobre índices bursátiles se centra en la compra y venta en función de datos macroeconómicos, mientras que el mercado al contado se centra en la compra y venta en función de empresas individuales.
Cómo afrontar los riesgos de mercado en la era de los futuros sobre índices bursátiles
La experiencia en el extranjero muestra que la liquidez de los futuros sobre índices bursátiles es significativamente mejor que la del mercado de valores, y los Las transacciones de apalancamiento amplifican los riesgos. Además, la vinculación con el mercado de valores hace que los riesgos comerciales sean diversos, extensos y complejos. Por lo tanto, el control de riesgos es el foco de todas las partes.
¿Cuáles son los riesgos de los futuros sobre índices bursátiles?
En primer lugar, los inversores nacionales en valores carecen de conciencia del riesgo de la inversión en futuros. Según el informe mensual de abril de China Securities Depository and Clearing Co., Ltd., el número total de cuentas de valores en todo el país ha alcanzado más de 7,415 millones. Si el 1% de los inversores participa en futuros sobre índices bursátiles, la cifra llegará a 740.000. Según el cálculo de la distribución equitativa de clientes entre 170 empresas de futuros, cada empresa ganará más de 4.000 clientes. Sin duda, esto sentó una base sólida para el crecimiento de los futuros sobre índices bursátiles. Sin embargo, si bien amplían la capacidad del mercado de futuros, también amplían la escala de riesgo del mercado de futuros. Los inversores nacionales, por otra parte, carecen de preparación y conciencia de los riesgos. Están acostumbrados al comercio de valores al contado y carecen de sentido común en el comercio de futuros y de conciencia sobre el control de riesgos. En el comercio simulado de futuros sobre índices bursátiles, muchos inversores están acostumbrados a negociar contratos mensuales al contado y posiciones completas, lo que conllevará riesgos en la entrega y el margen.
En segundo lugar, el riesgo de los futuros sobre índices bursátiles es diferente del riesgo de los futuros sobre materias primas. Después del lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles, si bien las empresas de futuros asumen los riesgos originales, también enfrentarán algunos riesgos exclusivos de los futuros sobre índices bursátiles: primero, riesgos de gestión. El número de clientes es extremadamente grande y es difícil determinar la autenticidad de la identidad de los clientes a través de los intermediarios (los clientes IB transferidos del mercado de valores no han cambiado de opinión, y las operaciones habituales de posición completa traerán grandes riesgos para las empresas de futuros); ; en los últimos meses, las compañías de valores Los clientes están acostumbrados a negociar, lo que conlleva el riesgo de incumplimiento de entrega para las compañías de futuros. El segundo es el riesgo de transacción. Cuando el mercado fluctúa violentamente, a las empresas de futuros les resulta más difícil aumentar el margen de los clientes. A juzgar por la práctica operativa de los futuros sobre índices bursátiles extranjeros, los riesgos de los futuros sobre índices bursátiles son repentinos y de corto plazo. El aumento del número de clientes, el número de enlaces intermedios y la urgencia de los riesgos han hecho que a las empresas de futuros les resulte más difícil añadir margen a los clientes. Además, los documentos de liquidación de entrega aumentan los riesgos de confirmación del cliente, y el número de clientes aumenta considerablemente durante la liquidación forzosa, lo que dificulta la operación. Además, las disposiciones de liquidación forzosa de las leyes y reglamentos sobre futuros de productos básicos son difíciles de aplicar. El tercero es el riesgo técnico. El gran número de clientes de futuros sobre índices bursátiles aumenta la capacidad del sistema, lo que fácilmente puede provocar bloqueo de información, retrasos o no recepción de los resultados de las transacciones, perjudicando los intereses de los clientes.
El cuarto es el riesgo sistémico de los futuros sobre índices bursátiles. Se debe principalmente a factores políticos y cambios de políticas, emergencias en las bolsas y cámaras de compensación, y emergencias en los mercados nacionales e internacionales.
Las empresas de futuros deben centrarse en prevenir riesgos.
En primer lugar, necesitamos formar a los inversores y gestionar la apertura inicial de la cuenta. La mayor empresa de futuros de China tiene sólo 200 empleados y sólo 10 puntos de venta, mientras que China Merchants Securities tiene 56 puntos de venta y más de 800.000 clientes. Para hacer frente al problema de una gran cantidad de clientes que abren cuentas, además de aumentar las salidas comerciales y las aperturas al aire libre durante la clasificación, también es necesario formular estrictamente los derechos y obligaciones de los negocios de IB con compañías de valores y fortalecer la capacitación de IB y clientes. Por lo tanto, se recomienda especialmente que la Asociación de Futuros de China formule documentos unificados de apertura de cuentas, produzca materiales fotocopiados que presenten el proceso y revelen los riesgos, y los emita a las compañías de futuros de manera unificada.
En segundo lugar, establecer un sistema informático de liquidación forzosa. Los futuros sobre índices bursátiles tienen una gran cantidad de clientes y altos riesgos. El sistema de liquidación forzosa es la clave para prevenir riesgos. Fortalecer la cooperación con IB para aumentar las ganancias. En el diseño de márgenes, se puede clasificar el crédito de los clientes y se puede establecer un sistema de márgenes clasificados. Para los clientes que aceptan activamente un alto porcentaje de margen, se deben considerar tarifas de gestión preferenciales.
En tercer lugar, hacer pleno uso del sistema de depósito para garantizar la confirmación de las obligaciones de notificación y los formularios de liquidación de transacciones. Elevar el requisito del cliente de consultar documentos de liquidación a través del sistema de consulta de inversiones desde una perspectiva legal. Según las disposiciones legales, los clientes pueden consultar el comprobante de liquidación a través del sistema de consulta de inversiones. Si no se presenta ninguna objeción dentro del tiempo especificado, se considerará confirmado. Ahora que se han revisado las normas de gestión de futuros, se pueden mejorar en consecuencia.
En cuarto lugar, el software y el hardware están técnicamente garantizados. Para transferencias de fondos entre bancos, valores y futuros, se recomienda coordinar la cooperación entre empresas de futuros, proveedores de software, bancos e IB lo antes posible. Cooperar con los fabricantes de software para desarrollar un subsistema de gestión secundario adecuado para transacciones, liquidación, apertura de cuentas jerárquicas y control de riesgos jerárquicos a gran escala y de gran volumen, e iniciar investigación, demostración y preparación para la actualización y expansión de las instalaciones de software y hardware.
Explorando nuevos modelos de control de riesgos
El modelo de control de riesgos de las compañías de futuros se puede analizar desde dos niveles: miembros liquidadores y miembros no compensadores.
Para el control de riesgos de los miembros no compensadores, además de mantener la gestión de revisión de clientes original y el control del riesgo de las transacciones, también se debe considerar el control de riesgos de los futuros sobre índices bursátiles, y los miembros compensadores también deben recibir asistencia para capacitación de inversionistas, apertura de cuentas, Trabajos de agilización de depósitos, fortalecimiento de saldos, notificación de liquidaciones, manejo de órdenes erróneas, etc. En particular, los miembros de IB que abran cuentas y realicen liquidaciones externas asumirán la responsabilidad legal por la autenticidad de la información de sus clientes.
El foco del control de riesgos para los miembros compensadores es la gestión del negocio de intermediación. IB es responsable de presentar las empresas de futuros a los inversores (las empresas de futuros deben ser miembros compensadores). Los inversores pueden abrir cuentas y realizar órdenes mediante la introducción de instituciones de corretaje, pero su comportamiento es sólo un comportamiento intermediario. Los inversores solo pueden realizar pedidos abriendo una cuenta en una empresa de futuros, y la empresa de futuros se encargará de ello. Las compañías de valores pueden cooperar con compañías de futuros con calificaciones de liquidación para transmitir las órdenes de los clientes y las listas de liquidación.
El principal responsable de la gestión del riesgo de futuros sobre índices bursátiles es la empresa de futuros. Por lo tanto, se recomienda que la Asociación de la Industria de Futuros negocie con la Asociación de la Industria de Valores para formular estándares unificados de tarifas de negociación de futuros sobre índices bursátiles y estándares de intercambio de IB, implementar la autodisciplina de la industria y evitar una competencia cruel de precios después de la cotización de las empresas de futuros. Puede permitir que el mercado funcione normalmente durante un período de tiempo y sentar una base sólida para la acumulación primitiva de empresas de futuros. Además, las empresas de futuros también deben operar con integridad y no pueden eludir a IB más adelante y convertir directamente a los clientes en sus propios clientes.
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