¿Puede presentarnos en detalle el mercado secundario de tableros?
En términos generales, el mercado de segunda junta es un mercado de negociación de valores distinto del mercado de junta principal (mercado de primera junta) de un país. Su claro posicionamiento es brindar servicios financieros a pequeñas y medianas empresas de alto crecimiento y empresas de alta tecnología. Es un canal de financiación directo para las pequeñas y medianas empresas y un mercado de capitales para las pequeñas y medianas empresas. En comparación con el mercado principal de tableros, los estándares corporativos y las condiciones de cotización para cotizar en el segundo mercado de tableros son relativamente más bajos, lo que facilita que las pequeñas y medianas empresas salgan a bolsa para recaudar fondos para el desarrollo. El establecimiento del segundo mercado de tableros puede promover directamente el desarrollo de pequeñas y medianas empresas de alta tecnología.
Además, el mercado secundario de tableros es un mercado de capitales único, diferente del mercado de tableros principal y tiene sus propias características. Su función se refleja principalmente en dos aspectos: en primer lugar, desempeña un papel en el mecanismo de capital de riesgo, es decir, sirve como ventana de salida para el capital de riesgo, en segundo lugar, la cotización, como función inherente del mercado de capitales, incluye las funciones; de optimizar la asignación de recursos y promover la modernización industrial. Para las empresas, además de la financiación, la cotización en bolsa también tiene la función de aumentar la visibilidad, compartir los riesgos de inversión y estandarizar las operaciones. El establecimiento del segundo mercado de juntas es una parte importante de la mejora del sistema de capital de riesgo y la prestación de servicios de financiación directa a las pequeñas y medianas empresas de alta tecnología.
2. Dos usos importantes del mercado de segundas tablas
(1) El mercado de segundas tablas es el pórtico para las pequeñas y medianas empresas.
La apertura del mercado de segundas placas proporciona canales de financiación directa para pequeñas y medianas empresas con bajas barreras de entrada. El desarrollo de pequeñas y medianas empresas con alto potencial de crecimiento requiere urgentemente mercados de capital. Con el avance de la ciencia y la tecnología, algunas empresas de alta tecnología que emergen rápidamente necesitan urgentemente un mercado de capitales que respalde su desarrollo. Sin embargo, bajo el sistema de financiación existente en mi país, la financiación para las pequeñas y medianas empresas es muy difícil. La financiación se ha convertido en un obstáculo para el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas.
1. Limitaciones institucionales
En la actualidad, el negocio de préstamos de la mayoría de las instituciones financieras en mi país está dirigido principalmente a empresas estatales y grandes empresas con otras formas de propiedad. Restricciones crediticias para las pequeñas y medianas empresas, especialmente las pequeñas y medianas empresas no públicas. Las políticas discriminatorias han creado un fenómeno común de dificultades financieras para las pequeñas y medianas empresas.
b. Dificultades de garantía
El sistema bancario actual es desfavorable para la financiación de las pequeñas y medianas empresas. El sistema de préstamos estipula que las empresas deben tener la capacidad hipotecaria correspondiente o proporcionar suficiente. Garantías al solicitar préstamos. Las pequeñas empresas inmaduras no sólo no tienen suficientes activos fijos como garantía, sino que también tienen dificultades para encontrar garantes. Por tanto, es casi imposible que las pequeñas y medianas empresas soliciten préstamos.
c.Es más difícil salir a bolsa
Las grandes empresas pueden obtener financiación directa a través del mercado de valores, pero este camino es aún más difícil para las pequeñas y medianas empresas. La "Ley de Sociedades" estipula que las condiciones para la cotización de una sociedad anónima son que el capital no sea inferior a 50 millones de yuanes y que las acciones de la empresa se emitan públicamente con la aprobación del departamento de gestión de valores de la Consejo de Estado. Además, se requiere que la empresa lleve más de tres años en el negocio y haya sido rentable durante los últimos tres años consecutivos. Para las pequeñas y medianas empresas, estos requisitos de cualificación son como un umbral insuperable. Como resultado, innumerables pequeñas y medianas empresas se enfrentan a la dificultad para iniciar un negocio y a la falta de fondos.
Además del apoyo a políticas y medidas financieras para el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas, la práctica de los países y regiones desarrollados ha demostrado que la creación de fondos de capital riesgo es la forma fundamental de resolver los problemas de financiación de las pequeñas y medianas empresas. Al mismo tiempo, el establecimiento del mercado de segundas juntas es una parte importante para mejorar el sistema de capital de riesgo y proporcionar servicios de financiación directa a las pequeñas y medianas empresas de alta tecnología. La exitosa experiencia de Estados Unidos nos proporciona una buena referencia.
En Estados Unidos, el papel del mercado secundario es bastante destacado. El mercado Nasdaq de EE. UU. no sólo tiene métodos de negociación avanzados y estándares de cotización de acciones más bajos, sino que también tiene requisitos de cotización más bajos que la Bolsa de Nueva York y la Bolsa de Valores de Estados Unidos. Más importante aún, el mercado Nasdaq tiene una buena adaptabilidad del mercado y puede adaptarse a los requisitos de cotización de empresas de diferentes tipos, tamaños y etapas de desarrollo.
Para las sociedades anónimas, debido a sus diferentes escalas, industrias, condiciones operativas, rentabilidad y etapas de desarrollo, sus demandas de mercados de capitales también son diferentes. Especialmente con el avance de la ciencia y la tecnología, han surgido rápidamente algunas empresas de alta tecnología y servicios. Estas empresas caracterizadas por un alto riesgo y un alto crecimiento necesitan urgentemente un mercado de capitales para apoyar su desarrollo. El establecimiento del mercado Nasdaq simplemente satisface las necesidades de dichas empresas y brinda oportunidades de desarrollo para estas pequeñas y medianas empresas que no pueden cotizar en la Bolsa de Nueva York ni en la Bolsa de Valores de Estados Unidos.
El mercado Nasdaq se ha convertido en el lugar para que cientos de pequeñas empresas emergentes en sectores económicos de rápido crecimiento, como la información y la biotecnología, coticen en bolsa.
(2) El segundo mercado de tableros es la cuna de las empresas de alta tecnología.
De hecho, el mercado de segundo nivel ha creado un gran número de gigantes mundiales de la alta tecnología, como Microsoft, Intel, Compaq, Dell, Apple, Cisco, Yahoo, etc. Estas empresas de alta tecnología de renombre internacional cotizan en el mercado de valores Nasdaq, el mercado secundario de Estados Unidos, y han crecido.
Debido a que las empresas de alta tecnología tienen las características de alto riesgo, pequeña escala y corto tiempo de establecimiento, generalmente es difícil ingresar al principal mercado de valores de un país.
Para el desarrollo de industrias de alta tecnología, además de la alta tecnología en sí, el capital de riesgo y los mercados de capital son indispensables. En las primeras etapas de las empresas de alta tecnología, los fondos de capital riesgo de empresas de capital riesgo son su principal apoyo financiero. Sin embargo, si las empresas de alta tecnología quieren crecer rápidamente hasta convertirse en empresas gigantes como Microsoft e Intel, las enormes cantidades de fondos necesarias están más allá de las capacidades del capital de riesgo basado en principios de inversión diversificada. Una vez que la empresa crece, los fondos de capital riesgo desaparecen gradualmente y las empresas de alta tecnología suelen entrar en el mercado de valores emitiendo nuevas acciones o reestructurando la empresa. Sin un fuerte apoyo del mercado de capitales, será difícil que el desarrollo de la industria de alta tecnología estadounidense alcance la escala e influencia actuales.
El mercado Nasdaq estadounidense ha desempeñado un papel muy importante en el desarrollo de la industria de alta tecnología estadounidense. El mercado Nasdaq ha cultivado un gran número de gigantes estadounidenses de alta tecnología, como Microsoft, Intel, Apple, Dell, Netscape, Amazon, etc. , que ha desempeñado un papel muy importante en la promoción del desarrollo de industrias de alta tecnología representadas por las computadoras y la información en los Estados Unidos y el crecimiento económico sostenido de los Estados Unidos en los últimos años.
La combinación perfecta de la tecnología de Silicon Valley y el mercado Nasdaq ha creado el orgullo de la era de la revolución de la información, ha convertido a Estados Unidos en un líder en el campo global de la alta tecnología y ha creado así el milagro de una economía sostenida. crecimiento en Estados Unidos.
¿Te gusta Zhu? Durante la visita del Primer Ministro G a Estados Unidos, la inscripción en la Bolsa de Valores Nasdaq mostraba que el mercado de segunda mano es “el vínculo entre tecnología y finanzas, la cuna de la suerte y el éxito”.
Con el fin de promover el desarrollo de empresas de alta tecnología y brindar apoyo para la salida de capital de riesgo de empresas exitosas de alta tecnología, muchos países occidentales han establecido mercados de tableros secundarios además del mercado principal de tableros. sobre sus condiciones reales. Estados Unidos está muy por delante en el establecimiento de un mercado secundario y ha dado un ejemplo exitoso a otros países del mundo. Otros países sólo pueden ponerse al día. Desde los años 1980 hasta los años 1990, con el fin de apoyar el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas nacionales y de las empresas de alta tecnología, muchos países y regiones del mundo aprendieron del mercado de valores Nasdaq y su exitoso funcionamiento, y establecieron una segunda junta mercados uno tras otro.
3. La necesidad de establecer un mercado secundario.
El mercado de capitales desarrollado es multinivel. Los mercados en diferentes niveles son relativamente independientes e interconectados, formando la jerarquía e integridad del mercado para satisfacer las necesidades de diferentes inversores. El tiempo de desarrollo del mercado de capitales de China es relativamente corto. Hasta ahora, la construcción se ha centrado principalmente en las bolsas de valores de Shenzhen y Shanghai. Con el desarrollo de la economía de mercado socialista, el actual sistema de mercado único muestra cada vez más limitaciones y es imperativo construir un sistema de mercado de capitales de múltiples niveles. El segundo mercado de tableros proporciona principalmente un acuerdo de transición entre la cotización y la cotización de empresas. Las empresas que cotizan en el mercado de segunda junta pueden cotizar oficialmente si cumplen con los estándares de cotización pública de la bolsa después de un período de inspección y adaptación. De manera similar, cuando una empresa que cotiza en bolsa ya no cumple las condiciones para cotizar en bolsa, debe transferirse al mercado de segunda junta. Las acciones de sus accionistas originales también se negocian en el mercado de segunda junta y la empresa puede seguir recaudando fondos en el. mercado de segunda tabla. La experiencia internacional muestra que el mercado de segundas placas desempeña un papel muy importante en la promoción del desarrollo de industrias de alta tecnología y la financiación de pequeñas y medianas empresas.
En la actualidad, el establecimiento del sistema de mercado de capitales multinivel de mi país debería comenzar con la apertura del segundo mercado de tableros. Desde una perspectiva de gestión, aunque los requisitos de cotización en el mercado de segunda junta son menores, las empresas que cotizan en bolsa deben revelar casi tanta información como las empresas que cotizan en el mercado de junta principal. Las empresas deben tener una supervisión formal y el mercado debe ser supervisado por el mercado. mismo departamento. Aunque las Bolsas de Valores de Shenzhen y Shanghai de mi país tienen una corta historia, han acumulado cierta experiencia y básicamente tienen la capacidad y las condiciones para estandarizar y gestionar eficazmente el mercado bipolar al mismo tiempo que gestionan el mercado principal. Esto es muy importante para un mercado de capitales que aún está en su infancia. De acuerdo con las necesidades del desarrollo económico, se cree generalmente que una forma eficaz de fomentar el desarrollo de industrias de alta tecnología es establecer fondos de capital de riesgo, y los fondos de capital de riesgo deben depender del mercado secundario para lograr operaciones efectivas. Esto también está determinado por la naturaleza de las empresas de alta tecnología.
El rápido desarrollo de la ciencia y la tecnología en la era actual determina que las empresas de alta tecnología tengan una alta tasa de eliminación, pero pueden desarrollarse más allá de lo normal. Por lo tanto, si se exige a las empresas de alta tecnología que obtengan ganancias en tres años, es probable que aquellas empresas que se encuentran en las primeras etapas de crecimiento mueran simplemente debido a problemas de financiación. Por lo tanto, con el fin de proporcionar estándares para aquellas empresas de alta tecnología que necesitan desarrollo urgente. Con canales de financiación convenientes, es imperativo el establecimiento del mercado de segundas placas.
4. Características del mercado de segundas tablas
(1) No existe un lugar de negociación unificado.
La sala de operaciones del mercado de valores del tablero principal y las salas de negocios en varios lugares muestran a la gente que este es el lugar donde se compran y venden valores. El mercado secundario es una forma típica de negociación de valores sin piso de negociación ni lugar fijo de negociación. Es un sistema de comercio en red electrónica establecido utilizando sistemas de información modernos.
(2) Métodos de negociación flexibles
Las transacciones en el mercado de segunda junta son básicamente transacciones directas uno a uno entre inversores y empresas de valores, y entre empresas de valores. En lo que respecta a los precios de las transacciones, generalmente se determinan sobre la base del precio neto, sin comisiones entre transacciones. En lo que respecta al monto de la transacción, no existe un punto de partida ni un límite unitario para el monto de la transacción de valores, y se aceptan tanto transacciones de números impares como de montos grandes. El segundo mercado de tableros no tiene restricciones para los participantes del mercado, ya sean instituciones o individuos.
(3) Hay muchos tipos de valores negociados.
Existen muchos tipos de transacciones, principalmente valores que no están registrados ni cotizados en bolsa y bonos con pagos regulares de principal e intereses. Desde la perspectiva de las tendencias de desarrollo, los tipos de transacciones van en aumento.
5. El papel del mercado de segundas tablas.
(1) La flexibilidad de las capacidades comerciales del mercado de segunda junta alivia los riesgos durante el período de expansión del mercado de valores. El desarrollo de los mercados de valores suele ser desigual. En general, el número de bolsas de valores y la capacidad de expansión de cada bolsa son limitados. Cuando la emisión de acciones aumenta rápidamente, el volumen de negociación de valores de un país no aumentará rápidamente y se romperá el equilibrio entre el mercado de emisión y el mercado de negociación. Si solucionamos este problema acelerando la cotización de valores, puede inducir riesgos en el mercado de valores debido a la sobrecarga de funcionamiento de la bolsa de valores. Sin embargo, si una gran cantidad de valores recién emitidos se desvían al mercado de segunda junta para su negociación, los peligros potenciales del mercado de valores pueden resolverse hasta cierto punto, porque la capacidad de expansión del mercado de segunda junta es ilimitada.
(2) La libertad del mercado de segundas juntas acelera el proceso de socialización del capital. Cuanto más desarrollada está la economía, más fondos ociosos tiene el público. Cómo convertir enormes cantidades de fondos inactivos en inversión de capital es una necesidad para el desarrollo económico y la estabilidad social. El segundo mercado de tableros ha aumentado considerablemente el entusiasmo del público por la inversión, ha cambiado fundamentalmente la estructura de capital y el mecanismo operativo de la empresa, ha mejorado la eficiencia de la asignación de recursos y ha socializado cada vez más el capital.
(3) La diversidad del mercado secundario promueve el crecimiento y desarrollo de las industrias emergentes. Hay dos aspectos principales: uno es proporcionar fondos de bajo costo para el desarrollo de la empresa y al mismo tiempo diversificar los riesgos operativos de la empresa; el otro es crear condiciones favorables para que la empresa desarrolle capital humano.
6. Los requisitos del segundo mercado de juntas para las empresas
(1) Enderezar las relaciones de derechos de propiedad
Para las empresas privadas, la cuestión de las relaciones de derechos de propiedad no es más sencillo que el de las empresas estatales. Desde el punto de vista de la naturaleza, además de los colectivos y los individuos, también existen componentes de capital estatal y extranjero; desde la perspectiva de la formación de capital, debido a las particularidades de las empresas de alta tecnología, sus derechos de propiedad se dividen en riesgo original; acciones, acciones de capital riesgo, acciones de gestión y acciones cotizadas en bolsa. En teoría, quien invierte posee los derechos de propiedad, pero en la práctica, algunos fenómenos como empresas privadas falsas, empresas conjuntas falsas, inversiones nominales, división poco clara de acciones, etc., complican aún más la relación de derechos de propiedad y sus contradicciones internas se vuelven cada vez mayores. Complicado a medida que la escala de la empresa se expande. Por lo tanto, definir los derechos de propiedad es aún más importante. Si la cuestión de los derechos de propiedad no se resuelve, afectará directamente al futuro desarrollo de la empresa e incluso arruinará a una empresa prometedora, sin mencionar la pérdida del mercado de segundas placas.
(2) Introducción del capital de riesgo
Para las empresas de alta tecnología, el éxito del desarrollo tecnológico es sólo el comienzo de la carrera. Lo que es más importante es la industrialización y la promoción de la ciencia. y los logros tecnológicos El éxito o el fracaso de Much depende de la fuente de fondos, por lo que los operadores de empresas de alta tecnología deben mantener un estrecho contacto con la comunidad inversora y presentar capitalistas de riesgo o inversores estratégicos cuando sea necesario.
A nivel internacional, las empresas emergentes de alta tecnología generalmente cuentan con capital de riesgo antes de salir a bolsa. Por un lado, mejora la capacidad de la empresa para resistir los riesgos y, por el otro, diversifica los riesgos de los accionistas de riesgo originales; también ayuda a la empresa a lograr logros científicos y tecnológicos a transformar y promover, aumentar la escala de las empresas emergentes y hacerlas cumplir con los requisitos de cotización de la segunda junta.
En la actualidad, sólo hay unas pocas instituciones que se dedican al capital de riesgo en China, como la Corporación de Garantía de Inversiones Económicas y Tecnológicas de China y Beijing Science and Technology Investment Co., Ltd.. El segundo mercado de juntas resuelve el problema de la retirada de capital para los capitalistas de riesgo. y elimina las preocupaciones para el capital riesgo. El capital riesgo y el mercado secundario han formado una tendencia de promoción mutua y promoción mutua.
(3) Mejorar el sistema de gestión interna
El mercado de segundas tablas no exige que las empresas tengan un nivel mínimo de beneficios, pero sí deben tener un alto potencial de crecimiento. Establecer un sistema de gestión científica de acuerdo con los requisitos del sistema empresarial moderno es una condición necesaria y suficiente para mantener un alto crecimiento. También es una garantía para que las empresas funcionen legalmente y de conformidad con las regulaciones y salvaguarden los intereses de los accionistas. La Bolsa de Valores de Hong Kong exige a las empresas que cotizan en la Segunda Junta que fortalezcan la gestión interna y formen un sistema completo de control interno, compuesto por dos directores independientes "con experiencia profesional, empresarial o especializada relevante" y un "comité de auditoría y supervisión presidido por un funcionario independiente". director”. ”, y una persona capacitada para gestionar los asuntos contables.
Las empresas de alta tecnología no solo deben tener un sistema de gestión completo, sino también cultivar un grupo de talentos de gestión de alta calidad. Después de que una empresa cotiza en la Segunda Junta, para mantener la estabilidad de la dirección, a menudo se restringe la transferencia de acciones de los accionistas de la dirección. El destino de la empresa está directamente relacionado con las capacidades de la dirección. A medida que las empresas privadas avanzan hacia el mercado de capitales, deben realizar cambios fundamentales en sus ideas de gestión, evitar una gestión empresarial de estilo familiar y lograr verdaderamente una gestión eficiente.
7. La definición y experiencia internacional del mercado del segundo cartón.
El segundo mercado de tableros se refiere a un mercado de negociación de valores que está estrechamente vinculado al mercado de negociación de valores tradicional. Es básicamente lo mismo que una bolsa de valores tradicional en términos de sistema de negociación, estructura organizativa, supervisión legal, etc. La única diferencia es que sus estándares de cotización son mucho más flexibles que los anteriores. Muchos países consideran el mercado de segunda junta como una fuerza de reserva para el mercado de negociación de valores tradicional (las empresas emergentes cotizan en el mercado de segunda junta y luego cotizan en el mercado de primera junta cuando todas las condiciones están maduras).
El funcionamiento del segundo mercado de tableros del mundo suele adoptar dos modelos:
(1), modelo de mercado subsidiario no independiente. En otras palabras, como complemento del mercado de tablero principal, el mercado de segundo tablero opera junto con la combinación del mercado de tablero principal, utilizando el mismo sistema de gestión organizacional y sistema de comercio, e incluso adoptando los mismos estándares regulatorios. La diferencia está en los estándares de cotización.
(2) Modo independiente. Es decir, el mercado secundario de tableros y el mercado de tableros principal operan de forma independiente, tienen sistemas de gestión organizacional y de negociación independientes y, en su mayoría, adoptan estándares de cotización diferentes. Y los estándares regulatorios adoptados también son diferentes.
8. La idea de establecer el segundo mercado de tableros de China.
(1). El establecimiento del segundo mercado de tableros es la mejor opción para ampliar los canales de financiación directa para las empresas de alta tecnología en mi país. El establecimiento del mercado secundario de tableros de China debería ser independiente del mercado principal de tableros. En primer lugar, se debe seleccionar un lugar como piloto. Este lugar debe tener un sistema electrónico de negociación y compensación muy moderno y poder asumir de forma independiente las tareas operativas del segundo mercado. En segundo lugar, la propuesta número 1 en la reunión de la CCPPCh de 1998 fue el capital de riesgo, que fue publicitado por la prensa, por lo que este lugar debe ser adecuado para el desarrollo del capital de riesgo. En tercer lugar, si este lugar quiere ser el primero en comer uvas, debe tener ventajas obvias en términos de ubicación, economía, talento, experiencia y gestión, infraestructura de mercado, entorno político, etc. En cuarto lugar, considerando el mercado de segundas juntas propuesto para la Bolsa de Valores de Hong Kong, el mercado de segundas juntas de la parte continental formará una relación complementaria. Aunque el segundo mercado de valores de la Bolsa de Valores de Hong Kong también está dirigido a empresas de alta tecnología en crecimiento, los dólares de Hong Kong y el RMB no son libremente convertibles en la cuenta de capital, por lo que no habrá conflictos a la hora de absorber capital y, por el contrario, Se pueden generar beneficios complementarios.
(2) Principios para el establecimiento de un mercado secundario piloto. El marco básico del segundo mercado de tableros (Science and Technology Innovation Board) es el mismo que el del primer mercado de tableros, con especial énfasis en:
A. La Junta de Innovación Tecnológica debe estar formada por empresas de alta tecnología con potencial en todo el país.
B. Selección y determinación de los estándares de cotización: Según la experiencia internacional, los estándares de cotización del mercado secundario de tableros son ligeramente inferiores a los del mercado principal de tableros. La desviación estándar de los mercados de primera y segunda placa en Estados Unidos es de aproximadamente 4,5:1, y en Japón es de aproximadamente 2:1. Teniendo en cuenta la situación actual en China, el mercado de valores de China aún está en su infancia y las empresas no pueden ingresar al mercado de valores con demasiada libertad, pero la intención original de establecer el mercado secundario de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica es promover el desarrollo de; empresas de alta tecnología a través del mercado de capitales, por lo que los estándares de cotización no pueden ser demasiado altos. Por lo tanto, es más apropiado establecer este estándar en 2,5:1. El diseño de estándares de cotización específicos puede referirse a los estándares de cotización de la Bolsa de Valores de Shenzhen bajo esta relación.
C. Mecanismo de cotización: El mecanismo de cotización del mercado de segunda junta debe adoptar un sistema estándar aceptado internacionalmente, siendo el desempeño corporativo el único criterio para la cotización y emisión de acciones.
Cancelar el sistema de cuotas de cotización y poner fin al comportamiento de "búsqueda de rentas" y a la corrupción en el marco del sistema de cuotas de cotización. Se cancelará la división de acciones de propiedad estatal, acciones de personas jurídicas y acciones individuales, y al mismo tiempo se permitirá la entrada al mercado de valores de todas las acciones de empresas cotizadas, con el fin de fortalecer las responsabilidades de los accionistas promotores y otros. accionistas importantes, límites de tiempo (como varios años después de que la empresa cotiza en bolsa) y cada sistema de anuncio de transacciones.
D. Establecer un mecanismo para la transferencia automática a la segunda junta y el retiro automático de la segunda junta: el propósito de establecer el mercado de la segunda junta es recaudar fondos para empresas de alta tecnología y acelerar su desarrollo mediante la promoción. la asignación racional de los recursos. Cuando alcancen un cierto nivel y cumplan con los requisitos de cotización del primer mercado de tableros, naturalmente cambiarán al primer tablero para negociar. Además, si las empresas del mercado de segundas juntas pueden cotizar en el mercado de primeras juntas también se ha convertido en un estándar para medir la calidad de los activos de una empresa. Es concebible que una empresa del mercado de segundas juntas algún día sea transferida al mercado de primeras juntas, y el potencial de apreciación de las acciones es enorme. Por lo tanto, establecer un mecanismo de transferencia automática no sólo puede estimular el entusiasmo de los inversores y activar las transacciones de mercado, sino también promover el progreso empresarial. Al mismo tiempo, para reducir los riesgos del propio mercado de segundas juntas, se debe establecer un mecanismo de exclusión automática de la segunda junta, implementar un sistema de fecha límite para cotizar y cambiar la "permanencia vitalicia" de las empresas que cotizan en bolsa. . Por ejemplo, se puede estipular que una empresa que cotiza en bolsa no se transferirá al primer mercado de juntas después de un cierto número de años a partir de la fecha de cotización. Por lo tanto, la empresa que cotiza en bolsa debe retirarse de la lista y salir automáticamente del segundo mercado de juntas.
E. Fortalecer la supervisión de seguimiento del contenido de alta tecnología de las empresas que cotizan en bolsa e implementar un sistema de suspensión automática de la negociación: el sistema de suspensión automática de la negociación se implementa para evitar eficazmente que algunas empresas utilicen segunda tecnología de alta tecnología. junta que vende carcasas para cotizar, es decir, primero en el mercado de segunda junta Adquirir o fusionar empresas que cotizan en bolsa, luego cambiar el negocio principal y luego utilizar el mecanismo de transferencia automática para lograr el propósito de cotizar en el mercado de primera junta. Establezca un sistema de suspensión automática, agregue cláusulas de "incumplimiento de estándares de alta tecnología" en las cláusulas de suspensión automática y evite cambios en el negocio principal controlando el contenido de alta tecnología en el negocio principal. Si cambia el contenido de alta tecnología de su negocio principal, será sancionado con la suspensión.
f. Implementar un sistema de límite de precios: dado que la capacidad de mercado de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica es relativamente pequeña, la mayoría de las empresas de alta tecnología tienen placas pequeñas, por lo que existe una gran posibilidad de especulación artificial. Para prevenir este fenómeno, se debería establecer un sistema de límites de precios en el mercado. En cuanto al rango estándar del límite de precio, puede consultar el primer mercado de placas. Teniendo en cuenta la actividad del mercado y el alto riesgo y el alto crecimiento de las empresas que cotizan en el mercado de segunda bolsa, debe dejarse un espacio adecuado para los límites de precios.
9. Introducción al GEM de Hong Kong
Actualmente, uno de los principales planes de desarrollo de la Bolsa de Valores de Hong Kong es el lanzamiento exitoso del GEM en el cuarto trimestre de este año. . El GEM tiene el mismo estatus de mercado que el tablero principal actual y está comprometido a crear canales de financiamiento efectivos para empresas de alto crecimiento.
A finales de este año, surgirá una situación completamente nueva en el mercado de valores de Hong Kong. El Main Board y el GEM, que son de naturaleza diferente pero tienen el mismo estatus, operarán simultáneamente para brindar a los inversores más opciones.
La principal misión de GEM es proporcionar canales de financiación a empresas con potencial de desarrollo y ayudarlas a desarrollar y expandir sus negocios. Los inversores con mayor capacidad de riesgo pueden optar por invertir en empresas que cotizan en el GEM para ganar dinero. Los inversores con un perfil de riesgo más alto pueden optar por invertir en empresas más establecidas que cotizan en los mercados existentes para recibir rendimientos más estables en términos de dividendos y apreciación del capital.
10. Características y diferencias entre el mercado GEM y el de tableros principales
(1) Empresas que cotizan en bolsa
Los mercados de GEM y de tableros principales tienen los siguientes requisitos principales para empresas que cotizan en bolsa:
a) Los requisitos para cotizar en GEM son bajos. Requiere solo 2 años de registros activos y no hay requisitos mínimos de ganancias, lo que también permite a los accionistas mayoritarios competir con las empresas que cotizan en bolsa en el negocio. Las empresas que soliciten cotizar en la Junta Principal deben tener tres años de registros comerciales. El requisito de beneficio mínimo es de 20 millones de HKD en el último año y el beneficio total en los dos años anteriores es de 30 millones de HKD. No existe competencia empresarial entre el accionista mayoritario y la sociedad cotizada.
b) El GEM exige que las empresas cotizadas tengan un negocio principal, por lo que no pueden cotizar en el GEM empresas integrales. Pero la placa base no tiene este requisito.
c) El GEM impone mayores requisitos de gobierno corporativo para las empresas cotizadas. Además de los requisitos del Consejo Principal, si hay dos directores no ejecutivos independientes, 65.438+0 secretarios de la empresa y un comité de auditoría, las empresas que cotizan en el GEM también deben cumplir las siguientes condiciones:
Contratar un contador para las funciones de supervisión de finanzas, contabilidad y supervisión interna, nombrando a 1 director ejecutivo como supervisor y estableciendo un comité de auditoría responsable de revisar las cuentas anuales, trimestrales y semestrales, los informes financieros y los procedimientos de control interno.
d) El GEM exige que la flotación pública mínima de las empresas que cotizan en bolsa sea del 20 % o 30 millones de dólares de Hong Kong, lo que sea mayor, mientras que el requisito correspondiente para la Junta Principal es del 25 % o 50 millones de dólares de Hong Kong, lo que sea mayor. superior prevalecerá.
(2) El mercado de valores de Hong Kong puede satisfacer las necesidades de diversos inversores.
Después de que el Mercado de Empresas en Crecimiento de Hong Kong entró en funcionamiento, llegaron varios inversores, incluidos fondos de riesgo y fondos de inversión a largo plazo (como fondos de pensiones y fondos de educación, etc.). ). Varios inversores institucionales e inversores individuales pueden buscar objetivos de inversión adecuados en el tablero principal y en el GEM en función de sus propias necesidades, proporcionando especialmente un buen mecanismo de salida para los fondos de capital de riesgo que invierten en empresas de alto crecimiento en China.
(3) Principios de supervisión
Las principales diferencias entre la supervisión del mercado GEM y la supervisión del mercado principal:
a) La supervisión y la filosofía de supervisión de GEM son Invest bajo los principios de "orientación a la divulgación" y "conciencia de los riesgos por parte de los inversores". El modelo regulatorio de las principales bolsas de valores es más proactivo.
b) GEM tiene requisitos más altos para los patrocinadores. Las empresas recién cotizadas deben retener patrocinadores durante al menos dos años después de cotizar en bolsa, y los patrocinadores también deben cumplir con algunas regulaciones más estrictas que las del consejo principal.
c) El procedimiento para solicitar la inscripción en el GEM será más sencillo y rápido. Cuando se envía una solicitud de cotización, todos los documentos están finalizados, por lo que el tiempo desde la solicitud hasta la audiencia de cotización es más corto. Sin embargo, se necesitan 35 días para presentar una solicitud a la Junta Principal para que la escuche el Comité de Listado. Los documentos preliminares presentados son sólo primeros borradores y todo el proceso es relativamente largo.
d) El GEM tiene requisitos estrictos para la divulgación de información por parte de las empresas cotizadas. La primera es exigir que las empresas que cotizan en bolsa publiquen informes trimestrales, pero la junta principal no lo hace. En segundo lugar, el tiempo de publicación es corto. Los informes anuales deben publicarse en un plazo de tres meses y los informes intermedios y trimestrales deben publicarse en un plazo de 45 días. La junta principal sólo exige que el informe anual se publique en un plazo de cinco meses y el informe provisional en un plazo de tres meses. En tercer lugar, en los dos primeros años financieros de cotización, el emisor debe comparar cada año los objetivos comerciales y el progreso de desarrollo enumerados en los documentos de cotización, pero la junta principal no exige este requisito.
11. Procedimientos GEM
(1) Condiciones de cotización
Las condiciones de cotización en el mercado secundario de Hong Kong son mucho más flexibles que las del mercado principal. El consejo principal exige que las empresas que cotizan en bolsa tengan un beneficio total de más de 50 millones de dólares de Hong Kong en los tres años anteriores, de los cuales el beneficio en el año fiscal más reciente supera los 20 millones de dólares de Hong Kong. El segundo mercado de juntas solo requiere dos años de registros comerciales activos. No existe un requisito mínimo de registro de ganancias ni de capitalización de mercado mínima.
El llamado "registro empresarial activo" se refiere a todos los avances del negocio, desempeño, problemas y otra información detallada de la empresa a cotizar en los últimos 24 meses. El contenido anterior debe ser verificado por el patrocinador y auditado por las cuentas de las partes relevantes para evitar elementos engañosos u omisiones importantes.
Al GEM no le importa el desempeño pasado de las empresas cotizadas, sino el crecimiento futuro. Por lo tanto, el requisito más distintivo del mercado GEM es que las empresas que planean salir a bolsa deben tener una "declaración de objetivos comerciales". Este contenido debe incluir: (1) Los objetivos generales, los objetivos a corto plazo, el potencial de mercado, los principales riesgos que enfrenta y otra información de la empresa que se incluirá en los próximos tres años (2) Al describir los objetivos comerciales a corto plazo de; cada producto o servicio de la empresa, también debe incluir. Se deben exponer los principales supuestos.
Las condiciones de cotización del GEM también incluyen: las empresas que cotizan en bolsa se limitan a empresas registradas en Hong Kong, Bermudas y las Islas Caimán; el GEM se centra en aceptar empresas de tecnología de alto crecimiento y no excluye empresas de otras industrias; pero las empresas integrales no necesariamente pueden cotizar en el GEM.
(2) Método de asignación
A. El procedimiento para solicitar la inclusión en el GEM es sencillo y rápido. Cuando una empresa que cotiza en bolsa presenta su solicitud de cotización, todos los documentos deben estar finalizados, por lo que el proceso de solicitud de cotización por adelantado también es más corto. Sin embargo, una empresa que cotiza en el directorio principal tarda 35 días en presentar una solicitud al Comité de cotización para su revisión. La presentación inicial del documento fue sólo un primer borrador y el proceso fue largo. b No hay límite de cuota de emisión en el GEM, y las empresas que cotizan en bolsa calificadas pueden solicitar cotizar en el GEM. c. Las empresas son libres de decidir qué mecanismo de IPO elegir. d. Para una oferta pública inicial no se requiere suscripción, pero sí se debe alcanzar el monto mínimo de suscripción anunciado en el prospecto de pre-cotización. e. Cuando una empresa para cotizar en bolsa solicita cotizar, debe contar con la asistencia de un patrocinador. El patrocinador también es responsable de revisar los documentos relevantes y hacer las divulgaciones de acuerdo con las regulaciones.
(3) Los principios regulatorios del GEM son el principio de "prioridad de divulgación de información" y el principio de "caveat emptor"
a. La pequeña escala, los negocios en su infancia, las industrias emergentes y el desempeño no rentable indican que GEM es un mercado de alto riesgo.
Por lo tanto, el mercado GEM tiene requisitos de divulgación de información más estrictos para las empresas que cotizan en bolsa que el directorio principal. En primer lugar, las empresas que cotizan en bolsa están obligadas a publicar informes trimestrales, pero la junta principal no; en segundo lugar, el tiempo de publicación es corto, los informes anuales deben publicarse en un plazo de 3 meses y los informes provisionales y trimestrales deben publicarse en un plazo de 45 días. El informe anual de la junta principal debe publicarse en un plazo de cinco meses y el informe provisional debe publicarse en un plazo de tres meses. En tercer lugar, en los dos años fiscales anteriores a la cotización, el emisor debe comparar los objetivos comerciales establecidos en los documentos de cotización con el progreso real del desarrollo cada año, pero la junta principal no exige este requisito.
b. Las acciones del mercado siguen el principio de "basarse en la divulgación de información", mientras que el mercado principal es un "sistema mixto de divulgación de información y juicio de pros y contras" (Shen Liantao, presidente de Hong Kong). Comisión Reguladora de Valores de Kong). En resumen, en la contradicción entre eficiencia y seguridad del mercado, el GEM presta más atención a la eficiencia, mientras que el tablero principal considera el equilibrio entre eficiencia y seguridad. El GEM persigue altos riesgos y alta eficiencia, mientras que el mercado principal tiene como objetivo proteger los intereses de los pequeños y medianos inversores. Por lo tanto, los inversores en el GEM son principalmente instituciones de inversión que comprenden plenamente el mercado y esperan participar en empresas de alto riesgo y alto crecimiento.
C. La Bolsa de Valores no aprobará ningún documento de cotización excepto para realizar una revisión comercial de alto nivel de la solicitud de la empresa que cotiza en bolsa y examinar si la solicitud de la empresa que cotiza en bolsa cumple con la "Ley de Sociedades". Después de cotizar en bolsa, la Bolsa de Valores no aprobará por adelantado ningún anuncio de la empresa; realizará una verificación ex post de las violaciones de la empresa y supervisará las transacciones bursátiles. Si se encuentran violaciones, se impondrán las sanciones correspondientes.
12. Previsión de las perspectivas de desarrollo del mercado de segundas tarjetas de China
Creemos que el mercado de comercio de valores de China se ha desarrollado mucho en los últimos años y es importante que las empresas estatales lo hagan. La recaudación de fondos, el desarrollo de la producción y la transformación de los mecanismos operativos desempeñaron un papel positivo. Sin embargo, desde la perspectiva del desarrollo económico de China, es muy necesario desarrollar el mercado de segundas placas. Una de las razones importantes es que puede promover el desarrollo de la industria de capital de riesgo de China.
Desarrollar capital de riesgo y acelerar el desarrollo de las industrias de alta tecnología de mi país son formas necesarias para lograr un crecimiento sostenido, saludable y estable de la economía nacional de mi país. Para desarrollar el capital de riesgo en China, primero debemos proporcionar un lugar para la transferencia de capital. Por supuesto, podemos considerar la posibilidad de abrir un segundo mercado de valores en la Bolsa de Valores de Shenzhen para brindar servicios para la cotización de las pequeñas y medianas empresas de alta tecnología de mi país. Las condiciones de cotización, las tarifas de cotización y el sistema de divulgación de información de cotización pueden estipularse por separado en función de la situación real. Al mismo tiempo, también podemos considerar la apertura de un mercado comercial de segunda instancia para que las pequeñas y medianas empresas de alta tecnología de China coticen en la Bolsa de Valores de Hong Kong. Pero a largo plazo, la mejor opción es desarrollar el mercado de segundas tablas de China y establecer un lugar de negociación en Beijing de acuerdo con las reglas del mercado de segundas tablas moderno. Esto se debe a que Beijing es el centro de la ciencia y la tecnología, la información, la cultura y la política de China. Es rico en talentos, tiene una industria financiera desarrollada y una buena base para la industria de la ciencia y la tecnología. La negociación de valores ya cuenta con dos sistemas automáticos de cotización y ha acumulado cierta experiencia en la negociación extrabursátil. Además de Hong Kong, China sólo tiene dos bolsas de valores: Shanghai y Shenzhen. Sin embargo, con la madurez de la economía de mercado de mi país y el desarrollo del mercado de valores, es difícil para las dos bolsas satisfacer las necesidades de las transacciones de valores en diferentes niveles en mi país. Por lo tanto, establecer un mercado de segunda junta en Beijing puede aprovechar al máximo las ventajas de la información, el talento y la industria de Beijing para resolver el problema de que China necesita un mercado de capitales para desarrollar el capital de riesgo. Por otro lado, es un buen complemento al mercado de negociación de valores existente en mi país.
El desarrollo del mercado de segundas placas de China pasará por un proceso de desarrollo gradual y estandarizado. En primer lugar, podemos aprovechar al máximo los más de 200 centros de comercio de derechos de propiedad locales no corporativos existentes.