El impacto del mercado de valores en la economía de China
Un fenómeno muy interesante de "depresión del capital" ha ocurrido en la historia mundial: en el siglo XVII, una gran cantidad de capital internacional ingresó a los Países Bajos, y los Países Bajos emergieron como el país más poderoso de Europa en ese momento. En el siglo XVIII, una gran cantidad de capital ingresó a los Países Bajos. Después de ingresar al Reino Unido, Gran Bretaña se convirtió en un imperio que nunca decayó en el siglo XIX, el capital europeo ingresó a los Estados Unidos y Estados Unidos se convirtió en el imperio. el país más poderoso del mundo. Aunque el flujo de capital internacional conduce al crecimiento de la economía de un país, el capital por sí solo no es suficiente. Más importante que el capital es un mecanismo eficaz de operación de capital. El ascenso de los Países Bajos en el siglo XVII duró poco y terminó en la "burbuja de los tulipanes". Si un país no puede establecer un sistema de mercado de capitales sano y eficiente, no puede utilizar eficazmente este capital para crear una economía real fuerte. En el mundo actual, el juego del mercado de capitales afectará directamente el resultado del juego entre grandes potencias; la competitividad del mercado de capitales se ha convertido en la cumbre estratégica del juego entre grandes potencias en el nuevo siglo.
El informe cree que el patrón de exceso de liquidez nacional e internacional continuará durante algún tiempo. En vista de esta situación, debemos aprovechar la oportunidad, promover reformas, mejorar los mecanismos, lograr un desarrollo rápido y saludable del mercado de capitales de China y convertirlo en un mercado con competitividad internacional de primera clase, transformando así de manera efectiva el capital interno y el internacional. capital en poderosos La economía real es, sin duda, de importante importancia estratégica.
Hay cuatro efectos negativos.
El impacto del exceso de liquidez en la economía es multifacético. En primer lugar, en la macroeconomía, el exceso de liquidez puede provocar fluctuaciones en los precios de diversos activos o burbujas de activos. Una vez revertido el exceso de liquidez, puede provocar una fuerte caída del mercado de valores y afectar la estabilidad macroeconómica.
En segundo lugar, el exceso de liquidez también afecta la eficiencia de la asignación de recursos. Por ejemplo, en el caso de exceso de liquidez, algunas industrias y empresas ineficientes pueden obtener apoyo financiero más fácilmente y la eficiencia de la utilización del capital se reducirá considerablemente.
Nuevamente, para utilizar los fondos, la tasa de interés del préstamo puede bajar mucho cuando los bancos prestan dinero, o las consideraciones de seguridad pueden relajarse al revisar los préstamos, por lo que existen ciertos riesgos potenciales.
Por último, si los precios de los activos aumentan rápidamente, puede producirse una depreciación de la moneda.
La "apreciación" del mercado bursátil chino es en realidad el resultado de la entrada de liquidez y la especulación en el mercado internacional. Por ejemplo, se espera que China Life (40,20, 1,17, 3,00%) tenga una facturación de 13.600 millones de dólares EE.UU. en 2006, lo que representa sólo el 11% de la compañía de seguros número uno del mundo, AIG (11438). Del mismo modo, el ICBC (5,53%, 0,04%, 0,73%) prevé un volumen de negocios de 23,2 mil millones de dólares en 2006, mientras que el Citibank, el mayor banco en términos de capitalización bursátil, tiene un volumen de negocios de 89,2 mil millones de dólares, y el Bank of America, superado por ICBC, tiene una facturación de 72,9 mil millones de dólares estadounidenses, HSBC fue de 63,7 mil millones de dólares. En otras palabras, los precios de las acciones de China Life y del Industrial and Commercial Bank of China han aumentado basándose en las tradicionales relaciones precio-beneficio o relación precio-valor contable.
Por supuesto, el exceso de liquidez interna también está relacionado con los cambios en la situación económica de China en los últimos años y con las condiciones económicas reales de China. En este sentido, creo que el análisis de Lei Lu es relativamente completo, es decir, la razón del exceso de liquidez en el sistema del Banco de China (5,84, 0,04, 0,69%) es que en el corto plazo, los fondos prestables aumentaron repentinamente después de la fusión conjunta. -reforma bursátil y cotización de los bancos estatales en el mediano plazo. Es la expectativa de apreciación del tipo de cambio del RMB lo que forma la burbuja del RMB e impulsa la entrada masiva de capital especulativo en el largo plazo; tasa de ahorro que sigue aumentando.
En primer lugar, aunque Estados Unidos comenzó a restringir la liquidez en 2004 y los países desarrollados también han entrado en un ciclo de subidas de tipos de interés, el nivel actual de tipos de interés en Estados Unidos todavía se encuentra en un nivel históricamente bajo. , y las tasas de interés de Japón básicamente no han cambiado la tendencia de las tasas de interés cero. Si este patrón no cambia, la situación de exceso de liquidez en el mercado financiero internacional no cambiará mucho en el corto plazo.
En segundo lugar, factores internos: en primer lugar, el exceso de liquidez causado por la reforma de las sociedades anónimas y la cotización del sistema bancario nacional es inevitable.
El Banco de Construcción de China, el Banco de China y el Banco Industrial y Comercial de China han recaudado sucesivamente casi 360 mil millones de yuanes del mercado. Junto con la inyección de capital de 60 mil millones de dólares estadounidenses antes de cotizar en bolsa, el nuevo capital puede aumentar los fondos prestables en casi un 4. billones de yuanes según los requisitos de cálculo del índice de adecuación de capital, que es mucho mayor que en 2006. Los bancos nacionales agregaron nuevos préstamos en 2018. La reforma accionaria y la cotización en bolsa de los bancos nacionales se convertirán en una tendencia en 2007, por lo que no es realista que el banco central espere reducir la liquidez de los bancos aumentando el coeficiente de reservas de depósitos y emitiendo letras direccionales.
La segunda es la expectativa de apreciación del RMB. En general, se cree que la apreciación del RMB se debe al elevado superávit comercial de China y al rápido crecimiento de las reservas de divisas. Sin embargo, ya sea desde la perspectiva de la experiencia histórica o de la teoría financiera general, la apreciación del RMB no es ni una razón ni una forma de reducir el rápido crecimiento de las reservas de divisas. Por otro lado, a juzgar por la deuda histórica de los residentes urbanos de mi país y los fondos de seguridad social de los agricultores, la grave deuda de los gobiernos locales y los enormes préstamos morosos de los bancos nacionales, el RMB no debería apreciarse sino depreciarse. Basta mirar la brecha en riqueza y nivel de vida entre agricultores y residentes urbanos para ver cuánto les debe el país a los agricultores. Después de deducir esta gran cantidad de deuda, ¿hay alguna razón para que el RMB se aprecie? El gobierno debería tener una comprensión clara de esto. Recientemente, entre los bancos nacionales se ha vuelto popular una especie de "refinanciación de nombre". De hecho, ya sea un individuo o un oficial de préstamos bancarios, no es más que intentar por todos los medios poner el dinero del banco en manos de individuos a través de diversos medios legales o ilegales y drenar la riqueza del país. Porque, al final, el pueblo del país definitivamente pagará los riesgos que pueda traer esta refinanciación del mismo nombre.
En tercer lugar, la elevada tasa de ahorro interno está determinada por condiciones históricas específicas, el entorno económico y la estructura demográfica. El gobierno espera utilizar políticas para expandir la demanda interna para reducir las tasas de ahorro de los hogares, pero esto ha demostrado ser inviable desde 1998. Imagínese, la actual estructura demográfica “421” de China no puede mantener la tasa de ahorro en aumento. La única manera de cambiar la alta tasa de ahorro actual de China es aumentar los canales de inversión disponibles para los residentes.
En resumen, para resolver el problema del "exceso de liquidez" de China, primero debemos estabilizar el tipo de cambio del RMB y debilitar por completo las expectativas de apreciación del RMB. De lo contrario, la interminable apreciación del RMB definitivamente llevará a la economía china primero a una burbuja y luego a una recesión después de que estalle. Aunque los datos actuales publicados son muy buenos, esto es el resultado de los altos precios de la vivienda y la burbuja de los precios de la vivienda eventualmente estallará. En segundo lugar, el gobierno debe considerar cómo formar un mecanismo eficaz de precios en el mercado financiero y cambiar la política de bajas tasas de interés bajo control. Este es el núcleo de la solución del gobierno al exceso de liquidez. Se puede decir que si no se cambia la política de bajas tasas de interés, la situación de exceso de liquidez interna no se aliviará. El exceso de liquidez interna también es una buena oportunidad para acelerar el ritmo de la reforma del mercado de tasas de interés. Además, al tiempo que cambia la política de bajas tasas de interés, el gobierno debería debilitar las condiciones inherentes para la apreciación del RMB a través de diversas políticas, como la mercantilización de los precios de los factores, el cambio de la orientación política de entrada de inversión extranjera y exportaciones de comercio exterior, etc.