¿Cuáles son las características típicas de las fluctuaciones del mercado de valores?
El 1 de noviembre de 2001, el periódico estadounidense "Fortune" publicó el artículo "Buffett habla sobre el mercado de valores", reiteró Buffett. En el artículo se dice que el desempeño general del mercado de valores está estrechamente relacionado con la economía estadounidense. El crecimiento general de las acciones está relacionado con el largo plazo, la sobrevaluación o subvaluación del precio de las acciones definitivamente estará sobrevaluada.
En este artículo, Warren explicó el fenómeno de que la tendencia general del mercado de valores estadounidense se desvió completamente de la tendencia del PNB durante el período 1899-1998. La investigación empírica de Warren demuestra que la tasa de rendimiento compuesta anual promedio a largo plazo del mercado de valores estadounidense es de alrededor del 7%. Sin embargo, debido a la influencia combinada de las tasas de interés, los rendimientos esperados de los inversores y los factores psicológicos, los rendimientos de las inversiones a corto plazo aumentarán. seguir fluctuando. Esto es lo que dijo el Sr. Ge: "A corto plazo, el mercado es una máquina de votar; pero a largo plazo, es una máquina de pesar".
1. se desvía del PNB durante el fenómeno de tendencia 1964-1998.
La tendencia del índice Dow Jones estadounidense durante el período de 1964 a 1998 fue completamente diferente a la de los 17 anteriores y los 17 posteriores.
El primer año de 2017: El índice Dow Jones se situó en 874,12 puntos a finales de 19810 y en 875,00 puntos a finales de 2017. Durante el periodo de 2017 subió 0,1 puntos porcentuales y casi se quedó en el nivel mismo nivel.
El año siguiente fueron las 17:1981. El índice Jones era de 875,00 puntos y a finales de 1998 era de 9181,43 puntos, lo que aumentó más de 10 veces durante el período de 17 años.
El desempeño del mercado de valores estadounidense durante el bienio 2017 fue completamente diferente. ¿Cuál es la razón?
La razón que piensan los profesionales es que las fluctuaciones en el PNB conducen a las correspondientes fluctuaciones en el mercado de valores, que es lo que se suele decir en los libros de texto de economía y finanzas que "el mercado de valores es un barómetro de la macroeconomía". "
Pero este no es el caso. Este fenómeno no puede explicarse simplemente por las fluctuaciones de la macroeconomía estadounidense: durante el período 1964-1998, la tendencia general del mercado de valores estadounidense se desvió completamente de la tendencia del PNB. Durante los primeros 17 años de la crisis del mercado de valores, la tasa de crecimiento del PNB de Estados Unidos fue del 373%, mientras que durante el segundo mercado alcista de 17 años, la tasa de crecimiento del PNB de Estados Unidos fue sólo del 177%, casi duplicándose.
¿Es casualidad o algo así? La vista en el espejo retrovisor es clara de un vistazo. De hecho, no sólo la tendencia general del mercado de valores estadounidense se ha desviado completamente de la tendencia del PNB durante los últimos 34 años, sino que también lo ha hecho a menudo a lo largo del siglo XX.
Se puede decir que el siglo XX es el siglo americano. Uno tras otro se inventaron los coches, los aviones, las radios, los televisores y los ordenadores. Excluyendo la inflación, el aumento neto del PNB en Estados Unidos alcanzó un máximo histórico del 702%. Aunque también incluye la Gran Recesión de 1929-1933 y las dos guerras mundiales, al comparar 10 años se encuentra que el PNB real per cápita sigue aumentando cada 10 años. Quizás la gente piense que el crecimiento económico estable se refleja en el mercado de valores y que también debería haber un crecimiento estable en el índice bursátil. Pero nada podría estar más lejos de la verdad.
De 1900 a 1920, el PNB real per cápita de Estados Unidos (calculado en dólares estadounidenses de 1996) aumentó de 4.073 dólares a 5.444 dólares, un aumento del 33,7%. Sin embargo, durante el mismo período, no hubo cambios en el mercado de valores. A principios de 1900, el índice Dow Jones era de 66,08 puntos y a finales de 1920, el índice Dow Jones era de 71,95 puntos. La tasa de crecimiento anual en 20 años fue sólo del 0,4%, en contraste con el período 1964-10.
En los años 1920-1930 siguientes, el mercado de valores se disparó. En septiembre de 1929, el índice Dow Jones se disparó a 381, un aumento del 430%.
En el período posterior, de 1930 a 1948, el índice Dow Jones cayó casi a la mitad. En 1948, el índice Dow Jones tenía sólo 177 puntos. Sin embargo, el producto nacional bruto aumentó un 50% durante el mismo período.
Como resultado, durante el período posterior 1948-1964, el índice Dow Jones se quintuplicó. Luego están los dos 17 años completamente diferentes mencionados anteriormente: 1964-1998. El gran mercado alcista que conmocionó al mundo puso fin al glorioso siglo XX.
Si se utilizan diferentes métodos de división del tiempo, en los últimos 100 años hemos experimentado tres mercados alcistas, 44 de los cuales fueron años, durante los cuales el índice Dow Jones subió 11.000 puntos. Ha experimentado tres mercados bajistas al mismo tiempo, incluidos 56 años. Aunque la economía estadounidense creció sustancialmente durante estos 56 años, el Dow Jones cayó 292 puntos.
Entonces, ¿a qué se debe el comportamiento anormal del mercado de valores y de la macroeconomía? Consulte la explicación a continuación del dios de las acciones Buffett.
2. Tres factores clave que afectan las fluctuaciones del mercado de valores
El dios de las acciones atribuye los fenómenos anormales del mercado de valores a dos factores económicos clave, las tasas de interés y el rendimiento esperado de la inversión, y un factor psicológico.
El primer factor económico clave que afecta al mercado de valores son los tipos de interés. En economía, las tasas de interés son como la gravedad en física. Cualquier pequeña fluctuación en las tasas de interés afecta el valor de todos los activos del mundo, independientemente del momento o el lugar. Suponiendo que la tasa de interés del mercado actual sea del 7%, el valor futuro de su ingreso por inversiones de $65,438+0 es muy diferente del valor cuando la tasa de interés del mercado sea del 4%.
Al analizar los cambios en las tasas de interés de los bonos a largo plazo durante los últimos 34 años, se puede encontrar que la tasa de interés aumentó bruscamente desde el 4,20% a finales de 1964 hasta el primer 19813,65%, que de hecho es No es algo bueno para los inversores en acciones. Pero en el segundo período de 17, la tasa de interés cayó bruscamente del 19813,65% en 0 al 5,09% en 1998, lo que trajo buenas noticias para los inversores en bolsa.
El segundo factor económico clave que afecta al mercado de valores son las expectativas de la gente sobre los rendimientos futuros de las inversiones. Durante los primeros 17 años, las expectativas de los inversores se redujeron significativamente debido a las malas perspectivas de beneficios de la empresa. Sin embargo, a principios de los años 1980, la administración Reagan estimuló vigorosamente el crecimiento económico, provocando que los niveles de ganancias corporativas alcanzaran picos sin precedentes desde los años 1960.
Durante el periodo comprendido entre 1964 y 1981 a.C., dos factores desfavorables hicieron que los inversores perdieran la confianza en la economía estadounidense. Por un lado, la rentabilidad de las empresas en el pasado no era buena y, por otro, los altos tipos de interés han reducido considerablemente las expectativas de los inversores sobre beneficios futuros. La combinación de dos factores provocó que el mercado de valores estadounidense se estancara durante el período 1964-1981, a pesar del crecimiento sustancial del PNB durante el mismo período.
Pero estos factores se revirtieron completamente entre 1981 y 1998, segundo año de 2017. Por un lado, la tasa de rendimiento de las empresas ha aumentado considerablemente; por otro, los tipos de interés han seguido bajando, lo que ha aumentado aún más las expectativas de los inversores sobre los beneficios futuros de las empresas. Estos dos factores proporcionaron combustible para que el enorme mercado alcista generara enormes aumentos, formando el extraño fenómeno de la caída del PNB mientras el mercado de valores se disparaba.
El tercer factor es psicológico. La gente vio cómo el mercado de valores se disparaba y el comercio especulativo explotaba, lo que finalmente condujo a una peligrosa tragedia.
3. Los indicadores de análisis cuantitativo miden si el mercado de valores está sobrecalentado o demasiado frío
Buffett cree que, si analizamos el desempeño del mercado de valores durante los últimos 65.438+000 años, podemos Se puede ver que la tendencia general del mercado de valores a menudo está en línea con el desarrollo macroeconómico que se desvía del desarrollo de la economía, y este comportamiento extremadamente irracional es cíclico. Es significativo que los inversores sean conscientes de este fenómeno. Si desea obtener buenos rendimientos en el mercado de valores, debe aprender a lidiar con arrebatos de comportamiento irracional en el mercado de valores.
Buffett cree que para seguir siendo racional en las fluctuaciones irracionales del mercado de valores, lo más importante es aprender el análisis cuantitativo para juzgar con precisión si el mercado de valores está sobrecalentado o demasiado frío. Si los inversores pueden realizar análisis cuantitativos, aunque sus capacidades analíticas no mejorarán a un nivel sobrehumano, podrán evitar caer en la locura multitudinaria del mercado de valores y tomar decisiones irracionales y equivocadas. Si los inversores descubren que el mercado de valores está sobrecalentado basándose en un análisis cuantitativo, pueden decidir racionalmente no perseguir el aumento y elegir una oportunidad para salir del mercado a un precio alto. Si los inversores descubren que el mercado de valores está demasiado frío basándose en un análisis cuantitativo, pueden decidir racionalmente elegir acciones adecuadas para comprar a precios bajos.
Buffett recomendó a los inversores estadounidenses un indicador de análisis cuantitativo general muy simple pero práctico del mercado de valores "la relación entre el valor de mercado total de todas las empresas que cotizan en bolsa y el PNB" (desafortunadamente, debido a razones históricas especiales, no se puede utilizar directamente en el mercado de valores de China).
Aunque la relación entre el valor de mercado total de todas las empresas que cotizan en bolsa y el PNB sólo puede ofrecer a los inversores información limitada, puede ser el indicador individual más ideal para juzgar si el valor de la empresa es razonable en cualquier momento. Al analizar la relación entre el valor de mercado total de todas las empresas que cotizan en bolsa y el PNB durante los últimos 80 años, podemos encontrar que este índice alcanzó un pico sin precedentes en 1999, lo que debería haber sido una señal de alerta temprana muy importante. Si la tasa de crecimiento de la riqueza de los inversores es mayor que la tasa de crecimiento de la macroeconomía estadounidense, entonces la relación entre el valor de mercado total de todas las empresas que cotizan en bolsa y el PNB debe seguir aumentando hasta el infinito, lo que en realidad es imposible.
Buffett cree que todas las empresas que cotizan en bolsa pueden comprar acciones cuando su valor total de mercado representa entre el 70% y el 80% del PNB. A largo plazo, los inversores pueden obtener rendimientos bastante buenos, pero si esta proporción alcanza el 200%. , al igual que en el período 1999 y 2000, entonces comprar acciones es sin duda jugar con fuego y quemarse.
En cuarto lugar, las fluctuaciones a corto plazo en el mercado de valores son impredecibles, pero las fluctuaciones a largo plazo son fáciles de predecir.
Buffett cree que es imposible predecir las fluctuaciones a corto plazo en el mercado de valores. Por el contrario, Buffett cree que la tendencia de fluctuación a largo plazo del mercado de valores es muy estable y muy fácil de predecir.
Durante 1999, Buffett predijo audazmente que en los próximos 10 o incluso 20 años, el rendimiento esperado de las inversiones en acciones de los inversores estadounidenses (incluidos dividendos y una tasa de inflación esperada del 2%) será de alrededor del 7%. lo cual es consistente con la predicción de Warren Buffett, el profesor Jeremy Siegel, el mago de Londres, llegó a la misma conclusión mediante análisis estadístico de que la tasa de rendimiento real promedio a largo plazo del mercado de valores estadounidense durante los últimos 200 años fue de alrededor del 7%. Jaja, ¡los héroes piensan igual!
Verbo (abreviatura de verbo) iluminación
Durante los últimos 200 años, el mercado de valores estadounidense ha tenido una tasa de rendimiento real anual compuesta del 7% y ha mostrado una estabilidad asombrosa. Las ganancias reales en otros países importantes del mundo también fueron consistentes con las de Estados Unidos. Las razones de la estabilidad a largo plazo de los rendimientos de las inversiones en acciones aún no se han explicado bien.
El profesor Jeremy Schiegl cree que el rendimiento de la inversión en acciones depende del crecimiento económico, la productividad y la rentabilidad del riesgo. Sin embargo, la capacidad de crear valor también proviene de una gestión eficaz, instituciones políticas estables que respeten los derechos de propiedad y la voluntad de proporcionar valor a los consumidores en un entorno competitivo. Una crisis política o económica puede desviar una acción de su dirección de largo plazo, pero el dinamismo del sistema de mercado puede devolverla a una tendencia de largo plazo. Quizás esta sea la razón por la que los rendimientos de las acciones han podido permanecer estables a pesar de los extraordinarios cambios políticos, económicos y sociales que han afectado al mundo durante los últimos dos siglos.
De hecho, nadie puede explicar completamente la razón fundamental del retorno a largo plazo del valor interno del mercado de valores. Graham dijo una vez: Este es un misterio de nuestra industria. Es tan mágico para mí como lo es para cualquier otra persona. Pero sabemos por experiencia que el mercado eventualmente permitirá que el precio de las acciones alcance su valor.