Las contribuciones sociales de Philip Fisher
En la obra maestra de Fisher "Cómo elegir acciones de crecimiento", dio una explicación completa y detallada de una serie de cuestiones importantes, como los estándares de las acciones de crecimiento, cómo encontrar acciones de crecimiento y cómo aprovechar las oportunidades. para obtener ganancias.
Autor: Li Jian
Hay un proverbio en inglés: Quien puede hacerlo, no puede enseñar. ¿Extraño a Felipe? Philip Fisher ciertamente no estaría de acuerdo.
Como uno de los dos padrinos de la teoría de la inversión moderna [-6,62% Informe de investigación del fondo], Fisher no sólo puede hacerlo, sino también enseñarlo. Es profesor de inversiones en la Escuela de Graduados en Negocios de la Universidad de Stanford y sólo hay tres personas que pueden subir a ese podio. Fisher no es sólo una flor de durazno, sino también una lección importante para el dios de las acciones Buffett, ¿y Peter? El modus operandi de Lynch no es más que una amplificación de su estrategia.
De hecho, su nombre puede equipararse con "inversión de crecimiento", hasta el punto de que el súper libro de Fisher sobre inversiones, acciones ordinarias y ganancias inusuales, después de ser traducido a China, tenía un título muy vulgar: Cómo elegir acciones de crecimiento.
Es posible que sepa que este libro es el primer libro sobre inversiones de la historia que figura en la lista de libros más vendidos del New York Times, pero ciertamente no sabe que la intención original de Fisher al escribir este libro era en realidad informar a los clientes. que se callara porque seguían haciéndole preguntas a Fisher, para gran disgusto de Fisher. Simplemente las respondió juntas en un libro, pero como siempre sucede, accidentalmente se convirtió en un clásico.
Si este libro se puede resumir en dos palabras, éstas deben ser "15" y "atrapar viento y sombras". Sin embargo, no le resultará fácil comprender realmente estos dos métodos. Ken, el hijo de Fisher, dijo una vez que las teorías de inversión de su padre eran tan simples como dos o tres páginas, pero dominarlas era como la diferencia entre tocar y organizar. Lo primero es engaño, lo segundo es arte.
Por cierto, aunque Fisher quería que Ken siguiera los pasos de su padre, Ken finalmente decidió dedicarse a la inversión en valor (y abrió una empresa de consultoría de inversiones). Por supuesto, se podría decir que la inversión en crecimiento es una variante de la inversión en valor.
Buffett también es un ávido lector de las obras de Fisher. Dijo que quería saber todo lo que había dicho en el pasado. Cuando Warren conoció a Fisher, pensó que Fisher era muy humilde y generoso de espíritu.
Como inversor principal, Fisher comenzó su carrera de asesor de inversiones en 1931. Tiene una clientela fiel, pero no numerosa. La filosofía de inversión de Fisher es la siguiente: centrarse en comprar un pequeño número de empresas excelentes que pueda comprender y que tengan un gran margen de crecimiento, y conservarlas a largo plazo. Fácil de entender, pero difícil de hacer. Su gloria fue invertir en Texas Instruments y Motorola, este último de los cuales Fisher mantuvo hasta su muerte.
De hecho, la inversión debería ser un arte en la mente de Fisher, porque la eternidad también es una de sus palabras clave de inversión. Se puede ver en sus 70 años de carrera inversora, como el análisis cualitativo y la inversión a largo plazo. .
Como inversor de primera, a Fisher también le gustan los poetas de primera. Su poema favorito "If" fue escrito por el "poeta imperial" británico Rudyard Kipling. Las dos primeras líneas del poema son las siguientes:
Si todos pierden la cabeza y te maldicen, aún puedes conservar la cabeza;
Si todos dudan de ti, aún puedes. Puedes creer en ti mismo y dejar que todas las dudas se sacudan.
Fisher ha mantenido un perfil bajo durante toda su vida y casi nunca concede entrevistas. Quizás porque su hijo es columnista de Forbes, en 1987 hizo una excepción y aceptó una entrevista con Forbes. Si esta no es la única entrevista pública de Fisher, debería ser una información muy rara y valiosa. "Investors News" tradujo y extrajo especialmente la parte de Fisher sobre la inversión, para que todos puedan acercarse a los pensamientos de este gurú de las inversiones.
f: Si llega esta situación (inflación), ¿cómo debería afrontarla la gente?
PF: He estudiado detenidamente lo que ocurrió en Europa después de la Primera Guerra Mundial. En aquel momento, Alemania tenía una inflación extremadamente grave y Francia no estaba mucho mejor. Ambos países padecen la misma situación. Si compra acciones realmente buenas (según mis estándares, no solo las aleatorias), aún pasará por ese período de inflación en espiral terriblemente dolorosa, pero cuando la inflación pase, el 80% de su poder adquisitivo real estará bien protegido.
Si pudiera salvar el 80% de mis activos de la hiperinflación, invertiría una parte en bonos.
Sin embargo, el momento de la inversión es difícil de entender. No quiero ser el tipo inteligente con demasiado dinero en efectivo y dedicar demasiado tiempo a prepararme si llega el momento. Cuando no estás seguro, te proteges. En términos generales, entre el 65 % y el 68 % de mis fondos se invertirán en cuatro acciones que realmente me gustan, de las cuales entre el 20 % y el 25 % serán efectivo o equivalentes de efectivo, y el resto se invertirá en cinco acciones que soy optimista. acerca de.
f: ¿Parece que no le gusta comprar demasiadas acciones?
PF: Tengo cuatro acciones principales. Esto es lo que realmente quiero. Representan mi cartera. Además, usaré una pequeña cantidad de dinero para comprar algunas acciones que tienen el potencial de ingresar al grupo de acciones principal, generalmente cinco acciones. Por el momento no estoy seguro. Si tuviera que comprar ahora, solo compraría dos y renunciaría a los otros tres.
Hago esto cada 10 años (pero la selección de acciones no fue fácil en la década de 1980). Comenzando con dos acciones en la década de 1930, siempre encontré una acción principal de 14, que es un número pequeño. Sin embargo, a lo largo de los años, me han ganado mucho dinero. El retorno de la inversión mínimo es 7 veces y el máximo puede llegar incluso a miles de veces.
También compré entre 50 y 60 acciones más, y con todas ellas gané dinero. Por supuesto, también perdí dinero. Mi inversión se redujo en un 50% dos veces y perdí un 10% muchas veces. En realidad, este es el costo de hacer negocios de inversión. Pero la mayoría de las veces, después de que una acción cae modestamente, compro más, lo que en última instancia genera enormes ganancias.
Pero estos ejemplos no son nada comparados con esas 14 acciones que generaron mucho dinero. Los mantengo durante mucho tiempo, el más corto es de 8 a 9 años y el más largo es de 30 años. No me gusta perder el tiempo para ganar poco dinero varias veces. Lo que necesito es un gran retorno y estoy dispuesto a esperar.
f: Entonces, ¿de qué tipo de acciones estás hablando?
PF: Todos deberían ser fabricantes de bajo precio; deberían ser líderes de clase mundial en la industria, o cumplir plenamente con mis otros criterios; deberían tener nuevos productos prometedores y una gestión superior a la media.
f: Parece que le das mucha importancia a la gestión de la empresa, ¿verdad?
PF: Entender la gestión de una empresa es un poco como el matrimonio: si realmente quieres entender a una chica, tienes que vivir con ella. En algún momento, si realmente quieres entender la gestión de una empresa, tendrás que vivir con ella.
Encuentra una empresa que te guste, una empresa que pueda ayudarte a resolver los problemas entre tú y tus clientes.
Mi interés está principalmente en las empresas manufactureras (no me gusta usar el término empresas de tecnología) porque siempre pueden ampliar sus mercados aplicando los descubrimientos de las ciencias naturales.
Otros campos, como el comercio minorista y las finanzas, son excelentes oportunidades, pero no soy bueno en ellos. En mi opinión, el defecto de la inversión de muchas personas es que quieren participar en todas las transacciones pero no dominan ninguna.
f: ¿Buscará otras acciones ahora?
PF: Pasaré mucho tiempo investigando y no tengo prisa por comprar. En un entorno de mercado en continua caída, no quiero comprar acciones con las que no estoy familiarizado demasiado rápido.
f: Además de una buena gestión de la empresa, ¿qué otros factores consideraría?
PF: Cuando tengo una acalorada discusión con un cliente sobre una inversión, y de mala gana me dice: "Bueno, ya que tú lo dijiste, hagámoslo", la inversión en ese momento debería ser la correcta. Si digo "Compremos 10.000 acciones" y ellos dicen "¿Por qué no comprar 50.000 acciones?", en este momento les estoy diciendo que ya es demasiado tarde para comprar.
No compraré acciones que prefiera el mercado. Si voy a una conferencia de tecnología y está llena y solo hay espacio para estar de pie, entonces suele ser una señal clara: ahora no es el momento de comprar estas acciones.
f: ¿Suenas como un contrario?
PF: El verdadero éxito no es ser un inversor 100% contrario. Cuando la gente en la ciudad ve que los coches nuevos reemplazarán a los tranvías viejos, algunas personas piensan que como nadie quiere comprar los tranvías viejos, yo los compraré. Esto es obviamente ridículo. Pero ser capaz de reconocer la falacia en el comportamiento que la mayoría de la gente acepta es una de las claves del gran éxito en la inversión.
f: ¿Cuál es la lección más importante que ha aprendido en su carrera como inversor?
PF: Te pone nervioso comprar hoy y vender mañana. Este es el peor de los casos. Ésta es una tendencia estratégica de "pequeñas victorias". Si usted es un verdadero inversor a largo plazo (y no hay muchas personas así), sus rendimientos serán mucho mayores. Uno de mis primeros clientes dijo una vez: "Nadie nunca arruina tratando de obtener ganancias", lo cual es cierto, pero tampoco realista.
Es cierto que no irás a la quiebra si obtienes ganancias, pero existe la premisa de que todo lo que hagas puede generar ganancias. Esto es imposible en el negocio de las inversiones, porque tarde o temprano lo harás. cometer errores.
Curiosamente, veo a muchas personas que piensan que son inversores a largo plazo, pero en realidad siguen jugando al juego de comprar y vender sus acciones favoritas sin siquiera darse cuenta.
f: Buffett dijo una vez que el 85% de su filosofía de inversión proviene de Graham, y el 65.438+05% proviene de Philip Fisher. ¿Cuál es la diferencia entre Graham y tú?
PF: Hay dos formas básicas de invertir. Uno de ellos es el defendido por Graham, cuya esencia es buscar acciones extremadamente baratas, que básicamente puedan evitar una caída. Lo garantizará con seguridad financiera. Puede haber una caída, pero no será muy profunda. Tarde o temprano el valor lo recuperará.
Mi enfoque es encontrar una empresa realmente buena, no demasiado cara y con mucho crecimiento futuro. El beneficio de este enfoque es que la mayoría de mis acciones aparecen en un período de tiempo relativamente corto. Si bien algunos pueden tardar años en empezar, los errores son inevitables. Si una acción es realmente inusual, puede subir significativamente en un corto período de tiempo.
Graham dijo una vez que la desventaja de su método era que era tan bueno que casi todo el mundo sabía que lo utilizaría para seleccionar acciones.
No quiero decir que mi método sea la única fórmula para el éxito de la inversión, pero creo que puede resultar un poco pretencioso decirlo. El término "inversión de crecimiento" era desconocido antes de que comenzara mi carrera inversora.