Factores que influyen en la política de dividendos
Factores que influyen en la política de dividendos y análisis de sus factores que influyen
La política de dividendos es muy importante para las empresas. Este artículo explora los modelos, teorías y factores que influyen en la política de dividendos.
Palabras clave: Factores que influyen en la teoría de la política de dividendos
La política de dividendos es una serie de sistemas y estrategias formulados para guiar las actividades de distribución de dividendos corporativos, que involucran niveles de pago de dividendos y métodos de distribución de dividendos. Tiene un sentido estrecho y un sentido amplio. La política de dividendos en sentido estricto se refiere a la discusión de la relación entre las ganancias retenidas y el índice de pago de dividendos de las acciones comunes, es decir, la determinación del índice de pago de dividendos. La política amplia de dividendos incluye: determinación de la fecha del anuncio de dividendos, determinación del índice de distribución de dividendos y recaudación de fondos durante el período de distribución de dividendos.
Primero, la política de dividendos
(1) Política de dividendos residuales
La política de dividendos residuales significa que los ingresos netos obtenidos de la producción y operaciones de la empresa primero deben satisfacer el fondos de la empresa Si hay superávit, se distribuirán dividendos; si no hay superávit, no se distribuirán dividendos.
(2) Política de tasa de pago de dividendos fija
La política de tasa de pago de dividendos fija significa que la empresa primero determina la relación entre un dividendo y el beneficio neto (superávit de la empresa) y luego ajusta esta relación cada año Los dividendos se distribuyen a los accionistas a partir de las ganancias netas. La cantidad de dividendos anuales es igual a las ganancias netas multiplicadas por la tasa fija de pago de dividendos.
(3) Dividendo fijo o política de dividendo estable
Dividendo fijo o política de dividendo estable significa que la empresa fija el monto del dividendo anual en un cierto nivel y luego independientemente de la rentabilidad de la empresa. y financiero Cualquiera que sea la situación, el monto del dividendo permanece sin cambios durante un período de tiempo. Los dividendos por acción sólo aumentarán si la empresa está convencida de un crecimiento futuro de los beneficios y este crecimiento se considera irreversible.
(4) Política de dividendo normal bajo más dividendo adicional
La política de dividendo normal bajo más dividendo adicional significa que la empresa generalmente solo paga un dividendo bajo fijo cada año en años con; Grandes ganancias, se distribuirán dividendos adicionales a los accionistas en función de las condiciones reales. Sin embargo, el dividendo adicional no es fijo y no significa que la empresa aumente permanentemente la tasa de interés indicada sobre las acciones.
2. Teoría de la política de dividendos
La teoría de la política de dividendos estudia principalmente el pago de dividendos de las empresas y el impacto de la política de dividendos en el valor de la empresa. La elección de la política de distribución de dividendos debe basarse en maximizar la riqueza de los accionistas o el valor de la empresa. Sin embargo, la gente ha estado debatiendo si la elección de la política de dividendos afectará el valor corporativo o la riqueza de los accionistas, lo que ha llevado a diferentes teorías de dividendos: la teoría de la independencia de los dividendos y la teoría de la correlación de dividendos.
(1) Teoría de la independencia de dividendos
Esta teoría cree que la política de dividendos no tiene ningún impacto en el precio de las acciones o el costo de capital de la empresa, es decir, la política de dividendos no tiene nada que ver con la rentabilidad de la empresa. valor. El valor de una empresa depende enteramente de su rentabilidad futura y su nivel de riesgo. El precio de las acciones está enteramente determinado por el plan de inversión y la rentabilidad de la empresa. El establecimiento de esta teoría se basa en ciertos supuestos. Los principales supuestos de esta teoría son: (1) No existe impuesto sobre la renta personal o corporativo (2) El mercado de capitales es un mercado de capitales perfecto, no hay costos de emisión ni de transacción de acciones, y ningún inversor puede controlar el precio de las acciones; (3) La elección de la política de dividendos no cambiará el costo del capital social; (4) la política de inversión de la empresa es independiente de la política de dividendos; (5) los inversores y administradores pueden obtener la misma información sobre futuras oportunidades de inversión, es decir, la información en el mercado de capitales es completamente simétrica. La teoría de la independencia de los dividendos se basa en un mercado perfecto. Un mercado tan perfecto no existe en la realidad, por lo que la teoría siempre ha sido controvertida.
(2) Teoría de la correlación de dividendos
Esta teoría cree que la política de dividendos de una empresa está estrechamente relacionada con el precio de las acciones. A partir de este punto de vista básico, se han formado varias teorías relacionadas con los dividendos con diferentes características.
Los puntos clave son los siguientes:
1.? ¿Un pájaro en mano? Teoría
Esta teoría cree que los inversores tienen diferentes preferencias por los ingresos por dividendos y las ganancias de capital son más confiables que las ganancias de capital. Los dividendos se consideran intereses creados de los inversores, como un pájaro en la mano. el precio de las acciones fluctúa. Hay una gran incertidumbre, al igual que un pájaro en el bosque, puede que no esté disponible y existen riesgos. Por tanto, los inversores prefieren comprar acciones con altos dividendos.
2. Teoría de la transmisión de información
Esta teoría cree que el tamaño de los dividendos en realidad difunde información sobre las ganancias corporativas a los inversores. Si una empresa cambia su política de dividendos anterior, significa que los gerentes de la empresa están enviando una señal a los inversores que cambiará las ganancias futuras de la empresa. Un aumento en los dividendos indica que aumentará la capacidad de la empresa para generar efectivo en el futuro y que las acciones de la empresa serán populares entre los inversores. Por el contrario, una reducción de los dividendos indica que la capacidad de la empresa para generar efectivo en el futuro se debilitará y los inversores venderán acciones.
3. Teoría de la eliminación de hipótesis
La teoría MM se basa en un mercado de capitales perfecto y tiene condiciones de mercado estrictas. Por lo tanto, algunas personas creen que en realidad no existe un mercado de capitales perfecto y dividendos. son independientes. Los supuestos de la teoría sexual no existen. Suponiendo que se excluya esta afirmación, no se establece la teoría de la irrelevancia de los dividendos, lo que demuestra la relevancia de los dividendos desde otro aspecto.
La perspectiva de la teoría relacionada con los dividendos no considera la influencia de múltiples factores al mismo tiempo. En los mercados de capitales incompletos, el efecto de la política de dividendos de una empresa se ve afectado por muchos factores, por lo que la teoría de la correlación de dividendos no es perfecta.
3. Factores que afectan la política de dividendos
Una política de dividendos razonable puede, por un lado, proporcionar a las empresas fuentes de fondos baratas y, por otro, puede establecer un buen negocio. imagen financiera de la empresa y atraer inversores y acreedores potenciales. Por lo tanto, la política de dividendos es la cuestión central de la gestión financiera corporativa, y la toma de decisiones sobre dividendos es una de las decisiones importantes de una empresa a la que se debe prestar especial atención. Al formular una política de dividendos, debemos partir de la realidad, considerar de manera integral el impacto de varios factores, tener en cuenta las necesidades de desarrollo de la empresa y los requisitos de ingresos actuales de los accionistas y formular una política de dividendos adecuada para lograr el desarrollo comercial de la unidad. el objetivo de maximizar el valor de sus acciones.
Factores legales
1. Restricciones a la conservación del capital. La preservación del capital es una restricción legal que protege los intereses de los inversores. Una sociedad anónima solo puede utilizar las ganancias actuales o las ganancias retenidas para distribuir dividendos, y no puede utilizar el capital recaudado por la empresa para vender acciones para distribuir dividendos. Esto tiene como objetivo preservar el capital social de la empresa y proteger los intereses de los acreedores.
2. Limitaciones a la acumulación de capital. Estipula que las empresas deben asignar una determinada proporción de los beneficios netos anuales después de impuestos a los fondos de reserva excedentes legales. También se anima a las empresas a retirar los fondos de previsión. El fondo de previsión retirado sólo puede utilizarse para compensar pérdidas o aumentar el capital, pero no para dividendos.
3. Restricciones de beneficios. Cuando una empresa obtiene beneficios netos, primero debe compensar las pérdidas de años anteriores y retirar las reservas excedentes legales y cualquier reserva excedente antes de distribuir dividendos. Si la empresa no obtiene beneficios en el período actual, no se puede fomentar.
4. Restricciones de solvencia. Establece que una empresa debe ser lo suficientemente solvente para pagar dividendos. Cuando una empresa no puede pagar sus deudas, no paga dividendos. Su finalidad es proteger los derechos e intereses de los acreedores. Después de la implementación de esta restricción, las empresas deben proteger los derechos e intereses legítimos de los acreedores cuando tengan escasez de efectivo.
(2) Factores internos de la empresa
1. Liquidez de los activos. La liquidez de los activos se refiere a la facilidad con la que los activos de una empresa se pueden convertir en efectivo. Cuanto mejor sea el flujo de caja y la liquidez general de los activos, mayor será la capacidad de pagar dividendos en efectivo. Sin embargo, las empresas rentables y en crecimiento que invierten la mayor parte de sus fondos en activos fijos y capital de trabajo permanente generalmente no están dispuestas a pagar dividendos en efectivo, lo que pone en peligro la seguridad de la empresa.
2. Capacidad de financiación. Si una empresa tiene una fuerte capacidad de financiación externa, será menos dependiente de las ganancias retenidas y adoptará una política de dividendos más flexible. Por el contrario, las empresas con escasa capacidad de financiación externa adoptarán políticas de dividendos más estrictas. En términos generales, las empresas grandes y rentables tienden a pagar más dividendos en efectivo, mientras que las empresas de corta duración, pequeñas y riesgosas tienden a limitar sus dividendos;
3. Estabilidad de ingresos. La estabilidad y el nivel de las ganancias corporativas son una base importante para determinar la política de dividendos.
Para las empresas con ingresos relativamente estables y altos niveles de ingresos, que tienen fuentes de fondos estables y son fáciles de controlar, pueden adoptar una política de tasa de dividendos fija. Por el contrario, para empresas con beneficios inestables y grandes fluctuaciones de ingresos, una política de tasa de dividendo fija es más apropiada. Para empresas con rendimientos crecientes, se puede adoptar una política de dividendos con una tasa de crecimiento fija.
4. Oportunidades de inversión. Si una empresa tiene buenas oportunidades de financiación y requiere una gran cantidad de fondos, a menudo adoptará una tasa de pago de dividendos más baja para retener la mayor parte de las ganancias para la inversión, acelerar el desarrollo de la empresa y aumentar las ganancias futuras. Por el contrario, si la empresa carece temporalmente de buenas oportunidades de inversión y tiene una demanda de capital estable, para evitar fondos inactivos, a menudo adoptará una política de dividendos elevados y pagará más dividendos.
5. Estructura de capital y coste de capital. Las empresas deben considerar el mantenimiento de la estructura de capital objetivo al formular políticas de dividendos. Si el índice de endeudamiento de la empresa es relativamente alto y es difícil financiarlo externamente, retener el inglés puede aumentar la proporción de capital social, ayudar a mejorar la estructura de capital y mejorar la capacidad de refinanciamiento de la empresa. Al mismo tiempo, las ganancias retenidas son una forma importante de recaudar fondos dentro de la empresa. En comparación con la emisión de nuevas acciones o el préstamo de dinero, no es necesario gastar tarifas de financiación. No solo tiene un costo bajo, sino que también es un canal de financiación relativamente económico.
6. Tamaño de la empresa. El tamaño de la empresa es un símbolo de fortaleza, representa los activos de la empresa, las ganancias acumuladas a lo largo de los años y los recursos disponibles, y por tanto afectará el tipo de política de distribución de dividendos.
7. Crecimiento de la empresa. Cada empresa debe formular planes de dividendos correspondientes en función de su propia etapa de desarrollo y situación financiera. En términos generales, las empresas que se encuentran en la etapa de crecimiento y tienen grandes necesidades de capital tienden a retener ganancias en términos de políticas de distribución de dividendos; las empresas que acaban de entrar en la etapa de madurez, tienen un desempeño estable y un crecimiento lento y pueden proporcionar dividendos en efectivo estables a los accionistas.
8. Estructura de gobierno corporativo. ¿La mayoría de las empresas que cotizan en bolsa en China se reestructuran a partir de antiguas empresas estatales? ¿monopolio? Como resultado, la política de distribución de dividendos de la empresa a menudo sólo considera los intereses de los principales accionistas y los demás accionistas no tienen influencia en la decisión final de la empresa. En la actualidad, en la estructura patrimonial de la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa en mi país, las acciones de propiedad estatal no negociables y las acciones de personas jurídicas siguen representando la mayoría y ocupan una posición de control, mientras que las acciones negociables sólo representan una pequeña proporción, y la Los costos de mantenimiento de los dos varían mucho. Si se adopta una política de distribución de efectivo, la proporción de efectivo de los accionistas de acciones no negociables es mucho mayor que la de los accionistas de acciones negociables. Los intereses de estos principales accionistas son sin duda un factor importante que afecta las políticas de distribución corporativa.
9. La industria a la que pertenece la empresa. La política de distribución de dividendos tiene características industriales obvias. En términos generales, la disposición y la proporción de pagos de dividendos en las industrias maduras son mayores que las de las industrias emergentes. Por ejemplo, la tasa de pago de dividendos de las empresas de servicios públicos es mayor que la de las empresas de otras industrias.
(3) Factores accionariales
1. Dilución patrimonial. Si una empresa adopta una política de dividendos con un alto índice de pago de dividendos, puede diluir los derechos de control de los accionistas existentes de la empresa; si la empresa distribuye grandes cantidades de dividendos en efectivo, puede provocar una escasez de fondos operativos en el futuro; Si se emiten nuevas acciones ordinarias para recaudar los fondos necesarios, el control de los accionistas existentes puede diluirse. Además, a medida que se emiten nuevas acciones ordinarias, es probable que aumente el número de acciones ordinarias en circulación, lo que en última instancia conducirá a una disminución de las ganancias por acción y del precio de las acciones, afectando así los intereses de los accionistas existentes.
2. Requisitos para obtener ingresos estables. Los ingresos de los accionistas ordinarios incluyen principalmente dos partes: en primer lugar, los ingresos por dividendos de la empresa; en segundo lugar, las ganancias de capital obtenidas mediante la negociación de acciones debido al aumento de los precios de las acciones. Como las ganancias de capital son muy inciertas, algunos accionistas suelen exigir a las empresas que paguen dividendos estables.
3. Oportunidades de inversión para los accionistas. La forma de controlar los beneficios distribuibles obtenidos por la empresa depende de las oportunidades de inversión y de la tasa de rendimiento esperada de los accionistas. Si existen mejores oportunidades de inversión y rendimientos ideales, la junta general de accionistas espera que la empresa distribuya mayores dividendos. Por el contrario, si la tasa de rendimiento esperada de otros proyectos invertidos por los accionistas es relativamente baja, entonces la distribución de dividendos no conducirá al aumento de la riqueza de los accionistas.
4. El impacto del impuesto sobre la renta. Los ingresos por inversiones generalmente se dividen en ingresos por dividendos e ingresos por ganancias de capital.
Dado que el impuesto sobre la renta personal adopta una tasa impositiva progresiva y la diferencia entre la tasa impositiva marginal es grande, los accionistas de bajos ingresos esperan que la empresa pueda pagar dividendos elevados y estables, porque la tasa impositiva marginal del impuesto sobre la renta personal aplicable a los dividendos es menor, mientras que el impuesto marginal La tasa adoptada por los accionistas de altos ingresos es más alta, por lo que se opondrán a las políticas corporativas de altos dividendos para reducir las cargas fiscales.
Restricciones de endeudamiento
Para proteger sus derechos e intereses legítimos y evitar que los accionistas reduzcan el capital de la empresa en nombre del pago de dividendos y aumenten el riesgo de los acreedores, los acreedores suelen incluir en el contrato de deuda al pedir prestado dinero a la empresa. Existen ciertas restricciones sobre los pagos de dividendos del deudor. Algunas de estas cláusulas restrictivas limitan el monto máximo de pago de dividendos, mientras que otras estipulan que los dividendos solo pueden distribuirse bajo ciertas condiciones.
(5) Factores de mercado
La función de transmisión de información de los dividendos. En circunstancias normales, los dividendos en efectivo transmiten información positiva al mercado, mejoran la confianza de los inversores, atraen a más inversores, recaudan más fondos y son más propicios para el desarrollo a largo plazo de la empresa. La distribución de dividendos en acciones se considera un precursor del flujo de caja corporativo y puede tener un impacto negativo en los precios de las acciones. Por tanto, la empresa debe formular una política de dividendos razonable que favorezca el desarrollo de la empresa.
En última instancia, las empresas deben considerar plenamente todos los factores al elegir una política de dividendos, elegir una política de dividendos adecuada en función de su situación real y lograr una situación beneficiosa para los intereses de la empresa y los accionistas.
Referencias:
Hao, Feng Jinhui. Factores que influyen y elecciones de la política de dividendos de la empresa. Amigos de la Contabilidad.
[2]Cao Pinghai. Análisis de la política de dividendos y sus factores influyentes. Revista de la Facultad de Comercio Técnica y Vocacional de Wuxi. 2005.38 02 (Volumen 5, Número 4).
[3]Zhang Zhihong. gestión financiera. Prensa de Economía y Finanzas de China.
Revisión de la literatura sobre los factores que influyen en la política de dividendos en efectivo Resumen La política de dividendos en efectivo se ve afectada por muchos factores internos y externos, y sus factores que influyen siempre han sido el foco de atención de los académicos nacionales y extranjeros. Este artículo resume y analiza investigaciones nacionales y extranjeras sobre los factores que influyen en la política de dividendos en efectivo y hace los comentarios correspondientes.
Palabras clave: Descripción general de los factores que afectan a los dividendos en efectivo
1. Introducción
La política de dividendos es uno de los contenidos importantes de la gestión financiera de una empresa. Las actividades comerciales de la empresa también transmiten información sobre el desarrollo de la empresa a los inversores, lo que tiene un impacto importante en la buena imagen de la empresa y su desarrollo estable a largo plazo. Por lo tanto, los académicos nacionales y extranjeros nunca han dejado de estudiar la política de dividendos, especialmente la política de dividendos en efectivo, y continúan desarrollándose e innovando para descubrir los principales factores que afectan la política de dividendos en efectivo.
II. Revisión de la literatura relacionada con las políticas extranjeras de dividendos en efectivo
Basándose en diferentes teorías de la política de dividendos, los académicos extranjeros utilizaron investigaciones empíricas y encuestas mediante cuestionarios para señalar que las políticas de dividendos en efectivo se ven afectadas por Diversos factores influyen, como los factores de los accionistas, los factores internos de la empresa y los factores externos, como el entorno legal y el entorno macroeconómico.
(1) Factores de los accionistas
Por un lado, el impacto de los accionistas en la política de dividendos es la necesidad de evasión fiscal por parte de los accionistas individuales. Por ejemplo, Farra y Selwyn (1967) utilizaron el método de análisis de equilibrio parcial, suponiendo que los accionistas intentan maximizar su ingreso después de impuestos, y concluyeron que mientras la tasa del impuesto sobre la renta del capital sea menor que la tasa del impuesto sobre la renta personal, los accionistas elegir ganancias de capital en lugar de dividendos para lograr el propósito de evadir impuestos. Por otro lado, está el problema de que los accionistas mayoritarios expropien los intereses de los pequeños y medianos accionistas. Por ejemplo, Faccio et al. (2001) compararon el pago de dividendos en efectivo de empresas en países de Europa occidental y Asia oriental y encontraron que la tasa de pago de dividendos en efectivo de las empresas de Asia oriental era menor que la de las empresas de Europa occidental y la de Asia oriental. En las empresas, cuando hay múltiples accionistas mayoritarios, habrá colusión que perjudicará los intereses de los pequeños y medianos accionistas. Por el contrario, en los países de Europa occidental, la existencia de múltiples accionistas mayoritarios limitará la expropiación de los intereses de los mayores accionistas. pequeños y medianos accionistas, por lo tanto, cuando el accionista mayoritario,
(2) Factores internos de la empresa
Los factores de la empresa incluyen principalmente la rentabilidad y el nivel de excedente de la empresa, las necesidades de inversión y. capacidades de financiación, el tamaño de la empresa y su industria, etc. Muchos académicos estudian el impacto de los factores corporativos en la política de dividendos en efectivo desde estas perspectivas.
Crutchley y Hansen (1989) realizaron un estudio empírico sobre el impacto de las características de la empresa en la política de dividendos en efectivo. Los resultados muestran que cuanto más grande es la empresa, mayores son las ganancias y mayor el nivel de pagos de dividendos en efectivo. Lintner (1956) realizó un estudio empírico sobre los factores que influyen en las políticas de dividendos en efectivo de 28 empresas que cotizan en bolsa en diferentes industrias en los Estados Unidos y encontró que la mayoría de las empresas no cambiarán fácilmente sus políticas de dividendos en efectivo existentes y harán todo lo posible para que los dividendos en efectivo sean consistentes. con la rentabilidad sostenida a largo plazo de la empresa sigue siendo consistente. La dirección sólo considerará cambiar la política de dividendos en efectivo existente si está convencida de que la rentabilidad de la empresa sufrirá cambios significativos. Higgins (1972) asumió que la empresa tenía una estructura de capital objetivo, adoptó una política de dividendos residuales y estableció un modelo de distribución de dividendos. El estudio encontró que los dividendos son una función de las ganancias y la inversión, es decir, la diferencia en los dividendos en diferentes períodos es causada por diferentes necesidades de ganancias e inversión. Fama y French (2001) también señalaron que las oportunidades de inversión y el tamaño de la empresa son los principales factores que afectan la política de dividendos.
(3) Factores ambientales externos
Laporta et al. (2000) introdujeron por primera vez la variable macro de la protección legal del inversor en el campo de investigación de la política de dividendos, combinando la teoría de la agencia. con la protección de los derechos e intereses de los accionistas. Combinados para analizar la política de dividendos. Él cree que debido a que diferentes países tienen diferentes protecciones legales para los derechos de los accionistas, el grado de problemas de agencia también es diferente. En países con poca protección a los accionistas, la propiedad corporativa está concentrada y los índices de pago de dividendos son bajos. Los ratios de pago de dividendos son mayores en países con mejor protección a los accionistas. Además, Tobias Basse et al. (2011) introdujeron variables macroeconómicas, concretamente factores de inflación, y realizaron un estudio empírico sobre datos relevantes de las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos entre 1980 y 2008, y descubrieron que la disposición de las empresas que cotizan en bolsa a pagar dividendos en efectivo es positiva. relacionado con la inflación.
3. Revisión de la literatura relacionada con la política interna de dividendos en efectivo
Debido a la particularidad del mercado de valores de China, China comenzó su reforma del comercio de acciones en 2005. La gente espera que las acciones- La reforma comercial resolverá el problema de China. ¿monopolio? Para mejorar la política de dividendos de la empresa, los académicos chinos también han investigado mucho sobre el impacto de la reforma accionaria en la política de dividendos. Por lo tanto, la investigación de la literatura nacional se puede dividir en dos períodos: antes de la reforma del comercio de acciones y después de la reforma del comercio de acciones.
(1) Principales resultados de la investigación antes de la reforma del comercio de acciones
Antes de la reforma del comercio de acciones, los académicos chinos se basaban principalmente en teorías de dividendos y métodos de investigación extranjeros, y los combinaban con la Mercado de capitales chino Partiendo de la situación real, se realizó un análisis empírico sobre los factores que influyen en la política de dividendos en efectivo de las empresas chinas. Lu Changjiang y Wang Kemin (1999) utilizaron el modelo de Lintner para realizar análisis de regresión en empresas que pagaron dividendos en efectivo en 1997 y 1998. Los resultados muestran que los principales factores que afectan los dividendos en efectivo por acción son el tamaño de la empresa, el capital social, la rentabilidad, la liquidez, los costos de agencia, el grado de participación de personas jurídicas y estatales y los niveles de deuda. Zhang Ming y Zhu Guanglong (2003) realizaron un estudio empírico sobre empresas que pagaron dividendos en efectivo entre 1997 y 2000. Los resultados muestran que los principales factores que afectan los dividendos en efectivo son el precio de las acciones de la empresa, la rentabilidad y el crecimiento de la empresa. Los dos primeros factores están relacionados positivamente con los dividendos en efectivo, mientras que el crecimiento de la empresa está relacionado negativamente con los dividendos en efectivo.
(2) Principales resultados de la investigación después de la reforma del comercio de acciones
Después de completar la reforma del comercio de acciones, los académicos nacionales comenzaron a prestar atención a si la reforma del comercio de acciones había cualquier impacto en la política de dividendos de las empresas cotizadas. Por ejemplo, Dang Hong (2008) utilizó como muestra los datos de 2005-2006 de las empresas cotizadas que completaron la reforma del comercio de acciones antes de finales de 2005 para realizar un análisis comparativo de las variables que afectan el nivel de dividendos en efectivo antes y después. la reforma accionaria de mi país. El estudio concluye que, aunque la reforma accionaria modifica la relación entre los dividendos en efectivo y las oportunidades de crecimiento, las empresas reducirán los pagos de dividendos en efectivo cuando haya oportunidades de crecimiento después de la reforma accionaria.
Sin embargo, la política de dividendos en efectivo después de la reforma accionaria no resolvió el problema de los costos de agencia de los accionistas mayoritarios y los pequeños y medianos accionistas, principalmente porque el impacto de las variables de la estructura de propiedad en la política de dividendos en efectivo no cambió antes y después de la reforma accionaria. concentración, la participación del mayor accionista. Existe una correlación positiva significativa entre el ratio y el ratio de participación del segundo al décimo mayor accionista y los dividendos en efectivo por acción antes y después de la reforma accionaria, mientras que existe una correlación negativa significativa entre la proporción de acciones en circulación y dividendos en efectivo por acción, Kuang Yushu también informó en un estudio de 2011. Se encontró que no existe una diferencia significativa en el nivel de pago de dividendos en efectivo de las empresas que cotizan en China antes y después de la reforma accionaria, y el grado de propiedad. La concentración no tiene un impacto significativo en el nivel de pago de dividendos en efectivo.
En los últimos años, el impacto de las etapas del ciclo de vida corporativo en la política de dividendos en efectivo se ha convertido en un tema candente en la investigación nacional. Liu Yuanyuan (2012) tomó como muestra las empresas cotizadas en Shenzhen con acciones A de 2003 a 2010, y utilizó el ratio de ganancias retenidas RE/TE como variable característica de la teoría del ciclo de vida empresarial para establecer un modelo Logit. Los resultados empíricos muestran que la etapa del ciclo de vida de una empresa tiene un impacto significativo en el comportamiento de pago de dividendos en efectivo. Sin embargo, Zhao Quanshan (2013) cree que la elección del modelo de distribución de dividendos de mi país no tiene una relación causal inevitable con la etapa del ciclo de vida de la empresa, y no existe una política específica de distribución de dividendos correspondiente.
Cuatro. Revisión del estado actual de la investigación en el país y en el extranjero.
Los académicos extranjeros han realizado investigaciones relativamente tempranas y exhaustivas sobre la política de dividendos. Por ejemplo, han estudiado la relación entre los factores internos y externos de la empresa y su impacto en la política de dividendos, lo que ha proporcionado un valor de referencia para el estudio. de la política de dividendos de mi país. El mercado de valores de China empezó tarde. En la actualidad, la investigación de mi país sobre la política de dividendos se basa principalmente en resultados de investigaciones extranjeras, utiliza modelos y métodos extranjeros, combina las características del mercado de valores nacional y también ha logrado algunos resultados. Sin embargo, la investigación de mi país sobre la política de dividendos en efectivo todavía carece de una teoría sistemática. No es difícil encontrar que, debido a los diferentes períodos de investigación y selección de muestras, las conclusiones extraídas son diferentes o incluso opuestas. Por lo tanto, no existe una visión unificada sobre los factores que influyen en la política de dividendos en efectivo y se necesita más investigación.