Antecedentes de la reforma accionarial
Cuando se estableció por primera vez el mercado de valores de China, eran principalmente las acciones cotizadas de empresas estatales. Generalmente, los accionistas mayoritarios de las empresas estatales eran el estado o los departamentos de gestión de activos estatales en todos los niveles. . Este es también el origen de las acciones de propiedad estatal y de las acciones de personas jurídicas. Las acciones de propiedad estatal y las acciones de personas jurídicas no pueden cotizar ni circular como acciones ordinarias. Los tres tipos de acciones estatales, acciones de personas jurídicas y acciones ordinarias han creado una situación de "diferentes derechos para las mismas acciones y diferentes beneficios para las mismas acciones", lo que no favorece el desarrollo del mercado de valores. De esta forma, poco a poco comenzó la "división del capital". El objetivo de la reforma accionaria es permitir que las acciones de propiedad estatal y las acciones de personas jurídicas "gocen" el tratamiento de mercado de las acciones ordinarias y puedan participar en la circulación en el mercado mediante plena circulación, las mismas acciones tendrán los mismos derechos y derechos. mismos beneficios. La división de acciones, también conocida como división de acciones, se refiere a una parte de las acciones de una empresa que cotiza en bolsa que cotiza en circulación, mientras que la otra parte de las acciones no cotiza temporalmente en circulación. Las primeras se denominan principalmente acciones negociables y sus principales componentes son acciones públicas; las segundas son acciones no negociables, en su mayoría acciones de propiedad estatal y acciones de personas jurídicas.
La estructura de acciones divididas es una forma de estructura de acciones divididas. Debido a razones históricas especiales y al desarrollo y evolución especiales del mercado de valores de China, las empresas que cotizan en el mercado de acciones A de China generalmente han formado "dos tipos diferentes de acciones". ”(acciones no negociables y acciones sociales negociables), estos dos tipos de acciones forman un sistema y una estructura de mercado en el que “diferentes acciones tienen diferentes precios y derechos”.
La cuestión de la división de acciones se considera generalmente como el problema número uno que afecta al desarrollo del mercado de valores de mi país. Por razones históricas, dos tercios de las acciones del mercado de valores de mi país no son negociables. Las desventajas de la "división accionaria", como diferentes derechos para las mismas acciones y diferentes beneficios para las mismas acciones, han afectado gravemente al desarrollo del mercado de valores.
En una frase, participación dividida significa que parte de las acciones de una empresa que cotiza en bolsa están listadas para la circulación y parte de las acciones no están temporalmente listadas para la circulación. La división de acciones es un término nuevo que solo ha aparecido en los últimos dos años, pero la situación de división de acciones existe desde hace mucho tiempo. Muchos inversores antiguos saben que cuando se creó la Bolsa de Valores de Shanghai, algunas acciones eran totalmente negociables. Al abrir la información básica de Founder Technology (anteriormente Yanzhong Industrial), podemos ver que su capital social total es de 970,447 millones de acciones y sus acciones A en circulación también son 970,447 millones de acciones.
Sin embargo, debido a muchas razones históricas, las acciones de propiedad estatal creadas por la reforma del sistema de participación de las empresas estatales se encuentran en realidad en un estado de no circulación temporal. Otras acciones no de propiedad estatal. como las acciones de personas jurídicas sociales y las acciones de personas físicas antes de su emisión pública también han dejado de circular temporalmente, lo que de hecho formaba una estructura de acciones divididas. Además, las acciones generadas mediante la asignación de acciones, etc. también se dividen en acciones no negociables y acciones negociables en función de si sus acciones originales son negociables. A finales de 2004, entre el capital social total de las empresas cotizadas de 714,9 mil millones de acciones, las acciones no negociables alcanzaron los 454,3 mil millones de acciones, lo que representa el 64% del capital social total de las empresas cotizadas y el 74% del capital social no negociable. las acciones eran acciones de propiedad estatal.
¿Existe alguna base legal relevante para la estructura de acciones divididas? Las "Medidas para el piloto de empresas por acciones" de mayo de 1992 estipulan que "según las diferentes entidades de inversión, existen cuatro formas de configuración de capital: acciones estatales, acciones de personas jurídicas, acciones individuales y acciones con inversión extranjera". La "Ley de Sociedades" que entró en vigor el 1 de julio de 1994 ya no establece acciones estatales, acciones colectivas y acciones individuales para las sociedades anónimas, sino acciones ordinarias, acciones preferentes, etc., según los diferentes derechos y. intereses de los accionistas. Sin embargo, al examinar las regulaciones pertinentes al comienzo del establecimiento del mercado de valores de mi país, no podemos encontrar ni regulaciones prohibitivas claras sobre la circulación de acciones de propiedad estatal ni acuerdos institucionales claros. La reforma del comercio de acciones es diferente de la reducción de las acciones de propiedad estatal. Reducir las tenencias no significa circulación total; obtener derechos de circulación no significa que las tenencias se reducirán
Con el desarrollo del mercado de capitales, la solución del problema de la división de acciones ha comenzado a figurar en la agenda. En el segundo semestre de 1998 y en 2001, se hicieron dos intentos exploratorios para reducir las acciones de propiedad estatal, pero fueron rápidamente detenidos debido a resultados insatisfactorios. Tras el lanzamiento de este piloto de reforma, muchos inversores se preguntaron: ¿cuál es la diferencia entre circulación y reducción de tenencias? Al respecto, los juristas explican que la reducción de tenencias no significa plena circulación. La reducción de tenencias puede realizarse en el mercado cambiario o por otros canales. Las acciones que se reducen no necesariamente obtienen derechos de circulación; obtener derechos de circulación no significa que vaya a reducir definitivamente sus tenencias.