¿Cuál es el motivo del alza y caída general de las acciones?
Dong Dengxin (Profesor, Facultad de Derecho y Economía, Universidad de Ciencia y Tecnología de Wuhan)
Desde la perspectiva del Índice Compuesto de Shanghai, el mercado de valores chino siempre da a la gente una sensación de "no crecer" porque siempre es "Los grandes altibajos" están vinculados a los "grandes altibajos" de todo el precio de las acciones. A menudo vemos el siguiente fenómeno: en cada mercado alcista, todas las acciones generalmente suben, especialmente las acciones basura; en cada mercado bajista, todas las acciones generalmente caen, e incluso las acciones de primera línea seguirán la tendencia;
El 1 de mayo de 2001, el índice compuesto de Shanghai cerró en 2.155,40 puntos, a sólo un paso del máximo histórico posterior de 2.245 puntos. Entre las 1.091 acciones negociadas ese día, el precio más alto fue de 53,35 yuanes para Huagong Technology y el más bajo fue de 3,94 yuanes para Maanshan Iron and Steel Co., Ltd. Entre ellos, 2/3 de los precios de las acciones se concentraron en el rango de 10-20 yuanes, solo 10 yuanes, es decir, el 86,7% de los precios de las acciones se concentraron entre 10 y 30 yuanes. Debido a la loca especulación en el mercado de valores, todas las acciones han subido independientemente de si son basura o no. . A excepción de Maanshan Iron and Steel, todas las existencias por debajo de 4 yuanes han desaparecido. Pero a excepción de la Universidad Tecnológica del Sur de China (actualmente con un precio de 5 yuanes), no hay acciones por encima de 50 yuanes. Ésta es la estructura de distribución de los precios de las acciones del mercado alcista de China: ¡aumento general! ¡Aumento loco! ¡Tú subes, yo subo! ¡Una comida equilibrada!
Tabla 1: Estructura de distribución del precio de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa con acciones A de Shanghai y Shenzhen (precio de cierre de mayo 11, 20065438).
Precio (yuanes)
Cantidad total
Menos de 7
7~10
10~20
20~30
30~40
Más de 40 años
Stock (solo)
1091
20
84
727
219
31
10
Proporción (%)
100
1,8
7,7
66,6
20,1< / p>
2.8
0.01
Fuente de datos: artículo de Dong Dengxin "Comparación del mercado de valores chino y el mercado de valores internacional", publicado originalmente en "Economic Research Reference".
El 6 de junio de 2005, el Índice Compuesto de Shanghai alcanzó su punto más bajo (998,23 puntos) desde principios de 1997, cerrando en 1.034,38 puntos. Entre las 1.343 acciones negociadas ese día, sólo 1 valía más de 30 yuanes y sólo 2 valían menos de 1 yuan. Entre ellos, el 71,33% de los precios de las acciones se concentran en el rango estrecho de 3 a 10 yuanes, o el 90,96% de los precios de las acciones se concentran en el rango de 2 a 10 yuanes. A diferencia del mercado alcista de 2001, todas las acciones cayeron, las acciones de alto precio desaparecieron y las acciones de bajo precio no estaban dispuestas a caer por debajo de 1 yuan, a excepción de dos acciones a las que se les permitió ser retiradas de la lista (ahora excluidas de la lista). Como resultado, surgió un fenómeno similar al mercado alcista: ¡el caldero igualitario! ¡Si tú caes, yo también caeré! ¡Matemos juntos! Pero no importa cuán basura sea, nunca quiero convertirme en una "acción de esquina" o incluso en una "división de acciones".
Tabla 2: Comparación de la estructura de distribución de acciones de las empresas cotizadas en acciones A de Shanghai y Shenzhen de China
Distribución de precios
Precio de cierre el 6 de junio de 2005
El precio de cierre del 7 de agosto de 2006
(yuanes/acción)
Las acciones cuentan.
Proporción (%)
Las acciones cuentan.
Proporción (%)
Más de 50 yuanes
Más de 30 yuanes
1
0,07< /p >
Seis
0,50
20——30
Nueve
0,67
10
p>0.83
10——20
45
3.35
102
8.42
5——10
364
27.1
377
31.13
3 ——5
594
44,23
490
40,46
2——3
263
19,58
193
15,94
1——2
65
4,84
33
2,73
Menos de 1 yuan
2
0,15
Número total
1343
100
1211
100,00
Fuente : El artículo de Dong Dengxin "Comparación continental de la estructura de precios de las acciones del mercado de valores y el mercado de valores de Hong Kong" se puede encontrar en línea.
Como resultado, ya sea un mercado alcista o bajista, la distribución de precios del mercado de valores continental siempre es muy densa y la brecha no se puede ampliar. Con los altibajos del mercado de valores, el centro de gravedad del precio de las acciones sube y baja simultáneamente. La característica básica es que sube más y baja menos. En términos de distribución del precio de las acciones, muestra un alto grado de igualitarismo: "Cuando tú subes, yo subo, cuando tú caes, yo caigo y todos asumen la culpa". Por lo tanto, el igualitarismo y la distribución de los precios de las acciones de Guofan son también una de las características básicas de la subinversión y la especulación excesiva.
El precio de las acciones es el reflejo externo del valor de inversión de las empresas cotizadas. En circunstancias normales, los precios de las acciones deberían fluctuar normalmente en torno al valor de la inversión en acciones. Sin embargo, cuando los mecanismos del mercado son imperfectos, las relaciones de oferta y demanda están distorsionadas y las inversiones son irracionales, los precios de las acciones a menudo se desvían significativamente de su valor de inversión.
Durante mucho tiempo, la relación precio-beneficio promedio del mercado de valores continental ha estado en su mayoría entre 20 y 60 veces, mientras que la relación precio-beneficio promedio del mercado de valores principal de Hong Kong ha sido sido principalmente entre 10 y 20 veces. Se puede ver que la relación P/E general de las acciones A continentales es mucho más alta que la del mercado principal de Hong Kong. Sin embargo, desde el verano de 2005, la relación P/E del mercado de valores continental ha ido cayendo gradualmente hasta unas 20 veces. Por ejemplo, el 7 de agosto de 2006, el índice de ganancias del mercado de acciones A de la Bolsa de Valores de Shanghai era de 19,14 veces, el de la Bolsa de Valores de Shenzhen era de 22,78 veces y el de la Junta Principal de Hong Kong era de 13,48 veces. No parece haber mucha diferencia entre los dos. Sin embargo, observe cómo se comparan los dos mercados. El 7 de agosto de 2006, el índice compuesto de Shanghai estaba sólo en 1.547,44 puntos, lo que representaba sólo el 69% de los 2.245,43 puntos del último mercado alcista. El índice Hang Seng cerró en 16953,55, aproximadamente el 93% del punto más alto del último mercado alcista de 18301,69. En otras palabras, la relación P/E del mercado principal de Hong Kong es la relación P/E cuando el mercado es fuerte, que es menor que la relación P/E cuando el mercado interno es débil. En este sentido, la relación P/E promedio del mercado de valores chino no es baja ni siquiera en el gran mercado bajista. La razón fundamental es que las acciones basura e incluso las acciones súper basura se niegan a convertirse en "acciones de lucha" o "acciones divididas". Por lo tanto, el precio general de las acciones de bajo precio (principalmente acciones basura) sigue siendo alto. Esta es la razón más fundamental de la elevada relación precio-beneficio promedio del mercado de valores continental.
Imagínense: si un gran número de acciones basura se atreven a caer en las filas de las "acciones de esquina" o "divisiones de acciones", la relación precio-beneficio promedio del mercado de valores continental será considerablemente reducido.