¿A qué índice se refieren actualmente los futuros sobre índices bursátiles?

A excepción de la entrega al vencimiento, básicamente no existe una diferencia esencial entre los futuros sobre índices y los futuros sobre materias primas ordinarias. Tomemos como ejemplo un mercado de valores, suponiendo que actualmente sea de 1.000 puntos, es decir, el "precio" actual de este índice de mercado es de 1.000 puntos, y ahora existe un "contrato de futuros para este índice de mercado que vence al final". de febrero." Si la mayoría de los inversores en el mercado son optimistas, el precio de los futuros de este índice puede haber llegado a 65438. Si cree que el precio de este índice superará los 1100 puntos a finales de febrero 65438, tal vez compre futuros sobre este índice bursátil, es decir, se compromete a comprar este índice de mercado a un precio de 1100 puntos a finales de febrero 65438. . Los futuros del índice siguen subiendo hasta los 1.150 puntos. En este momento, tiene dos opciones: continuar manteniendo su contrato de futuros o vender los futuros al nuevo "precio" actual, que es 1150 puntos. En este momento ha cerrado la posición y ha ganado 50 puntos. Por supuesto, antes del vencimiento de los futuros sobre índices, su "precio" también puede bajar y usted puede continuar manteniendo o cerrando la posición. Sin embargo, cuando los futuros del índice caducan, nadie puede seguir manteniéndolos, porque los futuros en ese momento se han convertido en "al contado" y el índice debe comprarse o venderse al "precio" prometido. Según la diferencia entre el "precio" de su contrato de futuros y el "precio" real actual, se reembolsará más y se compensará menos. Por ejemplo, en el ejemplo anterior, si el índice de mercado es en realidad de 1130 puntos cuando vence a finales de febrero, puede obtener 30 puntos de compensación de diferencia de precio, lo que significa que gana 30 puntos. Por el contrario, si el índice es de 1050 puntos, debes utilizar 50 puntos para subsidiarlo, lo que significa que pierdes 50 puntos. Por supuesto, los llamados "puntos" ganados o perdidos no tienen sentido. Estos puntos deben convertirse en unidades monetarias significativas. El monto de conversión específico debe acordarse de antemano en el contrato de futuros sobre índices, lo que se denomina tamaño del contrato. Si el tamaño de los futuros sobre índices de mercado es de 100 yuanes, tomando como ejemplo 1.000 puntos, el valor de un contrato es de 100.000 yuanes. La diferencia entre la negociación de futuros sobre índices bursátiles y la negociación de acciones

1. Los futuros sobre índices bursátiles se pueden vender en descubierto. Un requisito previo para la venta en corto de una acción es que primero debe pedir prestada una cierta cantidad de acciones a otra persona. Los países extranjeros tienen condiciones estrictas para la venta en corto de acciones, pero no para la negociación de futuros sobre índices. De hecho, más de la mitad de todas las operaciones de futuros sobre índices incluyen posiciones de venta corta. Para los inversores, el aspecto más atractivo del mecanismo de venta en corto es que cuando se espera que la tendencia general del mercado de valores disminuya en el futuro, los inversores pueden tomar la iniciativa en lugar de esperar pasivamente a que el mercado de valores toque fondo. De esta manera, los inversores también pueden aprovechar la caída del mercado. 2. Bajos costos de transacción. En comparación con el comercio al contado, el costo de negociación de los futuros sobre índices bursátiles es bastante bajo, sólo alrededor de una décima parte del costo de la negociación de acciones extranjeras. Los costos de la negociación de futuros sobre índices incluyen: comisiones comerciales, diferenciales entre oferta y demanda, costos de oportunidad de pagar el margen (también llamado margen) y posibles impuestos. Una transacción de futuros en los Estados Unidos (incluida la transacción completa de apertura y cierre de una posición) solo cuesta alrededor de $30. 3. Mayor apalancamiento. Cuanto mayor sea el apalancamiento, menor será el margen de beneficio. En el Reino Unido, una cuenta de negociación de futuros con un margen inicial de sólo 2.500 libras, el volumen de negociación de futuros del índice FTSE-100 puede alcanzar las 70.000 libras y el ratio de apalancamiento es de 28:1. Este mercado es muy líquido. Las investigaciones muestran que la liquidez del mercado de futuros sobre índices bursátiles es significativamente mayor que la del mercado al contado de acciones. Por ejemplo, en 1991, el volumen de operaciones de futuros del FTSE-100 alcanzó los 85 mil millones de libras. 5. Los futuros sobre índices bursátiles deben liquidarse en efectivo. Aunque el mercado de futuros es un mercado de derivados basado en el mercado de valores, el mercado de futuros se liquida en efectivo, es decir, durante la entrega sólo se calculan las ganancias y pérdidas y no se transfieren objetos físicos. Durante el período de entrega del contrato de futuros, los inversores no tienen que comprar ni vender las acciones correspondientes para cumplir con las obligaciones del contrato, evitando así el fenómeno de "aglomeración" en el mercado de valores durante el período de entrega. En términos generales, el mercado de futuros sobre índices bursátiles se centra en la compra y venta en función de datos macroeconómicos, mientras que el mercado al contado se centra en la compra y venta en función de empresas individuales. La estructura y función del mercado de futuros sobre índices bursátiles

1. Las bolsas de futuros

Las bolsas de futuros se refieren a lugares donde la ley permite la negociación especializada de contratos de futuros sobre índices bursátiles.

Las bolsas de futuros son una parte importante del mercado de futuros. Las leyes de la mayoría de los países (regiones) del mundo estipulan que las transacciones de productos básicos deben realizarse en bolsas designadas. Cualquier transacción fuera de las bolsas de futuros es ilegal. Aunque ha habido una tendencia hacia la corporatización de las bolsas en los últimos años, la mayoría de las bolsas del mundo son organizaciones de membresía sin fines de lucro. El artículo 7 del Reglamento Provisional de mi país sobre la administración del comercio de futuros, que entró en vigor en septiembre de 1999, estipula que las bolsas de futuros ejercerán la autodisciplina de conformidad con las disposiciones de sus estatutos y no buscarán ganancias civiles; responsabilidad con todos sus bienes. Las "Medidas administrativas para las bolsas de futuros" promulgadas por la Comisión Reguladora de Valores de China estipulan que el capital registrado de una bolsa de futuros se divide en cantidades iguales de cuotas de membresía, que son suscritas por los miembros. Todos los miembros disfrutan de los derechos e intereses de una bolsa de futuros y no pueden acumularse ni distribuirse entre los miembros durante su existencia. También estipula diez responsabilidades que deben desempeñar las bolsas de futuros: proporcionar lugares, instalaciones y servicios relacionados para la negociación de futuros; formular e implementar reglas comerciales para las bolsas de futuros; diseñar contratos de futuros y organizar la cotización de contratos de futuros; organizar y supervisar la negociación y liquidación de futuros; y entrega; formular e implementar un sistema de gestión de riesgos para controlar los riesgos de mercado; garantizar el cumplimiento de los contratos de futuros; supervisar el negocio de futuros de los miembros e inspeccionar las actividades ilegales de los miembros; La Comisión regula otras responsabilidades. Las "Medidas administrativas para las bolsas de futuros" aclaran la estructura organizativa de las bolsas de futuros. Una bolsa de futuros tendrá una asamblea general de miembros y una junta directiva. La asamblea general de miembros es el órgano de autoridad de la bolsa de futuros y está compuesta por todos los miembros. El Consejo es el órgano permanente de la Asamblea General y es responsable ante la Asamblea General. El consejo de administración está integrado por 9 a 15 personas, de las cuales los directores no miembros no podrán ser menos de 1/3 ni más de 1/2 del número total de miembros del consejo. La junta directiva de una bolsa de futuros puede establecer comités especiales para la supervisión, negociación, entrega, revisión de membresía, mediación, finanzas, etc. Las responsabilidades específicas de cada comité especial serán determinadas por la junta directiva y serán responsables ante la junta. de directores. Una bolsa de futuros tendrá un director general y varios directores generales adjuntos. El gerente general es el representante legal y director ex officio de la bolsa de futuros. Además de los contratos de futuros, la bolsa también ofrece oportunidades comerciales de opciones y otros instrumentos financieros al contado. El propósito básico del establecimiento de la bolsa es proporcionar un mercado organizado y centralizado, formular contratos de futuros estandarizados y regulaciones comerciales unificadas para que los miembros realicen transacciones, y supervisar la ejecución de todas las transacciones y las regulaciones pertinentes. Sin embargo, la bolsa en sí no se dedica al comercio de futuros. Los miembros tienen derecho a ingresar al mercado de transacciones, pero no tienen obligación de ingresar al mercado de transacciones. En segundo lugar, cámara de compensación

Cámara de compensación, también conocida como compañía de compensación, se refiere a la institución responsable de la cobertura, entrega y compensación unificada de los contratos de futuros negociados en bolsas de futuros. El establecimiento de una cámara de compensación es una garantía importante para la seguridad y eficiencia de la negociación de futuros. Algunas cámaras de compensación son departamentos importantes de las bolsas (como CME de la Bolsa Mercantil de Chicago y NYMEX de la Bolsa Mercantil de Nueva York), mientras que otras son independientes de las bolsas en términos de estructura organizativa, sistema financiero y sistema operativo (como el CBOT de la Junta de Comercio de Chicago). Comercio). ). La mayoría de las cámaras de compensación son instituciones independientes, pero hay casos en los que varias bolsas diferentes utilizan la misma cámara de compensación. Por ejemplo, la Cámara de Compensación Internacional de Productos Básicos (ICCH) compensa la mayoría de las bolsas de futuros del Reino Unido, mientras que Intermartet Clearing compensa la Bolsa de Futuros de Nueva York (NYFE) y la Bolsa de Valores de Filadelfia (PBOT). P gtAl igual que los intercambios, las cámaras de compensación suelen ser organizaciones de membresía sin fines de lucro. Los miembros de la cámara de compensación suelen estar afiliados a una bolsa. Además de los puestos de los miembros ordinarios en la bolsa, también deben pasar indicadores financieros más estrictos que los miembros ordinarios. Por lo tanto, los miembros de las bolsas de futuros se dividen en miembros compensadores y miembros no compensadores que deben compensar a través de miembros compensadores y pagar ciertas comisiones. Todas las instituciones involucradas en el comercio de futuros en mi país tienen la función de supervisar la liquidación de futuros, y el departamento de liquidación de la bolsa es responsable de la liquidación de futuros. Una de las tendencias en la integración de los mercados mundiales de valores y futuros es el creciente número de fusiones entre bolsas e instituciones de compensación. 3. Corredores

Los miembros de las bolsas de futuros se dividen en comerciantes y corredores.

Los comerciantes son miembros que compran y venden futuros en el mercado por sí mismos, pero no compran ni venden contratos de futuros ellos mismos. En cambio, clientes no miembros les confían la negociación de futuros en la bolsa en su nombre y reciben comisiones de los clientes como ingresos. . En países extranjeros, algunos intercambios se limitan a personas privadas que poseen asientos en el intercambio, mientras que algunos intercambios también permiten que empresas, compañías y otras instituciones soliciten asientos. En los Estados Unidos, según la definición de la Asociación Nacional de Futuros (NFA), un corredor de futuros puede ser un individuo o una organización. Es una empresa que realiza transacciones de futuros u opciones en nombre de instituciones financieras, instituciones comerciales o el público. Algunos lo llaman central telefónica, firma de corretaje o banco comisión. Es una parte muy diversa del sector financiero. Algunas empresas se especializan en coberturas financieras y comerciales. Las "Medidas provisionales para la administración del comercio de futuros" estipulan que los miembros de las empresas de corretaje de futuros sólo pueden realizar negocios de corretaje de futuros encomendados por los clientes, y los no miembros de las empresas de corretaje de futuros sólo pueden participar en negocios de futuros autónomos. Las "Medidas administrativas para las empresas de corretaje de futuros" aclaran además que el corretaje de futuros se refiere a actividades comerciales que aceptan la encomienda de clientes, realizan transacciones de futuros para clientes en su propio nombre y cobran tarifas de transacción de acuerdo con las instrucciones del cliente, y los resultados de la transacción son a cargo del cliente. Quienes se dediquen al negocio de corretaje de futuros deberán ser una sociedad de corretaje de futuros constituida de conformidad con la ley. Ninguna otra unidad o individuo podrá participar en negocios de corretaje de futuros. Cuarto, inversores

Existe una amplia gama de inversores en futuros sobre índices bursátiles. Una forma de diferenciarlos es dividirlos en traders de utilería o especuladores profesionales, hedgers y crowd traders, y los especuladores profesionales se dividen en "cap revendedores", day traders y traders de grandes posiciones. Pero una distinción más general divide a los inversores en coberturistas, arbitrajistas y especuladores. 1. Wall-riders

Los hedgers son comerciantes que evitan riesgos sistémicos en el comercio de acciones a través del comercio de futuros sobre índices bursátiles y son participantes importantes en el mercado de futuros sobre índices bursátiles. Los coberturadores de futuros sobre índices bursátiles incluyen principalmente emisores de valores y sociedades gestoras de fondos. Inversores institucionales en el mercado de valores como compañías de seguros y sociedades de valores. 2. Árbitro

El árbitro se refiere a la persona que utiliza la relación de precios irrazonable entre el mercado de futuros sobre índices bursátiles y el mercado al contado de acciones, así como entre diferentes mercados de futuros sobre índices bursátiles y diferentes contratos de futuros sobre índices bursátiles. para comprar y vender al mismo tiempo. Un comerciante que obtiene ganancias del diferencial. Véanse los Capítulos 6 y 7 para un análisis de la distinción estricta entre arbitraje y beneficio. El arbitraje de índices es el método de arbitraje más utilizado para futuros sobre índices bursátiles. Cuando el precio real de los futuros se desvía del precio teórico de los futuros, es posible obtener rendimientos libres de riesgo comprando y vendiendo simultáneamente. Las actividades comerciales de los árbitros son fundamentales para el mercado de futuros sobre índices bursátiles. Sus actividades comerciales pueden restaurar rápidamente los errores de fijación de precios en el mercado, lo que favorece la estabilidad de los precios del mercado. También es el canal de transmisión del mecanismo de descubrimiento de precios del mercado de futuros sobre índices bursátiles. 3. Especuladores

Los especuladores son comerciantes que obtienen ganancias comprando barato y vendiendo caro, o vendiendo caro y comprando barato, según sus predicciones de la tendencia del índice de precios de las acciones. Para los especuladores en futuros sobre índices bursátiles, no es exactamente lo mismo que los futuros sobre materias primas u otros futuros financieros, porque los inversores invierten en el mercado de valores indirectamente a través del mercado de futuros sobre índices bursátiles a bajo costo y con alta eficiencia basándose en su propio juicio sobre el tendencia del mercado de valores. 5. Funciones básicas del mercado de futuros sobre índices bursátiles

Las funciones básicas del mercado de futuros sobre índices bursátiles incluyen dos aspectos. Por un lado, desde la perspectiva de todo el mercado de capitales o sistema socioeconómico, los futuros sobre índices bursátiles tienen tres funciones económicas principales: en primer lugar, la función de descubrimiento de precios. El precio de los futuros sobre índices bursátiles se forma mediante transacciones electrónicas entre las dos partes en la bolsa mediante subasta abierta o comparación automática por computadora. La información sobre los precios de futuros sigue procediendo de diversos aspectos dispersos, y los operadores siguen utilizando información relevante para considerarla en sus decisiones sobre precios, haciendo así estimaciones razonables de los cambios en los precios de futuros. Aunque los inversores individuales tendrán ciertas desviaciones en sus estimaciones de precios de activos relacionados, desde la perspectiva del mercado en su conjunto, la racionalidad colectiva formará un precio de futuros más razonable. Debido a que los contratos de futuros se negocian con frecuencia, la liquidez del mercado es alta, los costos de transacción son bajos y los diferenciales entre oferta y demanda son pequeños, el valor de la información en tiempo real se reflejará rápidamente en los precios de futuros. La negociación pública centralizada de futuros sobre índices bursátiles es similar a un mercado perfectamente competitivo. La apertura, la transparencia y la difusión oportuna de la información sobre los precios tienen un impacto importante en las expectativas de los precios de las acciones y en la próxima decisión sobre los precios de los futuros sobre índices bursátiles. La segunda es la función de estabilizar el mercado y mejorar la liquidez.

Debido a la falta de un mecanismo de aversión al riesgo, muchos inversores institucionales sólo pueden confiar en información privilegiada para especular a corto plazo con el fin de obtener ganancias, provocando así fluctuaciones anormales en el mercado de valores. La negociación de futuros sobre índices bursátiles puede recopilar mucha información, lo que resulta útil para mejorar la transparencia del mercado al contado de acciones; si aumenta la diferencia de precios entre el precio del mercado al contado de acciones y el mercado de futuros sobre índices bursátiles, se producirá una gran diferencia; cantidad de arbitraje entre los dos mercados, que puede suprimir las fluctuaciones excesivas de los precios del mercado de valores; además, los precios esperados encontrados en el comercio de futuros sobre índices bursátiles pueden reflejar de manera más sensible los cambios futuros en la economía nacional y dar pleno juego al papel de un. Barómetro de la economía nacional. (D) Aumentar el índice de participación de acciones de gran capitalización en empresas estatales para contribuir a la reforma de las empresas estatales.

El lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles promoverá la transformación de algunas acciones de gran capitalización y aumentará el entusiasmo de los inversores por invertir en acciones de gran capitalización de empresas estatales. En la actualidad, las acciones de muestra del índice componente de China tienden a estar dominadas por acciones de primera línea de gran capitalización, y las acciones de gran capitalización de empresas estatales tienen un peso mayor. El desarrollo del comercio de futuros sobre índices bursátiles ayudará a aumentar el entusiasmo de los inversores por participar en dicho comercio bursátil, promoviendo así indirectamente la emisión de acciones de gran capitalización de empresas estatales. Damod Aran et al. (1990) realizaron un estudio empírico sobre las acciones de la muestra del índice S P500. Los resultados mostraron que dentro de los cinco años posteriores a la negociación de futuros sobre índices bursátiles, el crecimiento del valor de mercado de las acciones de la muestra del índice fue más del doble que el de las acciones que no pertenecen a la muestra. . Además, para resolver el problema de la cotización y circulación de acciones de propiedad estatal, una de las soluciones que se están discutiendo actualmente es la creación de fondos a gran escala y el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles, lo que favorece la aversión al riesgo y la operación segura. de fondos, proporcionando así servicios para la cotización y circulación de acciones de propiedad estatal. (5) Mejorar las funciones y sistemas para mejorar la competitividad internacional del mercado de capitales de China.

Se puede ver en las tendencias de desarrollo del mercado internacional que el papel de los futuros sobre índices bursátiles en la mejora de las funciones y sistemas del mercado de capitales ha sido ampliamente reconocido. En la era actual de globalización económica, si seguimos en el modelo comercial tradicional y no introducimos herramientas financieras modernas, el mercado de capitales de China será funcional e institucionalmente imperfecto, no sólo será difícil integrarse con el mercado financiero internacional, sino que también será difícil. También creará obstáculos para la entrada de capital de inversión internacional. Proporciona un lugar para evitar riesgos y no favorece la atracción de inversiones extranjeras de China y su adhesión a la OMC. Además, China no tiene el derecho de patente para llevar a cabo su propia negociación de futuros sobre índices bursátiles, como el desarrollo exitoso del índice Nikkei 225 en Singapur. En la actualidad, debido a que el mercado de capitales de mi país aún no se ha abierto completamente, los futuros sobre índices bursátiles de mi país aún no se han lanzado al extranjero. Sin embargo, una vez que el mercado de capitales se abra al mundo exterior, los países extranjeros pronto lanzarán los futuros sobre índices bursátiles de mi país. comercio. Por lo tanto, para mejorar la competitividad del mercado de capitales de China, China debería iniciar la negociación de futuros sobre índices bursátiles lo antes posible. Esto tiene una importancia estratégica importante para el desarrollo del mercado de capitales de China.

Características y funciones de los futuros sobre índices bursátiles

Los futuros financieros se dividen en tres categorías: divisas, tipos de interés y futuros sobre índices. Los futuros sobre índices bursátiles son la variedad líder entre los futuros sobre índices y el producto financiero más corto y de más rápido crecimiento entre los futuros financieros. 1. El concepto y las características de los futuros sobre índices bursátiles

La negociación de futuros sobre índices bursátiles se refiere a la negociación de futuros con el índice bursátil como objetivo comercial. En comparación con otras variedades de futuros, las variedades de futuros sobre índices bursátiles tienen las siguientes características: 1. El objeto subyacente de los futuros sobre índices bursátiles es el índice bursátil correspondiente.

2. La unidad de cotización de los futuros sobre índices bursátiles se basa en puntos de índice y el valor del contrato se expresa mediante el producto de un determinado multiplicador de moneda y la cotización del índice bursátil. 3. La entrega de futuros sobre índices bursátiles adopta la entrega en efectivo, es decir, la posición se liquida en efectivo en lugar de entrega de acciones. 2. Funciones de los futuros sobre índices bursátiles

Los futuros sobre índices bursátiles tienen las funciones de descubrimiento de precios, cobertura y asignación de activos. Reflejado específicamente en:

(1) Descubrimiento de precios

La negociación de futuros sobre índices bursátiles puede generar precios de contratos de futuros sobre índices bursátiles para diferentes meses de vencimiento en el futuro a través de ofertas centralizadas, lo que refleja la tendencia futura de Al mismo tiempo, los académicos extranjeros han demostrado a través de una gran cantidad de estudios empíricos que el precio de los futuros sobre índices bursátiles generalmente está por delante del precio del mercado al contado de acciones, lo que ayuda a mejorar el contenido de información del mercado al contado de acciones. precio de mercado. Por lo tanto, los futuros sobre índices bursátiles y los índices bursátiles del mercado al contado pueden servir como barómetro de la prosperidad macroeconómica nacional. (2) Cobertura

Los futuros sobre índices bursátiles pueden satisfacer la fuerte demanda de los participantes del mercado de herramientas de cobertura del riesgo del mercado de valores y promover el desarrollo de los mercados primarios y secundarios.

Específicamente: 1. Estrictamente hablando, el riesgo de precio de acciones individuales sólo puede cubrirse a través de los correspondientes futuros sobre acciones, pero cuando ocurren riesgos sistémicos en el mercado de valores, las acciones individuales o las inversiones de cartera pueden cubrirse a través de contratos de futuros sobre índices bursátiles; 2. Si bien los suscriptores de acciones suscriben acciones, para evitar el riesgo de una caída general del mercado de valores, pueden cubrir riesgos y asegurar ganancias vendiendo por adelantado un número correspondiente de contratos de futuros sobre índices bursátiles. 3. Cuando los accionistas de empresas que cotizan en bolsa, sociedades de valores, fondos de inversión y otros inversores poseen acciones, pueden cubrir el riesgo sistémico de precios de la caída general del mercado de valores vendiendo contratos de futuros sobre índices bursátiles y mantener sus activos bursátiles sin dejar de disfrutar de ellos. los derechos de los accionistas correspondientes al valor original; reducir el impacto del pánico de las ventas concentradas en el mercado de valores y promover la estandarización y el desarrollo del mercado de valores secundario. (3) Asignación de activos

Los futuros sobre índices bursátiles tienen la función de asignación de activos, que se refleja específicamente en:

1. El mecanismo de venta en corto cambia las estrategias de inversión de los inversores de un modo único de esperar los precios de las acciones a un modo de inversión bidireccional, permitiendo a los fondos de los inversores marcar la diferencia en las caídas del mercado en lugar de permanecer pasivamente inactivos. 2. Promover el desarrollo de inversionistas institucionales, promover la inversión en valores y fortalecer la gestión de riesgos.

3. Aumentar la liquidez del mercado, mejorar la eficiencia en la utilización del capital y mejorar las funciones del mercado de capitales.

El surgimiento y desarrollo de los mercados de futuros sobre índices bursátiles en el extranjero

El surgimiento inicial del mercado de futuros sobre índices bursátiles se basó en la consideración de proporcionar herramientas de cobertura para los inversores institucionales (especialmente los fondos de inversión indexados). En general, no existen más que las siguientes tres condiciones: en primer lugar, las necesidades prácticas de los inversores institucionales para evitar riesgos sistémicos; en segundo lugar, la fuerza impulsora de la innovación financiera, en tercer lugar, la mejora de las leyes y regulaciones pertinentes; Estados Unidos fue el primer país en iniciar el comercio de futuros sobre índices bursátiles. Sus futuros sobre índices bursátiles se beneficiaron de los siguientes factores: en primer lugar, la inflación continua de dos dígitos en los Estados Unidos a principios de la década de 1970 provocó la caída del mercado de valores, y hubo una caída. la demanda de herramientas de cobertura en el mercado al contado; en segundo lugar, la aprobación de la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación por parte del Congreso de los Estados Unidos en 1974 exige que los administradores de fondos de pensiones administren los fondos de acuerdo con el "principio del hombre prudente" y diversifiquen estrictamente y eviten los riesgos de mercado, lo que fortalece aún más sus necesidades de cobertura; en tercer lugar, a principios de la década de 1980, los ingresos por suscripción y comisiones de las empresas de valores La fuerte caída las obligó a llevar a cabo innovaciones financieras y luchar por nuevos modelos de ganancias. En cuarto lugar, el establecimiento de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos en 1974 y la posterior ampliación de la jurisdicción de la Ley de Bolsa de Productos Básicos eliminaron los obstáculos legales para el surgimiento de futuros sobre índices bursátiles. Sin embargo, la situación en los Estados Unidos no puede explicarlo todo, especialmente desde la década de 1990, el surgimiento y desarrollo de futuros sobre índices bursátiles en Japón, Corea del Sur, la provincia de Taiwán y otros países y regiones asiáticos. El surgimiento y desarrollo de mercados de futuros sobre índices bursátiles en estos países y regiones están estrechamente relacionados con la apertura de sus mercados de valores, especialmente el sistema QFII. 1. El surgimiento y desarrollo del mercado de futuros sobre índices bursátiles japoneses

El desarrollo del mercado de futuros sobre índices bursátiles japoneses ha pasado por tres etapas distintas.

La primera etapa: desde principios de los años 1980 hasta 1987, los futuros sobre índices bursátiles se crearon desde cero impulsados ​​por factores externos. Japón abrió su mercado de valores a principios de los años 1980, permitiendo a los inversores extranjeros invertir en los mercados de valores nacionales. Pero su contrato de futuros sobre índices bursátiles apareció por primera vez en el extranjero. El 3 de septiembre de 1986, los futuros del índice Nikkei 225 se negociaban en la Bolsa de Futuros Financieros de Singapur (SIMEX). Según la Ley de Bolsa y Valores de Japón de la época, a los inversores en valores se les prohibía participar en operaciones de futuros. Por lo tanto, el mercado de valores japonés en ese momento no tenía las condiciones legales para iniciar la negociación de futuros sobre índices bursátiles. Además, según la Ley de Bolsa y Valores de la época, a los fondos nacionales japoneses se les prohibía invertir en el índice Nikkei 225 de SIMEX. Sólo los inversores institucionales de Estados Unidos y Europa utilizaban los contratos de futuros sobre el índice bursátil Nikkei 225 de SIMEX para cubrir sus inversiones en acciones japonesas. . Los inversores institucionales nacionales están claramente en desventaja. Por esta razón, el 9 de junio de 1987, Japón lanzó su primer contrato de futuros sobre índices bursátiles: 50 contratos de futuros sobre acciones, que estaban restringidos por la Ley de Bolsa y Valores de la época que prohibía la entrega de efectivo. 50 tipos de contratos de futuros sobre acciones se liquidan en efectivo y los objetos de entrega son una cesta de acciones representadas por índices bursátiles. La segunda etapa: la etapa de transición de 1988 a 1992. En esta etapa, el mercado nacional de futuros sobre índices bursátiles está avanzando gradualmente por el buen camino mediante la revisión y formulación de leyes. En los primeros meses después del lanzamiento de 50 futuros sobre índices bursátiles, la negociación se desarrolló lentamente hasta que el mercado de valores se desplomó en 1987.

En la mañana del 20 de octubre de 1987, el mercado de valores japonés no pudo comenzar a operar y el precio de venta fue mucho más alto que el precio de compra. Debido al límite de precio, el límite de precio se alcanzó al inicio de la transacción. En ese momento, 50 contratos de futuros sobre acciones se liquidaban en efectivo, por lo que los inversores nacionales no podían negociar futuros sobre índices bursátiles. Sin embargo, los inversores extranjeros que negocian en la Bolsa Mercantil de Singapur pueden seguir negociando contratos de futuros. Afectada por este incidente, la Autoridad del Mercado Financiero japonés aprobó la solicitud de la Bolsa de Valores de Osaka para la negociación de futuros Nikkei en 1988. En mayo de 1988, Japón revisó su Ley de Bolsa y Valores para permitir la entrega en efectivo de índices bursátiles y opciones. En septiembre de ese año, la Bolsa de Valores de Osaka comenzó a negociar futuros sobre el índice Nikkei 225. En marzo de 1992 cesó la negociación de 50 futuros sobre acciones en la Bolsa de Valores de Osaka. La tercera etapa: se modifica el índice bursátil y madura el mercado de futuros sobre índices bursátiles. Dado que el índice Nikkei 225 utiliza las primeras 225 acciones cotizadas, está indexado en forma de precio promedio simple de las acciones. En vista de esta situación, la Bolsa de Valores de Osaka, de acuerdo con las instrucciones del Ministerio de Finanzas, desarrolló un nuevo índice de futuros Nikkei 300 que tuvo poco impacto en el mercado al contado para reemplazar al Nikkei 225 y comenzó a cotizar en febrero de 1994. Desde entonces, el mercado de futuros sobre índices bursátiles japoneses ha madurado oficialmente. 2. El surgimiento del mercado de futuros sobre índices bursátiles coreanos.

El surgimiento de los futuros sobre índices bursátiles coreanos se debe a la apertura gradual de su mercado de capitales y a la demanda cada vez más urgente de herramientas de cobertura del mercado tras la introducción oficial del QFII. Sin embargo, dado que no hay competencia de mercados extranjeros como el mercado japonés, el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles coreanos ha sido relativamente fácil, con preparativos adecuados en términos de leyes y regulaciones, educación de inversionistas, sistemas de negociación y diseño de índices. En 1981, Corea del Sur anunció su plan de internacionalización del mercado de capitales. Desde 65438 hasta 0984, el gobierno coreano permitió a los inversores extranjeros invertir indirectamente en acciones nacionales a través de fondos nacionales (Korea Shin Investment, a finales de 1992, los inversores extranjeros habían invertido 1.500 millones de dólares en Corea del Sur a través de Han Shin Investment); cerca del 1,5 del valor total de mercado del mercado de valores coreano. Incluyendo el monto de las compras y ventas directas de acciones por parte de QFII ese año, el valor de mercado de las acciones en manos de inversores extranjeros alcanzó el 3,1% del valor de mercado total del mercado de valores coreano. Con el rápido crecimiento del mercado de valores, los problemas en la estructura del mercado de valores han ido quedando al descubierto. Hay una falta de herramientas de inversión, especialmente herramientas para evitar riesgos, y la gente no puede gestionar eficazmente los riesgos causados ​​por las fluctuaciones del mercado. Esto aumenta la volatilidad del mercado. Aunque el mercado de valores coreano ha seguido una tendencia ascendente entre 1985 y 1990, ha experimentado fluctuaciones significativas cada tres a cinco meses. Esto muestra que si se introducen futuros sobre índices bursátiles en el mercado de valores coreano, los inversores tendrán una gran demanda de cobertura utilizando futuros sobre índices bursátiles. 1987 165438 En octubre, poco después de que el mercado bursátil mundial experimentara la caída del "lunes negro", Corea del Sur modificó la Ley de Bolsa y Valores, autorizando a la Bolsa de Valores de Corea a establecer un mercado de futuros. Desde abril de 1992 hasta abril de 1993, la Bolsa de Valores de Corea brindó orientación y educación a inversores institucionales. Junio ​​de 1996, ¿Corea del Sur? /ca gt；