¿Cuál es la diferencia entre acciones y warrants?

No existe una diferencia esencial entre warrants y opciones sobre acciones.

Por ejemplo, los warrants sobre acciones tienen un efecto dilutivo, y las opciones sobre acciones emitidas por la empresa para incentivar a la gestión también pueden tener un efecto dilutivo. Los warrants sobre acciones son esencialmente un tipo de opción sobre acciones. Sin embargo, a juzgar por las formas específicas que adoptan los warrants y las opciones sobre acciones existentes en las transacciones cambiarias en todo el mundo, existen aproximadamente cinco diferencias entre ellos en los cinco aspectos siguientes:

(1) Período de validez.

El período de validez de los warrants (es decir, la duración del período entre la fecha de emisión y la fecha de vencimiento) suele ser más largo que el período de validez de las opciones sobre acciones: el período de validez de los warrants generalmente es mayor que un año, mientras que el período de validez de las opciones sobre acciones generalmente es de un año. El período de validez de las opciones sobre acciones es relativamente corto, no porque no puedan diseñarse para tener un período de validez más largo, sino debido a la selección natural de los operadores. Al igual que los contratos de futuros, el volumen de negociación de los contratos de futuros generalmente se concentra en los contratos de mes cercano, mientras que el volumen de negociación de los contratos de mes lejano es generalmente muy pequeño, por lo que es mejor no negociar.

(2) Estandarización.

Los warrants generalmente no están estandarizados. Los emisores generalmente pueden establecer su propio volumen de emisión, precio de ejercicio, fecha de emisión y período de validez, mientras que la gran mayoría de las opciones sobre acciones negociadas en bolsas tienen contratos altamente estandarizados. Por supuesto, con el desarrollo actual de la tecnología de TI, existe una tendencia a la integración entre el mercado extrabursátil y el mercado cambiario, y las opciones sobre acciones no estandarizadas en el mercado extrabursátil también han comenzado a ingresar al mercado. mercado de cambios.

(3) Venta en corto.

Normalmente no se permite la venta en corto en la negociación de warrants. Incluso si se permite la venta en corto, la venta en corto debe basarse en el primer préstamo del certificado correcto. Si no hay nuevas emisiones ni vencimientos, el número de warrants en circulación es fijo. En la negociación de opciones sobre acciones, los inversores son libres de vender en corto y pueden elegir libremente abrir o cerrar posiciones. El número de posiciones netas de opciones sobre acciones continúa cambiando con los comportamientos de apertura y cierre de los inversores.

(4) Liquidación por terceros.

La liquidación de warrants se realiza entre el emisor y el tenedor, mientras que la liquidación de opciones sobre acciones la realiza una agencia de liquidación profesional que es independiente del comprador y del vendedor. Por lo tanto, el riesgo crediticio de negociar opciones sobre acciones es menor que el riesgo crediticio de negociar warrants.

(5) Creador de mercado.

La obligación de creación de mercado de los warrants suele ser asumida automáticamente por el emisor. Incluso si no está formalmente designada por la bolsa, el emisor normalmente necesita proporcionar liquidez de forma proactiva para la negociación de los warrants que emite. . El creador de mercado de opciones sobre acciones debe estar oficialmente autorizado por la bolsa.

Como se vio anteriormente, el volumen de negociación de opciones sobre acciones globales es mucho mayor que el volumen de negociación de warrants sobre derivados. Ahora bien, con esta comparación es fácil entender por qué esto es así. Obviamente, las opciones sobre acciones son mejores que los warrants en términos de negociabilidad, riesgo crediticio, etc. En términos generales, las opciones sobre acciones negociadas en bolsa son como productos altamente estandarizados y formalizados bajo la producción en masa industrializada de hoy, mientras que los warrants son como productos hechos a medida en la etapa de taller manual. Aunque, para cada persona, los productos hechos a medida son mejores que los productos estandarizados, su aplicabilidad es limitada. Pero, por otro lado, los productos altamente estandarizados no pueden reemplazar completamente a los productos hechos a medida.

Actualmente en todo el mundo, es un fenómeno común tener warrants y opciones sobre acciones para la misma acción. Por ejemplo, en Hong Kong, las acciones de China Mobile (Hong Kong) Co., Ltd. se negocian con las correspondientes opciones sobre acciones y hasta 61 tipos de warrants sobre derivados. Debido a que no existe una diferencia esencial entre warrants y opciones sobre acciones, Galai y Schneller (1978) demostraron que, dadas las mismas condiciones, el precio de los warrants y las opciones sobre acciones con la misma acción subyacente debería ser igual. Sin embargo, Veld y Verboven (1995) estudiaron la relación de precios entre las opciones sobre acciones (es decir, opciones de compra) con un período de validez de más de 1 año y los warrants sobre derivados sobre acciones con condiciones similares negociadas en la Bolsa de Valores de Ámsterdam (ASE) en los Países Bajos. Por razones de comparabilidad, su medida de los niveles de precios es un indicador de la volatilidad implícita. Como resultado, descubrieron que el precio de los warrants sobre derivados fue significativamente más alto que el precio de las opciones sobre acciones correspondientes durante todo el período de validez. Para explicar este fenómeno, realizaron una encuesta sobre el mercado y descubrieron que en la Bolsa de Ámsterdam, los operadores de warrants de derivados son en su mayoría inversores minoristas. El umbral de entrada al mercado es más bajo que el de las opciones sobre acciones y las tarifas de transacción son más bajas. también inferiores a los de las opciones sobre acciones.

En resumen, la investigación de Veld y Verboven (1995) muestra que la razón de la diferencia de precio entre warrants y opciones sobre acciones son los factores microestructurales del mercado, más que porque exista una diferencia esencial entre ellos.