Secuencia de financiación: Secuencia de financiación y motivos de las empresas en los países occidentales

Según las estadísticas, la proporción de financiación interna de las empresas estadounidenses en el total de fuentes de financiación siempre ha estado por encima de 65, y el punto más alto (1992) incluso llegó a 97. El promedio es 71. La financiación endógena se ha convertido en el método de financiación preferido. En materia de financiación externa, las empresas estadounidenses dependen principalmente de la financiación mediante bonos, mientras que la financiación mediante acciones se ignora relativamente. En términos generales, el orden del financiamiento corporativo en los Estados Unidos sigue la teoría del orden jerárquico, es decir, el financiamiento corporativo generalmente sigue la secuencia de financiamiento endógeno → financiamiento de deuda → financiamiento de capital.

Cuando las empresas estadounidenses consideran la secuencia de financiación de acciones y bonos, se basan principalmente en las siguientes razones: Estados Unidos tiene un mercado de valores desarrollado. Estados Unidos tiene una tradición de oponerse a la acumulación financiera, estipulando que los bancos comerciales y los bancos especulativos deben estar separados, y que los bancos comerciales tienen prohibido tener acciones de empresas o participar en el comercio de acciones. Los bancos sólo pueden otorgar préstamos dentro de los 7 años. El capital a largo plazo de más de siete años de las empresas estadounidenses sólo puede obtenerse directamente a través del mercado de valores. Al mismo tiempo, la legislación fiscal estadounidense estipula que las empresas deben pagar el impuesto sobre la renta antes de distribuir los dividendos y están exentas del impuesto sobre la renta antes de que se distribuyan los intereses de la deuda. Esto representa 2/3 del capital a largo plazo de las empresas estadounidenses obtenido mediante la emisión de bonos. bonos corporativos.

(2) Análisis de la secuencia de financiación y las motivaciones que representan las empresas japonesas

Comparado con el modelo de financiación basado principalmente en financiación interna en Estados Unidos, países del este de Asia como Japón y el Sur. Corea obtiene financiación principalmente de los bancos. De 1957 a 1974, la proporción de financiación interna en la estructura de capital de las empresas japonesas fue sólo de 25,6 a 37,7, y la fuente de fondos corporativos dependía principalmente de la financiación externa. Entre la financiación externa, los préstamos bancarios representaron una proporción alta, siempre alrededor del 40; , mientras que la financiación con acciones y bonos representó la proporción. La proporción cayó de 18,5 en 1957-1959 a 8,3 en 1970-1974. Precisamente en esta situación, en la que las empresas tienen una baja capacidad de autoacumulación y el mercado de valores está subdesarrollado, las empresas japonesas han formado un modelo de financiación basado en préstamos bancarios. El método de financiación de las empresas japonesas es principalmente financiación externa, complementada con financiación interna.