China Aviation en la industria de la aviación
La Aviation Industry Corporation of China (AVIC1) y la Aviation Industry Corporation of China (AVIC2) se escindieron de la Aviation Industry Corporation of China (AVIC). La Corporación de la Industria de la Aviación de China se creó en 1993 sobre la base de la corporatización del antiguo Ministerio de Aeronáutica y Astronáutica. En ese momento, el Ministerio de Aeronáutica y Astronáutica estaba dividido en dos empresas: AVIC, responsable del desarrollo de aviones, y China Aerospace Industry Corporation, responsable del desarrollo de cohetes y misiles. Las empresas propiedad de AVIC I desarrollan principalmente aviones de combate, bombarderos y aviones de transporte; las empresas propiedad de AVIC II desarrollan principalmente aviones de ataque, helicópteros y aviones de transporte.
La industria de la aviación de China ha logrado grandes avances desde su liberación. China es una de las pocas empresas que puede producir una gama completa de productos militares de aviación. Tiene capacidades independientes de investigación y desarrollo y un conjunto relativamente completo de productos relacionados. El avión regional ARJ21 de China con derechos de propiedad intelectual independientes ha entrado en la etapa de montaje y ha recibido un pedido inicial de 70 aviones. El avión regional "MA-60" producido por XAC ha entrado en el mercado internacional y ha recibido una buena respuesta del mercado. El "Fierce Dragon" producido por Chengdu Aircraft ha sido exportado a Pakistán. El rendimiento del avión de combate de tercera generación "J-10" supera al del avión de combate de tercera generación estadounidense "F-16B", lo que ha provocado. gran conmoción para la comunidad de la aviación internacional.
Los helicópteros de Harbin Aircraft han logrado grandes avances, desde la participación en la subcontratación hasta el ensamblaje general y la participación en la investigación y el desarrollo integral de nuevos helicópteros. Harbin Airlines Group también participó en el proyecto de empresa conjunta de Brazil Airlines para producir aviones regionales ERJ145 y obtuvo una gran cantidad de órdenes de compra nacionales.
Sin embargo, debemos darnos cuenta de las deficiencias de la industria de la aviación china. El mercado de aviones civiles de China está casi dominado por gigantes de la aviación extranjeros como Boeing, Airbus, Bombardier y Embraer. Sólo están disponibles algunos productos de aviación producidos por empresas nacionales, como el transporte postal y los aviones de transporte militar. China todavía no puede completar el desarrollo de grandes aviones de pasajeros, por lo que sólo está muy involucrada en el negocio de subcontratación de aviación internacional. Incluso en el caso de la subcontratación, existe una gran brecha entre ésta y las aerolíneas japonesas en términos de profundidad de participación y volumen de negocios. Los productos y equipos de aviación del ejército chino siguen siendo productos de las décadas de 1950 y 1960. Está comenzando a equipar productos de aviación de tercera generación (productos posteriores a la década de 1980) y comienza a desarrollar equipos de aviación de cuarta generación. Estados Unidos es el líder en la industria de la aviación internacional. El ejército estadounidense está equipado principalmente con productos de aviación de tercera generación y está comenzando a equipar productos de cuarta generación.
Obviamente, existe una gran brecha entre el negocio de productos militares y de aviación de China y los países líderes del mundo. Como fabricante chino de aviones de ala fija, China Aviation Industry Corporation de China es la principal responsable del desarrollo, producción y venta de aviones militares, aviones civiles y motores aeronáuticos, equipos aerotransportados y sistemas de control de incendios y armas. Los productos de la aviación militar incluyen cazas, cazabombarderos, bombarderos, aviones de reabastecimiento de combustible, aviones de transporte, aviones de entrenamiento, aviones de reconocimiento, etc. Los cazas incluyen las series J-7 y J-8 que están en producción en masa; los cazabombarderos incluyen los bombarderos Feibao que incluyen las series H-6; los entrenadores incluyen el J-7 y el H-Jiao 7. Los motores de aviación han formado las series Turbojet 6, Turbojet 7, Turbojet 13, Kunlun, Qinling y otras series; los misiles aire-aire han formado las series Thunderbolt 5, Thunderbolt 8 y otras series de aviación que básicamente satisfacen las necesidades de apoyo de toda la serie; máquina. Al mismo tiempo, un lote de armas de aviación de alto nivel y equipos clave de nueva generación, como el nuevo avión de combate Xiaolong y el avión de entrenamiento avanzado Shanying, han logrado buenos resultados en el mercado. Aeronaves civiles Este informe es preparado por el Instituto de Investigación de Everbright Securities Co., Ltd. y se basa en información obtenida legalmente que es lo más confiable, precisa y completa posible, pero no garantiza la exactitud e integridad de la información contenida.
La Corporación de la Industria de la Aviación de China (AVIC1) se estableció el 1 de julio de 1999. Cuenta con 47 empresas industriales grandes y medianas, 31 institutos de investigación científica y empresas y empresas profesionales directamente afiliadas. 22 unidades, con un total de 240.000 empleados y activos totales de más de 100 mil millones de yuanes. Los aviones civiles incluyen el avión de transporte de corto y mediano alcance Y-7 y su versión mejorada y el MA-60, y ha cooperado con países extranjeros para producir aviones principales a gran escala, pequeños aviones de uso general, incluidos el EV-97 y el. pronto. El nuevo avión regional de pasajeros turbofan ARJ21, avanzado internacionalmente, ha entrado en la etapa de montaje final y ha recibido pedidos por 70 aviones. Los productos no aeronáuticos han formado 7 categorías que incluyen turbinas de gas industriales, automóviles y motocicletas, maquinaria, materiales, TI, equipos de refrigeración y protección ambiental, y miles de productos. La empresa del grupo también opera arrendamiento de aeronaves, estudio general, diseño y contratación, desarrollo inmobiliario y otros negocios.
El siguiente es un diagrama de las principales filiales y principales productos de Aviation Industry Corporation of China.
El organigrama del Grupo AVIC también determina en gran medida el camino principal de la empresa para la futura integración y cotización. Analizaremos los posibles resultados de la integración en detalle a continuación. Aviation Industry Corporation of China II tiene 78 empresas industriales, institutos de investigación y otras unidades empresariales e institucionales. Tiene intereses mayoritarios en China Aviation Science and Technology Industry Co., Ltd. que cotiza en Hong Kong y 6 empresas de acciones A que cotizan en China. , y AVIC Group posee el 50% de las acciones de China Aviation Technology Import and Export Corporation y China Aviation Industry Supply and Marketing Corporation, respectivamente.
AVIC II desarrolla principalmente aviones militares y civiles, como helicópteros, aviones de transporte, aviones de entrenamiento, aviones de ataque, aviones en general y vehículos aéreos no tripulados, así como motores relacionados, equipos aerotransportados y otros productos de aviación. También opera el negocio de subcontratación internacional de productos de aviación. Los productos civiles incluyen principalmente automóviles, motocicletas y sus motores y repuestos, turbinas de gas, generación de energía eólica, productos farmacéuticos, equipos médicos y de protección ambiental y otros productos no aeronáuticos; Además, la empresa también opera proyectos de la industria terciaria, como arrendamiento de aeronaves, servicios de aviación general, estudio y diseño de ingeniería, contratación y construcción de ingeniería, desarrollo inmobiliario y servicios intermediarios.
En los últimos 50 años, sus empresas afiliadas han producido un total de 6.250 aviones de diversos tipos (incluidos 708 helicópteros), 23.800 motores aeronáuticos, 10.006 misiles tácticos y millones de automóviles, con una producción anual de El número de automóviles ha alcanzado una décima parte de la producción total de automóviles del país. Se ha convertido en una importante base de investigación y producción de automóviles en China, y ha desarrollado y producido motocicletas y otros productos civiles. Desde la reforma y apertura, AVIC II también ha logrado grandes avances en la cooperación internacional. China y Pakistán han cooperado para desarrollar el avión K8, China, Francia y Singapur han cooperado para desarrollar el helicóptero EC120, y China y Brasil han producido conjuntamente el ERJ145. Todos los proyectos de aviones regionales con turbofan han tenido éxito. Los aviones K8, Y8, Y12, helicópteros Z9 y otros tipos de aviones se exportan a muchos países en lotes.
A continuación se muestra un esquema de las principales filiales y principales productos de Aviation Industry Corporation of China II Considerando el estatus especial de AVIC, los hemos desglosado para que posteriormente podamos realizar un análisis detallado de sus. análisis de ruta de integración y listado. Incluye principalmente las series Y-8, Y-9 e Y-12 de aviones de transporte de tamaño pequeño y mediano, el avión regional de pasajeros MA60, el avión regional de pasajeros ARJ21 en desarrollo, así como el helicóptero ligero Z-9, de mediano tamaño. helicópteros de tamaño Z-8, Z-11, etc. A juzgar por la situación del mercado, el MA60 se vende principalmente a países en desarrollo a través de proyectos de ayuda exterior y los pedidos en el mercado interno son limitados. El Y-8 se compra principalmente a través del ejército y el mercado civil también es muy limitado.
El helicóptero ligero Z-9 producido en China ha alcanzado el nivel avanzado internacional y ha logrado buenos resultados en el mercado. Cubre principalmente helicópteros armados, policía armada, defensa fronteriza, extinción de incendios, rescate, etc.
El cambio estratégico en la industria de fabricación de aviones civiles de China debería ser que el gobierno chino propusiera el desarrollo de grandes aviones de pasajeros como un proyecto especial para el desarrollo futuro y aprobara el proyecto de desarrollo a través del Consejo de Estado. Al mismo tiempo, Airbus construirá una línea de montaje final para aviones Airbus en Tianjin, lo que demuestra que los gigantes de la aviación mundial reconocen el nivel de desarrollo del negocio de subcontratación de la industria de la aviación de China y también ofrece buenas oportunidades para un mayor desarrollo de la industria de la aviación de China.
Casi todos los aviones equipados para la aviación civil de China son importados. Airbus y Boeing monopolizan principalmente el mercado troncal de pasajeros y mercancías. La aviación regional está cubierta principalmente por aviones de pasajeros de Air Canada y Embraer. Más del 95% del mercado de subcontratación nacional está ocupado por empresas afiliadas al Grupo Uno y al Grupo Dos de AVIC. En 2005, del mercado nacional de subcontratación de fabricación de aviación de aproximadamente 200 millones de dólares EE.UU., Air China One representó 112,84 millones de dólares EE.UU., un aumento. desde 2004 Entre las empresas propiedad de Air China, XAC, Chengdu Aircraft, Shenyang Aircraft y Shanghai Aircraft Corporation asumieron el 31%, 22%, 22% y 25% respectivamente, es decir, 35,14 millones de dólares, 24,9 millones de dólares y 25,07 millones de dólares. respectivamente y 27,73 millones de dólares. Las principales empresas involucradas en el negocio de subcontratación del Grupo AVIC II incluyen Chengfa Technology, Hafei Aircraft Corporation y Hongdu Airlines. En 2005, la escala de subcontratación fue de 49 millones de dólares, 3 millones de dólares y 20 millones de dólares respectivamente, con una escala total de subcontratación de aproximadamente. 72 millones de dólares.
Por otro lado, aunque China ha ido ganando progresivamente una mayor proporción en la cuota de subcontratación, en cuanto a tipos de negocio de subcontratación, los pedidos obtenidos por China siguen siendo principalmente de procesamiento, mantenimiento e inspección (MRO). y otras empresas que requieren relativamente mucha mano de obra, por lo que el valor agregado de los productos generalmente no es alto.
Los datos muestran que los subcontratos de fabricación de aviación de Japón con Estados Unidos son aproximadamente 50 veces mayores que los subcontratos de China con Estados Unidos y 200 veces mayores que los de India.
Dado que la mayor parte del negocio de subcontratación nacional actual solo proporciona servicios de piezas, como el procesamiento de dibujos y muestras de piezas, y el grado de procesamiento por lotes no es alto, es necesario compartir grandes gastos de investigación y desarrollo, diseño y otros. , este negocio El beneficio bruto promedio es de aproximadamente el 12%. A partir de 2005, la fuerza principal de la fuerza aérea china siguen siendo aviones de combate desarrollados con tecnología soviética en la década de 1950, de los cuales el mayor número es el J-6. A principios de la década de 1980, China dejó de fabricar J-6. pero hasta que Chengdu Aircraft Corporation todavía fabricó varios de ellos en servicio, el J-7, solo superado por el J-6, se basa en el diseño del MiG-21 de fabricación soviética, China todavía está desarrollando varias versiones mejoradas del J-7. . Los motores, la aviónica, la capacidad de combustible y el rendimiento del sistema de armas del J-7 han mejorado enormemente. Por ejemplo, el último modelo de J-7 está equipado con un motor turborreactor WP-13 desarrollado por Guizhou Liyang Engine Company, que tiene un aumento de potencia del 15% en comparación con el motor original de fabricación soviética. Este nuevo tipo de J-7 tiene capacidades de combate en todo clima, un alcance que es el doble que el del modelo anterior y puede transportar misiles de combate PL-8/9 más avanzados. Sin embargo, dado que la forma aerodinámica no ha cambiado significativamente, su maniobrabilidad aérea y capacidad de transporte de armas no son tan buenas como las de los cazas de tercera generación como el F-16, y no está equipado con municiones de ataque terrestre de precisión ni con municiones aéreas. -Misiles aire-aire de horizonte.
Desde que la Fuerza Aérea China inició su proceso de modernización a principios de los años 90, lo más importante es la compra de aviones Sukhoi Su-30MKK a Rusia. Equipado con el radar ZHUK M-E de la Oficina de Diseño Rusa Phazotron, el avión Su-30MKK se ha convertido en el avión más avanzado de la Fuerza Aérea China. El Su-30MKK tiene las características de un diseño estructural avanzado y una máquina multipropósito. Además del combate aéreo, el Su-30MKK también tiene fuertes capacidades de ataque terrestre y puede atacar radares terrestres, centros de comando y control, misiles tierra-aire y objetivos marítimos. Además, también puede completar la tarea de un avión de comando de alerta temprana y puede guiar simultáneamente a cuatro aviones del mismo tipo o aviones de la serie Su-27 al combate. Shenyang Aircraft Co., Ltd. obtuvo una licencia de producción de Rusia para producir en masa este tipo de aviones y equipar a las tropas. La designación localizada de este avión es J-11B. A juzgar por información especulativa relevante, China ha equipado cientos de aviones de esta serie.
Después de 20 años de desarrollo y finalización, el caza J-10 de nueva generación, que es el foco del mercado, ha comenzado la producción en masa para equipar a las tropas. El avión fue desarrollado por Chengdu Aircraft y también es un caza polivalente. En términos de rendimiento, el avión J-10 es similar al F-16 Block 30, el primer avión estadounidense que puede llevar el misil de radar activo AIM-120. China puede utilizar motores vectoriales en el J-10 y aumentar su sigilo. Dado que se trata de un avión de combate de tercera generación desarrollado independientemente por China y equipado con un motor nacional, es muy reconocido por el ejército y el gobierno. Estimamos que se convertirá en una de las principales fuerzas de la Fuerza Aérea China en el futuro.
El Feibao desarrollado y producido por XAC es un cazabombardero supersónico bimotor y biplaza desarrollado de forma independiente para todo clima. El FBC-1 adopta un diseño aerodinámico convencional. El ala es un monoplano superior inclinado hacia atrás de relación de aspecto media con torsión aerodinámica en el ala exterior y un filete en la raíz del ala. Tiene una cola plana en la parte media inferior que se mueve completamente con un eje fijo inclinado, una gran cola vertical única en flecha y una única aleta ventral. Tiene tomas de aire en ambos lados, un fuselaje en forma de avispa y está propulsado por dos motores turbofan MK-202 desarrollados independientemente en China, que pueden proporcionar un empuje de 10.000 kilogramos. La principal misión de combate del FBC-1 es realizar misiones de ataque terrestre/marítimo y tiene ciertas capacidades de combate y escolta. El avión se puede utilizar para atacar objetivos profundos en campañas enemigas, así como para atacar objetivos en el campo de batalla, como centros de transporte, importantes mares fronterizos, bases de la fuerza aérea, cabezas de playa y puntos de reunión de tropas. También puede realizar misiones de ataque de largo alcance como estas. como interceptar barcos de superficie enemigos grandes y medianos. FBC-1 tiene un sistema de control de fuego y armas más avanzado. Se informa que el cazabombardero "Flying Leopard" tiene un alcance de búsqueda por radar de 150 kilómetros y un alcance de radar de control de fuego de 100 kilómetros. El avión tiene un gran radio de actividad, con un gran poder de ataque, excelente rendimiento de penetración, gran carga de bombas, largo alcance y énfasis en la capacidad de combate nocturno y en condiciones climáticas complejas. El modelo modificado ha sido equipado con la Armada y ha comenzado a equiparse con la Fuerza Aérea China.
Como no se puede obtener la cantidad específica de armas y equipos de la Fuerza Aérea China, solo podemos realizar análisis cualitativos utilizando datos de análisis del mercado extranjero. Obtuvimos datos sobre equipos de la Fuerza Aérea China de los Anuarios de Defensa Asiáticos y RAND de EE. UU. (Estos datos son especulaciones extranjeras y pueden ser bastante diferentes de los datos reales.
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Basándonos en estos dos conjuntos de datos, podemos sacar las siguientes conclusiones: En primer lugar, los principales cazas equipados por China siguen siendo productos de las décadas de 1950 y 1960. Aunque el J-8 mejorado y el J-7 mejorado son cazas de tercera generación, sus indicadores de rendimiento en todos los aspectos todavía están por detrás del caza estándar de tercera generación, el "F-16" estadounidense. En segundo lugar, los aviones de combate de tercera generación recientemente desarrollados por China, como el J-10, el J-11 y el Flying Leopard, han comenzado a equiparse en el ejército, pero su proporción aún es baja. En tercer lugar, bajo la presión de Estados Unidos y Europa para comenzar a equipar cazas de cuarta generación, China desarrollará cazas de cuarta generación. Las noticias relevantes dicen que China ya ha comenzado el trabajo preliminar relevante.
Con base en los puntos anteriores, aunque no podemos predecir la demanda futura de aviones militares de China, el crecimiento futuro de la demanda militar será bastante rápido. Este crecimiento incluye principalmente la necesidad de sustitución y desarrollo de prototipos de cazas de cuarta generación. A juzgar por la información obtenida por los fanáticos militares relevantes, China está equipando vigorosamente aviones de combate de nueva generación, lo que es básicamente consistente con nuestra inferencia. El gobierno chino ha comenzado a reformar el sistema de inversión y el sistema de adquisiciones militares de las empresas industriales militares y de defensa nacional, lo que sin duda es un beneficio importante para las empresas industriales militares que se encuentran en un estado semiplanificado. Creemos que tanto los cambios institucionales como las perspectivas de desarrollo del mercado traerán buenas oportunidades de desarrollo para la industria de la aviación de China.
La información relevante muestra que la demanda de todos los productos de aviación mantendrá un rápido crecimiento en el futuro, ya sea en el mercado mundial o en el mercado chino.
Creemos que la industria de la aviación de China tendrá buenas oportunidades de inversión en el futuro, pero la rentabilidad de los activos y las perspectivas de desarrollo de las empresas de aviación son bastante diferentes, y es necesario examinar las situaciones específicas de las empresas de aviación. Luego emitiremos informes de inversión detallados para empresas específicas. Arriba hemos dado una breve descripción de la situación empresarial de la industria de la aviación, el estado de desarrollo de la industria y las perspectivas de desarrollo futuro, y haremos un breve resumen.
En primer lugar, la industria de la aviación de China está formada por el Grupo Uno de Aviación y el Grupo Dos de Aviación, que fabrican aviones de ala fija y aviones de ala de rotor, respectivamente. A excepción de los helicópteros armados y un pequeño número de aviones de transporte militar, el Grupo AVIC produce todos los aviones militares. En términos de negocios no aeronáuticos, el negocio de automóviles de Air China es el más importante en el mercado.
En segundo lugar, enumeramos en detalle la estructura organizativa y el contenido comercial de todo el Grupo 1 de AVIC y el Grupo 2 de AVIC, que juega un papel muy importante en nuestras inferencias de integración posteriores.
En tercer lugar, el poder aeronáutico de China se ha desarrollado rápidamente y ya tiene una influencia considerable en el mercado internacional. Sin embargo, en comparación con los países avanzados de Europa y Estados Unidos, nuestro nivel de desarrollo de la aviación todavía está bastante rezagado.
En cuarto lugar, la industria de la aviación de China enfrenta perspectivas de desarrollo sin precedentes. Tanto los cambios institucionales como las perspectivas de desarrollo del mercado traerán buenas oportunidades de desarrollo para la industria de la aviación de China.
En quinto lugar, el mercado mundial de la aviación se desarrollará rápidamente en el futuro.
Deducción por integración de la industria de la aviación de China Dado que las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones de empresas que cotizan en bolsa requieren una variedad de factores, intentamos realizar una deducción de prueba sobre la integración de la industria de la aviación desde la perspectiva de los intereses y la inversión de las empresas que cotizan en bolsa. operaciones bancarias. Los riesgos que hay que recordar son: esta deducción es justo lo que creemos que es posible. No la hemos verificado con las empresas pertinentes. Al final, puede ser bastante diferente de la situación real, y es posible que la empresa del grupo ni siquiera lo haya hecho. realizar cualquier conducta de integración.