La diferencia entre financiación mediante acciones y financiación mediante deuda
La financiación externa de las empresas se puede dividir simplemente en financiación de capital y financiación de deuda.
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Financiación de capital
La financiación de capital significa que los inversores invierten una determinada cantidad de fondos a cambio de sus acciones en la empresa en la que invierten. El acuerdo de capital no sólo debe ser adecuado para el desarrollo futuro de la empresa en la que se invierte, sino también minimizar el riesgo financiero de los inversores. Según sus diferentes preferencias de riesgos y rendimientos, los inversores pueden elegir las siguientes formas de capital:
1.1 Acciones ordinarias
Las acciones ordinarias tienen derechos prioritarios sobre los activos de la empresa en la que invierten después de los derechos. de acreedores y varios otros propietarios de capital. Este tipo de acciones generalmente pertenecen a los fundadores, accionistas y gerentes de la empresa, y las compañías de inversión no solicitarán deliberadamente este tipo de acciones.
1.2 Acciones ordinarias preferentes
Las acciones ordinarias preferentes también se denominan acciones ordinarias "Clase A". Este capital tiene derecho a voto y tiene prioridad en las ganancias y activos sobre las acciones ordinarias. Cuando la empresa invertida paga primero las acciones ordinarias preferentes y luego el capital ordinario, las acciones ordinarias preferentes y las acciones ordinarias tienen los mismos derechos de distribución (proporcional) sobre los activos restantes.
El derecho a disfrutar de los ingresos de las acciones ordinarias preferentes se puede pactar de antemano, como una tasa de rendimiento anual fija o un porcentaje fijo de las ganancias de la empresa. Los inversores a menudo exigen que las acciones ordinarias preferentes tengan derecho a seguir el registro de acciones (derecho de registro a cuestas) en una oferta pública inicial (IPO), es decir, a convertirse en acciones negociables.
1.3 Acciones preferentes
Se trata de una especie de reparto injusto. En comparación con otras acciones ordinarias, las acciones preferentes garantizan a los inversores un dividendo anual fijo y una participación en la participación en los beneficios, y tienen el primer derecho a reclamar los activos y la tecnología de la empresa cuando ésta quiebra.
Las acciones preferentes se pueden dividir en dos tipos: rescatables y no rescatables. Las accionables rescatables se pueden recuperar al precio acordado. Algunas acciones preferentes se pueden convertir en acciones ordinarias para su propio beneficio, los inversores generalmente exigen la opción de convertir acciones preferentes en acciones ordinarias en el contrato de inversión.
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Financiamiento de deuda
2.1 Préstamos (fondos de préstamos)
Generalmente, además de pagar el principal a su vencimiento, un préstamo También se deben pagar intereses con regularidad. Cuando una empresa solicita un préstamo, es posible que deba utilizar ciertos activos como garantía. En términos generales, el préstamo tendrá prioridad sobre la liquidación de las ganancias patrimoniales y de los activos de la empresa. Entre ellos, los préstamos garantizados tienen prioridad en la compensación antes que los préstamos no garantizados y otros pasivos de la empresa.
Relativamente hablando, para las empresas es rápido y flexible solicitar préstamos. Sin embargo, cuando una empresa carece de historial crediticio o garantía, es difícil obtener la aprobación de la solicitud y el uso del préstamo. suele estar restringido.
2.2 Bonos (Bonos de Crédito)
Los bonos son deudas a largo plazo que requieren el pago de intereses y principal. Se trata de deuda subordinada, es decir, deuda que tiene prioridad en el reembolso y pago sobre la deuda senior. Por lo tanto, los bancos a veces lo consideran un activo del prestamista, es decir, no lo clasifican como deuda al calcular la relación activo-pasivo, para poder proporcionar a las empresas líneas de crédito más altas. Por supuesto, la premisa para esta situación es que el plazo de amortización del bono no expire tan pronto.
Algunos inversores proporcionarán bonos con derechos de suscripción de acciones (warrants), lo que les permitirá recuperar su capital primero cuando la empresa no tenga un buen desempeño. Suscribir acciones a un precio razonable y compartir las ganancias corporativas. valor agregado. Muchos fondos de inversión de MBO utilizan bonos y acciones para invertir en empresas de MBO. A veces, las sociedades de fondos de inversión también exigen que los tenedores de bonos tengan derecho a voto.
Debido a las estrictas regulaciones impuestas por las leyes y regulaciones nacionales a los emisores, la aplicación práctica de los bonos corporativos está sujeta a más restricciones.
2.3 Bonos convertibles (deuda convertible)
Los bonos convertibles son bonos que pueden convertirse en acciones ordinarias bajo ciertas condiciones o dentro de un tiempo específico. Los bonos convertibles permiten a los inversores no sólo recibir capital e intereses, sino también compartir el valor agregado del negocio si éste tiene éxito.
A las empresas de capital riesgo les gusta utilizar bonos convertibles como herramienta de inversión, a menudo invirtiendo en empresas de riesgo en forma de acciones preferentes y bonos convertibles, porque en caso de que el proyecto de inversión no tenga éxito o fracase, este método Esta herramienta de inversión puede minimizar las pérdidas de inversión y obtener rendimientos de la deuda; cuando la empresa de inversión logra un gran éxito, los inversores tienen la oportunidad de convertir bonos en acciones para aumentar el rendimiento de la inversión.
Sin embargo, los bonos convertibles a veces no son populares entre las empresas financieras, porque las empresas financieras tienen que pagar principal e intereses por este acuerdo, lo que aumenta la carga financiera de la empresa y reduce el flujo de caja. Si el inversor invierte en forma de bonos convertibles, la empresa financiera también debe examinar la posibilidad de que las acciones compradas directamente por el inversor más las acciones después de la conversión puedan exceder la proporción de acciones que el empresario está dispuesto a vender.
2.4 Bonos subordinados convertibles (bonos subordinados convertibles)
Los bonos subordinados convertibles son inferiores a los bonos convertibles. Los bonos no tienen derecho a voto, pero tienen derecho contractual a recibir informes financieros, pueden convertirse en acciones bajo ciertas condiciones y tienen derecho a limitar el monto de la deuda senior. En caso de liquidación de la sociedad, los bonos subordinados convertibles se liquidarán con prioridad sobre las acciones ordinarias y las acciones preferentes.
2.5 Préstamo puente (préstamo puente)
El préstamo puente es un tipo de préstamo a corto plazo. Es una medida provisional antes de que las empresas necesiten fondos con urgencia y no los hayan completado por mucho tiempo. -arreglos de financiación a plazo. Antes de una compra apalancada (LBO) y cotización, a menudo se requiere un préstamo puente para realizar la transacción.
Los préstamos puente son muy riesgosos. Ya sea el accionista original de la empresa o un proveedor de fondos externo, es posible que se exija al prestatario que utilice los activos o el capital de la empresa como garantía. Por lo tanto, el prestatario hará todo lo posible para llegar a acuerdos de financiación a largo plazo antes del puente. El préstamo expira, incluso para fondos a largo plazo. Los proveedores hacen grandes concesiones. Debido a esto, los financistas deben considerar cuidadosamente los términos del préstamo puente, organizarlo para el plazo más largo posible e incluso preestablecer las condiciones para convertir el préstamo puente en un préstamo a largo plazo.
Comparación de los pros y los contras de la financiación mediante acciones y la financiación mediante deuda
La ventaja de la financiación mediante acciones es que no hay presión para reembolsar los préstamos, lo que resulta beneficioso para el flujo de caja futuro de la empresa. . Sin embargo, cuando la rentabilidad de la empresa es buena, la financiación con acciones reducirá el rendimiento de los activos en comparación con la financiación con bonos. La financiación mediante deuda puede aumentar el rendimiento de los activos bajo determinadas condiciones, pero ejerce una gran presión sobre el flujo de caja de la empresa durante el período de deuda. La financiación intermedia es un método de financiación ideal en determinadas circunstancias, especialmente en adquisiciones a gran escala, financiación previa a la IPO, financiación de MBO y períodos de rápido desarrollo corporativo. Los fondos de capital riesgo a veces utilizan una combinación de inversión de capital e inversión mezzanine. Para los empresarios, uno de los beneficios es que pueden vender menos capital.
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Elección de diferentes instrumentos de financiación
3.1 Financiación en forma de acciones ordinarias
Los inversores eligen la inversión en acciones porque quieren compartir la apreciación del capital provocada por el éxito empresarial. Los empresarios deberían intentar pedir a los inversores que asuman riesgos con ustedes e inviertan en acciones ordinarias. Pero si se enfrenta a una empresa madura de capital de riesgo extranjera, a menos que sus fichas sean muy altas, generalmente es poco probable que logre este objetivo.
3.2 Financiamiento de deuda
Las compañías de capital riesgo a veces eligen la inversión en deuda porque la deuda tiene un interés fijo, la deuda tiene prioridad sobre el capital y el riesgo es pequeño. Si el inversor acepta invertir en forma de deuda, la prioridad de varias deudas debe establecerse claramente en los términos del contrato. Cualquier lenguaje vago puede dar lugar a disputas futuras.
3.3 Financiación en forma de acciones preferentes
Las entidades de capital riesgo invierten generalmente en forma de acciones preferentes con derecho a voto. Las instituciones de capital riesgo no sólo participan en la votación general de las juntas de accionistas, sino que también requieren el llamado poder de veto en los principales asuntos corporativos, como refinanciaciones, acuerdos de deuda, etc.
3.4 Financiación en forma de bonos convertibles
En el caso de la financiación en forma de bonos convertibles, la inversión se da en forma de empréstito, pero la deuda se puede convertir en capital en un momento acordado, de modo que los inversores no sólo puedan reducir los riesgos y asegurar rendimientos mínimos, sino también compartir el crecimiento de la empresa mediante el ejercicio de la conversión de capital.
3.5 Las herramientas de inversión favoritas de las empresas de capital riesgo
Normalmente, las empresas de capital riesgo extranjeras invierten en forma de acciones preferentes convertibles o bonos convertibles, de modo que, por un lado, puedan Por otro lado, la conversión a acciones ordinarias cuando las cosas pintan bien para el negocio les da a los inversores prioridad en los pagos si las cosas pintan mal.
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